#NVIDIAEarnings

قدمت NVIDIA ربعاً آخر ضخماً. ومع ذلك، واصل السوق بيع السهم.
هذا هو الجانب من NVIDIA الذي يجعل الوضع الحالي مثيراً للاهتمام.

أعلنت الشركة للتو عن أرقام كانت ستكفي عادة لدفع أي سهم في قطاع أشباه الموصلات إلى ارتفاع حاد. بلغت الإيرادات 96.2 مليار دولار، بزيادة 106% عن العام السابق، بينما ارتفعت إيرادات مراكز البيانات إلى 89.0 مليار دولار، بزيادة 117%. وبلغت ربحية السهم وفق مبادئ المحاسبة غير المتوافقة مع GAAP نحو 2.22 دولار، وتتوقع الإدارة إيرادات تقارب 108 مليار دولار في الربع المقبل. ومع ذلك، بعد رد الفعل الأولي على الأرباح، أنهت NVDA جلسة الجمعة عند نحو 216.97 دولار، بانخفاض 4.83%، مع تداول نحو 138.6 مليون سهم.

وهذا يخبرنا بشيء مهم: لم يعد السوق يتداول NVIDIA بناءً على ما إذا كانت الشركة ستتجاوز التوقعات فحسب. فالأرقام ضخمة بالفعل. ويسأل المستثمرون الآن عما إذا كان النمو المستقبلي قادراً على الاستمرار بمعدل يبرر التوقعات المضمنة بالفعل في سعر السهم.

يوضح الرسم البياني هذا التوتر بجلاء.

بلغت NVDA نحو 229.19 دولار خلال جلسة الجمعة، قبل أن يفرض البائعون سيطرتهم. ولذلك، فإن منطقة 227–230 دولار هي أول نطاق سأراقبه. ويحتاج المشترون إلى استعادة هذه المنطقة والاحتفاظ فعلياً بالسهم فوقها. أما التحرك السريع مجدداً فوق 230 دولاراً، يليه إغلاق دونها، فسوف يشير إلى أن السوق لا يزال يستغل الأسعار الأعلى لتصريف الأسهم.

وعلى الجانب الآخر، تمثل منطقة 215–217 دولاراً ساحة المعركة الفورية، لأنها المنطقة التي انتهى عندها تراجع الجمعة. وإذا جذبت هذه المنطقة المشترين، فلا يزال من الممكن التعامل مع الضعف الأخير باعتباره إعادة ضبط طبيعية بعد الأرباح. لكن إذا فقدت NVDA مستوى 210 دولارات، فسيصبح الرسم البياني أقل اطمئناناً بكثير. وسيكشف ذلك منطقة 200–205 دولارات، وهي منطقة الدعم الأهم بالنسبة إلى الهيكل الأوسع لما بعد الأرباح.

ويجعل حجم التداول تراجع الجمعة جديراً بأخذه على محمل الجد. فقد جرى تداول نحو 139 مليون سهم، بينما أغلق السهم قريباً من الجزء الأدنى من نطاق الجلسة. ولا يكفي ذلك وحده للقول بحدوث انعكاس في الاتجاه، لكنه يوضح أن عمليات البيع كانت مؤثرة وليست مجرد تراجع هادئ.

ثم يأتي الجانب الأساسي، وهنا تواجه أطروحة الدببة صعوبة.

لا تُظهر NVIDIA مؤشرات على انهيار الطلب. ولا يزال Blackwell يتوسع، وتقول الإدارة إن منصة Vera Rubin من الجيل التالي تنتقل بالفعل إلى الإنتاج الكامل. ويستعد كبار مشغلي الحوسبة السحابية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعمليات النشر، بينما تواصل أحدث نتائج المعايير من NVIDIA إظهار أداء قوي عبر أعباء عمل تدريب الذكاء الاصطناعي.

السؤال الأكبر يتعلق بالهوامش والتوقعات.

توجه NVIDIA نحو هامش إجمالي يبلغ نحو 74% في الربع المقبل. ولا يزال هذا المستوى استثنائياً، لكن المستثمرين اعتادوا أن تقدم NVIDIA نمواً مذهلاً وربحية مذهلة في الوقت نفسه. ومع ازدياد حجم أنظمة الذكاء الاصطناعي وارتفاع تكلفتها، وارتفاع تكاليف الذاكرة، وتوجه العملاء بشكل متزايد إلى تطوير مسرّعات مخصصة خاصة بهم، سيراقب السوق ما إذا كانت NVIDIA قادرة على الحفاظ على العوامل الاقتصادية التي جعلت طفرة الذكاء الاصطناعي مربحة جداً للشركة.

وهناك سبب آخر يجعلني لا أطارد السهم تلقائياً بعد إعلان الأرباح: فقد أصبحت البيئة الكلية أقل ملاءمة.

فُسّرت أحدث رسائل الاحتياطي الفيدرالي من جاكسون هول على أنها متشددة، ما دفع توقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع. وتتأثر شركات التكنولوجيا عالية النمو بهذا الأمر بشكل خاص، لأن تقييماتها تعتمد بدرجة كبيرة على الأرباح المستقبلية. ويمنح نمو NVIDIA السهمَ دعماً أساسياً أقوى من معظم أسهم التكنولوجيا، لكنه لا يجعله محصناً من التغيرات في السيولة وتوقعات أسعار الفائدة.

وهذا يخلق وضعاً محدداً جداً لـ NVDA.

إذا تمكن السهم من امتصاص عمليات البيع يوم الجمعة، والحفاظ على مستوى 215–217 دولاراً، ثم العودة فوق 230 دولاراً مع حجم تداول قوي، فسيشير السوق إلى أن المستثمرين مستعدون للنظر إلى ما بعد جني الأرباح الفوري. وفي هذه الحالة، تصبح منطقة 235–240 دولاراً هي النطاق المنطقي التالي للصعود، مع إمكانية حدوث اختراق أكبر إذا أكدت أسهم أشباه الموصلات هذا التحرك.

لكن إذا عجز المشترون عن الدفاع عن مستوى 215 دولاراً وفقد السهم مستوى 210 دولارات، فسأتوقف عن التعامل مع التراجع باعتباره تقلباً غير مؤذٍ بعد الأرباح. وسيصبح التحرك نحو منطقة 200–205 دولارات مرجحاً بشكل متزايد، بينما سيشير كسر واضح دون 200 دولار إلى أن انكماش التقييم بدأ يتغلب على نتائج الأعمال الممتازة.

في الوقت الحالي، أرى شركة رائعة داخل سوق يطالب بمستقبل أعظم.

ولا تزال الأساسيات قوية بصورة استثنائية. أما حركة السعر فليست كذلك.

وهذا الفارق تحديداً هو ما ينبغي للمتداولين التركيز عليه تالياً. يحدد مستوى 230 دولاراً ما إذا كان المشترون قادرين على استعادة السيطرة؛ بينما يحدد مستوى 210 دولارات ما إذا كان التراجع الحالي يتحول إلى شيء أعمق. وإلى أن ينكسر أحد هذين المستويين بشكل حاسم، تبدو NVDA أقرب إلى توطيد ما بعد الأرباح منها إلى انعكاس مؤكد.

#GateStockInsightsChallenge @Gate_Square $NVDA ‌