#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

منذ عامين، سيطرت تساؤلٌ واحد على الأسواق المالية:
هل ستُغذّي تقنيات الذكاء الاصطناعي موجة التضخم التالية؟

في ظل استمرار تدفّق مليارات الدولارات إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يفترض كثير من المستثمرين أن الإنفاق الضخم يعني تلقائياً أسعاراً أعلى. فمراكز البيانات الأكثر تتطلب كهرباء أكثر. وتصبح الشرائح المتقدمة أكثر كلفة. وتزيد الشركات الإنفاق الرأسمالي. وعلى السطح، تبدو العلاقة بديهية.

لكن بحسب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش (Kevin Warsh)، فإن هذا الاستنتاج مبسّط أكثر من اللازم.

خلال شهادته أمام لجنة المصارف في مجلس الشيوخ، وجّه وورش رسالة مهمة تمتد بعيداً عن أحدث تقرير للتضخم. وتتمثل حجته في أن الاستثمارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تدفع الأسعار مؤقتاً إلى الأعلى في بعض القطاعات، لكن الذكاء الاصطناعي نفسه ليس، بطبيعته، محفّزاً للتضخم. إن تحوّل زيادات الأسعار تلك إلى تضخم مستمر طويل الأمد يعتمد بدرجة كبيرة على السياسة النقدية وكيف يستجيب الاحتياطي الفيدرالي.

هذه التفرقة مهمة.

غالباً ما يُفهم التضخم على أنه مجرد ارتفاع الأسعار. في الواقع، يهتم الاقتصاديون أكثر بالتضخم المستمر—وهو حالة تمتد فيها زيادات الأسعار عبر الاقتصاد الأوسع وتصبح صعبة الانعكاس. فارتفاعٌ مؤقت في الطلب على أشباه الموصلات أو معدات مراكز البيانات يختلف كثيراً عن اقتصاد يشهد تضخماً مستداماً عبر السلع والخدمات.

وهنا يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي.

من خلال تعديل أسعار الفائدة وإدارة الأوضاع المالية، يحاول الاحتياطي الفيدرالي منع ضغوط الأسعار المؤقتة من أن تُترسّخ بعمق في الاقتصاد. تشير ملاحظات وورش إلى أنه لا ينبغي النظر إلى الذكاء الاصطناعي تلقائياً باعتباره تهديداً للتضخم. وبدلاً من ذلك، ينبغي أن يبقى التركيز على ما إذا كانت توقعات التضخم تظل تحت السيطرة.

نقطة أخرى مهمة وردت في شهادته كانت تتعلق بالعمالة.

يعتقد وورش أن طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق فرصاً اقتصادية ذات معنى في الأجل القصير. ويتطلب بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي استثمارات ضخمة في تصنيع أشباه الموصلات، والحوسبة السحابية، ومعدات الشبكات، والإنشاءات، وأنظمة الطاقة. وتولّد هذه المشاريع طلباً على المهندسين والفنيين والعمالة الماهرة، فضلاً عن طيف واسع من الصناعات الداعمة.

لكنّه أقر أيضاً بواقع أكثر صعوبة.

مع ازدياد قدرة تقنيات الذكاء الاصطناعي، يُرجّح أن تعيد تشكيل سوق العمل. قد تُستَبدَل بعض المهام المتكررة بالأتمتة، وقد تختفي بعض مسميات الوظائف، وسيتعين على كثير من العمال تطوير مهارات جديدة للبقاء قادرين على المنافسة. وكما حدث في الثورات التكنولوجية السابقة، من المتوقع أن يخلق الذكاء الاصطناعي فرصاً مع إحداث اضطراب في الوقت ذاته بالصناعات القائمة.

وربما كانت أكثر الأجزاء التي جرى تداولها على نطاق واسع في شهادة وورش هي ما يتعلق بالتضخم نفسه.

على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو أظهر علامات على التباطؤ، حذّر من إعلان الانتصار مبكراً. فالبيانات لشهر واحد لا تؤسس اتجاهاً طويل الأمد، خصوصاً عندما يبقى التضخم متأثراً بسلاسل الإمداد العالمية، ونمو الأجور، وأسعار الطاقة، وعدم اليقين الجيوسياسي.

كانت رسالته واضحة: يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بدرجة “صفر” من التسامح إزاء التضخم المستمر.

وبالنسبة إلى المستثمرين، يترتب على ذلك آثار كبيرة.

الأسواق المالية شديدة الحساسية لتوقعات أسعار الفائدة. فإذا ثبت أن التضخم أكثر استمراراً مما كان متوقعاً، فقد يبقي الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية مشددة لفترة أطول. غالباً ما تؤدي أسعار الفائدة الأعلى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض، وتعزيز الدولار الأمريكي، وتقليص السيولة—وهي عوامل كثيراً ما تخلق رياحاً معاكسة لأسهم النمو والأصول الرقمية.

ومن ناحية أخرى، إذا استمر التضخم في الاعتدال دون أن يضعف النمو الاقتصادي، فقد تصبح الأسواق أكثر تفاؤلاً بشأن تخفيف السياسة مستقبلاً. ولهذا السبب تحظى كل تقارير التضخم وتحديثات العمالة وبيانات الاحتياطي الفيدرالي باهتمام وثيق من المستثمرين في جميع أنحاء العالم.

كما أن قطاع الذكاء الاصطناعي نفسه يطرح مفارقة مثيرة للاهتمام.

ففي الوقت الذي يؤدي فيه الاستثمار الضخم إلى زيادة الطلب على الشرائح المتقدمة ومراكز البيانات والبنية التحتية السحابية اليوم، فإن للذكاء الاصطناعي القدرة أيضاً على تحسين الإنتاجية وتقليل تكاليف التشغيل وجعل الشركات أكثر كفاءة على المدى الطويل. فإذا رجّحت مكاسب الإنتاجية كفة تكاليف الاستثمار الأولية، فقد يصبح الذكاء الاصطناعي في النهاية قوة تساعد في احتواء التضخم بدلاً من تسريعه.

تفسّر هذه الإمكانية سبب بقاء صناع السياسات حذرين بدلاً من القفز إلى استنتاجات سريعة.

ومن وجهة نظري، لم تكن شهادة وورش حقاً عن الذكاء الاصطناعي.

بل كانت عن التوقعات.

غالباً ما تتفاعل الأسواق مع العناوين، لكن البنوك المركزية تركز على الاتجاهات طويلة الأمد. ولا يمكن لتقرير واحد عن مؤشر أسعار المستهلكين أن يحدد مسار التضخم المستقبلي، كما لا يمكن لربع واحد من استثمارات الذكاء الاصطناعي أن يحدد الأثر الاقتصادي طويل الأمد لهذا التحول التكنولوجي.

ثورة الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل الصناعات بوتيرة استثنائية، لكن تأثيرها النهائي على التضخم والعمالة والأسواق المالية سيعتمد ليس فقط على الابتكار نفسه، بل أيضاً على كيفية استجابة صناع السياسات للتغيرات الاقتصادية التي يخلقها.

وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن الدرس واضح.

لا تكتفِ بمتابعة عناوين الذكاء الاصطناعي.

تابع توقعات التضخم وسياسات الاحتياطي الفيدرالي وقرارات أسعار الفائدة—لأن هذه القوى، في سوق اليوم، ستواصل تشكيل اتجاه كل من الأصول التقليدية والرقمية.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare