#USCoreCPIMissesExpectations

الجميع يحتفل بنتيجة مؤشر CPI هذه – الصفقة التي أراقبها فعلاً

عادةً ما تستحق الزيادة في السوق عقب مفاجأة CPI نقاشاً منفصلاً عن البيانات نفسها. انخفض مؤشر CPI الرئيسي على أساس شهري m/m لأول مرة منذ أغسطس 2020، من 4.2% إلى 3.8% على أساس سنوي y/y، وكان المؤشر الأساسي 2.6% (بانخفاض من 2.9%). دفعات رفع الفائدة في يوليو من جانب الاحتياطي الفيدرالي تراجعت قليلاً مع الخبر، والعوائد انخفضت—لا شيء غير مألوف ضمن القالب المعتاد.

لكن ما حدث في الساعات التي تلت ذلك كان مثيراً للاهتمام: في البداية احتفت الأصول ذات المخاطر بالخبر الرئيسي، لكن جزءاً من هذه الاندفاعة تراجع عندما بدأت التفاصيل الفعلية لبيان CPI بالترسخ. وبالنسبة لي، هذه هي الإشارة الأهم: أن السوق قد يرتفع استجابةً لعناوين رئيسية، ثم يعيد جزءاً من ذلك في اليوم نفسه، يعني أن الأموال الذكية تعيد تسعير التفاصيل وليس الرقم الملخص فقط.

والسبب أن هذه التفاصيل ليست مطمئنة بالكامل. جاء معظم التخفيف على أساس شهري من هبوط أسعار الطاقة (جزئياً بسبب وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران الذي ضغط هبوطاً على النفط)، لكن التضخم الأساسي كان لزجاً بشكل ملحوظ، مع تحرك طفيف جداً، إذ ظل السكن Shelter حول مستوى 3.3%، بينما التأمين، والمركبات الجديدة والمستعملة، ما زالت تسجل حرارة أعلى. هذا هو التضخم الذي لا يتضمن مكوناً جيوسياسياً، ولن ينحل تلقائياً لمجرد أن يبدأ وقف إطلاق النار في مضيق هرمز.

أعتقد أن صفقتي المرتبطة بهذه النقطة تدخل هنا—تخفيف CPI مشروط بأسعار طاقة أقل، لكن أسعار النفط لديها عادة الارتداد، خصوصاً مع وجود بعض التقارير عن تجدد اندلاع التوتر/الاشتعالات حول مضيق هرمز في الساعات التي أعقبت هذا الإعلان. إذا رأينا أسعار الطاقة تدفع للأعلى خلال الأسابيع المقبلة، فستبدو قراءة CPI لشهر يونيو باهتة جداً، وقد تنقلب كل تسعيرات انخفاض التضخم هذه بسرعة كبيرة. ومن غير المرجح أيضاً أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي رواية انخفاض التضخم المبنية على عامل واضح وقابل للعكس بسهولة، خصوصاً مع كون وارنش—محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق—قد كان صريحاً ضد أي ادعاءات بأنه «قضى على التضخم» في الفترة التي سبقت/رافقَت الخطاب الذي قُدمت فيه هذه الرسالة.

لن أراهن بقوة ضد هذه الحركة حتى الآن، لكنني أيضاً لن أندفع خلفها؛ فهذه القراءة الواحدة بعيدة تماماً عن أن تكون تأكيداً على اتجاه انخفاض التضخم.

ما هي صفقاتك وآراؤك بشأن قراءة CPI هذه—هل تراها تأكيداً لانخفاض التضخم أم خدعة في العنوان؟

‍#FedRateDecision #MacroTrading @Gate_Square