#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

أقدمت الخزانة الأمريكية للتو على خطوة أكبر بكثير في برنامج إعادة شراء السندات طويلة الأجل، لكن رد فعل السوق هو الجانب الذي أراقبه عن كثب.

أعلنت الخزانة إعادة شراء ما يصل إلى 6 مليارات دولار من سندات الخزانة المستحقة خلال 10 إلى 20 عاماً يوم الخميس، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف حجم عمليتها السابقة للسندات طويلة الأجل. وتأتي الخطة أيضاً بعد التزام الخزانة بإجراء عمليات إعادة شراء لسندات آجالها أطول بقيمة لا تقل عن 4 مليارات دولار في كل عملية مستقبلاً. ويتمثل الهدف الرئيسي في تحسين السيولة عبر إخراج الأوراق المالية الأقدم والأقل سيولة من السوق.

على الورق، يبدو ذلك داعماً للسندات ذات الآجال الأطول. لكن رد الفعل الأول لم يكن ما يريده المتفائلون بالسندات. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.8528%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023، فيما تعرضت الآجال الأطول أيضاً لضغوط. وتتحرك أسعار السندات والعوائد في اتجاهين متعاكسين، لذا فإن ارتفاع العوائد يعني ضغوطاً على أسعار سندات الخزانة، وهذا يؤثر مباشرة في TLT.

تكمن المشكلة الأكبر في الحجم. تبدو عملية بقيمة 6 مليارات دولار كبيرة بمعزل عن سياقها، لكنها لا تزال صغيرة مقارنة بسوق الخزانة الضخم. ولهذا رأى بعض المستثمرين أن الإعلان مخيب للآمال. ويمكن لإعادة الشراء تحسين السيولة في أوراق مالية أقدم محددة، لكنها لا تزيل ضغوط المعروض والتضخم والمالية العامة الأوسع نطاقاً، والتي تدفع العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع.

وهنا يصبح TLT مثيراً للاهتمام. فإذا واصلت العوائد الارتفاع، فقد يظل التعرض لسندات الخزانة طويلة الأجل تحت الضغط. لكن إذا بدأت مخاوف التضخم في التراجع، وانخفضت أسعار النفط، وأصبح السوق أكثر ثقة بشأن انخفاض أسعار الفائدة مستقبلاً، فقد يصبح التعرض نفسه للمدة جذاباً، لأن انخفاض العوائد قد يترجم إلى ارتفاع أقوى في أسعار السندات.

لذلك، فإن الإشارة الرئيسية بالنسبة لي ليست عنوان الـ6 مليارات دولار نفسه. أريد أن أرى ما سيحدث لعائد السندات لأجل 10 سنوات بعد إعادة الشراء. فإذا واصلت العوائد الارتفاع رغم تدخل الخزانة، فهذا يخبرنا بأن السوق لا يزال يطالب بتعويض أكبر للاحتفاظ بالديون ذات الآجال الأطول. أما إذا بدأت العوائد في الانعكاس نحو الانخفاض، فقد تصبح إعادة الشراء جزءاً من إشارة أوسع على الاستقرار.

يتمثل الخطر الاقتصادي الكلي الفوري في التضخم. فقد تجاوز خام برنت 100 دولار، ويمكن لارتفاع أسعار الطاقة أن يبقي توقعات التضخم مرتفعة. وفي الوقت نفسه، يقترب الاحتياطي الفيدرالي من قراره المقبل بشأن السياسة النقدية، بينما يركز السوق بشدة على بيانات التضخم المرتقبة. ويمكن لهذا المزيج أن يسبب تقلبات كبيرة في السندات طويلة الأجل.

لذلك، فإن رؤيتي بشأن TLT مشروطة وليست متفائلة بشكل أعمى. سأصبح أكثر إيجابية إذا بدأت عوائد سندات الخزانة في الانخفاض وأكد TLT هذه الحركة عبر تعافٍ مستدام. وإذا واصلت العوائد الارتفاع نحو تسجيل قمم جديدة للدورة، فسأتوخى الحذر من افتراض أن إعادة شراء الخزانة وحدها قادرة على عكس الاتجاه.

الصفقة التي أراقبها بسيطة: انخفاض العوائد + استعادة TLT لمستوى مقاومة = تأكيد صعودي. ارتفاع العوائد + كسر TLT لمستوى دعم = خطر استمرار هبوطي.

سأبقي المخاطرة في حدود 1% من رأس مال التداول في المركز الأولي، وسأتجنب التعرض المفرط لمجرد أن الخزانة تشتري السندات. وحجم إعادة الشراء مهم للسيولة، لكنه ليس كبيراً بما يكفي وحده للقضاء على القوى التي تدفع العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع.

السؤال الحقيقي بالنسبة إلى TLT ليس ما إذا كانت الخزانة تشتري السندات. بل هو ما إذا كان سوق السندات سيبدأ أخيراً في الاعتقاد بأن العوائد طويلة الأجل قد ارتفعت بما يكفي.

#AppleEvent
#GateMeme
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
@GateSquare @Gate_Square