تحول الندرة: قد تدخل ETH وSOL عصرًا جديدًا من المعروض

$ETH ‌$SOL ‌
تحول الندرة: قد تدخل ETH وSOL حقبة جديدة من العرض

غالبًا ما يركز سوق العملات المشفرة على السعر والسيولة وعوائد التخزين ونشاط الشبكة، لكن أحد أهم المتغيرات طويلة الأجل أبسط بكثير: مدى سرعة نمو إجمالي المعروض. ويعيد بحث جديد سلطت Grayscale الضوء عليه هذا السؤال إلى صدارة نقاش الاستثمار في Ethereum وSolana. وبموجب تغييرات مقترحة في اقتصاديات الرموز، قد ينخفض نمو المعروض السنوي إلى نحو 0.4% لـ ETH و1.1% لـ SOL بحلول عام 2031، ما قد يضع كليهما دون معدل نمو المعروض السنوي المقدر للذهب، والبالغ 1.8%. هذه توقعات وليست نتائج مضمونة، لكن الاتجاه مهم.

لماذا يهم معدلا 0.4% و1.1%

لا يجعل انخفاض معدل الإصدار الأصل أكثر قيمة تلقائيًا، لكنه يغير معادلة العرض والطلب. فإذا ظل الطلب مستقرًا أو ازداد بينما دخل عدد أقل من الرموز الجديدة إلى التداول، فإن كمية المعروض الجديد التي يتعين على السوق استيعابها تصبح أصغر. وسيكون معدل Ethereum المتوقع البالغ 0.4% قريبًا من معدل إصدار Bitcoin المُقدّر لعام 2031، في حين سيظل معدل Solana المتوقع البالغ 1.1% أعلى من ETH، لكنه سيبقى أقل بكثير من معدل الذهب المقدر عند 1.8%. وتمنح هذه المقارنة المستثمرين طريقة مختلفة لتقييم الأصول الرقمية: ليس فقط باعتبارها شبكات عالية النمو، بل باعتبارها أنظمة مصممة بصورة متزايدة حول التوسع النقدي المنضبط.

حرق الإصدار المقترح في Ethereum

يركز مقترح Ethereum، الذي حددته مناقشة Grayscale باسم EIP-8361، على تغيير كيفية تأثير مكافآت المدققين في المعروض المستقبلي من ETH. وتتمثل الفكرة في زيادة نسبة مكافآت المدققين التي يتم حرقها تدريجيًا مع ارتفاع نسبة ETH المشاركة في التخزين. وبموجب الآلية المُنمذجة في المقترح، قد يصل الحرق في نهاية المطاف إلى 100% من تلك المكافآت عندما تكون نحو نصف كمية ETH مخزنة. والهدف هو منع ارتفاع المشاركة في التخزين بصورة متزايدة من التحول تلقائيًا إلى إصدار أعلى نسبيًا على المدى الطويل. تجمع Ethereum بالفعل بين إصدار المدققين وحرق ETH الناتج عن رسوم المعاملات، ما يعني أن نشاط الشبكة يمكن أن يؤثر بصورة ملموسة في صافي المعروض.

المقايضة بالنسبة إلى مُخزّني ETH

الندرة ليست مجانية. فإذا انخفض إصدار المدققين، فقد تنخفض عوائد التخزين أيضًا. ويؤدي ذلك إلى توازن اقتصادي مهم: تحتاج Ethereum إلى مكافآت كافية للحفاظ على مشاركة قوية وأمن الشبكة، بينما يستفيد حاملوها أيضًا من تقليص التخفيف غير الضروري. ويعدل تصميم إثبات الحصة الحالي في Ethereum مكافآت المدققين بالفعل وفقًا لكمية ETH المشاركة في التحقق. ويعني وجود عدد أكبر من المدققين عمومًا انخفاض المكافآت الفردية، ما يجعل اقتصاديات التخزين جزءًا مهمًا من معادلة السياسة النقدية.

Solana تسلك مسارًا مختلفًا

تستهدف التغييرات المقترحة في SIMD-0550 وSIMD-0553 في Solana كلاً من جدول خفض التضخم وآليات حرق الرسوم. ويتمثل الهدف في تسريع خفض إصدار SOL الجديد، مع تدمير نسبة أكبر من الرموز الناتجة عن رسوم الشبكة بصورة دائمة. ووفقًا لتقييم Grayscale، قد يدفع التأثير المشترك نمو معروض SOL السنوي نحو 1.1% تقريبًا بحلول عام 2031. ولذلك تتعامل المقترحات مع الندرة من عدة اتجاهات بدلًا من الاعتماد على تعديل واحد لمكافآت المدققين.

لماذا قد تتمتع SOL بميزة الحوكمة

أحد أكثر جوانب البحث إثارة للاهتمام ليس النسبة المتوقعة بحد ذاتها، بل الفرق في احتمالية التنفيذ. ويُقال إن رئيس الأبحاث في Grayscale، Zach Pandl، قيّم مقترحات Solana على أنها تحظى بدعم أوسع من المجتمع واحتمالية تنفيذ أعلى من المقترح المقابل في Ethereum. ويهم هذا التمييز لأن توقعات اقتصاديات الرموز لا تتحول إلى ظروف اقتصادية حقيقية إلا بعد أن توافق عمليات الحوكمة المعنية عليها وتفعّلها. وحتى ذلك الحين، ينبغي التعامل مع رقمي 0.4% لـ ETH و1.1% لـ SOL باعتبارهما سيناريوهين مُنمذجين، لا معدلي عرض مستقبليين ثابتين.

الذهب لا يزال المعيار المرجعي

تُعد مقارنة نمو معروض العملات المشفرة بالذهب مثيرة للاهتمام خصوصًا لأن الذهب اعتُبر تاريخيًا أصلًا نقديًا نادرًا. وسيكون معدل نمو معروض ETH المُنمذج البالغ 0.4% ومعدل SOL البالغ 1.1% أقل من معدل النمو السنوي للذهب، المُشار إليه عند نحو 1.8%. لكن ندرة المعروض وحدها لا تخلق قيمة نقدية. فالذهب يتمتع بطلب مادي، وطلب من البنوك المركزية، وطلب على المجوهرات، ومصداقية نقدية راسخة على مدى عقود. أما ETH وSOL فتعتمدان بدرجة كبيرة على تبني الشبكة والتطبيقات والسيولة والأمان ونشاط المطورين وطلب المستخدمين. ولذلك تدور المقارنة حول انضباط المعروض، وليس حول إثبات أن أيًا من الرمزين سيتفوق على الذهب.

متغير الاستثمار الأكبر هو الطلب

هنا تصبح الصورة أكثر تعقيدًا. لنفترض أن نمو معروض ETH انخفض إلى نحو 0.4%، لكن نشاط الشبكة ظل راكدًا وتراجع الطلب. لا يمكن للندرة وحدها أن تضمن ارتفاع السعر. وينطبق المبدأ نفسه على SOL عند 1.1%. ويصبح انخفاض معدل الإصدار أكثر قوة بكثير عندما يقترن بتوسع الطلب على مساحة الكتل والتطبيقات والتخزين والتسوية والنشاط المالي اللامركزي. ولذلك ينبغي للمستثمرين متابعة مؤشرات المعروض إلى جانب أساسيات الشبكة، بدلًا من التعامل مع حرق الرموز باعتباره إشارة صعودية منفصلة.

انخفاض التضخم قد يغير أيضًا استراتيجية التخزين

بالنسبة إلى مُخزّني الرموز، قد تخلق التغييرات المقترحة بيئة حوافز مختلفة. إذ يمكن أن يوفر الإصدار الأعلى مكافآت اسمية أكبر، لكن هذه المكافآت قد تخفف حصة حاملي الرموز غير المشاركين في التخزين. ويمكن أن يقلل الإصدار المنخفض من هذا التخفيف، مع خفض المبلغ المدفوع إلى المدققين في الوقت نفسه. وهذا ينقل السؤال من «ما عائد التخزين؟» إلى «ما مقدار العائد الذي يمثل اقتصاديات حقيقية للشبكة، مقابل إصدار رموز جديدة؟» ويزداد هذا التمييز أهمية مع نضج شبكات البلوكشين الرئيسية.

الزاوية #STOCKTRADINGSHARECHALLENGE لهذا التطور

بالنسبة إلى المتداولين والمستثمرين المشاركين في #StockTradingShareChallenge, ، يمثل هذا التطور تذكيرًا بأن تقييم الأصول الرقمية يتجاوز الرسوم البيانية قصيرة الأجل. ويمكن لجداول المعروض ومقترحات الحوكمة والمشاركة في التخزين وحرق الرسوم واستخدام الشبكة أن تصبح أساسيات مؤثرة في السوق. وينبغي للمتداول الذي يراقب ETH أو SOL ألا يتابع السعر وحجم التداول فحسب، بل أن يفهم أيضًا ما إذا كانت تغييرات البروتوكول القادمة قد تغير المعروض المتداول مستقبلًا. ويمكن لاقتصاديات الرموز أن تصبح محفزًا قبل وقت طويل من ظهور الخفض النهائي للمعروض في البيانات.

توقعات 2031 سيناريو وليست وعدًا

أهم تحفظ هو أن أرقام Grayscale تعتمد على افتراضات وعلى دخول التغييرات المقترحة حيز التنفيذ بالفعل. ويصف البحث الأساسي نتائج مستقبلية، وليس سياسة نقدية مضمونة. ويمكن لحوكمة Ethereum وSolana أن تغير المقترحات أو تؤجل تنفيذها أو ترفضها بالكامل. كما يمكن أن يختلف نشاط الشبكة اختلافًا كبيرًا عن الافتراضات الحالية، ما يغير العلاقة بين الإصدار والحرق.

الصورة الأكبر

إذا أصبحت هذه الإصلاحات واقعًا في نهاية المطاف، فقد تمثل ETH وSOL تطورًا مهمًا في تصميم السياسة النقدية للعملات المشفرة: شبكات تحاول الجمع بين حوافز الأمان ونمو المعروض المقيد بصورة متزايدة. وقد تتحرك Ethereum نحو معدل نمو سنوي للمعروض يقارب 0.4%، بينما قد تستهدف Solana نحو 1.1%، وهو ما يقل في الحالتين عن معدل الذهب المقدر عند 1.8%. لكن السؤال الحقيقي ليس ببساطة أي أصل سيصبح أكثر ندرة، بل أي شبكة تستطيع تحويل الندرة إلى طلب مستدام من خلال التبني والمنفعة والأمان والنشاط الاقتصادي.

وهذا يجعل هذه القصة أكبر من مجرد مقارنة للتضخم. فقد تكون المرحلة المقبلة من اقتصاديات رموز العملات المشفرة أقل ارتباطًا بعدد الرموز التي تستطيع الشبكة إصدارها، وأكثر ارتباطًا بمدى كفاءتها في مكافأة الأمان دون التسبب في تخفيف غير ضروري. وبالنسبة إلى ETH وSOL والسوق الأوسع، قد يصبح ذلك أحد أهم السرديات طويلة الأجل مع اقتراب عام 2031.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square