#SKHynixSurges7ToNewHigh
في رأيي، يبدو هذا أقرب إلى موجة صعود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي منه إلى «عودة واسعة لقطاع التكنولوجيا».

تأتي أقوى إشارة من SK hynix. لا يزال الطلب على HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي) شديداً للغاية، وتتمتع الشركة بموقع يؤهلها لتكون من أبرز المستفيدين من دورة HBM3E/HBM4. وتشير التقارير الأخيرة أيضاً إلى نقص أوسع في الذاكرة عالية النطاق الترددي، إذ ترفع شركات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي الأسعار بينما تتنافس على الإمدادات.

إليك بعض النقاط الرئيسية:

* SK hynix: يمكن القول إنها أوضح استثمار في الذكاء الاصطناعي ضمن فئة «المعاول والمجارف» (مزود البنية التحتية). وتستند هذه الموجة إلى قيود فعلية على الإمدادات، لا إلى ضجة الذكاء الاصطناعي فحسب.

* Dell: مثيرة للاهتمام خصوصاً لأن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي يتحول إلى طلبات فعلية على المعدات. أعلنت Dell عن تراكم طلبات لخوادم الذكاء الاصطناعي بقيمة 95 مليار دولار، ما يضع هذه الموجة على أساس أكثر صلابة.

* AMD: ينظر السوق بشكل متزايد إلى الشركة باعتبارها مصدراً ثانياً موثوقاً لقدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وقد ساعدت عمليات التحقق الأخيرة من سلسلة الإمداد والتوقعات المحيطة بـ MI450 ومعالجات الخوادم على استعادة الزخم.

* Meta: قصة مختلفة؛ إذ لا يتعلق الأمر بالاستثمار في المعدات فحسب، بل يتركز أكثر على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي ووكلاء الذكاء الاصطناعي. وكانت تطورات الشركة الأخيرة في الذكاء الاصطناعي كافية لإطلاق تحرك حاد في السعر. تمييز مهم

سأصنف الموجة على النحو التالي:

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي → SK Hynix وDell وAMD
تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي/المنصات → Meta
قطاع التكنولوجيا الواسع (بيتا) → كل ما عدا ذلك

هذا التمييز مهم لأن جانب البنية التحتية مدعوم حالياً بأساسيات قوية للغاية. وبينما يؤثر نقص ذاكرة الخوادم في سلاسل الإمداد، تجري إعطاء الأولوية لطاقة HBM لأنظمة الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، لن أطارد ارتفاعاً بنسبة 7% لمجرد أن الزخم قوي. يمكن أن تستمر المستويات القياسية لفترة أطول بكثير من المتوقع، لكن توازن المخاطر والعوائد يصبح أقل جاذبية بعد موجات الصعود العمودية. والسؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت المراجعات الصعودية لتقديرات الأرباح ستواصل مواكبة ارتفاعات الأسعار.

تحذير محتمل: ليست النظرة المستقبلية للسوق الأوسع متفائلة على نحو شامل. فارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة يسببان ضغوطاً، في حين قد تؤثر بيانات التضخم في الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

خلاصة القول: أنا متفائل بشأن هذا الاتجاه، لكنني انتقائي في اختيار الأسهم. ويتمثل الجانب الأكثر إقناعاً في هذه الحركة—ولا سيما فيما يتعلق بـ HBM—في عنق الزجاجة المادي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وليس مجرد توسع مضاعفات التقييم في قطاع التكنولوجيا.

SK Hynix أفضل توازن بين القيمة والنمو نقص HBM/ذاكرة الذكاء الاصطناعي + نسبة سعر إلى أرباح آجلة منخفضة جداً

AMD الأفضل ضمن فئة النمو مرتفع المخاطر إيرادات مراكز البيانات ارتفعت 107% على أساس سنوي؛ وصفقات كبيرة لوحدات معالجة الرسومات مع OpenAI/Meta

Dell أساسيات قوية، لكنها مرتفعة السعر بعد الموجة تراكم ضخم لطلبات خوادم الذكاء الاصطناعي، لكن الأسهم شهدت بالفعل ارتفاعاً كبيراً في التقييم

Meta الأفضل من حيث الجودة/المنصة تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي وقدرة توليد النقد؛ رغم تأثرها الأقل مباشرة بنقص الذاكرة

1. SK Hynix — المفضلة لدي من بين الشركات الأربع

هذا هو السهم الذي يبرز أكثر بالنسبة إليّ.

على الرغم من ربحيتها الاستثنائية، تتداول SK Hynix عند نحو 5.2 مرات الأرباح الآجلة، استناداً إلى أحدث بيانات التقييم المتاحة.

وتبدو قصة ذاكرة الذكاء الاصطناعي الأساسية قوية بصفة خاصة: فلا يزال المعروض من HBM مقيداً، وتشير التقارير إلى أن SK Hynix حققت هامش ربح تشغيلي بلغ 76% في الربع الماضي.

الخطر واضح: قطاع الذاكرة دوري. وإذا تحول السوق بمرور الوقت من النقص إلى فائض المعروض، فقد تنكمش هوامش الربح الاستثنائية الحالية بسرعة.

ومع ذلك، عند سعر يعادل نحو 5 مرات الأرباح الآجلة، فإنك لا تدفع مضاعفاً مفرطاً مقابل استثمار يستند إلى أطروحة الذكاء الاصطناعي.

تقييمي: 9/10

2. AMD — أعلى إمكانات للصعود، لكن مع مخاطر تنفيذ أكبر

تتحسن أساسيات AMD بسرعة كبيرة للغاية. وأظهرت أحدث النتائج الفصلية ما يلي:

* الإيرادات: 11.5 مليار دولار، بزيادة 50% على أساس سنوي
* مراكز البيانات: 6.7 مليار دولار، بزيادة 107%
* إيرادات مراكز البيانات خلال ستة أشهر: بزيادة 81%
* هامش الربح الإجمالي: 54%
* صافي الدخل: 2.3 مليار دولار (مقابل 872 مليون دولار في العام السابق).

والأكثر إثارة للاهتمام أن AMD لديها اتفاقيات متعددة السنوات مع OpenAI وMeta؛ وتعتزم الشركتان استخدام ما يصل إلى 6 غيغاواط من وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات من AMD.

وهذا نطاق هائل محتمل.

ويتمثل التحدي في أن AMD تنافس Nvidia في سوق شديد التنافسية؛ ولذلك فإن نجاح التنفيذ وهوامش الربح أمران حاسمان.

تقييمي: 8.5/10

3. Dell — زخم أعمال استثنائي، لكنني سأتوخى الحذر من مطاردته

لدى Dell قصة الزخم الأكثر لفتاً للانتباه هنا.

يبلغ تراكم طلبات خوادم الذكاء الاصطناعي لديها نحو 95 مليار دولار؛ وتبلغ توقعات الإدارة للعام بأكمله نحو 192 مليار دولار من الإيرادات (بزيادة 69%) و25.50 دولاراً من الأرباح المعدلة للسهم (بزيادة 148%).

لكن المشكلة هي التالية:

وفقاً لأحدث بيانات السوق، ارتفعت أسهم Dell بنحو 329% منذ بداية العام. ويبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل نحو 20.7 مرة.

وبالنظر إلى نمو الأرباح، فإن هذه النسبة ليست مرتفعة بشكل مفرط؛ لكنك لم تعد تشتري فرصة ذكاء اصطناعي لم تحظَ بالاهتمام.

وبدلاً من مطاردة موجة صعود عمودية، أفضل شراء أسهم Dell بعد تراجع كبير. تقييمي: 7.5/10

4. Meta — نموذج الأعمال الأكثر أماناً على الأرجح، وإن لم تكن استثماري المفضل في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تعمل Meta في مستوى مختلف تماماً.

لا تتمثل ميزة الشركة في HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي) أو الخوادم؛ بل في قدرتها على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي عبر الإعلانات وأنظمة التوصية ووكلاء الذكاء الاصطناعي وقاعدة مستخدميها الضخمة.

لذلك، إذا استمرت طفرة الذكاء الاصطناعي لكنها تحولت في نهاية المطاف من مرحلة «شراء البنية التحتية» إلى مرحلة «من الذي يحقق فعلياً أرباحاً من الذكاء الاصطناعي؟»، فستجد Meta نفسها في موقع جذاب للغاية.

لكن الجانب السلبي هو أن Meta تنفق مبالغ ضخمة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويطالب السوق بشكل متزايد بأدلة على أن هذه الاستثمارات تتحول إلى إيرادات وأرباح.

تقييمي: 8/10

لو اضطررت إلى اتخاذ قرار اليوم

من حيث توازن المخاطر والعوائد:

1️⃣ SK Hynix → 2️⃣ AMD → 3️⃣ Meta → 4️⃣ Dell

ومع ذلك، سأصفها على النحو التالي:

SK Hynix = عنق زجاجة ذاكرة الذكاء الاصطناعي
AMD = منافس في قدرات معالجة الذكاء الاصطناعي
Dell = جهة دمج للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي
Meta = تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي

ولهذا السبب تثير موجة الصعود الحالية اهتماماً. فهي لا تتمثل في ارتفاع سهم واحد للذكاء الاصطناعي فحسب؛ بل تجري إعادة تسعير سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي بأكملها.

وأهم ما سأراقبه مستقبلاً هو ما إذا كانت تقديرات الأرباح ستواصل الارتفاع بالسرعة الكافية لتبرير هذه المستويات القياسية الجديدة. وإذا واصلت مراجعات الأرباح اتجاهها الصعودي، فقد يظل هناك مجال كبير لمزيد من المكاسب. أما إذا استمرت الأسعار في الارتفاع بينما ظلت التوقعات ثابتة، فعندها سأصبح أكثر حذراً بكثير.

$SKHY

‌
$AMD

‌$META

‌$DELL