#USIranTensionsOilSurges5.7%
إذا استمر الازدحام في مضيق هرمز، فقد يستمر الارتفاع لأسابيع أو حتى أشهر، لكن من المرجح أن تصبح الحركة الحالية أكثر تقلباً بكثير بدلاً من مجرد الارتفاع بنسبة 5-6% يومياً.
اعتباراً من 2 سبتمبر 2026، يُتداول خام برنت عند نحو 95 دولاراً وخام WTI عند نحو 90 دولاراً؛ وقد ارتفع سابقاً لفترة وجيزة إلى 97 و92 دولاراً.
خريطة السيناريوهات
السيناريو رد فعل النفط المحتمل الإطار الزمني
انحسار التوترات الدبلوماسية / عودة حركة الملاحة في مضيق هرمز إلى طبيعتها عودة برنت نحو 80-85 دولاراً أيام-أسابيع
استمرار الاضطراب الحالي، مع استمرار تحرك الشحنات برنت عند 90-105 دولارات عدة أسابيع-أشهر
توقف مضيق هرمز فعلياً برنت عند 110-130 دولاراً أو أكثر، احتمال قائم أسابيع-أشهر
اتساع نطاق الصراع الإقليمي + استمرار خسائر الصادرات خطر بلوغ 130-150 دولاراً أو أكثر قد يستمر لأشهر
التمييز الرئيسي لا يتعلق بالعناوين العسكرية فحسب، بل بعدد براميل النفط المفقودة فعلياً.
كان مضيق هرمز ينقل سابقاً نحو خُمس شحنات النفط العالمية. وقد انخفضت حركة السفن الحالية بشكل حاد: أظهرت المعاينات مرور أربع سفن سلع فقط عبر المضيق يوم الثلاثاء؛ بينما كان الرقم نحو 13 سفينة في المتوسط على مدى 10 أيام. إضافة إلى ذلك، تعرضت ناقلتان سعوديتان عملاقتان، تحمل كل منهما نحو 2 مليون برميل من النفط، لهجوم.
لماذا لا ينبغي لي افتراض أن 100 دولار هو سقف السعر؟
يُظهر السوق بالفعل قدرته على تحمل بعض الاضطرابات. فعلى الرغم من الصراع، أفادت التقارير بمرور 17 مليون برميل من النفط عبر قناة هرمز يوم الاثنين. كما تعافت صادرات الخليج، وهي مزيج من حركة الملاحة عبر هرمز والطرق البديلة، إلى نحو 80% من مستويات ما قبل الحرب.
وهذا يعني أن من الممكن أن يظل سعر خام برنت عند مستوى 100-105 دولارات من دون إغلاق كامل، لكن الارتفاع المستدام فوق 110 دولارات يتطلب دليلاً على أن الإمدادات الفعلية قد اختفت بالفعل.
هناك عامل دعم آخر مهم: ضعف الطلب العالمي. ويبلغ متوسط التوقعات لسعر خام برنت في 2026 نحو 85 دولاراً، وفقاً لاستطلاع حديث للمحللين، بينما تتوقع وكالة الطاقة الدولية انخفاض الطلب على النفط بنحو 1.6 مليون برميل يومياً هذا العام.
المحفزات الصعودية التي تجب مراقبتها
بدلاً من التركيز على المكاسب اليومية بالنسبة المئوية، سأركز على هذه المؤشرات الثلاثة:
1. حركة ناقلات النفط في هرمز
إذا بقيت قرب مستوياتها المنخفضة الحالية لبضعة أسابيع، فمن المفترض أن يستمر ارتفاع علاوة المخاطر.
2. الخسائر الفعلية في الإنتاج والصادرات
إذا بدأت السعودية أو الإمارات أو العراق أو الكويت تفقد قدرة تصديرية كبيرة، وليس مجرد مواجهة تأخيرات في الشحن، فسيصبح التحرك فوق 110 دولارات أكثر ترجيحاً بكثير.
3. الديزل بدلاً من النفط الخام
قد تكون هذه مشكلة اقتصادية أكبر. فطاقة التكرير محدودة بالفعل، وتشير التقارير إلى أن أسواق الديزل تعاني قيوداً شديدة للغاية.
في الختام
أعتقد أن نطاق 90-100 دولار قد يستمر فترة طويلة جداً، حتى من دون إغلاق كامل لمضيق هرمز. ومع ذلك، فإن التحرك المستدام فوق مستوى 105-110 دولارات لأسعار خام برنت سيتطلب أن يخلص السوق إلى أن الإمدادات الفعلية العالمية تتراجع فعلاً.
وعلى العكس، إذا توصلت واشنطن وطهران إلى اتفاق ملاحة محدود ولو، فقد تختفي العلاوة الجيوسياسية بسرعة كبيرة جداً، ما يعني أن انخفاض أسعار خام برنت بمقدار 10-15 دولاراً لن يكون مفاجئاً.
الخطر الأكبر ليس قفزة اليوم البالغة 5.7%. بل هو اضطراب مطول ينقل افتراضات السوق من «علاوة جيوسياسية مؤقتة» إلى «نقص هيكلي».
إذا استمر الازدحام في مضيق هرمز، فقد يستمر الارتفاع لأسابيع أو حتى أشهر، لكن من المرجح أن تصبح الحركة الحالية أكثر تقلباً بكثير بدلاً من مجرد الارتفاع بنسبة 5-6% يومياً.
اعتباراً من 2 سبتمبر 2026، يُتداول خام برنت عند نحو 95 دولاراً وخام WTI عند نحو 90 دولاراً؛ وقد ارتفع سابقاً لفترة وجيزة إلى 97 و92 دولاراً.
خريطة السيناريوهات
السيناريو رد فعل النفط المحتمل الإطار الزمني
انحسار التوترات الدبلوماسية / عودة حركة الملاحة في مضيق هرمز إلى طبيعتها عودة برنت نحو 80-85 دولاراً أيام-أسابيع
استمرار الاضطراب الحالي، مع استمرار تحرك الشحنات برنت عند 90-105 دولارات عدة أسابيع-أشهر
توقف مضيق هرمز فعلياً برنت عند 110-130 دولاراً أو أكثر، احتمال قائم أسابيع-أشهر
اتساع نطاق الصراع الإقليمي + استمرار خسائر الصادرات خطر بلوغ 130-150 دولاراً أو أكثر قد يستمر لأشهر
التمييز الرئيسي لا يتعلق بالعناوين العسكرية فحسب، بل بعدد براميل النفط المفقودة فعلياً.
كان مضيق هرمز ينقل سابقاً نحو خُمس شحنات النفط العالمية. وقد انخفضت حركة السفن الحالية بشكل حاد: أظهرت المعاينات مرور أربع سفن سلع فقط عبر المضيق يوم الثلاثاء؛ بينما كان الرقم نحو 13 سفينة في المتوسط على مدى 10 أيام. إضافة إلى ذلك، تعرضت ناقلتان سعوديتان عملاقتان، تحمل كل منهما نحو 2 مليون برميل من النفط، لهجوم.
لماذا لا ينبغي لي افتراض أن 100 دولار هو سقف السعر؟
يُظهر السوق بالفعل قدرته على تحمل بعض الاضطرابات. فعلى الرغم من الصراع، أفادت التقارير بمرور 17 مليون برميل من النفط عبر قناة هرمز يوم الاثنين. كما تعافت صادرات الخليج، وهي مزيج من حركة الملاحة عبر هرمز والطرق البديلة، إلى نحو 80% من مستويات ما قبل الحرب.
وهذا يعني أن من الممكن أن يظل سعر خام برنت عند مستوى 100-105 دولارات من دون إغلاق كامل، لكن الارتفاع المستدام فوق 110 دولارات يتطلب دليلاً على أن الإمدادات الفعلية قد اختفت بالفعل.
هناك عامل دعم آخر مهم: ضعف الطلب العالمي. ويبلغ متوسط التوقعات لسعر خام برنت في 2026 نحو 85 دولاراً، وفقاً لاستطلاع حديث للمحللين، بينما تتوقع وكالة الطاقة الدولية انخفاض الطلب على النفط بنحو 1.6 مليون برميل يومياً هذا العام.
المحفزات الصعودية التي تجب مراقبتها
بدلاً من التركيز على المكاسب اليومية بالنسبة المئوية، سأركز على هذه المؤشرات الثلاثة:
1. حركة ناقلات النفط في هرمز
إذا بقيت قرب مستوياتها المنخفضة الحالية لبضعة أسابيع، فمن المفترض أن يستمر ارتفاع علاوة المخاطر.
2. الخسائر الفعلية في الإنتاج والصادرات
إذا بدأت السعودية أو الإمارات أو العراق أو الكويت تفقد قدرة تصديرية كبيرة، وليس مجرد مواجهة تأخيرات في الشحن، فسيصبح التحرك فوق 110 دولارات أكثر ترجيحاً بكثير.
3. الديزل بدلاً من النفط الخام
قد تكون هذه مشكلة اقتصادية أكبر. فطاقة التكرير محدودة بالفعل، وتشير التقارير إلى أن أسواق الديزل تعاني قيوداً شديدة للغاية.
في الختام
أعتقد أن نطاق 90-100 دولار قد يستمر فترة طويلة جداً، حتى من دون إغلاق كامل لمضيق هرمز. ومع ذلك، فإن التحرك المستدام فوق مستوى 105-110 دولارات لأسعار خام برنت سيتطلب أن يخلص السوق إلى أن الإمدادات الفعلية العالمية تتراجع فعلاً.
وعلى العكس، إذا توصلت واشنطن وطهران إلى اتفاق ملاحة محدود ولو، فقد تختفي العلاوة الجيوسياسية بسرعة كبيرة جداً، ما يعني أن انخفاض أسعار خام برنت بمقدار 10-15 دولاراً لن يكون مفاجئاً.
الخطر الأكبر ليس قفزة اليوم البالغة 5.7%. بل هو اضطراب مطول ينقل افتراضات السوق من «علاوة جيوسياسية مؤقتة» إلى «نقص هيكلي».
