هل يمكن أن تصبح MANTRA طبقة 1 مخصصة لحقبة الأصول الحقيقية الممثلة بالرموز (RWA)؟ المشهد الجديد لمنافسة سلاسل الكتل العامة من إيثيريوم وSolana إلى Cosmos

截至2026年6月中旬،剔除稳定币后的链上代币化现实世界资产（RWA）规模已攀升至约340亿美元،较2025年初约54亿美元的基数扩大了五倍以上。在短短15个月内实现超过500%的增幅،使RWA من سردية هامشية في قطاع العملات الرقمية إلى اتجاه بنيوي تحظى به الآن أكبر قدر من التوافق المؤسسي.

وتزامن مع هذا الاتساع في الحجم تحولٌ جوهري في منطق التنافس بين سلاسل الطبقة الأولى (Layer1). خلال السنوات الماضية، كانت سردية المنافسة في الشبكات العامة تتمحور حول إنتاجية معالجة المعاملات في الثانية (TPS) — إذ عُدَّت معدلات الإخراج الأعلى وزمن التأخير الأقل مؤشرات حاسمة للاستحواذ على المطورين والمستخدمين. لكن صعود RWA أدخل مجموعة جديدة من أبعاد التقييم إلى إطار المنافسة: قدرة ملاءمة السيناريوهات، ومدى اكتمال البنية التحتية للامتثال، وسهولة دمج المؤسسات المالية التقليدية. وهذه باتت عوامل تمايز أكثر أهمية من مجرد مؤشرات الأداء الخام.

وليس هذا مجرد استنتاج نظري. فقد وفرت بيانات السوق في النصف الأول من 2026 دليلاً تجريبيًا واضحًا: ما يزال إيثريوم (Ethereum) يتصدر إجمالي قيمة RWA عند 163亿美元، لكنه شهد تدفقًا خارجًا لقيمة RWA بنسبة 4.7% خلال 30 يومًا. كما تضاعفت قيمة الأصول المُمثلة (Tokenized) على سولانا (Solana) في 2026 لتصل إلى 36.2亿美元، وتجاوز عدد حاملي RWA حاجز 300 ألف محفظة، لتأتي في المرتبة الأولى بين جميع سلاسل الكتل. ويكشف التباين بين السلسلتين في سباق RWA عن فروق في كفاءة الملاءمة لمواجهة احتياجات جديدة تبعًا لزاوية التموضع المختلفة.

ينطلق هذا المقال من مسارات تطور أربع سلاسل Layer1 بارزة — إيثريوم (Ethereum)، سولانا (Solana)، كوزموس (Cosmos) وMANTRA — لتحليل المتطلبات الجديدة التي يفرضها عصر RWA على سلاسل البنية الأساسية، وفروق المزايا والقصور لدى المسارات التقنية المختلفة عند التعامل مع هذه المتطلبات.

إيثريوم: الحِفاظ على مركز السيولة ومواجهة التحديات

تتمثل الميزة الجوهرية لإيثريوم في قطاع RWA في كونه غير قابل للاستبدال كمحور تسوية السيولة داخل منظومة العملات الرقمية. وحتى منتصف يوليو 2026، تمتلك إيثريوم أصولًا ممثلة بقيمة 163亿美元، أي بما يقارب خمس مرات إجمالي سولانا. وتقوم هذه الريادة على عاملين بنيويين: أولاً، تتمتع إيثريوم بأعمق سيولة DeFi الحالية وبأكبر منظومة مطورين، ما يتيح للأصول المُمثلة الحصول على خدمات مالية متكاملة من الإصدار والتداول إلى الإقراض والاقتراض. ثانيًا، فإن المنتجات الرئيسية على مستوى المؤسسات في مجال تمثيل الأصول، بما في ذلك BlackRock BUIDL، تعطي الأولوية للنشر على إيثريوم، ما يخلق أثر تجمع لرؤوس الأموال المؤسسية.

غير أن قيمة RWA لدى إيثريوم تراجعت بنسبة 4.7% خلال الثلاثين يومًا من يونيو 2026، بالتوازي مع حقيقة أن عدد الحائزين (نحو 200 ألف محفظة) تم تجاوزه بواسطة سولانا (أكثر من 300 ألف). وتشير هذه الديناميكية إلى قيود بنيوية يواجهها إيثريوم في سباق RWA: إذ إن ارتفاع الرسوم وبطء نسبي في الحسم النهائي يجعلانه يفتقر إلى القدرة على المنافسة من حيث التكلفة في سيناريوهات RWA الموجهة إلى معاملات عالية التواتر وقيم صغيرة وعلى مستوى البيع بالتجزئة. وتعد منظومة RWA لدى إيثريوم أكثر ملاءمة للمعاملات المؤسسية الكبيرة والأقل تواترًا — وهي مصدر ريادتها الحالية في القيمة، لكنها قد تعني أيضًا حدًا ضمنيًا للسقف الأعلى لنموها.

سولانا: توسيع حاملي RWA في سيناريوهات عالية التواتر

سلكت سولانا في مسار RWA طريقًا مختلفًا جذريًا عن إيثريوم. فقد ارتفعت قيمة الأصول المُمثلة على سولانا من نحو 1.4 مليار دولار في يناير 2026 إلى 3.62 مليار دولار في يوليو، محققةً نموًا تجاوز 100%. والأكثر لفتًا للانتباه هو الانفجار في عدد الحائزين: في أواخر أبريل تجاوزت 200 ألف، وفي منتصف يونيو وصلت إلى 285,971 محفظة، لتتخطى حاجز 300 ألف في يوليو. ويعني هذا معدل نمو يولد إضافة تقارب 100 ألف حامل جديد لـ RWA خلال أقل من ثلاثة أشهر.

وتنسجم منطق توسع RWA لدى سولانا مع بنية الطبقة الأساسية بشكل عالٍ. فخصائص الرسوم المنخفضة والتسوية السريعة تجعلها موضعًا طبيعيًا للأنشطة عالية التواتر مثل مدفوعات الستابلكوين وتداول أسهم ممثلة. ففي يونيو 2026، بلغت أحجام التداول الفوري في أسهم ممثلة على سولانا 3.47 مليار دولار، لتشكل أكثر من 96% من إجمالي أنشطة السلاسل المرتبطة بهذا المجال. كما تعكس خطوة نقل شركة SBI Holdings العملاقة المالية في اليابان خططها المتعلقة بمدفوعات الستابلكوين والأصول المُمثلة إلى سولانا مزيدًا من الدلائل على جاذبية السلسلة في سياقات تواتر عالٍ على المستوى المؤسسي.

لكن مسار سولانا في RWA يظل له أيضًا حدود. فحتى مع وصول قيمة الأصول المُمثلة إلى 3.62 مليار دولار، فهي تبقى أقل بكثير من 16.3 مليار دولار لدى إيثريوم، كما أن النمو مدفوع أساسًا بالمستوى التجزئي (الريتل). أما بالنسبة إلى عمليات نشر RWA المؤسسية الكبيرة التي تتطلب أطر امتثال معقدة وإجراءات صارمة لـ KYC/AML وقدرات التقارير التنظيمية، فإن البنية التحتية لدى سولانا الحالية لا توفر بعد ضمانات مؤسسية بمستوى مماثل لتلك التي لدى إيثريوم.

كوزموس: البنية متعددة السلاسل عبر IBC كإحدى احتمالات RWA

يختلف دور كوزموس في مسار RWA اختلافًا جوهريًا عن السلسلتين السابقتين. فـ Cosmos نفسها ليست شبكة Layer1 واحدة فحسب، بل هي شبكة مترابطة تتألف من سلاسل بلوك مستقلة، وتحقق انتقال الأصول والبيانات عبر السلاسل باستخدام بروتوكول اتصالات بين السلاسل (IBC). وتوفر هذه البنية لـ RWA تصورًا قائمًا على النمطية (Modularity) في النشر: يمكن تشغيل أنواع مختلفة من الأصول الواقعية على سلاسل تطبيقات مخصصة لها، ثم تجميع السيولة عبر IBC.

وقد حصلت هذه الفكرة على تحقق عملي جديد في يوليو 2026. فقد أطلقت Ault Blockchain شبكة Layer1 مبنية على Cosmos، مخصصة لتسوية الأصول الواقعية المُمثلة، وتتميز بتوافق EVM، وقد صُممت لتعمل بشكل طبيعي في حال انقطاع النظام المصرفي. وفي السابق، كان فريق كوزموس قد أعلن بوضوح أنه يركز على بناء حلول ودائع ممثلة للبنوك.

ومع ذلك، يواجه نظام كوزموس في مسار RWA تحديات واضحة كذلك. فبينما يوفر هيكلها اللامركزي متعدد السلاسل مرونة، فإنه يخلق أيضًا مشكلات مثل تشرذم السيولة وارتفاع عتبة الدخول للمستخدمين. وبالمقارنة مع إيثريوم وسولانا، لم تظهر في منظومة كوزموس بعد حالة معيارية (Benchmark) بحجم كبير في مجال RWA — إذ إن القيمة السوقية لرمز ATOM تبلغ حاليًا نحو 780 مليون دولار، لتأتي في المرتبة 99، ما يعكس أن السوق لم يتشكل لديه توافق قوي بعد بشأن سردية RWA الخاصة بها.

MANTRA: Layer1 مخصصة لتكييف التمويل مع متطلبات الامتثال

يمثل MANTRA أحد التصورات البديلة لتصميم Layer1 في عصر RWA — إذ تجعل الامتثال سِمة أصلية مدمجة في طبقة البلوك تشين نفسها، لا مجرد خيار تُضاف به طبقة تطبيقات أعلى.

أُطلق MANTRA Chain على الشبكة الرئيسية في 23 أكتوبر 2024، وهي Layer1 متوافقة مع EVM ومصممة خصيصًا لأجل تمثيل الأصول الواقعية. وتستند بنيتها التقنية إلى Cosmos SDK، مع دعم جهازيْن افتراضيين هما EVM وCosmWasm. وهذا يسمح بأن تتفاعل عقود الأصول المُمثلة المكتوبة عبر Solidity مباشرة مع عقود الامتثال المكتوبة عبر CosmWasm، دون الحاجة إلى جسور عبر السلاسل.

وتتمثل أبرز نقطة اختلاف لدى MANTRA في بلوك الامتثال على مستوى البروتوكول. فقد دمجت السلسلة إطار التحقق من الهوية المبني على معرّفات الهوية اللامركزية (DID)، ويدعم فحوصات امتثال KYC/AML، والتحكم في الوصول للأصول المُرخّص بها، وإعداد التقارير التنظيمية. وتمكّن هذه القدرات السلسلة من تلبية متطلبات المنتجات التي يشملها الامتثال مثل الأوراق المالية المُمثلة وصناديق الاستثمار الخاضعة للرقابة. إضافة إلى ذلك، حصلت MANTRA على ترخيص من هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA)، ما يضعها ضمن إطار تنظيمي معترف به.

وفرت التطورات على مستوى المؤسسات تحققًا خارجيًا لهذا التصميم الذي يقدّم الامتثال أولاً. ففي مايو 2026، انضمت Securitize — منصة خاضعة للرقابة تدير أصولًا ممثلة بقيمة تتجاوز 4 مليارات دولار، وكذلك الجهة المُصدِرة لصندوق BlackRock BUIDL — إلى شبكة المُدققين النشطين على MANTRA Chain. ويعني هذا القرار أن المنصة التي تدير منتجات ممثلة لمؤسسات مثل BlackRock وApollo وHamilton Lane وKKR وVanEck وBNY قد دخلت مباشرة إلى طبقة البنية التحتية في MANTRA Chain. وفي يونيو 2026، أعلنت جهة استثمارية متخصصة في تقنيات التمويل الملتزمة بالامتثال (Inveniam) الاستحواذ على MANTRA، بهدف دمج بنية البلوك تشين التحتية مع بيانات أسواق القطاع الخاص وتقنيات الذكاء الاصطناعي.

ومن ناحية الأداء في السوق، يبلغ سعر توكن MANTRA حاليًا $0.006666، مع ارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة +4.35%، وبقيمة سوقية تقارب 31.74 مليون دولار. ورغم أن حجمها ما يزال صغيرًا، فإن المسار التقني وتقدم التعاون مع المؤسسات يمنحانها تموضعًا مميزًا في القطاع الفرعي الخاص بـ Layer1 المخصص لـ RWA.

إعادة تشكيل أبعاد المنافسة لـ Layer1 في عصر RWA

استنادًا إلى مسارات التطور للأربع سلاسل المذكورة أعلاه، يمكن تحديد عدة أبعاد محورية للمنافسة بين Layer1 في عصر RWA:

أولاً، يحلّ تواؤم السيناريوهات محل الأداء العام كعامل تمايز أول. تتيح منظومة العقود الذكية العامة لدى إيثريوم أن تكون طبقة التسوية المفضلة لـ RWA على مستوى المؤسسات، لكن هيكل الرسوم المرتفع يحد من اختراقها في قطاع البيع بالتجزئة. أما البنية عالية الأداء لدى سولانا فتمنحها تفوقًا في سيناريوهات عالية التواتر مثل تداول الأسهم المُمثلة، غير أن البنية التحتية لا تزال غير مكتملة عند مواجهة متطلبات امتثال معقدة. ويمنح التصميم المخصص لـ MANTRA في مجال RWA ميزة أصلية في سيناريوهات التمويل الملتزم، لكن حجم النظام الإيكولوجي وعمق السيولة ما زالا بحاجة إلى وقت للتراكم.

ثانيًا، تتحول قدرات الامتثال من عنصر إضافي إلى حاجز تنافسي أساسي. ففي النصف الأول من 2026، أصبح إطار تنظيم RWA في معظم الولايات القضائية الرئيسية على مستوى العالم واضحًا إلى حد كبير: إذ أدخلت لوائح الاتحاد الأوروبي MiCA RWA رسميًا تحت مظلة التنظيم، ونشرت هونغ كونغ معايير رسمية للدخول إلى RWA، بينما يجري دفع مشروع قانون "CLARITY" في الولايات المتحدة على مستوى اللجنة. في هذا السياق، فإن قدرة السلاسل العامة على توفير إمكانات إنفاذ الامتثال على مستوى البروتوكول، بدل الاعتماد على مزودين خارجيين لإكمال المتطلبات لاحقًا، ستؤثر مباشرة على تكلفة قرارات تبني المؤسسات. ويمنح تصميم MANTRA الذي يضم بلوك الامتثال داخل طبقة البروتوكول نفسها ميزة سبق في هذا البعد.

ثالثًا، تعيد سهولة وصول المؤسسات تشكيل اتجاه تدفق القيمة. ففي الربع الثاني من 2026، ورغم هبوط أسعار معظم الأصول الرقمية الرئيسية، حققت الأصول المُعَملَة (Tokenized) ضمن RWA نموًا بنسبة 50.3%. وتعكس هذه المفارقة أن الأموال المؤسسية تنظر إلى RWA بوصفه فئة أصول مستقلة عن تقلبات سوق العملات الرقمية. وستحصل السلسلة العامة التي تستطيع احتضان هذا التدفق بأقل كلفة احتكاك على دوافع نمو بنيوية مستمرة.

خاتمة

إن انفجار مسار RWA يعيد تعريف قواعد المنافسة بين سلاسل Layer1. لقد انتهت حقبة سباق TPS، وأضحت القدرة على ملاءمة السيناريوهات، وكفاءة الامتثال، وسهولة وصول المؤسسات هي مؤشرات التقييم الجديدة. حافظت إيثريوم على موقع مرتفع مدعومًا بمزايا السيولة وثقة المؤسسات. وواصلت سولانا دخول سوق RWA الموجه للقطاع التجزئي بالاعتماد على الأداء العالي وسيناريوهات التواتر المرتفع. وقدّم كوزموس احتمالًا آخر عبر البنية متعددة السلاسل والتشغيل المعياري. أما MANTRA فتعتمد على تصميم Layer1 مخصص يجعل الامتثال أولوية، في محاولة لإنشاء خندق دفاعي داخل القطاع الفرعي للبنية التحتية لـ RWA على مستوى المؤسسات.

أظهرت بيانات النصف الأول من 2026 أن سوق RWA يتوسع بمعدل يفوق بكثير توقعات القطاع. وفي ظل هذا السوق الإضافي، لا توجد سلسلة تستطيع تغطية جميع السيناريوهات. وتصبح بيئة متعددة السلاسل حقيقة واقعة. والسبب الحقيقي الذي يستحق الاهتمام ليس سؤال "أي Layer1 هي الأفضل لـ RWA"، بل سؤال "ما نوع Layer1 الذي تحتاجه كل سيناريوهات RWA على حدة". والإجابة عن هذا السؤال تُكتب الآن بالتوازي عبر مسارات التطور الخاصة بإيثريوم وسولانا وكوزموس وMANTRA.

FAQ

Q1: ما الفرق الجوهري بين MANTRA وإيثريوم في تمثيل أصول RWA؟

إيثريوم عبارة عن منصة عقود ذكية عامة، وتمثيل RWA هو أحد سيناريوهات تطبيقاتها العديدة؛ بينما MANTRA هي Layer1 مخصصة تم تصميمها من الطبقة الأساسية خصيصًا لتمثيل RWA. تكمن ميزة إيثريوم في السيولة وحجم المنظومة، بينما تكمن ميزة MANTRA في بلوك الامتثال المدمج داخل البروتوكول وإطار التحقق من الهوية، ما يسمح بتلبية المتطلبات التنظيمية بتكلفة أقل.

Q2: أين تتجلى الميزة التنافسية الأساسية لسولانا في مسار RWA؟

تتمثل ميزة سولانا الأساسية في انخفاض الرسوم وارتفاع الإنتاجية، ما يجعلها بنية تحتية مثالية لسيناريوهات RWA عالية التواتر مثل تداول الأسهم المُمثلة ومدفوعات الستابلكوين. وفي يونيو 2026، شكلت أحجام التداول الفوري على سولانا للأصول المُمثلة في الأسهم أكثر من 96% من الأنشطة المرتبطة بسلاسل الكتل في هذا المجال. وقد تجاوز عدد حاملي RWA حاجز 300 ألف، وتتصدر بذلك جميع سلاسل الكتل.

Q3: ما معنى بنية كوزموس متعددة السلاسل لتمثيل أصول RWA؟

تسمح بروتوكولات IBC في كوزموس بتشغيل أصول RWA المختلفة على سلاسل تطبيقات مخصصة لها، ثم يتم تجميع السيولة عبر اتصالات بين السلاسل. توفر هذه البنية المعيارية خيارات نشر مرنة لأنواع مختلفة من الأصول الواقعية، كما تتجنب التنازلات المعمارية الناجمة عن محاولة سلسلة واحدة حمل جميع أنواع الأصول.

Q4: ما القيمة العملية لمعمارية MultiVM في MANTRA؟

تدعم MANTRA جهازيْن افتراضييْن هما EVM وCosmWasm، ما يسمح للمطورين بكتابة عقود الأصول المُمثلة باستخدام Solidity، وفي الوقت ذاته كتابة عقود الامتثال والتحقق من الهوية باستخدام CosmWasm. ويمكن لهذين النوعين من العقود التفاعل مباشرة على نفس السلسلة دون الحاجة إلى جسور عبر السلاسل. وهذا يقلل من تعقيد التطوير الفني لامتثال تطبيقات RWA ومن مخاطر الأمان.

Q5: ما الحجم الإجمالي لسوق RWA حاليًا؟

اعتبارًا من منتصف يونيو 2026، بلغ حجم RWA المُمثلة على السلسلة بعد استبعاد الستابلكوين نحو 34 مليار دولار، بزيادة تتجاوز خمسة أضعاف مقارنة بـ 5.4 مليارات دولار في بداية 2025. يتوقع "ماكينزي" في سيناريوهاته المرجعية أنه بحلول ثلاثينيات القرن الجاري سيصل سوق الأصول المُمثلة (من دون الستابلكوين وCBDC) إلى نحو 2 تريليون دولار.