شهدت القيمة السوقية لشركة SpaceX بالفعل تراجعًا بمقدار 1 تريليون دولار.

تواصل سهم SpaceX في التراجع، وقد أدى منذ ذروة الاكتتاب إلى تبخر قيمة سوقية تتجاوز 1 تريليون دولار. وتواجه شركة صواريخ الذراع التجارية والذكاء الاصطناعي التي أسسها إيلون ماسك أصعب اختبار للتقييم منذ طرحها للاكتتاب.

في يوم الجمعة، هبط سهم SpaceX بنسبة 5.4% ليغلق عند 123.99 دولاراً للسهم، مع انخفاض القيمة السوقية إلى 1.63 تريليون دولار. وفي 16 يونيو، أي في اليوم الثالث لتداولها منذ إدراجها، بلغت القيمة السوقية ذروتها عند 2.64 تريليون دولار. وكان السبب المباشر وراء هذا التراجع هو اضطرار الصاروخ العتيد Starship إلى إلغاء مهمة الإطلاق بسبب عطل في المحركات.

لقد دفع استمرار هبوط السهم SpaceX إلى ما دون سعر الإصدار في الاكتتاب العام عند 135 دولاراً. قال جو جيلبرت، مدير محفظة لدى Integrity Asset Management: "توقيت فشل الإطلاق ليس مثالياً لسردية الشركة، لكن الفشل بحد ذاته هو خطر متأصل في هذه السردية. يقوم المستثمرون بتقليص المراكز وإعادة تقييم التقييمات، وتتباطأ الروح التفاؤلية تدريجياً، كما يجري الضغط على مضاعفات التقييم التي كانت مرتفعة للغاية في السابق."

عطل محرك Starship يثير عمليات البيع

في يوم الخميس، أوقفت SpaceX مهمة إطلاق Starship بعد فشل جزء من محركات الصاروخ في الإشعال. وبعد ذلك، قال ماسك عبر منصة X إن الشركة ستستبدل محركين من طراز Raptor، وقد يتأخر المحاولة التالية حتى بداية الأسبوع المقبل.

تقول SpaceX إنها ستعيد محاولة الإطلاق. وأشار المحلل لدى Raymond James، براين جيسوال، في تقرير أرسله للعملاء يوم الجمعة، إلى أنه حتى في حال وقوع تأخير، إذا تم الإطلاق بنجاح الأسبوع المقبل، فسيُختصر الفاصل بين رحلتَي Starship من 221 يوماً سابقاً إلى أقل من 60 يوماً. وبدأ جيسوال تغطية SpaceX في 7 يوليو بتصنيف "شراء قوي"، مع سعر مستهدف يبلغ 800 دولار، وهو الأعلى على مستوى وول ستريت، أي أعلى بنحو 545% من إغلاق يوم الجمعة.

كما شدد جيسوال في الوقت ذاته على أن "مثل هذه الحالات الشاذة ستستمر في مرافقة مسار التطوير الهجومي لـ Starship، باعتبارها ثمناً لا مفر منه للتقدم في قابلية إعادة الاستخدام وقدرة الحمولة، وتسريع نشر Starlink V3، وتمهيد الطريق لمهام ناسا أرسطيمز المستقبلية."

Starship هو الركيزة الأساسية للخطة التجارية لـ SpaceX

لا يمكن التقليل من الأهمية الاستراتيجية لـ Starship بالنسبة إلى SpaceX. ووفقاً لملف الاكتتاب الأولي الذي نشرته الشركة في يونيو، تكون SpaceX قد استثمرت حتى الآن أكثر من 15 مليار دولار في تطوير Starship. ويعد هذا الصاروخ حاملاً أساسياً لدفع بناء مراكز بيانات الفضاء، وتوسيع شبكة اتصالات الأقمار الصناعية Starlink، وصولاً إلى تحقيق مهام الهبوط على القمر المأهول والمهمات إلى المريخ في نهاية المطاف.

قال غريغ بندي، محلل لدى Clear Street: "إن أي تأخر فعلي في التقدم سيؤثر مباشرة في توسيع Starlink وخدمة الاتصال المباشر بالهاتف، لأن انخفاض تكلفة الإطلاق ضروري لتسريع نشر الأقمار الصناعية."

أما محللا البنك الملكي الكندي، كين هيربرت وجوناثان أتكين، فيريان أن توفير التكاليف الذي يتيحه Starship سيكون محفزاً رئيسياً لإطلاق طموح SpaceX، بما في ذلك ما يُعرف بعمل "الحوسبة في المدار"، لكنهما حذّرا أيضاً من أن إيقاع الإطلاق القابل لإعادة الاستخدام "بالغ الأهمية". وكتب المحللان في تقريرهما: "نفهم أن مسار تقليل المخاطر ليس خطياً، ونعتقد أن المستثمرين قد يُجبرون أيضاً على تقبل إيقاع غير خطي."

وول ستريت ما زالت تميل إلى النظرة الإيجابية إجمالاً

على الرغم من الضربات الأخيرة التي جاءت على شكل عمليات بيع، تبقى النظرة العامة لدى وول ستريت إلى SpaceX إيجابية. وبحسب تتبع بلومبرغ، فإن أكثر من 80% من المحللين يمنحون السهم تصنيف "شراء" أو ما يعادله، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 235.34 دولاراً، ما يعني وجود مساحة صعود تقارب 90% مقارنة بالمستوى الحالي.

لكن السوق يواجه أيضاً ضغوطاً بنيوية. فقد انضمت SpaceX في بداية هذا الشهر إلى مؤشر Nasdaq 100، في حين ستنتهي فترات حظر بيع الأسهم المملوكة لمطلعين لدى الشركة تدريجياً خلال الأشهر المقبلة، وهو ما سيؤدي إلى إطلاق أسهم تدريجياً إلى السوق. قال مارك مالك، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Siebert Financial: "وبالنظر إلى أن فترات الحظر ستُرفع تباعاً في المستقبل، فمن المحتمل أن يكون كثير من المستثمرين قد أعادوا تقييم منطق استثماراتهم الأولية، في الوقت الذي ينتظر فيه المشترون المحتملون الذين كانوا في السابق على الهامش وقت دخول أقل كلفة—ومع عودة التقييمات تدريجياً إلى نطاق معقول، فإن احتمال ظهور مثل هذه الفرصة مرتفع للغاية."

ووفقاً لصحيفة "وول ستريت جورنال"، تجري SpaceX مفاوضات لبيع قدرة حوسبة إلى وزارة الدفاع الأمريكية، وأدى الخبر إلى انتعاش قصير في سعر السهم. وقد أبرمت الشركة بالفعل صفقات مماثلة مع Google التابعة لشركة Alphabet وAnthropic PBC.

يشكل استمرار هبوط سهم SpaceX تهديداً محتملاً لحمّى الطروحات الأولية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الوقت الراهن. ويُعد الذكاء الاصطناعي جزءاً مهماً من السردية الأساسية للاكتتاب الأخير لدى SpaceX—حيث تضع الشركة مراكز بيانات الفضاء كنقطة ارتكاز استراتيجية للاستحواذ على سوق محتمل تبلغ قيمته حوالي 26.5 تريليون دولار. وقد حققت هذه الطرح الأولي القياسي عوائد كبيرة لبنوك استثمار في وول ستريت، ودفع دخل الاكتتابات بالأسهم إلى أعلى مستوى ربع سنوي منذ عام 2021. أما الآن، ومع تراجع سهم SpaceX دون سعر الإصدار، فإن الشكوك المتعلقة بقدرة شركات التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة على الحفاظ على أداء قوي بعد الإدراج تتزايد في السوق.