$CRCL ‌

#CRCL ارتفاع Circle بنحو 10%: التعافي وArc واختبار نمو USDC

عادت Circle Internet Group ($CRCL) إلى الواجهة بعد ارتداد قوي. ومع تداول السهم عند نحو 95.58 دولار، دفعت أحدث حركة CRCL إلى الارتفاع بقوة خلال جلسة واحدة، إذ امتد نطاق التداول اليومي من نحو 86.46 دولار إلى 96.34 دولار. والسؤال الآن ليس ببساطة لماذا ارتفعت Circle بنحو 10%، بل ما إذا كانت هذه الحركة تمثل تعافياً أساسياً مستداماً أم ارتداداً متقلباً آخر في سهم أثار انقساماً في وول ستريت.

العامل الرئيسي الأول هو منظومة USDC الأساسية. أنهت Circle الربع الثاني من 2026 مع تداول 73.3 مليار دولار من USDC، بزيادة 19% على أساس سنوي، بينما بلغ حجم معاملات USDC على السلسلة 14.8 تريليون دولار، بزيادة 151% على أساس سنوي. وحققت Circle إيرادات ودخلاً من الاحتياطيات بقيمة 701 مليون دولار في الربع الثاني، بزيادة 7%، بينما بلغ EBITDA المعدل 143 مليون دولار. وتظهر هذه الأرقام أنه رغم المخاوف بشأن دورة العملات المشفرة الأوسع، يواصل استخدام USDC التوسع على نطاق كبير.

لكن هناك تعقيداً مهماً. لا يزال نشاط Circle يعتمد بدرجة كبيرة على دخل الاحتياطيات؛ إذ تظهر الإيداعات التنظيمية أن دخل الاحتياطيات شكّل 95.2% من إجمالي الإيرادات في الربع الثاني. وهذا يعني أن ظروف أسعار الفائدة تظل بالغة الأهمية لنموذج أرباح CRCL. فإذا انخفضت أسعار الفائدة، يمكن أن يتراجع العائد الناتج عن الأصول التي تدعم USDC؛ غير أن نمو تداول USDC بسرعة كافية قد يعوض هذا الضغط جزئياً عبر زيادة الأرصدة.

وهذا أحد أسباب انقسام آراء المؤسسات على نحو غير معتاد.

على الجانب المتفائل، أبقى TD Cowen على تصنيف الشراء ورفع السعر المستهدف إلى 87 دولاراً، بينما أبقى Bernstein على نظرته المتفوقة مع سعر مستهدف عند 140 دولاراً. وظل Needham متفائلاً مع سعر مستهدف عند 127 دولاراً، وأبقى Canaccord على تصنيف الشراء عند 130 دولاراً. وعلى الجانب الآخر، أبقى Morgan Stanley على تصنيف أقل من الوزن مع سعر مستهدف عند 37 دولاراً، بينما أبقى Wolfe Research على نظرته دون الأداء عند 65 دولاراً. ويقع Susquehanna أقرب إلى الوسط، مع تصنيف محايد وسعر مستهدف عند 92 دولاراً.

عند 95.58 دولار، يتم تداول CRCL بالتالي فوق عدة أسعار مستهدفة منشورة من المحللين، مع بقائه أقل بكثير من بعض التقييمات طويلة الأجل الأكثر تفاؤلاً. ويخبرنا هذا التباين بأمر مهم: السوق يسعّر Circle حالياً ليس فقط باعتبارها جهة مُصدرة للعملات المستقرة، بل باعتبارها شركة محتملة للبنية التحتية المالية، يعتمد مستقبلها على مدى نجاحها في التوسع إلى ما يتجاوز دخل الاحتياطيات.

وهنا نصل إلى Arc.

تقول Circle إن إطلاق الشبكة الرئيسية العامة لـArc مقرر في 16 سبتمبر، مع مشاركة أكثر من 100 جهة من المطورين في المنظومة والمؤسسات بالفعل. وصُممت الشبكة حول التمويل القابل للبرمجة، وإمكانات الخصوصية، وحزمة الوكلاء، ودعم الأصول الحقيقية المرمّزة. وإذا نجحت Arc في جذب نشاط التسوية المؤسسية، فقد تمنح Circle محرك نمو آخر يتجاوز إصدار USDC ودخل الاحتياطيات.

كما حققت Circle إنجازاً تنظيمياً مهماً بحصولها على الموافقة النهائية من مكتب مراقب العملة في الولايات المتحدة لإنشاء Circle National Trust، وهو بنك ائتماني خاضع للتنظيم الفيدرالي. ويعزز ذلك قصة البنية التحتية المؤسسية للشركة، وقد يتيح في نهاية المطاف لـCircle إدارة احتياطيات USDC ضمن إطار خاضع للتنظيم الفيدرالي.

وهناك إشارة إيجابية أخرى من الاقتصاد الحقيقي: أعلنت Circle مؤخراً عن شراكة مع نادي Chelsea لكرة القدم، لتضع علامة USDC مباشرة أمام جمهور رياضي عالمي كبير. ورغم أن الرعاية وحدها لا تغير الأرباح، فإنها تُظهر مساعي Circle لجعل USDC أكثر شهرة خارج السوق التقليدية الأصلية للعملات المشفرة.

إذن، هل وجدت CRCL قاعاً أخيراً؟

لا يزال ذلك غير مثبت.

فقد أظهر السهم بالفعل مدى التقلب الشديد الذي يمكن أن يشهده. ويمكن لانخفاض كبير أن يجذب المشترين سريعاً عندما يصبح التقييم أكثر جاذبية، لكن خيبة أمل أخرى في الأرباح، أو ضعف نمو USDC، أو تراجع عوائد الاحتياطيات، قد يعيد فتح باب ضغوط الهبوط. وعند المستوى الحالي البالغ 95.58 دولار، ينبغي للمتداولين التركيز بدرجة أقل على تحديد قاع دقيق، وبدرجة أكبر على ما إذا كان السهم قادراً على تسجيل قيعان أعلى بعد هذا الارتداد.

من الناحية الفنية، تدور المعركة الفورية حول نطاق 95–96 دولاراً. ومن شأن التحرك المستدام فوق أعلى مستوى يومي حديث عند 96.34 دولار أن يعزز حجة الاختراق قصير الأجل، وقد يضع المستوى النفسي عند 100 دولار تحت التركيز. أما الرفض قرب نطاق 96–100 دولار، يليه تحرك إلى ما دون منطقة 90 دولاراً، فسيشير إلى أن البائعين لا يزالون يدافعون عن التعافي.

وخارطة الطريق الأساسية واضحة بالقدر نفسه.

16 سبتمبر — إطلاق الشبكة الرئيسية العامة لـArc.

تداول USDC — راقب ما إذا كان معدل النمو السنوي البالغ 19% سيتسارع أم يتباطأ.

نشاط معاملات USDC — يمثل 14.8 تريليون دولار في الربع الثاني المعيار الذي ينبغي تجاوزه.

أسعار الفائدة — يمكن لانخفاض العوائد أن يضغط على دخل الاحتياطيات.

التبني المؤسسي — راقب ما إذا كانت البنية التحتية المصرفية وبنية المدفوعات والتسوية لدى Circle ستنشئ إيرادات متكررة جديدة.

أرى أن ارتفاع CRCL الحالي ينبغي التعامل معه باعتباره اختباراً لإعادة تقييم الأساسيات، وليس مجرد ارتداد فني. فعند 95.58 دولار، يطالب المستثمرون بأدلة على قدرة Circle على تحويل نشاط شبكة USDC الهائل إلى نمو مستدام، بالتزامن مع بناء أعمال جديدة حول Arc والمدفوعات والبنية التحتية المؤسسية.

الحالة المتفائلة قوية: نمو تداول USDC، وتسارع النشاط على السلسلة، والتقدم التنظيمي، والتبني المؤسسي، وإطلاق الشبكة الرئيسية المرتقب لـArc.

والحالة المتشائمة واضحة بالقدر نفسه: الاعتماد الكبير على دخل الاحتياطيات، والحساسية تجاه أسعار الفائدة، ومخاطر التقييم، ونطاق أسعار مستهدفة من وول ستريت لا يزال واسعاً للغاية.

الاختبار الرئيسي التالي هو 100 دولار.

إذا اخترق CRCL مستوى 100 دولار وثبت فوقه، مع استمرار تحسن نمو USDC وتبني Arc، فقد يبدأ السوق في التعامل مع Circle باعتبارها منصة أوسع للبنية التحتية المالية، بدلاً من كونها مجرد شركة عملات مستقرة.

أما إذا فشل مستوى 100 دولار في الصمود، وخيّب نمو USDC أو دخل الاحتياطيات الآمال، فقد يتبين أن هذا الارتداد مؤقت.

في الوقت الحالي، لا يمثل 95.58 دولار نهاية قصة Circle، بل هو المستوى الذي يطلب فيه السوق من المستثمرين تحديد مقدار قصة النمو المستقبلية لـArc + USDC الذي هم مستعدون لتسعيره. @Gate_Square