جالاكسي: لا تزال “المؤسسة” تتخلى عن الرموز المخصصة لمنشئي المحتوى، وتعديل اتجاه قاعدة التطوير في Base لم يفت الأوان بعد

الكاتب: لوكاس تاتشان، نائب رئيس أبحاث شركة جالاكسي ديجيتال؛ الترجمة: شو، جينسِينغ فاينانس

في يوم الأربعاء الماضي، أعلن مسؤول مشروع Base جيسي بولاك أنه لن يعود يتولى قيادة أعمال تطبيقات عميل Base التابعة لشركة Coinbase، على أن يركز بدلًا من ذلك على بناء طبقة البنية التحتية للسلسلة العامة؛ سيتم تسليم التطبيق إلى جوردن فيش (المعروف أكثر داخل الدائرة بلقبه Cobie)، كما أن Base أعادت تحديد ثلاثة مسارات تطوير رئيسية: المعاملات والدفع والوكيل الذكي المعتمد على الذكاء الاصطناعي.

كتب بولاك منشورًا طويلًا وصريحًا للغاية على منصة X، وصف الربع الأول من عام 2026 بأنه “ضربة على الرأس”، واعترف كذلك** بأن اثنين من المسارات التي راهن عليهما خلال العامين الماضيين، لا يزال واحدٌ منهما نصفه بالفعل قد فشل.** كان تقديره السابق أن بيئة المطورين وتجربة التواصل الاجتماعي على السلسلة الأصلية ستقود الموجة التالية من الانتشار في صناعة التشفير. وقد حققت بالفعل المسار المتعلق بالمطورين نتائج؛ إذ تزدهر العملات المستقرة وأسواق التوقعات والعقود الدائمة. لكن** المسار الاجتماعي لم يأتِ كما كان متوقعًا تمامًا. ووفقًا لاقتباسه الحرفي، “انهارت على خط كامل” Farcaster وZora والبرامج الصغيرة على السلسلة والرموز المخصصة للمبدعين.** وبسبب تحويل التركيز سابقًا نحو الأعمال الاجتماعية، تخلّف Base عن منافسيه في المسار الأساسي. فالتطبيقات الخاصة بالعقود الدائمة الأصلية لدى الشركة Avantis وأسواق التوقعات مشروع Limitless كلاهما متأخران عن منافسينهما من حيث الحجم. وفي الوقت نفسه، في مسار ترميز الأصول وأدوات الدفع الذي تحتاجه الشركات فعلًا، ما يزال تقدم Base متأخرًا.

قبل يومين من نشر بولاك، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونغ بتصريحات أولًا. في يوم الاثنين الماضي، رد أرمسترونغ على منتقديه على منصة X، واعترف بأن أعمال رموز المبدعين “لا تنجح”، وأن الوقت قد حان للانتقال؛ لكنه في الوقت نفسه دحض رأيًا مفاده أن “الوكيل الذكي بالذكاء الاصطناعي مجرد دورة جديدة من الضجيج”. وقال إن ترتيب الأولويات في Base على المدى الطويل ظل دائمًا: المعاملات والدفع والوكيل الذكي، وأن غالبية موارد التطوير تُوجَّه إلى أعمال المعاملات.

انضم كوبِي (الاسم الكامل Crypto Cobain) إلى الشركة بعد أن قامت Coinbase بشرائه منصة جمع التمويل Echo مقابل نحو 375 مليون دولار في العام الماضي. وقال بولاك إن تسليم الأعمال في هذه المرة يعادل إرجاع أعمال تطبيقات العميل إلى مجموعة Coinbase، وأنه سيتفرغ بالكامل لصنع Base كسلسلة عامة “تخدم التمويل العالمي”.

وجهة نظرنا

يصعب القول إن توقيت هذا الإعلان جاء بالصدفة — فقد مضت أسبوعان فقط على إطلاق Robinhood Chain. وحتى لو كان الحماس الذي يشهده Robinhood Chain حاليًا نابعًا فقط من أحجام تداول العملات الميمية، فإن هذه الحرارة جعلت أصوات انتقاد Base تتزايد في السوق. تَستَقبل Coinbase اليوم منافسًا مباشرًا يملك قاعدة مستخدمين تجزئة ضخمة وتشابهًا عاليًا في المنتجات؛ بينما كان Base قد استثمر موارد تطوير كثيرة في مسارات خاطئة تمامًا، خصوصًا في المسار الاجتماعي ورموز المبدعين، متسببًا في خسارة مزايا السبق دون فائدة.

ليست النهاية حتمية أمام التداول الاجتماعي. نحن نتمسك برأي معاكس: تُعد مختلف مسارات التداول الاجتماعي واحدة من أسرع المجالات نموًا داخل صناعة التشفير؛ ويعد تقدير قيمة تطبيقات التداول الاجتماعي FOMO مؤخرًا بما يعادل 550 مليون دولار دليلًا على ذلك. والفشل الحقيقي يتمثل في منطق ضيق ومنفصل عن الواقع: الاعتقاد بأن المحتوى بحد ذاته يمكن أن يكون أصلًا، وأن نشر المحتوى من جانب المستخدم يتيح سكّ رمز مخصص له. تشتت هذه الآلية الأموال والتدفقات إلى آلاف الرموز التي لا تحمل قيمة ملموسة، ولا تستطيع في أغلب الأحيان الاستمرار إلا خلال دقائق معدودة من جنون المضاربة القصير؛ ما إن يتحول السوق حتى يختفي الزخم سريعًا، ويتكبد العديد من المستثمرين العاديين الذين دخلوا دون وعي خسائر. كما أن جيسي بولاك نفسه أصدر سابقًا في 11 نوفمبر 2025 رمزًا مخصصًا للمبدعين يحمل الرمز $JESSE، حيث بلغ حجم الإطلاق في السوق 6.5 مليون دولار، ثم بلغت أكبر خسارة لاحقة نحو 94%.

بالإضافة إلى الإضرار بمصالح المستخدمين العاديين، أدت هذه التجربة إلى تحويل موارد الفريق وانتباه السوق، في حين أن المنافسين يواصلون تطبيق حلول في مسارات النمو الأساسية. في الوقت الحالي، لا تزال نسبة إجمالي العقود الدائمة غير المُسواة على مستوى Base عبر الشبكة بالكامل تمثل أقل من 0.1% من إجمالي أحجام جميع السلاسل العامة مجتمعة، كما لا توجد لديها مشاريع أسواق توقعات تمتلك نشاطًا حقيقيًا. وبشكل موضوعي، لم تكتمل أيضًا أعمال Robinhood Chain في هذين المجالين بعد، لكنها ما تزال في مرحلة إطلاقها للتو. **في الوقت الراهن، فإن المسارات التي تدفع نمو صناعة التشفير — العقود الدائمة وأسواق التوقعات وترميز الأصول، والتي تمثل أيضًا الأكثر شراسة في المنافسة — تعمل جميع السلاسل العامة على وضع حلول لها في الوقت نفسه.**لقد فوّت Base فرصة مزايا السبق، ولا يبقى له الآن سوى ميزة قناة تدفق المستخدمين الخاصة به.

حتى في مجال ترميز الأسهم، توجد مخاطر امتثال تنظيمية لدى Base: إذ إن مشروع قانون CLARITY الجاري العمل عليه، من المرجح أن لا يمنح Base إعفاءات ذات صلة. وإذا لم تتمكن هذه السلسلة العامة من زيادة مستوى اللامركزية بشكل أكبر، فقد تُصنَّف وفق المادة 301 من القانون بوصفها اتفاقية تداول لا مركزية للتمويل. وبمجرد ترسخ هذا التصنيف، سيصبح من الصعب على Base استيعاب الأعمال الإضافية المرتبطة بالأوراق المالية الرمزية الخاضعة للامتثال الأمريكي، أو قد ينتهك متطلبات التسجيل الخاصة بالأوراق المالية والتنظيم.

لكن هذا لا يعني أن Base فشلت تمامًا. فقد حقق توصيل Coinbase إلى Morpho لإنجاز أعمال الإقراض نجاحًا ملموسًا، حيث اقترب إجمالي حجم الإقراض من 3 مليار دولار؛ ورغم أن الحجم صغير، فإن نظامها البيئي للذكاء الاصطناعي على السلسلة ما يزال يتمدد باستمرار، ويمثل ضمن الصناعة المستوى الأول. وتُعد مشاريع مثل Venice من خلال مشاريع مثل الاستدلال الخاص وتسييل قدرات استدلال جديدة على شكل رموز، بما يساهم في رفع النشاط داخل السلسلة. إن مواجهة الفريق لأخطاءه الاستراتيجية السابقة مباشرة هي الخطوة الأولى لتعديل المسار وتفريخ المزيد من الأعمال ذات الجودة.

بالنسبة للسلاسل العامة ذات الخلفية من منصات التداول، ظل السؤال الأساسي المعلّق منذ زمن هو: كيف يمكن لها أن تحقق نموًا في الأداء بالنسبة للشركة الأم. يُعد BSC من أنجح الأمثلة في هذا المجال، لكنه يمتلك مزايا السبق، ورمزًا أصليًا على المنصة (ولا يزال السؤال الكبير ما إذا كانت Coinbase ستصدر رمزها الخاص). كما أن بيئة التنظيم المحيطة به تختلف جذريًا. ومن وجهة نظرنا، فإن المسار الأمثل لهذه الفرق هو الاعتماد على تدفق المستخدمين الذي تأتي به بورصة مركزية لدى الشركة الأم لبناء منظومة، بدلًا من الاعتماد فقط على الحوافز قصيرة الأجل لجذب الأموال الباحثة عن الربح — فبعد تراجع الحوافز، ستغادر هذه الأموال فورًا.

حاليًا، منطق السوق السائد هو نموذج “مزج الأعمال التجارية” لـ DeFi: فعندما يستخدم المستخدم المنتج، لا يدرك البنية التحتية الموجودة خلفه على السلسلة (الواجهة أمام المستخدم هي أعمال التجزئة التي تمتثل لها Coinbase، في حين أن الخلفية هي منظومة التمويل اللامركزي). وعندما يصبح المستخدمون مرتبطين بشدة بالنظام البيئي، فإن المجموعة الضخمة من المستخدمين تجذب تلقائيًا المطورين للانضمام، ومن خلال تطوير منتجات جديدة على سلاسل عامة غير مرخصة يمكن دفع موجة النمو التالية. وبالطبع، قد توجد لاحقًا فرص أخرى لمسار رموز المبدعين، لكن لا داعي لوضع آمال مرتفعة للغاية.

مهما يكن، فالأهم على الأقل هو أن Cobie يتولى الآن مسؤولية تطبيق عميل Base بالكامل.