#GateStockInsightsChallenge سيلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أول خطاب رئيسي له غداً في جاكسون هول. ومع تمسك التضخم بمستوى 3.7%، وبلوغ عائدات السندات طويلة الأجل أعلى مستوى لها في 30 عاماً، وتدخل وزارة الخزانة في السوق، تنتظر الأسواق شيئاً واحداً: الوضوح.

#GateStockInsightsChallenge سيلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أول خطاب رئيسي له غداً في جاكسون هول. ومع استمرار التضخم عند 3.7%، وبلوغ عوائد السندات طويلة الأجل أعلى مستوى لها في 30 عاماً، وتدخل وزارة الخزانة في السوق، تنتظر الأسواق شيئاً واحداً: الوضوح.

يأتي ظهور وارش وسط بعض أصعب الظروف. وتظهر بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي PCE لشهر يوليو أن التضخم بلغ 3.7% على أساس سنوي، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وبينما صوّت ثلاثة رؤساء لفروع إقليمية للاحتياطي الفيدرالي لصالح رفع أسعار الفائدة في اجتماع يوليو، رفعت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك صوتها قائلة: "حان وقت التحرك الآن". وتسعّر الأسواق احتمالاً بنسبة 40% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، ما يجعل رفعها بحلول نهاية العام شبه مؤكد.

يحاول وزير الخزانة سكوت بيسنت كبح العوائد طويلة الأجل من خلال مضاعفة مشتريات السندات لأجل 10-30 عاماً. إلا أن هذه الخطوة تتعارض مباشرة مع موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. ولا يزال من غير الواضح ما إذا كان وارش سيتطرق إلى هذا التدخل. ولا تتوقع مورغان ستانلي أن يذكر وارش خطة بيسنت، مشيرةً إلى أن ذلك قد يخيب آمال الأسواق.

وعلى خلاف أسلافه، يُعرف وارش بتجنّب "التوجيه المستقبلي". لذلك، ينظر المحللون في ثلاثة سيناريوهات محتملة: قد تدفع رسالة متشددة تشدد على مكافحة التضخم عوائد السندات والدولار إلى الارتفاع، بينما تضغط على أسهم التكنولوجيا. وقد تعزز إشارة تيسيرية التوقعات بخفض أسعار الفائدة، ما يدعم الإقبال على المخاطرة وأسواق الأسهم. إلا أن السيناريو الأكثر ترجيحاً هو أن يؤدي إبقاء وارش على حالة عدم اليقين إلى عمليات بيع في سوق السندات وزيادة التقلبات.

في عام 2022، أدى خطاب باول في جاكسون هول إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 3.4%. ويوجد خطر مماثل هذا العام. ولا تزال أسهم التكنولوجيا، ولا سيما المتداولة بتقييمات مرتفعة، المجموعة الأكثر حساسية للمخاوف من رفع أسعار الفائدة. ولن يكون جاكسون هول هذه المرة مجرد إشارة إلى السياسة، بل أول اختبار رئيسي لوارش بصفته رئيساً للاحتياطي الفيدرالي. وبينما ينتظر المستثمرون الخطاب المقرر يوم الجمعة 28 أغسطس الساعة 4:00 مساءً، قد تشير التوترات في سوق السندات وعدم اليقين بشأن التضخم إلى موجة جديدة من التقلبات في أسواق الأسهم الأمريكية.