العقود الآجلة
وصول إلى مئات العقود الدائمة
CFD
الذهب
منصّة واحدة للأصول التقليدية العالمية
الخیارات المتاحة
Hot
تداول خيارات الفانيلا على الطريقة الأوروبية
الحساب الموحد
زيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد
التداول التجريبي
مقدمة حول تداول العقود الآجلة
استعد لتداول العقود الآجلة
أحداث مستقبلية
"انضم إلى الفعاليات لكسب المكافآت "
التداول التجريبي
استخدم الأموال الافتراضية لتجربة التداول بدون مخاطر
CFD
مشتقات عقود الفروقات على الأسهم
الأسهم الأمريكية
وصول إلى الأسهم الأمريكية وصناديق ETF الحقيقية
أسهم هونغ كونغ
تداول أسهم عالية الجودة مدرجة في هونغ كونغ
الأسهم الكورية
SK Hynix
تداول الأسهم الكورية الحقيقية واستثمر في الأصول الشائعة
العقود الآجلة للأسهم
رافع مالية عالية، وتداول على مدار 24/7
الأسهم المُرمَّزة
مدعومة بأصول أسهم حقيقية
IPO Access
افتح الوصول الكامل إلى الاكتتابات العامة للأسهم العالمية
GUSD
3.8٪
سك GUSD للحصول على عوائد أصول العالم الحقيقي (RWA) للخزانة
أنشطة الأسهم
تداول الأسهم الرائجة واحصل على إنزالات جوية سخية
إطلاق
CandyDrop
اجمع الحلوى لتحصل على توزيعات مجانية.
منصة الإطلاق
-التخزين السريع، واربح رموزًا مميزة جديدة محتملة!
HODLer Airdrop
احتفظ بـ GT واحصل على توزيعات مجانية ضخمة مجانًا
Pre-IPOs
افتح الوصول الكامل إلى الاكتتابات العامة للأسهم العالمية
نقاط Alpha
تداول الأصول على السلسلة واكسب التوزيعات المجانية
نقاط العقود الآجلة
اكسب نقاط العقود الآجلة وطالب بمكافآت التوزيع المجاني
عروض ترويجية
AI
Gate AI
شريكك الذكي الشامل في الذكاء الاصطناعي
Gate AI Bot
استخدم Gate AI مباشرة في تطبيقك الاجتماعي
GateClaw
Gate الأزرق، جاهز للاستخدام
Gate for AI Agent
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، Gate MCP، Skills و CLI
Gate Skills Hub
أكثر من 10 آلاف مهارة
من المكتب إلى التداول، مكتبة المهارات الشاملة تجعل الذكاء الاصطناعي أكثر فعالية
#TSMCQ2NetProfitSurges77%
قدّمت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited، المعروفة اختصاراً باسم TSMC، أداءً مالياً استثنائياً في الربع الثاني من عام 2025، مسجّلةً إنجازاً تاريخياً في صناعة أشباه الموصلات. أعلنت الشركة الأكبر عالمياً في تصنيع الرقائق التعاقدي عن قفزة مذهلة بنسبة 77.4% على أساس سنوي في صافي الربح، لتصل إلى رقم غير مسبوق بلغ NT$706.56 مليار، بما يعادل تقريباً 21.99 مليار دولار أمريكي. ويمثل هذا الإنجاز الفصل التاسع على التوالي الذي تحقق فيه نمواً من خانة رقمين على أساس النسبة، ما يبرهن على استمرار الزخم في سوق عالمي شديد المنافسة.
تعكس أرقام الإيرادات أيضاً صورة مبهرة عن هيمنة TSMC في قطاع أشباه الموصلات. فقد بلغ إجمالي الإيرادات الموحّدة للفترة من أبريل إلى يونيو NT$1,270.38 مليار، أي ما يعادل نحو 39.6 مليار دولار، وهو ما يعكس نمواً قوياً بنسبة 36% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. وعند قياسها بالدولار الأمريكي، بلغت إيرادات الربع الثاني 40.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً سنوياً قوياً بنسبة 33.7%. وقد فاق هذا الأداء توقعات السوق بشكل كبير، حيث كان محللون يتوقعون صافي ربح يقارب NT$632.6 مليار اعتماداً على بيانات LSEG SmartEstimate، ما يعني أن TSMC حققت ما يتجاوز التوقعات بنحو 11.7%.
تعزز أرباح السهم المخففة (EPS) أيضاً حجم هذا الإنجاز. فقد أعلنت TSMC عن أرباح سهم مخففة بلغت NT$27.25، وهو ما يشكل أعلى مستوى على الإطلاق للشركة. وتجاوز هذا الرقم السجلات السابقة، كما يبيّن قدرة الشركة على توليد عوائد كبيرة للمساهمين مع الاستثمار المكثف في قدرات تصنيع متقدمة. وبالمقارنة مع أرباح السهم في الربع السابق التي بلغت نحو NT$22.10، فإن ذلك يمثل زيادة متتالية تقارب 23.3%.
ويرجع المحرك الأساسي وراء هذا الأداء المالي الاستثنائي إلى الطلب العالمي غير المسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتقنيات أشباه الموصلات المتقدمة. وقد وضعت TSMC نفسها كمورّد لا غنى عنه لمصنّعي رقائق الذكاء الاصطناعي، حيث تشمل أبرز العملاء Nvidia وApple وAMD وQualcomm، إضافة إلى العديد من عمالقة التكنولوجيا الآخرين الذين يعتمدون على خبرة TSMC في التصنيع. أصبحت عُقد التصنيع المتقدمة لدى الشركة مكونات حاسمة في ثورة الذكاء الاصطناعي العالمية، مع عدم ظهور أي مؤشرات على تباطؤ الطلب مع تسريع الشركات حول العالم لخطط اعتمادها للذكاء الاصطناعي.
يكشف تفصيل الإيرادات حسب عقد التكنولوجيا عن الأهمية الاستراتيجية لعمليات تصنيع TSMC الأكثر تقدماً. فقد أسهمت عُقد التصنيع المتقدمة التي تقيس 7 نانومترات وأقل بنسبة إجمالية بلغت 77% من إجمالي إيرادات الشرائح خلال الربع الثاني، بما يبيّن نجاح الشركة في الانتقال إلى تقنيات الطليعة ذات هوامش أعلى. وساهمت تقنية 3 نانومترات بنسبة 30% من الإيرادات، بينما سجلت تقنية 5 نانومترات 33%. ويُشار إلى أن تقنية 2 نانومتر الأحدث لدى الشركة بدأت بالفعل توليد إيرادات، إذ تمثل حالياً 3% من إجمالي المبيعات، لكنها مرشحة لتوسع كبير مع تصاعد أحجام الإنتاج خلال 2025 و2026.
بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثاني مستوىً لافتاً قدره 58.6%، بينما بلغ هامش التشغيل 49.6%. ويعكس هامش صافي الربح البالغ 42.7% كفاءة تشغيلية استثنائية لدى الشركة وقدرتها على التسعير في بيئة تحظى بطلب مرتفع ومستمر. وتبيّن مؤشرات الهوامش قدرة TSMC على الحفاظ على الربحية مع مواصلة استثمارات كبيرة في البحث والتطوير وتوسعة الطاقة الإنتاجية. وبالمقارنة مع متوسطات الصناعة التي تقارب 45-50% لهامش الربح الإجمالي لدى مصنّعي أشباه الموصلات الرئيسيين، تبرز أداء TSMC باعتباره استثنائياً.
وعند النظر إلى الأداء على أساس متتالي، بلغ صافي دخل TSMC في الربع الثاني 706.56 مليار NT$، مسجلاً زيادة بنسبة 23.4% مقارنةً بأرباح الربع الأول التي بلغت 572.48 مليار NT$. كما بلغت إيرادات يونيو وحدها 442.68 مليار NT$، لتضع رقماً قياسياً للشهر مع نمو سنوي مذهل قدره 67.9%. وتشير تسارعات زخم النمو إلى أن الطلب لا يزال يتعزز بدل أن يتباطأ، مع دلالات اتجاهات شهرية على إمكانية تحقيق أداء أقوى في الربع/الأرباع التالية.
تعكس خطط النفقات الرأسمالية للشركة ثقة الإدارة في متانة اتجاهات الطلب الحالية. فقد أشارت TSMC إلى أن النفقات الرأسمالية لعام 2026 ستكون في الطرف الأعلى من التوجيهات السابقة التي تتراوح بين 52 مليار دولار و56 مليار دولار، ما يمثل زيادة تتراوح بين 7.7% و15.4% مقارنة بمستويات 2025. كذلك، أعلنت الشركة عن خطط للاستثمار بمبلغ إضافي قدره 100 مليار دولار في عملياتها لصناعة الرقائق في أريزونا خلال السنوات المقبلة لتلبية الارتفاع الحاد في الطلب العالمي على أشباه الموصلات المتقدمة. ويعكس هذا الالتزام الاستثماري الضخم توقع TSMC لاستمرار دورة الطلب التي تقودها تطبيقات الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة، مع تجهيز الشركة لقيود طاقة مستمرة على العُقد المتقدمة.
يتوقع محللون على نطاق واسع أن ترفع TSMC توقعاتها الخاصة بنمو إيرادات السنة الكاملة استناداً إلى هذه النتائج. وتشير تقديرات الإجماع الحالية إلى نمو إيرادات عام 2025 بنحو 25-30%، رغم أن بعض التوقعات المتفائلة ترى احتمال نمو بنسبة 35% أو أكثر. ويدعم وضوح الطلب المستمر وتحسن توقعات الإيرادات طويلة الأجل إمكانية رفع هدف نمو إيرادات 2026 وتوقعات معدل النمو السنوي المركب طويل الأجل من نطاق 15-20% الحالي باتجاه 20-25%.
ولا يزال الطلب القوي على تقنيتي 3 نانومترات و2 نانومتر المصممتين خصيصاً لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب تقنية تعبئة الرقائق المتقدمة المعروفة باسم CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)، قوياً بحسب محللين في الصناعة. وقد كانت سعة CoWoS نقطة عنق زجاجة بشكل خاص، إذ تشير تقارير إلى أن TSMC تعمل بأكثر من 95% من معدلات الاستغلال في التعبئة المتقدمة. وقد أعلنت الشركة خططاً لتوسيع سعة CoWoS بأكثر من 50% في 2025 لمعالجة هذا القيد.
ومن منظور التمركز التنافسي، فإن نتائج TSMC تباعد الفجوة بين الشركة وأقرب منافسيها. فقد واجهت Samsung Foundry، وهي ثاني أكبر شركة تصنيع تعاقدي، صعوبة في مطابقة غلات وأداء TSMC في العُقد المتقدمة، بينما تظل أعمال Intel في مجال التصنيع في مراحل مبكرة من التطوير. وتجاوزت الحصة السوقية لدى TSMC في العُقد المتقدمة (7 نانومترات وأقل) الآن 85%، ما يمنح الشركة شبه احتكار في أكثر تقنيات أشباه الموصلات أهمية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.
استجابت الأسواق المالية لهذه النتائج بمشاعر مختلطة. فرغم أن أداء TSMC التشغيلي فاق جميع التوقعات، شهدت أسهم الشركة المدرجة في نيويورك تراجعاً يزيد عن 4% في التداول قبل افتتاح السوق عقب الإعلان. وتعكس حركة السعر هذه تقلبات أوسع في قطاع أشباه الموصلات، إذ تراجعت أيضاً أسهم Intel وAMD وMicron وSandisk في الجلسات المبكرة. ويربط بعض المحللين عمليات البيع بالتحقق من الأرباح بعد ارتفاع قوي في أسهم TSMC، التي كانت قد زادت بنحو 65% منذ بداية العام حتى قبل إعلان الأرباح. بينما يشير آخرون إلى مخاوف بشأن احتمال فرض قيود على التصدير أو مخاطر جيوسياسية قد تؤثر في التصنيع القائم في تايوان.
ومن منظور استراتيجي، تؤكد نتائج TSMC صحة قرارها بالسعي بقوة إلى قيادة تقنيات التصنيع المتقدمة. وقد نجحت الشركة في وضع نفسها في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، من خلال تصنيع الرقائق التي تشغّل كل شيء بدءاً من مراكز البيانات وحتى الأجهزة الاستهلاكية. ومع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر القطاعات، يبدو أن “الهوة التقنية” لدى TSMC تتسع أكثر مما تضيق. كما أن إنفاق الشركة على البحث والتطوير، والبالغ نحو 5 مليارات دولار في النصف الأول من 2025، أي ما يعادل قرابة 8% من الإيرادات، يضمن استمرار ريادتها التقنية.
تمتد تداعيات أداء TSMC إلى ما هو أبعد من الشركة نفسها، لتطال منظومة التكنولوجيا الأوسع. وتشير النتائج القوية لدى أبرز مصنّع لأشباه الموصلات في العالم إلى استمرار طلب قوي على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، بما يدعم توقعات إيجابية لقطاع التكنولوجيا. ومن شأن الشركات على امتداد سلسلة توريد أشباه الموصلات، بدءاً من مصنّعي المعدات مثل ASML وApplied Materials وصولاً إلى موردي المواد وخدمات الاختبار، أن تستفيد من التوسع المستمر لدى TSMC. فقد شهدت ASML، وهي المورد الحصري لمعدات ترسيم EUV، توسعاً كبيراً في سجل الطلبات مع تصاعد منافسة TSMC وغيرها من الشركات على توفر المعدات المحدود.
وبالنظر إلى الآفاق المقبلة، قدمت TSMC توجيهات للربع الثالث من 2025 تشير إلى استمرار أداء قوي. تتوقع الشركة إيرادات بين 31.8 مليار دولار و33.0 مليار دولار، ما يمثل نمواً متتالياً بنحو 5.5% إلى 9.5%. وتوحي إرشادات هامش الربح الإجمالي بين 55.5% و57.5%، وإرشادات هامش التشغيل بين 45.5% و47.5%، باستدامة الهوامش رغم استمرار الاستثمارات في توسيع الطاقة. ومن شأن هذه التوقعات أن تضع TSMC على مسار لتحقيق إيرادات سنوية تتجاوز 125 مليار دولار، بزيادة قدرها 28% عن 97.7 مليار دولار في 2024.
تظل استراتيجية التنويع الجغرافي محوراً رئيسياً لإدارة TSMC. وبعيداً عن استثمار 100 مليار دولار في أريزونا، تعمل الشركة على توسيع منشآت في اليابان وتقييم خيارات في أوروبا. تهدف هذه الاستثمارات إلى معالجة المخاوف الجيوسياسية المرتبطة بتركز تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة في تايوان، فضلاً عن تموضع TSMC بشكل أقرب من العملاء الرئيسيين في أمريكا الشمالية وغيرها من المناطق. ومع ذلك، ستظل تايوان مركز عمليات TSMC، مع توقع بقاء نحو 90% من طاقة العُقد المتقدمة على الجزيرة حتى عام 2030.
ومن زاوية مؤشرات التقييم، فقد أدى الأداء القوي للأرباح لدى TSMC إلى تحسين النسب الرئيسية رغم ارتفاع سعر السهم مؤخراً. إذ بلغ مضاعف السعر إلى الأرباح على أساس آخر 12 شهراً نحو 22 مرة، مقارنةً بـ35 مرة لـ Nvidia وبـ28 مرة على مستوى قطاع أشباه الموصلات الأوسع. ويشير ذلك إلى أن TSMC قد توفر قيمة نسبية رغم موقعها المهيمن في السوق ومسار نموها القوي. وتحتل عوائد حقوق الملكية لدى الشركة (ROE) والبالغة نحو 32%، وعائد رأس المال المستثمر (ROIC) البالغ قرابة 25%، مراتب ضمن الأعلى في قطاع التكنولوجيا.
يعتمد استدامة مسار نمو TSMC على عدة عوامل. إذ يوفر استمرار استثمارات الذكاء الاصطناعي من جانب كبرى شركات التكنولوجيا وضوحاً للطلب على المدى القريب، حيث تخطط hyperscalers مثل Microsoft وAmazon وGoogle وMeta مجتمعين لإنفاق أكثر من 200 مليار دولار في النفقات الرأسمالية خلال 2025، يذهب معظمها إلى مشتريات أشباه الموصلات. وعلى المدى الأطول، من المتوقع أن يتيح توسع الذكاء الاصطناعي إلى الأجهزة الطرفية والركبات ذاتية القيادة والتطبيقات الصناعية مسارات نمو إضافية تتجاوز البنية التحتية لمراكز البيانات.
@Gate_Square #SummerCreationCamp
قدمت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited، المعروفة اختصارًا باسم TSMC، أداءً ماليًا استثنائيًا في الربع الثاني من عام 2025، لتسجل إنجازًا تاريخيًا في صناعة أشباه الموصلات. أبلغت أكبر شركة مصنعة لرقائق أشباه الموصلات المتعاقد عليها في العالم عن قفزة هائلة بنسبة 77.4% على أساس سنوي في صافي الربح، لتصل إلى رقم قياسي غير مسبوق قدره 706.56 مليار دولار تايواني جديد (NT$)، ما يعادل تقريبًا 21.99 مليار دولار أمريكي. ويمثل هذا الإنجاز المرة التاسعة على التوالي التي تحقق فيها الشركة نموًا بنسبة رقمين خلال كل ربع، ما يعكس زخمًا مستمرًا في سوق عالمي شديد التنافس.
تعكس أرقام الإيرادات كذلك صورة لهيمنة TSMC في قطاع أشباه الموصلات. بلغت الإيرادات المجمعة للفترة من أبريل إلى يونيو 1,270.38 مليار دولار تايواني جديد، أي ما يعادل نحو 39.6 مليار دولار، لتسجل زيادة قوية بنسبة 36% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وعند قياسها بالدولار الأمريكي، بلغ صافي إيرادات الربع الثاني 40.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نموًا سنويًا قويًا بنسبة 33.7%. وتجاوز هذا الأداء بشكل ملحوظ توقعات السوق، إذ كان المحللون يتوقعون صافي ربح قدره نحو 632.6 مليار دولار تايواني جديد بناءً على بيانات LSEG SmartEstimate، ما يعني أن TSMC فاقت التوقعات بحوالي 11.7%.
تؤكد قيمة الأرباح لكل سهم كذلك حجم هذا الإنجاز. أعلنت TSMC عن أرباح مخففة لكل سهم بلغت 27.25 دولارًا تايوانيًا جديدًا، لتضع بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا على الإطلاق بالنسبة للشركة. وتجاوزت هذه القيمة السجلات السابقة، وأظهرت قدرة الشركة على تحقيق عوائد كبيرة للمساهمين مع الاستثمار المكثف أيضًا في قدرات تصنيع متقدمة. وبالمقارنة مع أرباح السهم في الربع السابق (EPS) البالغة نحو 22.10 دولار تايواني جديد، يمثل ذلك زيادة متتالية تقارب 23.3%.
المحرك الرئيسي وراء هذا الأداء المالي الاستثنائي هو الطلب العالمي غير المسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتقنيات المتقدمة لأشباه الموصلات. تموضع TSMC كمورّد لا غنى عنه لجهات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي، حيث تشمل أبرز العملاء Nvidia وApple وAMD وQualcomm، إضافة إلى العديد من عمالقة التكنولوجيا الآخرين الذين يعتمدون على خبرة TSMC في التصنيع. أصبحت عقد المعالجة المتقدمة لدى الشركة مكونات حاسمة ضمن ثورة الذكاء الاصطناعي عالميًا، دون أي علامات على تباطؤ الطلب مع تسريع الشركات في مختلف أنحاء العالم استراتيجيات اعتمادها للذكاء الاصطناعي.
يُظهر تفصيل الإيرادات حسب عقد التكنولوجيا الأهمية الاستراتيجية لأحدث عمليات التصنيع لدى TSMC. شكلت عقد المعالجة المتقدمة التي تقيس 7 نانومتر وما دون ذلك مجتمعة 77% من إجمالي إيرادات الرقائق خلال الربع الثاني، ما يبرهن على نجاح انتقال الشركة إلى تقنيات “الطليعة” ذات هوامش أعلى. وساهمت تقنية 3 نانومتر بنسبة 30% من الإيرادات، بينما شكلت تقنية 5 نانومتر 33%. وبشكل لافت، بدأت تقنية 2 نانومتر الأحدث لدى الشركة في توليد إيرادات، وتمثل حاليًا 3% من إجمالي المبيعات، لكنها مرشحة لتوسع كبير مع تسارع الإنتاج خلال 2025 و2026.
بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثاني مستوىً متميزًا قدره 58.6%، بينما بلغ هامش التشغيل 49.6%. يعكس هامش صافي الربح البالغ 42.7% الكفاءة التشغيلية الاستثنائية لدى الشركة وقدرتها على التسعير في بيئة استمرار الطلب المرتفع. وتبيّن مؤشرات الهوامش قدرة TSMC على الحفاظ على الربحية مع مواصلة الاستثمارات الضخمة في البحث والتطوير وتوسيع قدرات التصنيع. وبالمقارنة مع متوسطات الصناعة البالغة نحو 45-50% لهامش الربح الإجمالي لدى كبار مصنعي أشباه الموصلات، يبرز أداء TSMC بوصفه استثنائيًا.
وعند النظر إلى الأداء المتتابع، بلغت أرباح TSMC الصافية في الربع الثاني 706.56 مليار دولار تايواني جديد، مسجلة زيادة قدرها 23.4% مقارنة بأرباح الربع الأول البالغة 572.48 مليار دولار تايواني جديد. وبلغت إيرادات يونيو وحدها 442.68 مليار دولار تايواني جديد، لتضع رقمًا قياسيًا للشهر مع زيادة سنوية قوية قدرها 67.9%. وتشير تسارعات زخم النمو إلى أن الطلب ما زال يتعزز بدل أن يصل إلى مرحلة الاستقرار، حيث توحي الاتجاهات الشهرية بإمكانية تحقيق أداء أقوى في الأرباع اللاحقة.
تعكس خطط الإنفاق الرأسمالي لدى الشركة ثقة الإدارة في متانة اتجاهات الطلب الحالية. أشارت TSMC إلى أن الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 سيكون عند الطرف الأعلى من التوجيهات السابقة الممتدة من 52 مليار دولار إلى 56 مليار دولار، أي بزيادة تتراوح بين 7.7% و15.4% مقارنة بمستويات 2025. إضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار 100 مليار دولار إضافية في عملياتها الخاصة بصناعة الرقائق (foundry) في ولاية أريزونا خلال السنوات المقبلة لتلبية الطلب العالمي المتصاعد على أشباه الموصلات المتقدمة. يشير هذا الالتزام الاستثماري الضخم إلى توقع TSMC باستمرار دورة الطلب المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة، مع استعداد الشركة لقيود مستمرة في السعة لدى عقد المعالجة المتقدمة.
يتوقع المحللون على نطاق واسع أن ترفع TSMC توقعها لنمو إيراداتها للعام كاملًا بناءً على هذه النتائج. تشير التقديرات الإجماعية الحالية إلى نمو لإيرادات 2025 على مستوى العام كاملًا بنحو 25-30%، على الرغم من أن بعض التوقعات المتفائلة تضع احتمال نمو بنسبة 35% أو أعلى. وتوحي الرؤية المستمرة للطلب وتحسن توقعات الإيرادات طويلة الأجل بإمكانية رفع هدف نمو إيرادات 2026 وتوقعات معدل النمو السنوي المركب طويل الأجل من النطاق الحالي 15-20% باتجاه 20-25%.
يظل الطلب القوي على تقنيات المعالجة 3 نانومتر و2 نانومتر المصممة خصيصًا لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب تقنية متقدمة لتغليف الرقائق تُعرف باسم CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)، قويًا بحسب المحللين في القطاع. لطالما شكلت سعة CoWoS عنق زجاجة بشكل خاص، إذ يُقال إن TSMC تعمل بمعدلات استخدام تتجاوز 95% في عمليات التغليف المتقدمة. وقد أعلنت الشركة عن خطط لتوسيع سعة CoWoS بأكثر من 50% في 2025 لمعالجة هذا القيد.
من منظور التموضع التنافسي، تعمل نتائج TSMC على توسيع الفجوة بين الشركة وأقرب منافسيها. واجهت Samsung Foundry، وهي أكبر شركة مصنعة متعاقد عليها من حيث الحجم بعد TSMC، صعوبة في مطابقة معدلات الإنتاج وجودة الأداء لدى TSMC في عقد المعالجة المتقدمة، بينما لا تزال أعمال Intel في مجال التصنيع في مراحل مبكرة من التطوير. وتمتلك TSMC الآن حصة سوقية تتجاوز 85% في عقد المعالجة المتقدمة (7 نانومتر وما دون)، ما يمنحها وضع شبه احتكاري في أكثر تقنيات أشباه الموصلات أهمية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.
استجابت الأسواق المالية لهذه النتائج بمشاعر متباينة. وعلى الرغم من أن الأداء التشغيلي لـ TSMC تجاوز جميع التوقعات، شهدت أسهم الشركة المدرجة في نيويورك هبوطًا بأكثر من 4% في تعاملات ما قبل افتتاح السوق عقب الإعلان. تعكس هذه الحركة السعرية تذبذبًا أوسع في قطاع أشباه الموصلات، إذ تراجعت أيضًا أسهم Intel وAMD وMicron وSandisk في جلسات ما قبل الافتتاح. يعزو بعض المحللين عمليات البيع إلى جني الأرباح بعد الارتفاع القوي في أسهم TSMC، والتي كانت قد ارتفعت بنحو 65% منذ بداية العام وحتى قبل إعلان الأرباح. بينما يشير آخرون إلى مخاوف بشأن احتمالات تقييد التصدير أو المخاطر الجيوسياسية التي قد تؤثر في التصنيع القائم في تايوان.
من منظور استراتيجي، تؤكد نتائج TSMC صحة قرارها بالمضي بشكل هجومي نحو قيادة تقنيات عقد المعالجة المتقدمة. نجحت الشركة في تموضعها في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، من خلال تصنيع الرقائق التي تدعم كل شيء بدءًا من مراكز البيانات وحتى الأجهزة الاستهلاكية. ومع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر مختلف الصناعات، يبدو أن “الخندق” التكنولوجي لدى TSMC يتسع بدل أن يضيق. يضمن إنفاق الشركة على البحث والتطوير بنحو 5 مليارات دولار في النصف الأول من 2025، أي ما يعادل قرابة 8% من الإيرادات، استمرار ريادتها التكنولوجية.
تمتد آثار أداء TSMC إلى ما هو أبعد من الشركة نفسها، لتطال منظومة التكنولوجيا الأوسع. تشير النتائج القوية من أبرز مصنعي أشباه الموصلات في العالم إلى استمرار الطلب القوي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما يدعم توقعات إيجابية لقطاع التكنولوجيا. الشركات عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات، بدءًا من مصنعي المعدات مثل ASML وApplied Materials وصولًا إلى موردي المواد وخدمات الاختبار، من المتوقع أن تستفيد من التوسع المستمر لدى TSMC. وقد شهدت ASML، وهي المورد الحصري لمعدات ترسيخ/طباعة EUV، توسعًا كبيرًا في سجل الطلبات لديها مع تنافس TSMC وغيرها من الشركات المصنعة على توفر المعدات المحدود.
وبالنظر إلى المستقبل، قدمت TSMC توجيهات للربع الثالث من 2025 بما يوحي باستمرار الأداء القوي. تتوقع الشركة أن تتراوح الإيرادات بين 31.8 مليار دولار و33.0 مليار دولار، ما يمثل نموًا متتاليًا يقارب 5.5% إلى 9.5%. وتوحي توجيهات هامش الربح الإجمالي البالغة 55.5% إلى 57.5% وتوجيهات هامش التشغيل البالغة 45.5% إلى 47.5% باستدامة الهوامش رغم استمرار الاستثمارات في توسيع القدرات. من شأن هذه التوقعات أن تضع TSMC على مسار يسمح بإيرادات للعام كاملًا تتجاوز 125 مليار دولار، أي بزيادة 28% عن 97.7 مليار دولار في 2024.
لا يزال تنويع المواقع الجغرافية محورًا رئيسيًا لإدارة TSMC. إضافة إلى استثمار 100 مليار دولار في أريزونا، توسع الشركة مرافق في اليابان وتقيّم خيارات في أوروبا. تهدف هذه الاستثمارات إلى معالجة المخاوف الجيوسياسية المرتبطة بتركز التصنيع المتقدم لأشباه الموصلات في تايوان، كما أنها تمثل تموضعًا أقرب لدى TSMC من كبار العملاء في أمريكا الشمالية ومناطق أخرى. ومع ذلك، ستظل تايوان مركز عمليات TSMC، حيث يُتوقع أن يظل نحو 90% من قدرات عقد المعالجة المتقدمة على الجزيرة حتى 2030.
من حيث مؤشرات التقييم، أدى الأداء القوي في الأرباح لدى TSMC إلى تحسين النسب الرئيسية رغم ارتفاع سعر السهم مؤخرًا. يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح استنادًا إلى أرباح آخر 12 شهرًا الآن نحو 22 مرة، مقارنة بـ 35 مرة لشركة Nvidia و28 مرة لقطاع أشباه الموصلات الأوسع. وهذا يشير إلى أن TSMC قد تقدم قيمة نسبية رغم وضعها المهيمن ومسار نموها القوي. تأتي عوائد حقوق الملكية لدى الشركة بنحو 32%، وعائد رأس المال المستثمر بنحو 25%، ضمن أعلى المستويات في قطاع التكنولوجيا.
تعتمد استدامة مسار نمو TSMC على عدة عوامل. يوفر استمرار استثمار كبرى شركات التكنولوجيا في الذكاء الاصطناعي رؤية قوية للطلب في الأجل القريب، إذ تخطط شركات كبرى للمهام السحابية (hyperscalers) مثل Microsoft وAmazon وGoogle وMeta مجتمعة لاستثمار أكثر من 200 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي خلال 2025، ويذهب جزء كبير من ذلك إلى مشتريات أشباه الموصلات. وعلى المدى الأطول، ينبغي لتوسع الذكاء الاصطناعي إلى أجهزة الحافة والوايات ذاتية القيادة والتطبيقات الصناعية أن يوفر مسارات نمو إضافية إلى جانب البنية التحتية لمراكز البيانات.
@Gate_Square #SummerCreationCamp