#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

بلغ المعروض النقدي الأمريكي M2 نحو 23.22 تريليون دولار في يوليو.
ويمثل ذلك زيادة بنسبة 5.41 بالمئة مقارنة بالشهر نفسه من العام السابق، وأسرع معدل نمو سنوي منذ منتصف عام 2022. وبعد فترة طويلة من التوسع الأبطأ، يتسارع المجمع النقدي مجدداً. ويُعد M2 مقياساً واسعاً يشمل النقد، والودائع الجارية، وودائع التوفير، وغيرها من الأدوات السائلة. وعندما ينمو بهذه السرعة، فإنه يعكس عادةً ظروفاً مالية أكثر تيسيراً في مكان ما من النظام.
التحدي العملي واضح. فلا يزال الاحتياطي الفيدرالي يحاول إعادة التضخم إلى مستهدفه البالغ 2 بالمئة. ويميل نمو المعروض النقدي بوتيرة أسرع إلى التحرك في الاتجاه المعاكس بمرور الوقت، ولا سيما إذا تزامن مع طلب قوي وأسواق عمل شحيحة. ويظهر التاريخ أن التسارعات المستمرة في M2 سبقت في كثير من الأحيان فترات ثبت فيها أن التضخم أكثر استدامة مما كان متوقعاً. ولا تُعد الوتيرة الحالية البالغة 5.41 بالمئة متطرفة وفقاً لمعايير 2020-2021، لكنها أقوى قراءة خلال أربع سنوات، ولذلك تستحق المتابعة.
تتمثل إحدى القراءات الإيجابية في أن ارتفاع M2 يعكس جزئياً تيسير السياسة النقدية في وقت سابق أو تحولات في ميزانيات البنوك، بدلاً من كونه تحفيزاً جديداً ومتعمدًا. وفي هذه الحالة، قد يتراجع معدل النمو مجدداً من دون الحاجة إلى استجابة فورية من السياسة النقدية. وتتمثل قراءة أخرى في أن التسارع يشير إلى أن ظروف السيولة الأساسية أصبحت أكثر دعماً للإنفاق الاسمي، ما سيجعل الوصول بالخطوة الأخيرة إلى تضخم عند 2 بالمئة أكثر صعوبة.
أتعامل مع قراءة يوليو باعتبارها نقطة بيانات ترفع سقف التحدي أمام الاحتياطي الفيدرالي، لا إشارة قاطعة إلى أن التضخم على وشك أن يتسارع مجدداً. وتتحرك المجاميع النقدية بفواصل زمنية، كما أن انتقال أثرها إلى الأسعار ليس آلياً على الإطلاق. ومع ذلك، عندما يتوسع أوسع مقياس للمال السائل بأسرع وتيرة خلال أربع سنوات، يصبح من الأصعب القول إن الظروف المالية شديدة التقييد. وستُظهر القراءات التالية ما إذا كانت نسبة 5.41 بالمئة ارتفاعاً مؤقتاً أم بداية اتجاه جديد.
هل يغير ارتفاع نمو M2 طريقة تفكيرك في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء التضخم قريباً من 2 بالمئة، أم تراه انعكاساً متأخراً لتحركات سابقة؟