في محفظة الأسهم الأمريكية التي كشف عنها هارفارد، يشكل مركز SpaceX وحده أكثر من نصف المحفظة.

يُظهر أحدث إفصاح 13F أن شركة هارفارد مانجمنت كانت تمتلك نحو 1294万 سهم من SpaceX حتى نهاية يونيو، وكانت قيمتها آنذاك نحو 22.1 مليار دولار؛ في حين أن إجمالي أصول الأسهم الأمريكية التي أفصح عنها الملف بأكمله بلغ نحو 42.6 مليار دولار. بعبارة أخرى، فإن مركز SpaceX وحده أكبر من مجموع المراكز الأخرى المُعلنة.

لكن أكثر ما يسهل إساءة فهمه هنا هو أن هذا لا يعني أن هارفارد اندفعت مؤخراً بمبلغ 22 مليار دولار إلى SpaceX. فلم تُدرج SpaceX في البورصة حتى يونيو، ومن المرجح أن تكون هذه الأسهم قد تضمنت مراكز طويلة الأجل حصلت عليها في وقت أبكر عبر الاكتتابات الخاصة وصناديق رأس المال الجريء. إفصاح 13F يخبرنا فقط بما كانت تملكه في نهاية يونيو، ولا يخبرنا متى اشترته أو ما كانت تكلفته.

وهنا تكمن النقطة الأكثر إثارة للاهتمام. فبينما بدأ المستثمرون العاديون مناقشة ما إذا كان سعر 140 دولاراً مرتفعاً بعد إدراج SpaceX، كانت مؤسسات كثيرة تراهن على قطاع الفضاء التجاري منذ عشرة أعوام. أما استثمار Alphabet في SpaceX، الذي بلغ نحو 9 مليارات دولار آنذاك، فقد وصلت قيمته الدفترية حتى نهاية يونيو إلى نحو 942 مليار دولار.

وأغلق سهم SpaceX يوم الجمعة مؤخراً قرب 140 دولاراً، متراجعاً بنحو 18% عن سعر 170.86 دولار في نهاية يونيو. وإذا لم يتغير مركز هارفارد، فإن قيمته الدفترية البالغة 22.1 مليار دولار في نهاية الربع أصبحت الآن نحو 18.1 مليار دولار فقط.

لذلك، فهذه ليست قصة بسيطة عن «رهان هارفارد الصاعد على SpaceX»، بل هي مسألة تتعلق بالأفق الزمني للاستثمار: ففي كثير من الأحيان، لا تأتي العوائد الأكثر مبالغة من追涨 بعد الإدراج، بل من الحصول على الأسهم مبكراً، حين لم يكن أحد يرى الصورة بوضوح بعد.

وبالطبع، لا يعني الشراء المبكر أن السهم لن يصبح مبالغاً في سعره أبداً. فما زالت SpaceX شركة بقيمة تريليونات الدولارات، وتتطلب أعمال الذكاء الاصطناعي وStarlink والصواريخ إنفاقاً رأسمالياً ضخماً. والسؤال الحقيقي الذي سيطرحه السوق في المرحلة المقبلة هو: متى ستلحق الأرباح فعلياً بهذا التقييم المرتفع؟

والأهم في مبلغ هارفارد البالغ 22 مليار دولار ليس أن «حتى الجامعات المرموقة تلاحق الأسهم الرائجة»، بل أنه يذكرنا بأمر واحد: إن الذروة التي يراها السوق العام غالباً ما تكون مجرد نتيجة لرأس مال مبكر أمضى سنوات طويلة في بناء مركزه. $SPCX #SpaceX #股票交易分享挑战