#FedRateHikeOddsRise أصبح قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر الآن مصدر خطر للسوق

دخل السوق شهر سبتمبر بسردية مختلفة تماماً بشأن الاحتياطي الفيدرالي عما كانت عليه قبل بضعة أسابيع فقط. ويسعّر المتداولون الآن احتمالاً يقارب 60–66% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، في تحول كبير عن التوقعات التي كانت دون 50% قبل رسالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش المتشددة في جاكسون هول. وتعيد أحدث تسعيرات السوق قرار 16 سبتمبر إلى صدارة كل تداول رئيسي على الأصول عالية المخاطر.

ولا يأتي هذا التغيير من رقم واحد فقط. فقد شدد وارش على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى أدلة مقنعة على أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفه البالغ 2%، بينما أظهرت البيانات الأخيرة بلوغ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي 3.7% في يوليو، وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 3.3%. ويمنح هذا المزيج صانعي السياسة سبباً للإبقاء على احتمال تشديد السياسة قائماً.

وسوق السندات يتفاعل بالفعل.

في 1 سبتمبر، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.78%، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل 2025، بينما بلغ عائد السندات لأجل عامين نحو 4.37%. وتكتسب سندات الخزانة لأجل عامين أهمية خاصة لأنها ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالتوقعات بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب. وتؤدي زيادة العوائد فعلياً إلى رفع معدل الخصم المطبق على الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر.

وهذا يخلق سلسلة سوقية مباشرة:

ارتفاع احتمالات رفع الفائدة → ارتفاع عوائد سندات الخزانة → تشديد الأوضاع المالية → ضغط على الأصول ذات التقييمات المرتفعة.

وتتسم أسهم التكنولوجيا بحساسية خاصة لأن حصة أكبر من قيمتها المتوقعة تأتي من الأرباح المستقبلية. كما قد تتعرض Bitcoin وغيرها من أصول العملات المشفرة عالية بيتا للضغط عندما تتدهور توقعات السيولة ويقوى الدولار.

لكن هناك تفصيل مهم: رفع الفائدة في سبتمبر ليس مضموناً.

لم يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراراً بعد، وشدد وارش مراراً على أن المعلومات الاقتصادية الواردة ستحدد السياسة. وأظهر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو لجنة منقسمة بالفعل، إذ صوت 3 من صانعي السياسة لصالح زيادة قدرها 25 نقطة أساس، بينما أبقت الأغلبية على النطاق المستهدف عند 3.50%–3.75%.

وهذا يجعل الإصدارات الاقتصادية المقبلة بالغة الأهمية.

ويحتاج السوق إلى معرفة ما إذا كان التضخم سيظل مستعصياً، وما إذا كانت أوضاع سوق العمل ستبقى متماسكة، وما إذا كانت أسعار الطاقة المرتفعة ستبدأ في تغذية توقعات التضخم الأوسع نطاقاً. وتضيف أسعار النفط المرتفعة المرتبطة بتجدد التوترات في الشرق الأوسط تعقيداً آخر، لأن صدمة الطاقة قد تجعل مشكلة التضخم التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة، بينما تضر في الوقت نفسه بالنمو الاقتصادي.

وبالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر، أرى 3 مسارات محتملة.

السيناريو الصعودي: يهدأ التضخم وبيانات سوق العمل، وتستقر عوائد سندات الخزانة دون أحدث مستوياتها المرتفعة، وتتراجع توقعات رفع الفائدة في سبتمبر. وسيمنح ذلك الأسهم والعملات المشفرة مجالاً أكبر للتعافي.

السيناريو الأساسي: تبقى احتمالات رفع الفائدة عند حدود 60% الحالية، ما يبقي الأسواق متقلبة بينما ينتظر المتداولون إشارات التضخم والتوظيف النهائية. وفي هذه البيئة، يصبح التموضع الانتقائي أكثر أهمية من المخاطرة المكثفة.

السيناريو الهبوطي: يظل التضخم مرتفعاً، ويبقى النفط غاليًا، وترتفع العوائد إلى مستويات أعلى، ويتجاوز احتمال رفع الفائدة في سبتمبر 70% بفارق كبير. وسيزيد ذلك الضغط على أسهم النمو والذهب والعملات المشفرة عالية بيتا.

ولذلك قد لا تكون أهم إشارة فنية في السوق هي احتمال قرار الاحتياطي الفيدرالي نفسه.

بل التفاعل بين توقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة.

إذا واصل عائد السندات لأجل 10 سنوات صعوده من منطقة 4.78%، فقد تواجه الأصول عالية المخاطر صعوبة حتى مع بقاء أرباح الشركات قوية. وإذا تراجعت العوائد بالتزامن مع انخفاض توقعات رفع الفائدة، فقد تستعيد الأصول الحساسة للسيولة زخمها سريعاً.

وبالنسبة إلى متداولي Bitcoin، تكتسب هذه الخلفية الاقتصادية الكلية أهمية أكبر بعد تعافي BTC مؤخراً باتجاه منطقة 79 ألف دولار–$80K . وقد تجعل إعادة التسعير المتشددة اختراق المقاومة أكثر صعوبة، بينما قد يوفر انخفاض العوائد محفز السيولة الذي يحتاجه المضاربون على صعود السوق.

قائمة مراقبتي لشهر سبتمبر بسيطة:

احتمالات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: ~60–66%
النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي: 3.50%–3.75%
سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: ~4.78%
سندات الخزانة لأجل عامين: ~4.37%
هدف التضخم: 2%
اجتماع FOMC في سبتمبر: 15–16 سبتمبر

سيكون أكبر خطأ هو التعامل مع الاحتمال الحالي باعتباره أمراً مؤكداً.

فالسوق يسعّر احتمالاً، لا قراراً.

في الوقت الحالي، الرسالة القادمة من جاكسون هول وسوق السندات واضحة: لقد تعرض عصر افتراض التيسير النقدي التلقائي لتحدٍ.

قد يصبح سبتمبر أحد أهم اختبارات السياسة النقدية خلال العام.

إذا انتصر التضخم، فقد ترتفع احتمالات رفع الفائدة أكثر.

وإذا هدأت البيانات الاقتصادية، فقد تنعكس إعادة التسعير بأكملها.

رأيي: ابقوا متيقظين بدلاً من التمسك بشكل أعمى بنظرة صعودية أو هبوطية. في سبتمبر، قد يخبرنا سوق السندات إلى أين تتجه الأصول عالية المخاطر بعد ذلك. @Gate_Square