#MemoryChipsRally

لقد حوّل الذكاء الاصطناعي الذاكرة إلى عنق الزجاجة الجديد

قد لا تكون أكبر الشركات المستفيدة من ازدهار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي الشركات التي تصمم أقوى المعالجات. بل قد تكون الشركات التي توفر الذاكرة التي تتيح لتلك المعالجات العمل بأقصى سرعة.

في 2026، أصبحت الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) واحدة من أكثر المكونات أهمية من الناحية الاستراتيجية في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، وأعاد السوق تقييم الشركات القادرة على إنتاجها بقوة.

سوق الأسهم لاحظ ذلك بالفعل

يروي أداء كبرى شركات تصنيع الذاكرة القصة.

فقد ارتفع سهم SK Hynix بأكثر من 248% منذ بداية العام، بينما ارتفع سهم Samsung Electronics بنحو 165%، وارتفع سهم Micron بأكثر من 210%.

وأصبح هذا الارتفاع أكثر رمزية في مايو، عندما انضمت SK Hynix إلى Samsung وMicron في نادي الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار.

ثم جاءت محطة أخرى.

في يونيو، تجاوزت SK Hynix شركة Samsung لتصبح الشركة الأعلى قيمة في كوريا الجنوبية، ما يبرز مدى التغير الجذري الذي أحدثه الطلب على الذكاء الاصطناعي في نظرة المستثمرين إلى صناعة الذاكرة.

لماذا تُعد HBM مهمة إلى هذه الدرجة

تتطلب نماذج الذكاء الاصطناعي الحديثة نقل كميات هائلة من البيانات بين المعالجات والذاكرة بسرعات عالية للغاية.

وهنا يأتي دور HBM.

توجد تقنيات الذاكرة المتقدمة المكدسة هذه إلى جانب مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وتوفر النطاق الترددي اللازم لأعباء التدريب والاستدلال المكثفة.

ومن دون ذاكرة عالية الأداء بالقدر الكافي، لا تستطيع معالجات الذكاء الاصطناعي المتزايدة القوة العمل بكامل إمكاناتها.

وهذا يجعل الذاكرة عنق زجاجة محتملاً لنظام الحوسبة الخاص بالذكاء الاصطناعي بأكمله.

ثلاث شركات تهيمن على الإمدادات

لا يزال سوق الذاكرة العالمي متركزاً حول ثلاثة لاعبين رئيسيين.

وبحسب التقارير، تسيطر Samsung على نحو 38% من DRAM، و29% من NAND، و21% من HBM.

وتستحوذ SK Hynix على نحو 58% من سوق HBM، ما يمنحها المركز الرائد في القطاع الأكثر ارتباطاً بمسرّعات الذكاء الاصطناعي.

وتُعد Micron الشركة الوحيدة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها بين شركات تصنيع الذاكرة المتقدمة الثلاث الكبرى.

وقد عززت قدرة SK Hynix على اعتماد أجيال HBM الجديدة مع Nvidia قبل المنافسين مركزها مراراً لدى أكبر مشترٍ لمسرّعات الذكاء الاصطناعي في العالم.

وقد تُرجمت هذه الريادة التقنية إلى توقعات استثنائية للربحية، وأداء استثنائي في سوق الأسهم.

المشكلة الحقيقية هي الإمدادات

أهم كلمة في سوق الذاكرة الحالي هي الندرة.

وبحسب التقارير، باعت شركات تصنيع الذاكرة كامل طاقتها الإنتاجية لعام 2026.

والأهم من ذلك، تشير التقارير إلى أن Samsung وSK Hynix وMicron خصصت بالفعل إنتاجها من DRAM وHBM حتى نهاية 2027.

وبحسب التقارير، تتنافس بعض شركات الذكاء الاصطناعي بقوة على الإمدادات المتبقية، وتقبل أسعاراً مرتفعة لتأمين المكونات.

هذا ليس مجرد ازدهار في الطلب.

بل هي مشكلة إمدادات لا تستطيع الصناعة حلها بسرعة.

الأسعار تستجيب

بدأ نقص الإمدادات ينعكس مباشرة على الأسعار.

ومن المتوقع أن ترتفع أسعار DRAM بنحو 50%–55% هذا الربع مقارنة بالربع الرابع من 2025.

وتعمل شركات الحوسبة فائقة النطاق على تثبيت سعة الذاكرة المستقبلية من خلال اتفاقيات متعددة السنوات، في حين جرى بالفعل التعاقد على جزء كبير من إنتاج 2026.

وفي الوقت نفسه، تجعل قيود التصنيع المتقدمة، بما في ذلك اختناقات معدات EUV، من الصعب إضافة سعة جديدة بالسرعة الكافية.

والنتيجة هي اختلال كلاسيكي بين العرض والطلب:

يواصل الطلب على الذكاء الاصطناعي تسارعه، بينما يستغرق وصول سعة الذاكرة الجديدة سنوات.

توليد النقد ضخم

بدأت التداعيات المالية تصبح مثيرة للإعجاب بالقدر نفسه.

ومن المتوقع أن تمتلك Samsung وSK Hynix معاً 263 مليار دولار من صافي النقد بحلول نهاية العام.

وسيكون هذا الرقم أكثر من ضعف تقديرات صافي نقد Nvidia البالغة 102 مليار دولار، وأكبر من إجمالي النقد لدى شركات مجموعة السبع الرائعة الست الأخرى مجتمعة.

وتمنح هذه القوة المالية الهائلة عمالقة الذاكرة خيارين: إعادة المزيد من رأس المال إلى المساهمين أو الاستثمار بقوة في الإنتاج المستقبلي.

ويُطلب منهم فعلياً القيام بالأمرين معاً.

لقد تغيرت صناعة الذاكرة

على مدى عقود، غالباً ما اعتُبرت الذاكرة أحد أكثر قطاعات أشباه الموصلات دورية وتحولاً إلى سلعة.

لكن الذكاء الاصطناعي يتحدى هذا الافتراض.

فقد حولت HBM الذاكرة إلى عنق زجاجة استراتيجي للبنية التحتية، حيث يمكن للريادة التكنولوجية، والاعتماد لدى كبار مصممي رقائق الذكاء الاصطناعي، والقدرة الإنتاجية المحدودة أن تخلق قوة كبيرة في التسعير.

وهذا تحول كبير في اقتصاديات صناعة أشباه الموصلات.

لكن كل دورة فائقة تحمل مخاطر

أكبر تهديد لارتفاع أسهم الذاكرة هو أيضاً أقدم مشكلة في الصناعة: الدورية.

شهدت أسواق الذاكرة تاريخياً دورات قوية من الازدهار والانكماش. وعندما يلحق العرض بالطلب في نهاية المطاف، يمكن أن تنخفض الأسعار بسرعة وتتقلص الربحية.

وتتميز البيئة الحالية بقوة استثنائية لأن الإنتاج ملتزم به، بحسب التقارير، حتى عام 2027، لكن لا يزال يتعين على المستثمرين التفكير فيما سيحدث عندما تبدأ المصانع الجديدة أخيراً في زيادة الإمدادات.

السؤال ليس ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى الذاكرة.

فهو يحتاج إليها بوضوح.

السؤال الأكبر هو ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي يستطيع مواصلة النمو بوتيرة أسرع من قدرة Samsung وSK Hynix وMicron على توسيع الإنتاج.

في الوقت الحالي، يبدو أن الإجابة هي نعم.

ولهذا انتقلت شركات تصنيع الذاكرة من كونها جزءاً داعماً من قصة الذكاء الاصطناعي إلى أن تصبح واحدة من أقوى روايات الاستثمار فيها.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square