#MemoryChipsRally #MemoryChipsRally

#MemoryChipsRally
طفرة أسهم شرائح الذاكرة: أسعار DRAM وNAND تقفز مع إعادة الطلب على الذكاء الاصطناعي تعريف دورة أشباه الموصلات

تمر صناعة شرائح الذاكرة العالمية بواحدة من أقوى دورات الصعود في تاريخها، مدفوعة بالطلب المتواصل من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، والهواتف الذكية، والخوادم المتقدمة. وتشكل شرائح الذاكرة، بما في ذلك DRAM وذاكرة NAND الفلاشية، العمود الفقري للحوسبة الحديثة، وقد ارتفعت أسعارها بشكل هائل خلال العام الماضي، بعدما دفعت أعباء عمل الذكاء الاصطناعي الإمدادات إلى حدودها القصوى. وقد أدى هذا الارتفاع في أسعار الشرائح إلى موجة صعود تاريخية في أسهم أكبر مصنعي الذاكرة في العالم، مع مكاسب تجاوزت أداء قطاع التكنولوجيا الأوسع بفارق كبير.

لنبدأ بأساسيات ارتفاع الأسعار. فقد انتقلت شرائح الذاكرة من دورة سلع أساسية بسيطة إلى ما يصفه المحللون الآن بأنه قصة اختناق في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ففي الربع الأول من 2026، ارتفعت أسعار عقود DRAM التقليدية بما يصل إلى 90 إلى 95 بالمئة على أساس ربع سنوي، وفقًا لشركة TrendForce. وشهدت الفترة نفسها ارتفاع أسعار عقود NAND الفلاشية بنسبة 55 إلى 60 بالمئة على أساس ربع سنوي. واستمر هذا النمو الهائل في الربع الثاني، إذ ارتفعت أسعار عقود DRAM بنسبة إضافية بلغت 58 إلى 63 بالمئة، بينما تقدمت أسعار NAND الفلاشية بنسبة 55 إلى 60 بالمئة. وبالنسبة إلى الربع الثالث من 2026، تتوقع TrendForce ارتفاع أسعار عقود DRAM بنسبة إضافية قدرها 13 إلى 18 بالمئة على أساس ربع سنوي، بينما من المتوقع أن تزيد أسعار NAND الفلاشية بنسبة 10 إلى 15 بالمئة. وبالنظر إلى الصورة الأكبر، تتوقع Gartner ارتفاعًا بنسبة 130 بالمئة في أسعار DRAM ومحركات SSD مجتمعة بحلول نهاية 2026، مع تقديرات تشير إلى إمكانية ارتفاع أسعار DRAM بنسبة تصل إلى 125 بالمئة وأسعار NAND الفلاشية بنسبة تصل إلى 234 بالمئة خلال العام بأكمله.

إن حجم انفجار الأسعار هذا مذهل. فقد ارتفعت أسعار وحدات الذاكرة الموجهة إلى المستهلك من نوعي DDR4 وDDR5 بنسبة تتراوح بين 130 و180 بالمئة خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية. ومنذ بداية 2025، ارتفعت أسعار عقود الذاكرة بمقدار يتراوح بين خمسة وسبعة أضعاف، وهو تحرك وصفه Tim Cook من Apple بأنه فيضان يحدث مرة كل مئة عام في أسعار الذاكرة. وقد رفعت Apple بالفعل أسعار iPhone بما يصل إلى 300 دولار استجابة لذلك. وتقدر TrendForce أن الذاكرة تشكل الآن نحو 34 بالمئة من قائمة تكلفة مكونات iPhone Pro، ارتفاعًا من حوالي 10 بالمئة قبل عام، ومن المتوقع أن تتجاوز هذه النسبة 40 بالمئة في النصف الأول من 2027. ويتوقع المحللون أن تؤدي زيادة التكاليف الناجمة عن الذاكرة إلى إضافة ما بين 5 و15 بالمئة إلى قائمة تكلفة مكونات الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة في 2026.

والآن لندرس العوامل التي تدفع هذا الطلب غير المسبوق. يتمثل المحفز الأساسي في النمو الهائل للذكاء الاصطناعي. فتحتاج مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، التي تدرب وتشغّل نماذج اللغة الكبيرة من شركات مثل Nvidia وAMD، إلى كميات هائلة من الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، إلى جانب DRAM التقليدية وتخزين NAND. ومن المتوقع أن ترتفع كمية HBM لكل مسرّع للذكاء الاصطناعي إلى 216 أو 288 جيجابايت في 2026، مقارنة بتكوينات بلغت 96 أو 192 جيجابايت سابقًا. وقد حوّل مصنعو الذاكرة، الذين يركزون على تعظيم الأرباح من HBM، الطاقة الإنتاجية بعيدًا عن DRAM التقليدية وNAND الفلاشية الاستهلاكية، مما تسبب في نقص عبر السوق الأوسع. وأفادت Kioxia بأن طاقتها الإنتاجية بيعت بالكامل للعام في بداية 2026، بينما ضمنت SK Hynix طلبات العملاء على كامل إنتاجها من DRAM وHBM وNAND حتى 2026. وأكدت Western Digital أن إنتاجها لعام 2026 بيع بالكامل، مع امتداد العقود طويلة الأجل حتى 2028.

كان التأثير على أسعار أسهم الشركات استثنائيًا. فقد تفوق قطاع الذاكرة والتخزين بفارق كبير هذا العام على كل من صناعة أشباه الموصلات وسوق التكنولوجيا الأوسع. وسجلت Samsung Electronics وSK Hynix، العملاقان الكوريان الجنوبيان، أعلى مستوياتهما على الإطلاق في أواخر فبراير 2026. وحققت بعض أسهم شركات الذاكرة الأصغر والمتخصصة عوائد تقترب من المستويات التاريخية. فقد ارتفعت SanDisk بما يصل إلى 883 بالمئة منذ بداية العام، إذ صعد السهم من مستوى أقل بكثير من 200 دولار إلى ما يزيد على 1,300 دولار عند ذروته. وحققت Micron Technology مكاسب تجاوزت 760 بالمئة خلال العام الماضي، مع ارتفاع السهم بنسبة 214 بالمئة في 2026 وحده، قبل أن تدفع مكاسب إضافية ارتفاعه السنوي إلى نحو 325 بالمئة. وصعدت Western Digital بنحو 292 بالمئة، بينما تقدمت Seagate Technology بحوالي 273 بالمئة منذ بداية العام. وكانت Kioxia أيضًا من بين أفضل الأسهم أداءً على مستوى العالم، بارتفاع يقارب 600 بالمئة منذ بداية العام حتى بعد التراجع الأخير.

كانت Micron واحدة من أبرز قصص هذه الدورة. فقد سجلت الشركة إيرادات قياسية بلغت 41.4 مليار دولار في السنة المالية، بزيادة استثنائية قدرها 345.7 بالمئة على أساس سنوي، مع هامش إجمالي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بلغ 84.6 بالمئة. وأعلنت Micron عن صافي ربح قدره 5.24 مليار دولار في الربع الأول من 2026، وهو أعلى ربح فصلي لها خلال خمس سنوات. وخلال الأشهر العشرة الماضية، أضافت Micron أكثر من تريليون دولار إلى قيمتها السوقية، التي تقترب الآن من 1.35 تريليون دولار، بعدما تجاوزت لفترة وجيزة حاجز التريليون دولار في مايو 2026. وقفزت أسهمها بنحو 15 بالمئة خلال جلسة واحدة في نهاية يوليو، وحتى بعد موجة البيع في أغسطس، لا يزال السهم عند مستويات مرتفعة جدًا منذ بداية العام.

كانت SK Hynix العملاق الآخر في موجة صعود الذاكرة. وباعتبارها الشركة الرائدة في سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي، إذ تسيطر على نحو 58 بالمئة من إمدادات HBM العالمية، كانت الشركة في قلب طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وسجلت SK Hynix ربحًا تشغيليًا قدره 37.61 تريليون وون في الربع الأول من 2026، وهو رقم مذهل يعكس قوة التسعير الهائلة في سوق الذاكرة. وارتفعت إيراداتها في الربع الثاني بنسبة 257 بالمئة على أساس سنوي، مع هامش تشغيلي بلغ 76 بالمئة. وأعلنت الشركة عن خطط لبدء شحن شرائح HBM4 من الجيل التالي في الربع الرابع من 2026، كما وافق مجلس إدارتها على إنفاق قدره 54.3 تريليون وون، أي ما يقارب 38 مليار دولار، لبناء مصنعين جديدين لتصنيع الذاكرة. وفي بعض مراحل موجة الصعود، جرى تداول إيصال الإيداع الأمريكي (ADR) بأقل من أربعة أضعاف الأرباح المستقبلية، ما جعله واحدًا من أرخص أسهم النمو المرتفع في السوق رغم الارتفاع الكبير في سعره.

حققت Samsung Electronics، أكبر منتج للذاكرة إجمالًا في العالم بحصة تقارب 38 بالمئة من سوق DRAM و29 بالمئة من سوق NAND و21 بالمئة من سوق HBM، نتائج قياسية أيضًا. فقد سجل قطاع الذاكرة لديها إيرادات وأرباحًا فصلية قياسية مدفوعة بـ HBM والارتفاع الواسع في أسعار السوق. وأعطت Samsung الأولوية لإنتاج DRAM وNAND المرتبط بالذكاء الاصطناعي، بينما حذرت من أن إمدادات الذاكرة ستظل محدودة، وهو تصريح أدى بحد ذاته إلى موجات صعود حادة عبر قطاع الذاكرة بأكمله. كما تقدمت أسهم Samsung بنحو 16 بالمئة منذ بداية العام قبل التصحيح الأخير.

كانت SanDisk وKioxia أبرز الشركات المتخصصة في قصة NAND. فقد كانت SanDisk السهم الأفضل أداءً في الولايات المتحدة هذا العام، إذ ارتفعت بما يصل إلى 883 بالمئة منذ بداية العام، وتداولت لفترة وجيزة فوق 1,300 دولار للسهم قبل تصحيح أغسطس. وارتفعت Kioxia، وهي شركة أعمال الذاكرة التابعة لـToshiba سابقًا، والتي تستحوذ على نحو 14 بالمئة من سوق NAND العالمية، بما يقارب 600 بالمئة منذ بداية العام، مع ظهور تقارير تفيد بأن Western Digital وKioxia تجريان محادثات بشأن اندماج محتمل. وحققت Western Digital مكاسب تقارب 292 بالمئة منذ بداية العام، مع نمو الأرباح بنسبة 100 بالمئة على أساس سنوي. وقفزت Seagate Technology بنحو 273 بالمئة. كما ارتفع صندوق Roundhill Memory ETF بقوة، محققًا مكاسب وصلت إلى 13 بالمئة خلال جلسة واحدة.

يمتد حجم هذه الموجة إلى ما هو أبعد من الأسهم الفردية. فلا تزال Micron تتداول عند 5.7 أضعاف الأرباح المستقبلية فقط، وهو أقل بكثير من متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح البالغ 22 خلال عشر سنوات، ما يعكس مخاوف السوق المستمرة من أن تعود في نهاية المطاف دورة الازدهار والانهيار سيئة السمعة في صناعة الذاكرة. وبالمثل، تتداول SK Hynix عند أقل من أربعة أضعاف الأرباح المستقبلية، وSamsung عند نحو 4.5 أضعاف، وSanDisk عند حوالي 4.5 أضعاف أرباح السنة المالية 2027. ويرى المتفائلون أن دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة هذه تختلف جوهريًا عن دورات الذاكرة السابقة. فالاتفاقيات طويلة الأجل للإمداد مع حد أدنى للأسعار، وحجوزات الطاقة الإنتاجية لعدة سنوات من جانب شركات الحوسبة فائقة النطاق، والتحول الهيكلي لإنتاج الذاكرة نحو HBM، تعني أن شح الإمدادات قد يستمر حتى عام 2027 وما بعده.

وفي الواقع، تواصل الصناعة الإشارة إلى أن أزمة النقص ستزداد سوءًا قبل أن تتحسن. وتتوقع TrendForce استمرار ارتفاع أسعار عقود DRAM للخوادم على أساس ربع سنوي من النصف الثاني من 2026 حتى النصف الثاني من 2027، كما يُتوقع أن تقفز أسعار عقود HBM إلى مستويات أعلى بكثير في 2027. ومن المتوقع أن يصل حجم سوق الذاكرة العالمية إلى 1.28 تريليون دولار بحلول 2027. وحذرت Micron من أنها لا تلبي سوى ما يتراوح بين 50 بالمئة وثلثي طلب عملائها الأساسيين، وهو اعتراف لافت يبرز مدى تخلف الإمدادات عن الطلب.

تمتد التداعيات إلى ما هو أبعد بكثير من سوق الأسهم. إذ يعيد ارتفاع أسعار الذاكرة تشكيل اقتصاديات الإلكترونيات الاستهلاكية، مع ارتفاع أسعار الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة على نطاق واسع. وقد رفعت Apple بالفعل أسعار iPhone بما يصل إلى 300 دولار، ومن المتوقع أن يشتد الضغط، مع توقع تجاوز حصة الذاكرة من قائمة تكلفة مكونات الهواتف الرائدة 40 بالمئة بحلول النصف الأول من 2027.

ومن المهم الإشارة إلى أن موجة الصعود لم تخلُ من التقلبات. ففي أواخر يوليو وبداية أغسطس 2026، شهد قطاع الذاكرة عمليات بيع حادة، إذ تراجعت SanDisk بنحو 32 بالمئة تقريبًا خلال ثلاث جلسات، وهبطت Micron بنحو 10 بالمئة في يوم واحد، وانخفضت أسهم SK Hynix بما يصل إلى 11 بالمئة. ومع ذلك، ارتد القطاع باستمرار، مدفوعًا بالأساسيات المتمثلة في الأسعار القياسية، والطاقة الإنتاجية المباعة بالكامل، والأرباح المتصاعدة.

بالنسبة إلى المتداولين والمستثمرين، تمثل موجة صعود شرائح الذاكرة إحدى الفرص المحورية في عصر الذكاء الاصطناعي. فالجمع بين أسعار DRAM وNAND القياسية، والطاقة الإنتاجية المباعة بالكامل حتى 2026 و2027، والطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي الذي ينمو بمعدل مضاعف لشحنات وحدات معالجة الرسومات، وانخفاض التقييمات المستقبلية في القطاع، يخلق وضعًا أساسيًا قويًا. ويعتمد استمرار موجة الصعود حتى 2027 على بقاء بيئة التسعير الحالية، وتشير توقعات الصناعة نفسها إلى أن دورة الذاكرة الفائقة لا تزال تملك مجالًا إضافيًا للصعود.

لقد أصبح سوق شرائح الذاكرة، الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه قطاع سلع أساسية يخضع لدورات الازدهار والانهيار، عنق الزجاجة الاستراتيجي لصناعة التكنولوجيا بأكملها. فمن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تدرب أقوى النماذج في العالم إلى الهواتف الذكية الموجودة في كل جيب، تشكل شرائح الذاكرة الأساس الذي يقوم عليه الاقتصاد الرقمي. وفي الوقت الراهن، يجري تقييم هذا الأساس بمستويات لم يسبق لها مثيل، إذ تسجل الأسعار والأرباح وقيم الأسهم أرقامًا قياسية كان من الصعب تصورها قبل عام واحد فقط. إن موجة صعود الذاكرة ليست مجرد ظاهرة في سوق الأسهم؛ بل هي انعكاس لتحول جوهري في طريقة استهلاك العالم لقدرات الحوسبة، وهي لم تنتهِ بعد.