#AugustNFPReportComing

نعم، قد تؤدي بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) الضعيفة إلى خفض كبير في احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، لكن متوسط ​​الأجور بالساعة (ADP) وحده لن يكون كافياً على الأرجح.

النقطة الأساسية هي أن الاحتياطي الفيدرالي يحاول حالياً الموازنة بين خطرين: ضعف التوظيف واستمرار ارتفاع التضخم.

* ADP: زيادة قدرها 38,000 في أغسطس، وهي أضعف زيادة في القطاع الخاص منذ يناير.

* إجماع توقعات NFP: زيادة تقارب 53,000-56,000 مقارنة بانخفاض قدره 23,000 في يوليو. ومن المتوقع أن تبلغ البطالة نحو 4.1%.

* سعّرت الأسواق مؤخراً احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر عند نحو 60-65%، لكن تصريحات وولر خفّضت التوقعات بالفعل.

معدل البطالة — يُرجح أن يكون أكثر أهمية إذا ارتفع من 4.1%
متوسط الأجور بالساعة — مهم جداً مع بقاء التضخم مشكلة أمام الاحتياطي الفيدرالي.

هذا مهم بشكل خاص الآن، لا سيما أن بيانات قطاع الخدمات في أغسطس أظهرت طلباً قوياً وضغوطاً سعرية مرتفعة، بينما ظل التوظيف ضعيفاً.

تعليقي:

إذا ظل عدد الوظائف غير الزراعية (NFP) أقل من نحو 30,000 + ارتفعت البطالة فوق 4.2% + انخفضت الأجور → فقد ينخفض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر.

والعكس صحيح:

إذا بلغ عدد الوظائف غير الزراعية (NFP) 75,000-100,000 + ظلت البطالة عند 4.1% + ارتفعت الأجور بنسبة 0.3% أو أكثر على أساس شهري → فمن المرجح أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مطروحاً على الطاولة.

وهناك نقطة مهمة: النقاش داخل الاحتياطي الفيدرالي لا يتمحور ببساطة حول معادلة «ضعف التوظيف = عدم رفع الفائدة». فبينما يقول وولر إنه قد يؤيد إبقاء أسعار الفائدة مستقرة إذا واصل التضخم تراجعه، فإن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش أكثر قلقاً بكثير من أن التضخم ليس تحت السيطرة بما يكفي.

لذلك، قد تؤدي قراءة ضعيفة للوظائف غير الزراعية إلى وقف رفع أسعار الفائدة — لكنها ستحتاج على الأرجح إلى أن تكون ضعيفة بما يكفي لتغيير تقييم الاحتياطي الفيدرالي لمخاطر سوق العمل، لا أن تفشل فقط في بلوغ توقعاته البالغة 55,000 وظيفة.

وبالنسبة إلى الأسواق، سأولي اهتماماً خاصاً ليس فقط للبيانات الرئيسية، بل أيضاً لمزيج بيانات الوظائف غير الزراعية + أرقام البطالة + بيانات الأجور.