#NVIDIAEarnings

NVDA: أعادت الأرباح ضبط الرسم البياني، لكن 220–228 دولاراً هو الاختبار الحقيقي
قدمت NVIDIA للتو مفاجأة إيجابية أخرى كبيرة في الأرباح، لكن الجزء المثير للاهتمام لا يقتصر على رقم الإيرادات الرئيسي. بلغت إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2027 نحو 96.2 مليار دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت، بينما وصلت إيرادات مراكز البيانات إلى نحو 89 مليار دولار. والأهم من ذلك أن الإدارة أشارت إلى نمو في الإيرادات بنحو 70% خلال السنة المالية المقبلة، ما يعزز فكرة أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال أمامه مجال طويل للنمو.

يخضع هيكل السعر الآن لإعادة ضبط حادة. أغلقت NVDA الجلسة النظامية الأخيرة عند 209.66 دولاراً بعد تراجعها 1.59%، لكن رد الفعل بعد الأرباح دفع السهم إلى نحو 219.53 دولاراً، مع مؤشرات ما قبل الافتتاح حول 224–225 دولاراً. كان الرسم البياني للجلسة النظامية ضعيفاً، إذ هبط السعر من 227.92 دولاراً في 17 أغسطس إلى 209.66 دولاراً قبل إعلان الأرباح. لذلك أعاد رد فعل الأرباح NVDA نحو الجزء العلوي من هذا النطاق القصير الأجل، بدلاً من أن ينشئ اتجاهاً جديداً بالكامل حتى الآن.

على صعيد الأداء القصير الأجل، تراجعت NVDA بنحو 3.3% من إغلاق 20 أغسطس عند 216.85 دولاراً إلى إغلاق 26 أغسطس عند 209.66 دولاراً. لكن حركة ما بعد الأرباح تغير الصورة: فعند نحو 219.53 دولاراً، يكون السهم أعلى بنحو 1.2% من إغلاق 20 أغسطس. ولهذا سأفصل بين التراجع الذي امتد لسبع جلسات قبل الأرباح ورد الفعل الحالي المدفوع بالأرباح، بدلاً من التعامل مع الحركة بأكملها باعتبارها اتجاهاً واحداً.

يؤكد حجم التداول أن هذه ليست ارتدادة فنية هادئة. جرى تداول نحو 179.9 مليون سهم خلال جلسة 26 أغسطس، مقارنة بمتوسط معلن لثلاثة أشهر عند نحو 140 مليون سهم، ما يشير إلى تمركزات مرتفعة بشكل غير معتاد قبل حدث الأرباح. ويمكن لهذا النوع من حجم التداول أن ينشئ كلاً من التراكم الحقيقي وإعادة التموضع القوية، لذلك تكتسب الجلسات القليلة المقبلة أهمية أكبر من رد الفعل الأولي على العنوان.

أصبحت خريطة السيولة الرئيسية واضحة إلى حد كبير. على الجانب الهابط، تمثل منطقة 209–207 دولارات أول نطاق طلب مهم، لأنها تضم قاع يوم إعلان الأرباح الأخير والقاع المسجل في 24 أغسطس قرب 207.25 دولاراً. وتحت ذلك، يصبح مستوى 200 دولار هو المستوى النفسي والهيكلي الرئيسي، يليه نحو 195 دولاراً، حيث تشكل هيكل الاختراق في أواخر يوليو وأوائل أغسطس. وسيؤدي فقدان مستوى 195 دولاراً بوضوح إلى إلحاق ضرر بالهيكل متوسط الأجل بدرجة أكبر بكثير من تراجع عادي.

فوق السعر، يمثل مستوى 220 دولاراً أول حاجز نفسي، يليه نطاق 225–228 دولاراً. وبلغت قمة 17 أغسطس 227.92 دولاراً، ما يجعل هذه المنطقة نطاق عرض طبيعياً. وفوق 228 دولاراً، يمكن للسوق أن يبدأ بالتطلع نحو 236.54 دولاراً، وهي القمة الحالية خلال 52 أسبوعاً والقمة التاريخية التي تعرضها بيانات السوق. لذلك سيكون الاختراق المستمر لمستوى 228 دولاراً أكثر أهمية من مجرد ملامسة 220 دولاراً خلال التداول المتقلب بعد الأرباح.

يستحق سوق الخيارات الانتباه أيضاً. قبل الأرباح، كانت الخيارات تسعّر حركة بنحو 5–6%، بينما شملت التمركزات الجديدة البارزة 116,000 عقد شراء عند سعر تنفيذ 230 دولاراً بتاريخ 28 أغسطس، و105,000 عقد شراء عند سعر تنفيذ 240 دولاراً بتاريخ 28 أغسطس. كما أظهرت بيانات أخرى للخيارات نشاطاً قوياً لعقود الشراء بين أحدث التداولات غير المعتادة. ويُنشئ ذلك منطقة تمركز صاعدة واضحة حول 230–240 دولاراً، لكن لا ينبغي تفسيرها تلقائياً على أنها تدفقات صعودية مضمونة، لأن مراكز الخيارات الكبيرة قد تكون أيضاً تحوطات أو فروقاً سعرية.

أما بالنسبة إلى «مناطق التصفية»، فتختلف NVDA عن عقد دائم للعملات المشفرة، لأن السهم نفسه لا يملك خريطة تصفية مركزية. والمكافئ الأقرب لذلك هو تركّز تمركزات الخيارات والتعرضات ذات الرافعة المالية أو المحوطة حول أسعار التنفيذ الرئيسية. وفي الوضع الحالي، يمثل نطاق 220–230 دولاراً منطقة التمركز الصاعدة الرئيسية، بينما يمثل مستوى 200 دولار وما دونه منطقة مخاطر الهبوط الأهم. وقد تؤدي حركة سريعة عبر أي من المنطقتين إلى فرض تدفقات تحوط وزيادة التقلب.

تحسنت معنويات المؤسسات بعد التقرير، لكنني لا أصف ذلك بأنه تراكم في اتجاه واحد. أفادت Reuters بأن 10 شركات وساطة على الأقل رفعت أهدافها السعرية بعد النتائج، بينما رفعت Goldman Sachs هدفها من 285 إلى 300 دولار، ورفعت Citi هدفها إلى 315 دولاراً. وفي الوقت نفسه، سلطت تقارير حديثة الضوء على بيع المطلعين، ونشاط الخيارات الهابط، والمخاوف المتعلقة بهياكل تمويل الذكاء الاصطناعي. لذلك أدى تقرير الأرباح إلى ترجيح الكفة الأساسية نحو المشترين، لكن التمركزات لا تزال مزدحمة بما يكفي لإنتاج تحركات حادة في الاتجاهين.

المحفز الأساسي أقوى بكثير من مفاجأة إيجابية عادية في الأرباح. تسجل NVIDIA إيرادات فصلية قدرها 96.2 مليار دولار، أي نحو ضعف مستوى العام السابق، بينما تتوقع الإدارة مرحلة نمو كبيرة أخرى. كما ينتشر الطلب خارج أكبر مزودي الخدمات السحابية ليصل إلى مختبرات الذكاء الاصطناعي وشركات مثل CoreWeave وNebius. ولا يتمثل الخطر الأكبر في غياب الطلب حالياً، بل في احتمال أن تؤدي قيود العرض وتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتوقعات الهائلة المضمنة في التقييم، في نهاية المطاف، إلى مشكلة بين النمو والتوقعات.

كما أن خلفية السوق الأوسع مهمة. ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر Nasdaq بنحو 1% بعد نتائج NVIDIA، بينما صعدت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنحو 0.5%، ما يظهر أن تقرير الأرباح ساعد في استعادة الثقة بتداولات الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، يراقب المستثمرون اجتماع جاكسون هول للاحتياطي الفيدرالي، وعوائد سندات الخزانة، والتضخم، لأن ارتفاع أسعار الفائدة قد يستمر في الضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا عالية النمو حتى عندما تظل أساسيات الشركات قوية.

السيناريو الصاعد واضح ومباشر: تحافظ NVDA على التداول فوق نطاق 214–220 دولاراً بعد التقلب الأولي الناجم عن الأرباح، ثم تخترق مستوى 228 دولاراً وتغلق فوقه بشكل مقنع. وإذا حدث ذلك مع حجم تداول قوي بدلاً من ارتفاع لحظي ضعيف، فسيصبح مستوى 236.54 دولاراً نقطة المرجع الرئيسية التالية، وستصبح محاولة تسجيل قمة تاريخية جديدة مقنعة من الناحية الفنية. ويكمن التأكيد الرئيسي في قبول التداول فوق 228 دولاراً؛ أما الإبطال الرئيسي فسيكون رفضاً حاداً يتبعه فقدان نطاق 209–207 دولارات.

يبدأ السيناريو الهابط إذا فشلت الفجوة الناجمة عن الأرباح. وستشير العودة إلى ما دون نطاق 209–207 دولارات إلى أن المشترين لم يتمكنوا من الدفاع عن إعادة التسعير بعد الأرباح. وتحت مستوى 200 دولار، سيكون لدى السوق مجال للتحرك نحو 195 دولاراً، بينما سيعيد الاختراق الحاسم دون 195 دولاراً فتح هيكل الهبوط الأوسع لشهري يوليو وأغسطس. وفي هذه الحالة، ستظل مفاجأة الأرباح الإيجابية مثيرة للإعجاب من الناحية الأساسية، لكن السهم سيخبرنا بأن التوقعات والتمركزات أقوى مؤقتاً من العنوان الصاعد.

تقييمي هو أن NVDA انتقلت من هيكل يبدو كأنه توزيع قبل الأرباح إلى مرحلة اكتشاف سعري عالية التقلب. وتصب الأساسيات بوضوح في مصلحة المشترين بعد التوجيهات الجديدة، لكن الرسم البياني لا يزال بحاجة إلى تأكيد فوق 228 دولاراً. وحتى يحدث ذلك، يظل نطاق 207–228 دولاراً ساحة المعركة المهمة: فالحفاظ على الحد الأدنى يبقي التعافي قائماً، بينما سيؤدي استعادة الحد الأعلى إلى تحويل رد فعل ما بعد الأرباح إلى اختراق فني أقوى بكثير.

$NVDA ‌