#每周来晒 #8月CPI数据出炉

أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس قراءة تبدو هادئة على السطح، لكنها قد تخلق فرصاً كبيرة في الأسواق من الداخل. ارتفع التضخم الرئيسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، متسارعاً بحدة من 0.1% في يوليو، بينما استقر معدل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي عند 3.4%، مطابقاً للتوقعات تماماً. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.4% على أساس سنوي، ما يوضح أن صورة التضخم لا تتدهور بشكل حاد، لكنها لا تهدأ بالسرعة الكافية لجعل قرار الاحتياطي الفيدرالي المقبل واضحاً.
النقطة المهمة الأولى هي الفرق بين «مطابقة التوقعات» و«كون القراءة صعودية». فقد كان معدل 3.4% الرئيسي مسعراً بالفعل في كثير من التوقعات، لذلك لا يمكن للسوق التعامل مع هذه القراءة ببساطة باعتبارها إشارة خضراء للأصول عالية المخاطر. وتكتسب الزيادة الشهرية إلى 0.4% أهمية لأنها تشير إلى تجدد ضغوط الأسعار، بينما يتحرك التضخم الأساسي السنوي عند 2.4% في الاتجاه الصحيح مقارنة بـ2.5% في يوليو. وبالنسبة إلى المتداولين، يخلق ذلك إشارة مختلطة: فالتضخم الأساسي السنوي يواصل التراجع، لكن الزخم الشهري لا يزال مقلقاً لصانعي السياسة.
كما تغيرت معادلة الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير مقارنة بسردية الخفض الأكثر ليونة التي كان كثير من المتداولين يراقبونها في وقت سابق. ويتراوح سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي حالياً بين 3.50% و3.75%، وكانت الأسواق تسعر بالفعل احتمالات كبيرة لتحرك بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15–16 سبتمبر. وقد أبقت بيانات التوظيف القوية في أغسطس، ومكونات مؤشر أسعار المنتجين الأعلى من المتوقع، إلى جانب قراءة التضخم الأساسي الشهري عند 0.3%، توقعات السياسة النقدية شديدة الحساسية لكل إشارة تضخم جديدة.
وهنا أعتقد أن فرصة التداول الحقيقية تبدأ. وبدلاً من التساؤل عما إذا كان مؤشر أسعار المستهلكين «جيداً» أو «سيئاً» ببساطة، سأراقب رد الفعل في ثلاثة أسواق في الوقت نفسه: Bitcoin وعوائد سندات الخزانة الأمريكية وNasdaq. فإذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة نحو مستوى 5% الأخير، بالتزامن مع قوة الدولار، فسيشير ذلك إلى أن المتداولين يفسرون تقرير التضخم على أنه تقييدي للسياسة النقدية. وكانت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قد اقتربت بالفعل من 5% قبل صدور البيانات، لتصل إلى 4.943% في 10 سبتمبر، بينما بلغت عوائد السندات لأجل 30 عاماً 5.36%، ما يوضح مدى حساسية سوق السندات التي أصبحت مرتفعة.
وبالنسبة إلى BTC وETH، فإن مستواي الرئيسي ليس قراءة مؤشر أسعار المستهلكين نفسها، بل هيكل الأسعار بعد صدور البيانات. فإذا حافظ Bitcoin على أدنى مستوى سجله في يوم صدور البيانات واستعاد سريعاً نقطة المنتصف خلال الجلسة، فسيشير ذلك إلى أن شهية المخاطرة تستوعب ضغوط التضخم. أما الكسر دون أدنى مستوى في يوم صدور البيانات، ولا سيما بالتزامن مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وقوة الدولار، فسيكون إشارة دفاعية أقوى بكثير. وينبغي مراقبة ETH بالطريقة نفسها، لكنني أتوقع أن يحتاج إلى تأكيد أقوى لشهية المخاطرة قبل اعتبار أي ارتداد مدفوع ببيانات التضخم اتجاهاً مستداماً.
وتوفر أسهم التكنولوجيا الأمريكية مقارنة مثيرة للاهتمام. فعادةً ما تستفيد أسهم النمو عندما تتوقع الأسواق سياسة نقدية أكثر تيسيراً، لأن انخفاض معدلات الخصم يدعم التقييمات المستقبلية الأعلى. لكن البيئة الحالية مختلفة: فإذا ظل التضخم مرتفعاً واستمرت عوائد سندات الخزانة عند مستويات مرتفعة، فقد تصبح قوة Nasdaq أقل موثوقية حتى مع بقاء أرباح شركات التكنولوجيا الفردية قوية. وهذا يجعل رد الفعل المقارن بين العملات المشفرة وNasdaq مفيداً بشكل خاص. فإذا ارتفع BTC بينما واجه Nasdaq صعوبات، فقد تكون العملات المشفرة بصدد إظهار شهية مستقلة للمخاطرة؛ أما إذا تراجع كلاهما مع ارتفاع العوائد، فمن المرجح أن تكون الحركة حدثاً واسعاً لتقليص الرافعة المالية على مستوى الاقتصاد الكلي.
وهناك عامل آخر ينبغي للمتداولين ألا يتجاهلوه: الطاقة. فقد تأثر تضخم أغسطس بدرجة كبيرة بانتعاش أسعار البنزين، بينما ظل النفط فوق 100 دولار للبرميل وسط الضغوط الجيوسياسية المستمرة. وهذا يعني أن قراءات التضخم القليلة المقبلة قد تظل عرضة للارتفاع حتى إذا لم يكن الطلب الأساسي مفرطاً في السخونة. وبعبارة أخرى، لا يراقب الاحتياطي الفيدرالي رقم 3.4% الحالي فحسب، بل عليه أيضاً أن يأخذ في الحسبان ما إذا كان التضخم الناجم عن الطاقة سيبدأ في الانتشار إلى الأسعار الأوسع.
لذلك تتمثل خطة التداول الخاصة بي في أمر بسيط: لا تطارد شمعة مؤشر أسعار المستهلكين الأولى. حدد أعلى وأدنى مستوى في يوم صدور البيانات، وحدد أقرب مستويات الدعم والمقاومة لـBTC، ثم قارن الحركة مع Nasdaq وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. وسيكون الاختراق المصحوب بانخفاض العوائد تأكيداً أقوى لشهية المخاطرة. أما ارتداد BTC بينما تواصل العوائد ارتفاعها، فسيستدعي مزيداً من الحذر. وينطبق المنطق نفسه على أسهم التكنولوجيا: فقوة الأسعار المدعومة بانخفاض العوائد أكثر إقناعاً من ارتفاع مؤقت في تداولات ما قبل افتتاح السوق.
وجهة نظري الحالية للسوق دفاعية قليلاً في رد الفعل الأول. فتطابق التضخم السنوي عند 3.4% مع التوقعات أمر إيجابي، كما أن انخفاض التضخم الأساسي السنوي إلى 2.4% مشجع، لكن الزيادة الشهرية البالغة 0.4% في التضخم الرئيسي والزيادة الأساسية البالغة 0.3% تتركان للاحتياطي الفيدرالي مجالاً أقل لتجاهل ضغوط التضخم. لذلك سأتعامل مع الحركة الأولى بعد صدور البيانات باعتبارها حدث تقلب، لا اتجاهاً مؤكداً. وينبغي أن تأتي الفرصة الأفضل بعد أن يكشف السوق ما إذا كان يريد تسعير هذا التقرير على أساس أن «التضخم يستقر» أو أن «التضخم لا يزال مستمراً بدرجة تحول دون سياسة نقدية تيسيرية». وهذا التفاعل، وليس قراءة 3.4% الرئيسية وحدها، سيحدد الصفقة الأقوى.
@Gate_Square