#China10YearYieldFallsBelow1.7%

سوق السندات الصيني يرسل إشارة اقتصادية كلية قوية

انخفض عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات إلى ما دون مستوى 1.7%، ليصل إلى 1.70% في 13 أغسطس 2026، بعد تراجعه نقطة أساس أخرى مقارنة بالجلسة السابقة. ويحوم الآن قرب أدنى مستوياته منذ أكثر من عام.

وهذا يتجاوز كونه مجرد تحرك في سند واحد.

ويعكس الانخفاض بشكل متزايد توقعات المستثمرين بشأن ضعف التضخم، وتراجع الطلب المحلي، واستمرار الدعم النقدي من بكين.

الاتجاه طويل الأجل لا يزال هابطًا

قطع عائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات بالفعل مسافة لافتة.

فقد انخفض العائد للمرة الأولى إلى ما دون 2% في ديسمبر 2024، قبل أن يصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند نحو 1.596% في فبراير 2025.

وخلال الشهر الماضي، تراجع العائد القياسي بمقدار 0.04 نقطة مئوية أخرى، مع بقائه عند نحو 0.04 نقطة دون مستواه قبل عام.

ويشير التحرك المتجدد نحو 1.7% إلى أن المستثمرين يعيدون مرة أخرى بناء مراكزهم تحسبًا لفترة ممتدة من الظروف النقدية التيسيرية.

التضخم يمنح بكين مجالًا للتحرك

تتمثل إحدى أقوى القوى الدافعة وراء ارتفاع السندات في بيئة التضخم الضعيفة في الصين.

فقد ارتفعت أسعار المستهلكين في يوليو بنسبة 0.5% على أساس سنوي فقط، مسجلة أدنى مستوى لها في ستة أشهر، وجاءت دون نسبة 0.8% التي توقعها الاقتصاديون.

واستمرت أسعار المواد الغذائية في الضعف، في حين ارتفعت أسعار السلع غير الغذائية بشكل متواضع فقط.

كما تراجع تضخم أسعار المنتجين إلى 3.5% من 4.1%، مضيفًا مؤشرًا آخر على أن ضغوط الأسعار في مختلف أنحاء الاقتصاد لا تزال ضعيفة.

وبالنسبة إلى سوق السندات، يخلق ضعف التضخم توقعًا مهمًا: لدى بكين مجال أكبر لدعم النشاط الاقتصادي دون التسبب فورًا في ضغوط تضخمية كبيرة.

السندات تسعّر المزيد من الدعم السياسي

عندما يظل التضخم ضعيفًا ويواجه طلب المستهلكين صعوبة في التسارع، يبدأ المستثمرون بطبيعة الحال في البحث عن المزيد من المساعدة من السياسات.

وقد يشمل ذلك خفض أسعار الفائدة، ودعم السيولة، وأشكالًا أخرى من التيسير النقدي.

لذلك، يعكس انخفاض العائد لأجل 10 سنوات أكثر من مجرد البحث عن الأمان. فهو يمثل أيضًا توقعات بأن صانعي السياسات قد يحتاجون إلى مواصلة تقديم الدعم خلال ما تبقى من عام 2026.

شراء الذهب يضيف إشارة أخرى

في الوقت نفسه، يواصل البنك المركزي الصيني تنويع احتياطياته.

فقد اشترى بنك الشعب الصيني 20 طنًا من الذهب في يوليو، وهي أكبر عملية شراء شهرية له منذ أكتوبر 2023، ليواصل بذلك سلسلة التراكم لمدة 21 شهرًا متتاليًا.

ويبرز الجمع بين استمرار تراكم الذهب والانخفاض الشديد في عوائد السندات الحكومية تحولًا أوسع في طريقة إدارة الصين لاحتياطياتها وتعاملها مع بيئة مالية عالمية غير مستقرة.

هدف النمو مهم أيضًا

يبلغ هدف النمو الاقتصادي للصين في عام 2026 نحو 4.5%–5.0%، وهو أدنى هدف منذ أوائل تسعينيات القرن الماضي.

ويعكس هذا الهدف بحد ذاته نظرة اقتصادية أكثر حذرًا.

وفي الوقت نفسه، تواصل الصين العمل على تطوير البنية التحتية لسوق السندات وجذب مشاركة أكبر من المستثمرين الدوليين.

لكن ضعف الطلب المحلي لا يزال يمثل تحديًا رئيسيًا.

وتشير التقارير إلى أن تكاليف التعدين في المراحل الأولية قفزت بنسبة 16.4%، بينما يواصل الطلب الاستهلاكي الضعيف نسبيًا الضغط على هوامش الشركات.

ماذا يعني مستوى 1.7% للمستثمرين العالميين؟

يرسل عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات، عندما يكون دون 1.7%، رسالة واضحة بشأن توقعات المستثمرين.

فالأولوية في توجيه رأس المال تذهب إلى الأمان، وانخفاض التضخم، واحتمال تقديم دعم من السياسات، بدلًا من بناء مراكز بقوة تحسبًا لتسارع اقتصادي سريع.

والتباين مع الأسواق المتقدمة لافت بشكل خاص.

فقد جرى تداول عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مؤخرًا قرب 4.7%، ما يخلق فجوة كبيرة في العوائد بين أكبر اقتصادين في العالم.

ويؤثر هذا الفارق في تدفقات رأس المال العالمية، وتوقعات العملات، والجاذبية النسبية للسندات الحكومية في الأسواق الرئيسية.

قد يكون المستوى التالي أدنى حتى

تشير بعض التوقعات حاليًا إلى عائد لأجل 10 سنوات عند نحو 1.68% بنهاية الربع.

وسواء أصبح ذلك المستوى واقعًا أو تحركت الصين نحو مستوى قياسي منخفض جديد، فسيعتمد ذلك بدرجة كبيرة على التضخم، والطلب المحلي، وحجم الدعم السياسي الذي ستنشره بكين.

يبعث سوق السندات بالفعل برسالة واحدة متسقة:

يستعد المستثمرون لتضخم منخفض، وضغوط نمو أضعف، واستمرار التيسير النقدي.

لذلك، فإن انخفاض عائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 1.7% ليس مجرد إحصائية في سوق السندات. بل هو نافذة على كيفية رؤية المستثمرين للاقتصاد الصيني حاليًا، وعلى مقدار الدعم الإضافي من السياسات الذي يعتقدون أنه قد يظل مطلوبًا.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square