بينما تابع الجميع عناوين تدفقات صناديق ETF، تحرك أكبر رمزين مرتبطين بالدولار في اتجاهين متعاكسين بهدوء. خلال الشهر المنقضي، أظهرت تدفقات الإصدار الموثقة على Ethereum إضافة USDC نحو 1.09 مليار دولار صافيًا، في حين خسر USDT نحو $363M صافيًا. ويقدم هذا التباين قراءة أفضل للتمركز من معظم التعليقات المنشورة هذا الأسبوع حول الأسعار.

أرقام الشهر المنقضي
USDC: إصدار نحو 21.93 مليار دولار مقابل استرداد 20.84 مليار دولار، بإصدار صافٍ يقارب +1.087 مليار دولار.
USDT: إصدار نحو 1.465 مليار دولار مقابل استرداد 1.829 مليار دولار، بإصدار صافٍ يقارب -363 مليون دولار.

يوضح المعروض المتداول الحالي حجم الفارق: يبلغ المعروض المتداول من USDT نحو 183.4 مليار دولار، مع هيمنة تقارب 58.7% في هذه الفئة، بينما يبلغ معروض USDC نحو 74.2 مليار دولار، مع هيمنة تقارب 23.8%. ويبلغ مجموعهما نحو 257.6 مليار دولار، أي ما يقارب 82.5% من إجمالي قيمة العملات المستقرة. عندما ينمو الأصغر بينهما بمليار دولار بينما ينكمش الأكبر، فهذه عملية تدوير داخل طبقة الدولار، وليست خروجًا من سوق العملات المشفرة.

يوم التحول: 21 أغسطس
كانت جلسة 21 أغسطس أوضح جلسة منفردة في السلسلة. ففي ذلك اليوم، أصدر USDT نحو 193.4 مليون دولار واسترد نحو $925M - بحرق صافٍ يقارب 731.6 مليون دولار. وفي اليوم نفسه، أصدر USDC نحو 1.339 مليار دولار مقابل استردادات تقارب 823.4 مليون دولار - بسك صافٍ يقارب 515.6 مليون دولار. تدفقان متعاكسان، في تاريخ واحد، على أكبر أداتين مرتبطتين بالدولار في السوق.

لا يشكل يوم واحد اتجاهًا، وتتضمن هذه السلسلة الكثير من الجلسات المتباينة على الجانبين - فقد سجل USDC عدة أيام سلبية، من بينها استرداد صافٍ بقيمة 149.1 مليون دولار في 13 أغسطس، بينما سجل USDT أيامًا إيجابية مثل إصدار صافٍ بقيمة 141.9 مليون دولار في 14 أغسطس. لكن عند جمع الشهر بأكمله، يصبح الاتجاه واضحًا بلا لبس، ويظهر يوم 21 أغسطس الآلية وهي تعمل في الوقت الفعلي.

ما يعنيه هذا وما لا يعنيه
لا تعني الاستردادات تلقائيًا عمليات بيع. فقد يعني الحرق انتقال رأس المال إلى سلسلة أخرى، أو مُصدر آخر، أو منصة أخرى، أو ببساطة إيقاف مكتب تداول لمخزون عن التداول. ولهذا يهم نطاق السلسلة: فهذه التدفقات موثقة على Ethereum، ولا يجري التقاط نشاط العملات المستقرة في أماكن أخرى ضمن السلسلة نفسها. تعاملوا معها كمنظور واحد، لا كإحصاء شامل.

ما يثبته ذلك هو أن البنية التحتية للدولار لم تكن تنكمش خلال أسبوع كانت فيه تدفقات صناديق ETF الفورية سلبية وكانت الأسعار متذبذبة. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية نحو 2.75 تريليون دولار، بزيادة تقارب 1.1% خلال 24 ساعة، وحجم تداول يقارب 104.4 مليار دولار، مع هيمنة BTC عند 58.8% وبقاء مؤشر موسم العملات البديلة عند 38. يتركز رأس المال في القمة، بينما تعيد طبقة الدولار موازنة نفسها داخليًا.

لماذا يهم التركيب
تتغير تفضيلات المُصدرين لأسباب لا علاقة لها بسعر Bitcoin. فالأدوات المغلفة المدرة للعائد، وقبول المنصات، والموقف التنظيمي، وإدارة الخزانة، تدفع جميعها التدفقات بين الرموز المرتبطة بالدولار. عندما تتزامن عملية تدوير كهذه مع تدفقات خارجة من صناديق ETF، فإن الاستنتاج المنصف هو أن الأموال لا تغادر فئة الأصول - بل يعاد هيكلتها داخلها، وتصب إعادة الهيكلة في مصلحة مُصدرين مختلفين عما كانت عليه قبل شهر.

والعادة الجديرة ببنائها هي قراءة بيانات السك والحرق إلى جانب الأسعار والتدفقات، لأنها كثيرًا ما تتعارض، ويكون التعارض عادةً هو المعلومة المهمة. وهذا هو نوع التحليل متعدد الطبقات الذي صُممت لوحة نتائج أسبوعية مثل #ShareWeekly لإبرازه. @Gate_Square

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.