#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

أصبحت السيولة في الولايات المتحدة تتحول مجدداً، وبهدوء، إلى واحدة من أهم قصص الاقتصاد الكلي بالنسبة إلى الأسواق.
يُظهر أحدث إصدار H.6 من الاحتياطي الفيدرالي أن M2 المعدّل موسمياً بلغ 23.218 تريليون دولار في يوليو 2026، ارتفاعاً من 23.115 تريليون دولار في يونيو و22.026 تريليون دولار في يوليو 2025. وهذا يعني أن المعروض النقدي ارتفع بنحو 103 مليارات دولار على أساس شهري، وبنحو 1.19 تريليون دولار على أساس سنوي.

لكن القصة الحقيقية لا تكمن ببساطة في بلوغ M2 رقماً قياسياً جديداً، بل في التغير في اتجاه نموه.

فبعد أن أدت فترة التشديد التي أعقبت عام 2022 إلى إضعاف نمو المعروض النقدي بدرجة كبيرة، يتوسع M2 الآن بوتيرة سنوية متوسطة من خانة الآحاد. وهذا مهم لأن ظروف السيولة يمكن أن تؤثر في الأسواق المالية عبر الودائع، وتوافر الائتمان، والظروف المالية، وشهية المستثمرين للمخاطر.

ومع ذلك، هناك تمييز مهم: ارتفاع M2 لا يعني تلقائياً أن Bitcoin أو الأسهم يجب أن ترتفع.

يجب أن تنتقل السيولة إلى الاقتصاد والأسواق المالية. فإذا ظلت الأموال مودعة أو مستثمرة في أدوات سوق النقد، فقد يكون تأثيرها في الأصول عالية المخاطر محدوداً. وفي الوقت نفسه، يمكن لارتفاع عوائد سندات الخزانة أو قوة الدولار أن يشددا الظروف المالية، حتى مع استمرار ارتفاع M2 الاسمي.

وهذا يخلق المعركة الاقتصادية الكلية التي أراقبها الآن:

M2 ↑ + العوائد ↓ + DXY ↓ = خلفية سيولة أقوى محتملة

M2 ↑ + العوائد ↑ + DXY ↑ = قد تتضاءل فائدة السيولة بدرجة كبيرة

كما يُبقي الاحتياطي الفيدرالي سياسته متشددة نسبياً. وفي اجتماعه المنعقد يومي 28 و29 يوليو، أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية عند 3.50%–3.75%، مع الإشارة إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً مقارنة بهدفه البالغ 2%. وفضّل ثلاثة أعضاء رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

ولهذا، لن أتعامل مع رقم M2 باعتباره إشارة صعودية مستقلة.

بالنسبة إلى Bitcoin، أطروحة السيولة واضحة: يمكن لتوسع المعروض النقدي الواسع أن يهيئ في نهاية المطاف بيئة أكثر دعماً للأصول النادرة والأعلى مخاطرة. لكن BTC لا يزال مضطراً للتعامل مع الدولار، والعوائد الحقيقية، وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي، والسيولة العالمية، وشهية المخاطر عموماً.

وينطبق المبدأ نفسه على الأسهم. فقد تدعم السيولة الأكبر التقييمات، لكن تكاليف التمويل المرتفعة والتضخم المستمر قد يعملان في الاتجاه المعاكس.

لذلك، ستدور المرحلة المقبلة حول التأكيد، لا العناوين الرئيسية.

سأراقب أربعة متغيرات معاً:

1. نمو M2 في الولايات المتحدة — هل تواصل السيولة تسارعها؟
2. عوائد سندات الخزانة — هل تصبح الظروف المالية أكثر تيسيراً أم تشديداً؟
3. DXY — هل يمتص الدولار ضغوط السيولة العالمية أم يخففها؟
4. توقعات الاحتياطي الفيدرالي — هل تتحرك السياسة النقدية نحو التيسير أم تظل متشددة؟

إذا واصل M2 توسعه بينما بدأت العوائد والدولار في الانخفاض، فقد تصبح خلفية السيولة أكثر دعماً بكثير للأصول عالية المخاطر.

أما إذا ارتفع M2، لكن ظلت العوائد والدولار قويين، فقد يواجه السوق صعوبة في تحويل هذه السيولة الإضافية إلى تحرك واسع نحو الإقبال على المخاطر.

الخلاصة الأهم بسيطة:

يتوسع M2 مجدداً، لكن وجهة هذه السيولة أهم من الرقم الوارد في العنوان.

وبالنسبة إلى BTC والأسهم، لا يتمثل السؤال الرئيسي التالي في ما إذا كانت السيولة موجودة.

بل في ما إذا كانت الظروف المالية تسمح لهذه السيولة بالوصول فعلياً إلى الأصول عالية المخاطر.

@Gate_Square