تراجُع أسهم كوريا الجنوبية يزيد عن 4%، وتستمر موجة هبوط أسهم الذاكرة

في يوم الجمعة الماضي، حدث انهيار عالمي في أشباه الموصلات بينما كانت كوريا الجنوبية في عطلة، واليوم، عند افتتاح السوق، تم “سداد” متأخرات الخسائر دفعة واحدة. افتتح مؤشر KOSPI منخفضاً 4.16% مسجلاً 6536.65 نقطة، وتراجعت شركة Samsung Electronics وSK Hynix معاً بأكثر من 5%، ما أحطم معنويات السوق منذ البداية
منذ قمة 22 يونيو، تراكمت خسائر KOSPI بنحو 25%. والأرقام الأكثر إزعاجاً تتمثل في أن مكرر الربحية الآجل يبلغ 5.78 مرة؛ ليس فقط أنه كسر قاع أزمة التمويل في 2008، بل إنه الأقل منذ عام 2004. هذه ليست مجرد عملية تصحيح اعتيادية، بل تسعيرٌ لمخاوف أعمق على مستوى البنية
أعتقد أن ما يفعله السوق الآن هو إعادة تسعير إيقاع دورة كامل قطاع الذاكرة. بدأت هذه الدورة الصعودية لأسهم الذاكرة في أواخر 2023، لكن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي تركز على منتجات HBM عالية الفئة؛ أما تصفية المخزون لدى DRAM وNAND التقليديتين فلم تكن نظيفة كما كان متوقعاً
سردية ارتفاع الأسعار صحيحة، لكن إلى متى يمكن أن يستمر ارتفاع الأسعار، وعلى أي فئات من المنتجات يمكن تحقيقه فعلياً؟ السوق يضع حالياً علامة استفهام كبيرة جداً
ومن المثير للاهتمام أيضاً أن الانقسام بين المؤسسات موجود. فـGoldman يحافظ على هدف KOSPI عند 12000 ويصر على الشراء عند الانخفاض، بينما تعطي UBS تقديراً عند 9200 وتحثك على التحول نحو نهج دفاعي. تستخدم المؤسستان البيانات نفسها للتوصل إلى استنتاجين متعاكسين تماماً، ما يدل على أن حالة عدم اليقين في هذا الموضع حقيقية، ولا أحد يملك يقيناً
في الوقت نفسه، تخطط TSMC لإضافة 1000 مليون دولار من استثماراتها في الولايات المتحدة، ليبلغ إجماليها المحتمل 2650 مليار دولار. على مستوى الصناعة، يجري التوسع في الطاقة الإنتاجية، بينما في السوق الثانوية يجري البيع. هذا التباين بحد ذاته قادر جداً على توضيح المشكلة. القلق في أسواق رأس المال ليس أن الطلب على الذكاء الاصطناعي غير موجود، بل أن سرعة توسيع العرض أسرع بكثير من سرعة تحقق الطلب على أرض الواقع، ما ينتهي بالضغط على الأسعار
تُعد فترة إعلان الأرباح في هذه الأسبوع نافذة تحقق. ستعلن Intel وTexas Instruments تباعاً عن أرقامها، وستلحق SK Hynix وSamsung ببياناتها أيضاً. إذا تم تخفيض إرشادات الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة التكنولوجيا الأميركيين، فقد تتعرض أسهم الذاكرة مجدداً “لطعنة” أخرى. أما إذا جاءت النتائج أفضل من التوقعات، فستكون هناك مبررات للارتداد
قبل صدور البيانات، لا أجرؤ على القول إن هذا الموضع سيشهد ارتداداً بسبب المبالغة في البيع، ولا أجرؤ أيضاً على القول إن ذلك يعني الاستمرار في تفويت الفرص. مكرر الربحية 5.78 مرة يبدو رخيصاً فعلاً، لكن الرخص لا يكون أبداً شرطاً كافياً للارتفاع؛ يمكن أن يكون أرخص
انتظر الأرباح، راقب البيانات، ثم احكم
DYOR ليست نصيحة استثمارية
$SKHY $MU $NVDA