#美国8月PPI录得5.4%高于预期 ارتفع مؤشر PPI الأمريكي إلى 5.4%! لماذا لا يزال BTC يتراجع؟ الخطر الرئيسي غداً ليلاً

في مساء 10 سبتمبر بتوقيت بكين، أصدرت الولايات المتحدة مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس. ولم تُظهر البيانات ارتفاعاً حاداً على جميع الأصعدة، لكنها لم تقدم للسوق أيضاً إشارة حقيقية على تراجع التضخم.
ارتفع مؤشر PPI الأمريكي بنسبة 0.4% على أساس شهري في أغسطس، بما يتماشى مع توقعات السوق؛ وارتفع بنسبة 5.4% على أساس سنوي، متجاوزاً قليلاً توقعات السوق البالغة 5.3%. وارتفع المؤشر الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة وخدمات التجارة، بنسبة 0.3% على أساس شهري، مقارنة بـ0.4% في يوليو؛ كما ارتفع بنسبة 4.7% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، جرى تعديل قراءة PPI الشهرية لشهر يوليو بالرفع من 0% إلى 0.1%.
هل البيانات إيجابية أم سلبية؟
التقييم العام هو: متماشية إلى حد كبير مع التوقعات، لكنها تميل قليلاً إلى التشدد.
لم تتجاوز زيادة PPI الشهرية البالغة 0.4% التوقعات، ولذلك لا يمكن وصفها بأنها «قفزة هائلة»؛ إلا أن ارتفاعها على أساس سنوي إلى 5.4%، إلى جانب تعديل القراءة السابقة بالرفع، يُظهر أن ضغوط التضخم على جانب الإنتاج في الولايات المتحدة لا تزال مرتفعة، ما يصعّب على الاحتياطي الفيدرالي التحول بثقة نحو التيسير في الوقت الحالي.
لكن ارتفاع الأسعار هذا كان مدفوعاً أساساً بالطاقة، وليس بارتفاعات واسعة النطاق في الأسعار عبر جميع القطاعات.
ارتفعت أسعار السلع بنسبة 1.1% في أغسطس، بينما زادت أسعار الطاقة بنسبة 4.2%، وأسهمت بأكثر من ثلاثة أرباع الزيادة في أسعار السلع؛ كما قفزت أسعار الديزل بنسبة 24.1% في شهر واحد. وفي المقابل، ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.1% فقط، في حين لم ترتفع أسعار الخدمات باستثناء التجارة والنقل والتخزين على الإطلاق.
وهذا تحديداً ما ذُكر سابقاً: يبدو الوضع شديد السخونة من الخارج، لكنه ليس كذلك تماماً في جوهره.
في الآونة الأخيرة، ارتفع خام برنت مجدداً فوق 100 دولار، بزيادة تراكمية تقارب 30% منذ أغسطس، وبدأت صدمة الطاقة بالفعل في الانتقال إلى تكاليف الإنتاج.
لماذا لم يرتد BTC فوراً؟
لأن السوق كان يتوقع ليس مجرد بيانات «متماشية مع التوقعات»، بل تضخماً أقل بكثير من التوقعات، بما يقلل احتمال رفع أسعار الفائدة.
ورغم أن هذه النتيجة لم تتجاوز التوقعات بفارق كبير، فإنها لم تقدم أيضاً أدلة كافية على تراجع التضخم. ومع ارتفاع PPI بنسبة 5.4% على أساس سنوي، وتعديل القراءة السابقة بالرفع، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لا تزال الأصول عالية المخاطر تفتقر إلى محفز واضح للصعود.
ومن ناحية أخرى، كانت توقعات رفع أسعار الفائدة قد سُعّرت إلى حد كبير، كما أن BTC كان قد تراجع في وقت سابق من اليوم. لذلك، تبدو بيانات الليلة أقرب إلى عدم رفع حالة التأهب، بدلاً من ظهور عامل سلبي جديد وكبير بشكل مفاجئ. وبعد صدور بيانات PPI، لم يشهد BTC هبوطاً حاداً، ما يشير إلى أن السوق كان مستعداً إلى حد ما للزيادة الشهرية البالغة 0.4%.
سيحدد مؤشر CPI غداً ليلاً الاتجاه الحقيقي
مقارنة بـPPI، يهتم السوق بدرجة أكبر بالأسعار التي يدفعها المستهلكون فعلياً، أي مؤشر أسعار المستهلكين (CPI).
يتوقع السوق حالياً أن يرتفع مؤشر CPI الأمريكي لشهر أغسطس من 0.1% إلى 0.4% على أساس شهري، بينما قد يظل مؤشر CPI الأساسي عند 0.2% على أساس شهري، وقد ينخفض مؤشر CPI الأساسي على أساس سنوي من 2.5% إلى 2.4%.
إذا أظهرت بيانات الغد ليلاً مزيجاً من «ارتفاع CPI العام واستقرار CPI الأساسي عند 0.2%»، فقد يرى السوق أن التضخم مدفوع أساساً بالطاقة، ما يمنح BTC فرصة للارتداد بعد تسعير الأخبار السلبية.
لكن إذا بلغ CPI الأساسي 0.3% أو أكثر، فسيعني ذلك أن التضخم الأكثر استمرارية في مجالات مثل الإيجارات والرعاية الصحية والخدمات آخذ في التسارع أيضاً. وقد ترتفع توقعات رفع أسعار الفائدة أكثر، ما يبقي BTC وأسهم التكنولوجيا تحت الضغط.
لذلك، لا تُظهر بيانات PPI الليلة أن «التضخم خرج عن السيطرة»، بل تُظهر أن الطاقة تدفع مجدداً تكاليف الإنتاج الأمريكية إلى الارتفاع، في حين أن التضخم الأساسي لم يتسارع بعد على نطاق واسع.
وسيتعين على السوق انتظار صدور بيانات CPI غداً ليلاً لاتخاذ خياره الحقيقي بشأن الاتجاه.