$MRVL #GateStockInsightsChallenge

سر «تريليون دولار» لشركة Marvell: القفزة العملاقة بموافقة NVIDIA

في COMPUTEX 2026، صعد الرئيس التنفيذي لـ NVIDIA، Jensen Huang، إلى المنصة، وأشار إلى الرئيس التنفيذي لـ Marvell، Matt Murphy، قائلاً: «سيداتي وسادتي، هذه هي الشركة التالية التي ستبلغ قيمتها تريليون دولار».

في تلك اللحظة، قفز سهم MRVL بنسبة 30%. لم تكن هذه مجاملة، بل كانت بمثابة تزكية من NVIDIA لشركة Marvell. وكانت كلمات Jensen Huang أوضح مؤشر ملموس على إعادة تشكيل موازين القوى في منظومة الذكاء الاصطناعي.

1. صفقة Google بقيمة 12.2 مليار دولار

جاءت المفاجأة الكبرى في 19 أغسطس: قد تشتري Google أسهماً في Marvell بقيمة تصل إلى 12.2 مليار دولار. وتشمل الصفقة شرائح مخصصة، مثل مسرّعات استدلال الذكاء الاصطناعي ووحدات التحكم في التخزين والشبكات، المرتبطة بمنظومة TPU التابعة لـ Google. قفز سهم MRVL بنسبة 10% بعد هذا الخبر، بينما تراجع منافسه Broadcom بنسبة 5%.

الأهمية الاستراتيجية: تعمل Google مع Broadcom منذ عقد. أما الآن، فهي تتحول إلى Marvell. ويُعد هذا أحد أبرز التطورات التي تعزز مكانة Marvell في سوق الشرائح المتخصصة (ASIC). كما أن هيكل الاتفاقية جدير بالملاحظة: فقد مُنحت Google ضمانة (warrant) تمنحها الحق في شراء 58.97 مليون سهم من MRVL بسعر 206.58 دولاراً للسهم. ويُكتسب معظم الأسهم بناءً على إنفاق Google على منتجات Marvell. وتُفتح شريحة من الأسهم مقابل كل 500 مليون دولار من الإيرادات المؤهلة، وتستمر هذه العملية حتى السنة المالية 2033. ويوفر هذا الهيكل لـ Marvell وضوحاً بشأن الإيرادات طويلة الأجل، مع ضمان إمدادات Google من الشرائح المتخصصة.

2. محرك النمو الخفي لدى Marvell: ثورة الذاكرة

في 4 أغسطس، أعلنت Marvell عن جيل جديد من المنتجات في البنية التحتية لذاكرة الذكاء الاصطناعي. وتهدف هذه المنتجات إلى حل اختناقات الذاكرة في مراكز البيانات:

وحدة تحكم Bravera SC6 SSD: توفر ضعف أداء سابقتها مع PCIe 6.0. وتقلل تأخر GPU عبر نقل احتياجات ذاكرة KV المؤقتة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى وحدات SSD. ويُعد هذا الأمر بالغ الأهمية، لا سيما لتحسين أداء الاستدلال مع نماذج اللغات الكبيرة.

توسعة ذاكرة Structera X CXL: تتيح لمشغلي مراكز البيانات فائقة النطاق توسيع الذاكرة بشكل مستقل عن قدرات الحوسبة. ويوفر ذلك لمشغلي مراكز البيانات إدارة أكثر مرونة للموارد.

الذاكرة المشتركة الضوئية Photonic Fabric: تعد بزيادة إنتاجية الرموز بمقدار يتراوح بين 2 و3 مرات في مراكز البيانات الحالية، من خلال مشاركة ما يصل إلى 32TB من ذاكرة KV المؤقتة النشطة عبر مسافة تصل إلى 50 متراً. وتُعد هذه التقنية نتاجاً لقدرات الاتصال الضوئي التي استحوذت عليها Marvell من خلال صفقة الاستحواذ على Celestial AI.

الرئيس التنفيذي Will Chu: «تنتقل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الآن من خوادم معزولة إلى أنظمة تعمل فيها الحوسبة والذاكرة والاتصال بسلاسة». وتشكل هذه الرؤية محفظة منتجات Marvell بأكملها.

3. استثمار بقيمة 250 مليون دولار في الهند

في 29 يوليو، أعلنت Marvell عن استثمار بقيمة 250 مليون دولار لتوسعة منشأتها في بنغالورو. وتهدف هذه الخطوة إلى تحقيق ثلاثة أهداف استراتيجية:

• التنويع الجغرافي في مواجهة القيود التجارية المفروضة على الصين
• الوصول إلى مجموعة المواهب العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي
• إنشاء قاعدة هندسية خارج TSMC

ومع تحول الهند إلى أحد مراكز المواهب العالمية في تصميم أشباه الموصلات، تعزز Marvell حضورها في المنطقة من خلال هذا الاستثمار.

4. السعر المستهدف: ماذا يقول المحللون؟

المعيار القيمة
السعر الحالي ~243 دولاراً
متوسط السعر المستهدف 269 دولاراً
التقدير المتفائل 400 دولار
التقدير المتشائم 195 دولاراً
العائد السنوي +226% (خلال العام الماضي)

يوصي 75% من المحللين بـ«الشراء». وتبلغ القيمة السوقية 218 مليار دولار. وتحافظ Susquehanna على توصيتها بـ«الشراء» مع رفع السعر المستهدف إلى 265 دولاراً، بينما تبدو Rosenblatt Securities أكثر تفاؤلاً، إذ رفعت السعر المستهدف إلى 300 دولار.

5. توقعات الأرباح والمخاطر

ستعلن MRVL اليوم، 27 أغسطس، عن أرباح الربع الثاني من السنة المالية 2027. وتشمل التوقعات:

• الإيرادات: 2.72 مليار دولار (+35% على أساس سنوي)
• ربحية السهم: 0.93 دولار
• نمو مراكز البيانات: من المتوقع أن يصل إلى 55%

المخاطر الرئيسية:

التقييم المرتفع: يُسعّر السهم عند ما يقارب ثلاثة أضعاف مضاعف السعر إلى المبيعات في القطاع (14.40x). وتشير هذه المستويات إلى أن توقعات النمو المستقبلي محتسبة بالفعل في السعر.

تركز العملاء: يرتبط جزء كبير من الإيرادات بعدد من مشغلي مراكز البيانات فائقة النطاق. وقد تحدث انخفاضات كبيرة في الإيرادات في حال فقدان أحد العملاء.

المنافسة: تتحدى Broadcom وAMD وAstera Labs شركة Marvell في جميع المجالات. وتمثل منظومة Broadcom الناضجة ميزة كبيرة، لا سيما في سوق ASIC.

ضغط الهوامش: قد تفرض عمليات التوسع في إنتاج السيليكون المخصص ضغطاً مؤقتاً على الهوامش.

ستُظهر MRVL اليوم، من خلال تقرير أرباحها، ما إذا كانت قادرة على تلبية هذه التوقعات المرتفعة. ومن المتوقع أن يصل نمو مراكز البيانات إلى 55%. وإذا تحققت هذه الأرقام، فسيكون التسعير المرتفع مبرراً. أما إذا لم تتحقق، فقد يواجه السهم، الذي يبلغ مضاعف EV/EBITDA له 54 ضعفاً، خطر تصحيح حاد.

ويُظهر وصف الرئيس التنفيذي لـ NVIDIA لشركة Marvell بأنها «الشركة التي ستبلغ قيمتها تريليون دولار» ثقته في إمكاناتها طويلة الأجل. إلا أن العامل الحاسم على المدى القصير سيكون مقدار ما انعكس من هذه الإمكانات بالفعل في السعر، وما إذا كان الأداء التشغيلي للشركة سيلبي التوقعات.

جميع التقييمات والتعليقات الواردة هنا شخصية بحتة، ولا تُعد مطلقاً نصيحة استثمارية.