لطالما راقبت تحركات بعض كبار المحافظ، وكانت لدي تجربة عميقة من ذلك. حقًا، قبل أن ألحق بالصفقة (التداول) لا بد أن أفهم جيدًا هل يقوم هؤلاء ببناء مركز (تجميع) أم ينفذون تحوطًا (مقابلة المخاطر). في السابق كنت دائمًا أردد: «أنا لا أثق إلا بالبيانات على السلسلة»، وكنت أظن أن أي حركة في المحفظة تُعد إشارة. لكن بعد أن راجعت عدة تقارير تدقيق، وقارنت بينها وبين الطوابع الزمنية لتفاعلات السلسلة ونطاقات الأسعار، اكتشفت أنني ما زلت ساذجًا—فبعض العناوين تبدو كأنها تجمع سيولة، بينما قد تكون في الواقع جزءًا من تحوط أو من التنسيق اليومي لدى صناع السوق.

وفي الآونة الأخيرة، كان ما يحدث بين طبقات 2 حيويًا جدًا؛ فبعد أن تنافسوا على TPS، تنافسوا كذلك على الرسوم. ومع ذلك، فإن تحركات تلك الحيتان في الخلفية تستحق أكثر أن نحللها. على أي حال، لقد تغيّرت—لم أعد أكتفي بالنظر إلى السلسلة فقط، بل عليّ أيضًا أن أربط ذلك بمنطق قيمة البروتوكول الحالي وباتجاه التطور التقني. الاكتفاء بملاحقة المشاعر وراء الاتجاه، أو الاكتفاء بمطاردة الحيتان عبر البيانات فقط، كلاهما ينقلب ضد صاحبه وينتهي بخيبة.