#我的七夕交易分享

قد لا يتعلق اختبار NVIDIA الكبير التالي بما إذا كانت ستتجاوز تقديرات الأرباح المقبلة.

اعتاد السوق بالفعل على تقديم NVIDIA أرقاماً تبدو استثنائية. أما السؤال الأصعب الآن فهو ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستطيع مواصلة التوسع بسرعة كافية لدعم دورة تقييم كبيرة جديدة.

توضح أحدث الأرقام سبب ارتفاع التوقعات إلى هذا الحد. أعلنت NVIDIA عن إيرادات بلغت 81.6 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، بزيادة 85% على أساس سنوي، فيما بلغت إيرادات مراكز البيانات 75.2 مليار دولار، بزيادة 92% على أساس سنوي. وظل هامش الربح الإجمالي عند نحو 75%، وقدّرت الإدارة إيرادات الربع الثاني من السنة المالية بنحو 91 مليار دولار.

لذلك، قد لا يكون تجاوز التوقعات في الأرباح وحده كافياً لمفاجأة المستثمرين.

القصة الأكبر هي Vera Rubin.

تنتقل Rubin من كونها سردية حول منتج مستقبلي إلى نشر فعلي للبنية التحتية. وتقول NVIDIA إن أنظمة Vera Rubin بدأت بالفعل في التوسع لدى شركاء من بينهم CoreWeave وGoogle Cloud وMicrosoft وOracle وNebius، مع تصميم المنصة لتحقيق أداء أفضل بكثير لكل واط وخفض تكاليف الاستدلال.

وهذا يغير النقاش الاستثماري.

يتحول الطلب على الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد من مجرد تدريب نماذج أكبر إلى الاستدلال المستمر والذكاء الاصطناعي الوكيلي وأعباء العمل الإنتاجية. وإذا تمكنت Rubin من خفض تكلفة توليد رموز الذكاء الاصطناعي مع زيادة القدرة الحاسوبية المفيدة لكل وحدة من الطاقة، فقد يشجع ذلك العملاء على نشر المزيد من قدرة الذكاء الاصطناعي بدلاً من مجرد استبدال الأجهزة الحالية.

وهناك متغير آخر يستحق الاهتمام: من سيمول الموجة التالية من مصانع الذكاء الاصطناعي؟

أعلنت NVIDIA مؤخراً عن شراكات تشمل Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR، بهدف حشد أكثر من 500 مليار دولار من رأس المال الخارجي بمرور الوقت للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويشير ذلك إلى أن المرحلة التالية من طفرة الذكاء الاصطناعي قد تشبه بشكل متزايد استثمارات البنية التحتية، بدلاً من الإنفاق التقليدي على تكنولوجيا المعلومات في الشركات.

لكن السيناريو المتفائل لا يخلو من المخاطر.

يمكن أن تضغط تكاليف الذاكرة والرقائق والتغليف والشبكات المرتفعة على الهوامش. ولا تزال AMD وASICs المخصصة تمثلان تهديدين تنافسيين، بينما يواصل عمالقة الحوسبة السحابية تطوير رقائقهم الخاصة. وإذا قرر العملاء في نهاية المطاف أن الرقائق المملوكة توفر اقتصاديات أفضل لأعباء عمل محددة، فقد تتعرض ميزة NVIDIA في الحصة السوقية لضغوط.

وهذا يجعل جودة الهوامش والعائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأهمية نمو الإيرادات نفسها.

لذلك، فإن الإشارة الأكثر إثارة للاهتمام في أحدث نتائج NVIDIA ليست ببساطة حجم الإيرادات. بل تتمثل في الجمع بين نمو الإيرادات بنسبة 85% على أساس سنوي + هوامش إجمالية تبلغ نحو 75% + توقعات فصلية عند 91 مليار دولار + دخول Rubin مرحلة النشر في العالم الحقيقي.

وجهة نظري: ستُقيَّم دورة NVIDIA التالية بناءً على قدرة الشركة على تحويل الطلب الاستثنائي على الذكاء الاصطناعي إلى اقتصاديات حوسبة منخفضة التكلفة وأعلى نطاقاً.

إذا نجحت Rubin، فقد تكون NVIDIA بصدد تمديد دورة أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي، بدلاً من مجرد استبدال Blackwell.

أما إذا ضعفت الهوامش، واكتسبت الرقائق المخصصة زخماً، وفشلت عوائد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في تبرير الإنفاق، فقد يصبح السوق أقل استعداداً بكثير لدفع علاوة مقابل النمو المستقبلي.

سيمنحنا تقرير الأرباح المقبل الأرقام.
وستمنحنا Rubin الإجابة الأكبر. $NVDA
#UnitreeTechSoars629%OnDebuts