#NVIDIAEarnings

قدمت NVIDIA ربعاً آخر أوضح شيئاً واحداً تماماً: لا تزال دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تسير بوتيرة استثنائية.

أعلنت NVIDIA عن إيرادات بقيمة 96.2 مليار دولار للربع المنتهي في 26 يوليو 2026، بزيادة 106% عن الربع نفسه من العام الماضي و18% عن الربع السابق. وبلغ صافي الدخل 59.7 مليار دولار، فيما سجلت ربحية السهم المخففة وفق GAAP مبلغ 2.46 دولار. واستقر هامش الربح الإجمالي عند 75%.

لكن الرقم الرئيسي ليس الجزء الأكثر إثارة للاهتمام بالنسبة إليّ.

القصة الحقيقية هي أعمال مركز البيانات.

حققت NVIDIA إيرادات بقيمة 89.0 مليار دولار من أعمال مركز البيانات، بزيادة 117% على أساس سنوي و18% على أساس ربعي. وهذا يعني أن نحو 92% من إيرادات الشركة الفصلية جاءت من مركز البيانات، ما يوضح مدى ارتباط محرك النمو الحالي لـ NVIDIA بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتؤدي Blackwell Ultra دوراً رئيسياً في هذا النمو.

قالت NVIDIA إن الربع الأخير استفاد من التوسع في نشر البنية التحتية لـ Blackwell Ultra، فيما دخلت منصتها Vera Rubin من الجيل التالي بالفعل مرحلة الإنتاج الكامل مع شركاء رئيسيين في الحوسبة السحابية والبنية التحتية.

وهذا يطرح سؤالاً مهماً على السوق:

هل يمكن أن يستمر الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في النمو بالسرعة الكافية لتبرير التوقعات الهائلة بشأن NVIDIA؟

حتى الآن، تشير أرقام الشركة إلى أن الطلب لا يزال قوياً.

بلغت إيرادات مراكز البيانات فائقة النطاق 48.7 مليار دولار، أي أكثر من ضعف مستواها قبل عام. وبلغت إيرادات السحابة والصناعة والشركات للذكاء الاصطناعي 40.3 مليار دولار، بزيادة 138% على أساس سنوي. وتظهر هذه الأرقام أن الطلب على الذكاء الاصطناعي يمتد إلى ما يتجاوز مجموعة صغيرة من شركات التكنولوجيا ليصل إلى قاعدة أوسع من العملاء.

وهناك أيضاً فرق كبير بين دورة الذكاء الاصطناعي الحالية والمراحل المبكرة من الدورة السابقة.

ينتقل السوق من التجربة إلى الإنتاج.

تنفق الشركات على البنية التحتية لأن أعباء عمل الذكاء الاصطناعي أصبحت جزءاً من منتجات وخدمات وعمليات أعمال حقيقية. وتشير أبحاث NVIDIA نفسها أيضاً إلى أن العديد من المؤسسات تتوقع زيادة ميزانياتها المخصصة للذكاء الاصطناعي خلال 2026.

لكن القصة لا تخلو تماماً من المخاطر.

لا تزال الصين تمثل حالة من عدم اليقين الرئيسية.

يقول أحدث إفصاح لـ NVIDIA إن شحنات منتجات Hopper لمراكز البيانات إلى الصين مثلت أقل من 1% من إيرادات مركز البيانات في الربع الأخير. كما كشفت الشركة أن قيود التصدير حدّت بشكل كبير من قدرتها على المنافسة في سوق مراكز البيانات في الصين.

وهذا يعني أن النمو المستقبلي يعتمد بدرجة كبيرة على الأسواق خارج الصين، في حين تظل المخاطر الجيوسياسية ومخاطر ضوابط التصدير عاملاً مهماً.

ومن العوامل الأخرى التي ينبغي للمستثمرين مراقبتها تكلفة الحفاظ على هذا النمو.

زادت نفقات التشغيل لدى NVIDIA بنسبة 55% على أساس سنوي و10% على أساس ربعي في الربع الأخير، ما يعكس ارتفاع تكاليف البنية التحتية والتعويضات. وحتى مع ارتفاع هذه النفقات، بلغ الدخل التشغيلي 63.7 مليار دولار.

لذلك، تظل الأرقام قوية بصورة استثنائية.

لكن التوقعات مرتفعة بصورة استثنائية أيضاً.

وهذه هي النقطة الرئيسية بالنسبة إلى NVDA من الآن فصاعداً.

يمكن لشركة أن تعلن عن نتائج ممتازة، ومع ذلك يواجه سهمها صعوبة إذا كان المستثمرون يتوقعون أداءً أفضل.

في المرحلة المقبلة، سأراقب أربعة أمور عن كثب:

الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

إنتاج Blackwell Ultra وVera Rubin.

نمو مركز البيانات خارج الصين.

وما إذا كانت NVIDIA قادرة على الحفاظ على هوامشها الاستثنائية مع استمرار توسع الإيرادات.

والصورة الأكبر أكثر إثارة للاهتمام.

لم تعد NVIDIA تبيع وحدات معالجة الرسومات فحسب.

بل تبني منصة حوسبة واسعة بصورة متزايدة حول الذكاء الاصطناعي، تجمع بين المعالجات والشبكات والبرمجيات والبنية التحتية المتكاملة.

وهذا يجعل الشركة أحد أوضح المؤشرات على ما إذا كانت دورة الاستثمار العالمية في الذكاء الاصطناعي تتسارع أم بدأت تهدأ.

خلاصتي بسيطة:

لم يُظهر تقرير الأرباح الأخير أن طفرة الذكاء الاصطناعي توشك على نفاد زخمها.

بل أظهر استمرار توسع الطلب بمعدل لافت.

لكن السوق سيطالب، من هذه النقطة فصاعداً، بأكثر من مجرد نمو مثير للإعجاب.

وسيريد دليلاً على أن هذا المستوى من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يظل مستداماً ومربحاً وقابلاً للتوسع.

هذه هي قصة NVIDIA الحقيقية بعد أحدث نتائج الأرباح.

ليست فقط مقدار الإيرادات التي حققتها الشركة.

بل إلى متى يمكن لدورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أن تواصل النمو من هنا.
#GateStockInsightsChallenge

$NVDA ‌