أسهم شركات الرقائق ترتد صعوداً، والمراكز المدينة في الأسهم الأمريكية تصل إلى مستوى قياسي جديد

في أول يوم من أسبوع نتائج الشركات، وضع قطاع أشباه الموصلات ورقتين من أوراقه الرابحة على الطاولة في الوقت ذاته، وهاتان الورقتان تشير إلى اتجاهين متعاكسين تماماً
الصفقات ترتفع: Ambarella تصعد 6.24%، وTeradyne ترتفع 3.54%، وMarvell ترتفع 3.32%، فيما يتصدر قطاعا الذكاء الاصطناعي والشرائح موجة الارتداد، ما يوحي بأن المعنويات في طريقها للتعافي
لكن في الوقت نفسه، فإن نسبة المراكز المدينة في أسهم الشركات المكوِّنة لمؤشر S&P500 ضمن الأسهم المتاحة للتداول الحر وصلت إلى 3.79%، بينما يرتفع الرقم في Russell 3000 إلى 6.3%، وكلا الرقمين يسجلان أعلى مستوى تاريخي
خلال الأسابيع الثمانية الماضية، كان هناك ستة أسابيع شهدت فيها صناديق التحوط صافي بيع للأسهم التكنولوجية الأمريكية، مع تخفيضات بنحو 10%، وهو أكبر مستوى خلال أكثر من عقدين
سعر السهم يرتفع، والأموال الذكية تهرول إلى الخارج؛ وهذا التباين بحد ذاته هو أكثر ما يستحق التدقيق
تتمثل أسباب تمسّك المراكز المدينة بالقلق المستمر إزاء عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. هذا القلق ليس جديداً، لكنه بات مدعوماً الآن برقم أكثر تحديداً
تظهر دراسة لصحيفة Nikkei أن الديون الضمنية خارج الميزانية لدى خمس شركات عملاقة — Alphabet وMicrosoft وAmazon وMeta وOracle — نمت 8 أضعاف خلال أربع سنوات، بإجمالي يقارب 1.65 تريليون دولار، ما يجعلها تتجاوز الديون المدرجة في الميزانية
Meta وحدها تقارب 4200 مليار دولار، أي ما يعادل قرابة ثلاثة أضعاف ديونها المدرجة في الميزانية. وتخطط BlackRock لإصدار أكثر من 12.0 مليار دولار من السندات لتمويل مراكز بيانات Meta في تكساس
وهذا يعني أن سباق العتاد الخاص بالذكاء الاصطناعي بات يعتمد بدرجة متزايدة على التمويل عبر الديون. طالما أن عوائد إيرادات الذكاء الاصطناعي تجري بسرعة كافية، يمكن الحفاظ على هذا الهيكل. لكن إذا جاءت العوائد دون التوقعات، أو عاد تشديد بيئة الفائدة، فستتحول هذه الديون خارج الميزانية إلى نقاط ضغط منهجية
لذلك فإن نتائج هذا الأسبوع هي الاختبار الحقيقي؛ ليست فقط ما إذا كانت الإيرادات ستتجاوز التوقعات، بل ما إذا كان توجيه الإنفاق الرأسمالي. إذا واصلت هذه الشركات زيادة ضخ استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بينما يبدأ معدل نمو الإيرادات في التباطؤ، فسيُختبر منطق المراكز المدينة. أما إذا بدأ تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات يتسارع، فسيُحسب أن الارتداد اليوم قد ترسخ فعلاً
تسهم أسهم الرقائق في الصعود، لكن كون المراكز المدينة تسجل رقماً قياسياً تاريخياً يخبرك بوجود قدر كبير من الأموال في السوق يعتقد أن هذا الارتداد لن يصمد. من على حق ومن على خطأ، ستقول النتائج الكلمة الفصل
DYOR ليس نصيحة استثمارية