#NVIDIAEarnings #NVIDIAEarnings

قدّمت NVIDIA ربعاً آخر ضخماً — لكن الرقم الأهم ليس الإيرادات البالغة 96.2 مليار دولار. بل ما تقوله الشركة عن المرحلة التالية من طفرة الذكاء الاصطناعي.

أعلنت NVIDIA عن إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار في الربع الثاني المالي، بزيادة 106% على أساس سنوي، متجاوزة بفارق مريح نحو 92.3 مليار دولار توقعتها وول ستريت.

بلغت الأرباح المعدلة 2.22 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات أيضاً.

لكن الرقم الذي يغيّر مسار النقاش فعلاً يأتي بعد ذلك:

108 مليارات دولار.

هذه هي إرشادات NVIDIA للإيرادات في الربع المقبل.

وإذا تحققت، فستقترب NVIDIA من جعل إيرادات فصلية بقيمة 100 مليار دولار أمراً طبيعياً جديداً، بدلاً من أن تكون نتيجة استثنائية لمرة واحدة.

ولا يزال محرك هذا النمو هو نفسه:

مركز البيانات.

بلغت إيرادات مركز البيانات نحو 89 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف مستواها قبل عام.

وهذا يعني أن دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تتباطأ بعد.

بل تقول NVIDIA إن الطلب لا يزال يتجاوز العرض.

وتستعد الشركة الآن للانتقال التالي أيضاً.

يتوسع Blackwell.

ويقترب Vera Rubin.

وتتوقع NVIDIA أن تبدأ أنظمة Vera Rubin من الجيل التالي في الإسهام بشكل ملموس في إيرادات مركز البيانات.

وهذا مهم لأن السوق ظل يطرح سؤالاً واحداً لأشهر:

متى تتباطأ طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي؟

تقدم أحدث أرقام NVIDIA إجابة مختلفة تماماً:

ليس بعد.

بل تتوقع الشركة نمواً في الإيرادات بنحو 70% للسنة المالية 2028، وهو أعلى بكثير من التوقعات التي كانت تفترض بالفعل تباطؤاً كبيراً.

لكن هناك جانباً سلبياً.

أصبح نمو NVIDIA ضخماً إلى درجة أن تجاوز التوقعات لم يعد كافياً بحد ذاته.

فالسوق يريد الآن نمواً استثنائياً فوق نمو استثنائي.

وتتحول الهوامش إلى نقطة ضغط مهمة.

ومن المتوقع أن تدفع تكاليف الذاكرة والمكونات المرتفعة الهوامش الإجمالية إلى الانخفاض، مع إشارة الإدارة إلى احتمال بلوغها قاعاً عند 71%–72% في الأرباع المقبلة.

لذلك تدخل قصة NVIDIA مرحلة جديدة.

كانت المرحلة الأولى:

يتفجر الطلب على الذكاء الاصطناعي → تبيع NVIDIA وحدات معالجة الرسومات → تقفز الإيرادات.

أما المرحلة التالية فهي:

تتوسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي → يواصل مزودو الخدمات السحابية العملاقة الإنفاق → يتعين على NVIDIA زيادة العرض والابتكار باستمرار.

وهذا مهم بما يتجاوز NVIDIA بكثير.

لأن NVIDIA تقع في مركز دورة الإنفاق الرأسمالي الكاملة على الذكاء الاصطناعي.

فإذا واصل عملاؤها الإنفاق بقوة، تظل رواية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قوية.

لكن إذا تباطأ نمو NVIDIA بشدة في نهاية المطاف، فسيبدأ السوق فوراً في التشكيك في تقييمات منظومة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

ولهذا تهم هذه النتائج أكثر من سهم واحد.

فهي تمثل فعلياً اختباراً آخر لدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي نفسها.

وبالنسبة إلى العملات المشفرة، هناك صلة إضافية.

تدعم دورة أقوى للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي رواية الإقبال على المخاطر والتكنولوجيا على نطاق أوسع، في حين يمكن لمشروعات العملات المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أن تستفيد عندما يعود رأس المال والاهتمام إلى موضوع الذكاء الاصطناعي.

لكن التمييز الأساسي يظل قائماً:

لدى NVIDIA إيرادات فعلية، وعملاء فعليون، وتدفقات نقدية فعلية.

ولا تزال رموز الذكاء الاصطناعي بحاجة إلى إثبات أن رواياتها يمكن أن تتحول إلى طلب مستدام.

لذلك لن أفسر نتائج اليوم ببساطة على أنها:

«تجاوزت NVIDIA التقديرات».

فالرسالة الأكبر هي:

لا يزال الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتسارع — وتخبر NVIDIA السوق بأن هذه الدورة قد تستمر لفترة أطول بكثير.

والسؤال الحقيقي الآن ليس ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي حقيقياً.

بل ما إذا كان السوق يستطيع مواصلة استيعاب النمو بهذا الحجم من دون أن يطالب في نهاية المطاف بالمزيد. 👀