#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

لا تراقب «الاحتياطي الفيدرالي» التضخم فحسب بعد الآن. بل يراقب الذكاء الاصطناعي أيضاً.
سنواتٍ طويلة، كانت كل جلسة من جلسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تدور حول الأسئلة نفسها.

هل يتزايد التضخم؟

هل يشهد سوق العمل فرط سخونة؟

هل ينبغي رفع أسعار الفائدة أم خفضها؟

بعد أحدث شهادة أدلى بها رئيس «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» كيفن وورش أمام لجنة المصارف في مجلس الشيوخ، أعتقد أن سؤالاً جديداً قد دخل بهدوء إلى هذا النقاش:

كيف سيعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل التضخم نفسه؟

قد يبدو ذلك حديثاً تقنياً، لكنه في الواقع نقاش بشأن السياسة النقدية—وهو نقاش لا ينبغي للمستثمرين تجاهله.

خلال جلسة الاستماع، أقرّ وورش بأن الموجة الحالية من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تدفع كميات هائلة من رأس المال إلى الاقتصاد. تُبنى مراكز بيانات بسرعة قياسية، ويعمل مصنعو أشباه الموصلات على توسيع الإنتاج، ويتم تحديث البنية التحتية للطاقة، وتواصل شركات الحوسبة السحابية الإنفاق بمليارات الدولارات لدعم تطوير الذكاء الاصطناعي.

عادةً ما تثير طفرة الاستثمار بهذا الحجم مخاوف بشأن التضخم.

لكن وورش قدّم منظوراً مختلفاً.

حاجّ بأن استثمار الذكاء الاصطناعي ليس تضخماً بحد ذاته. إن التحوّل من زيادات مؤقتة في الأسعار إلى تضخم طويل الأجل يعتمد على كيفية استجابة «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» عبر السياسة النقدية.

هذه رسالة أكثر أهمية مما توحي به كثير من العناوين.

لماذا يهم هذا التصريح

غالباً ما يفترض السوق أن ارتفاع الاستثمار يؤدي تلقائياً إلى ارتفاع التضخم.

وقد تحدّى وورش هذا الافتراض.

حجته أن الذكاء الاصطناعي لا يزيد الطلب فقط—بل يزيد أيضاً العرض.

تستثمر الشركات اليوم لتصبح أكثر إنتاجية غداً.

تتحسن كفاءة المصانع.

وتقوم الشركات بأتمتة الأعمال المتكررة.

وتخفض التكنولوجيا تكاليف التشغيل.

ويُنتج العمال مخرجات أكثر في وقت أقل.

إذا نما الإنتاجية جنباً إلى جنب مع الاستثمار، فقد يتحول الإنفاق الأعلى اليوم إلى تضخم أقل غداً.

وهذا بالضبط ما يجعل الذكاء الاصطناعي مختلفاً عن كثير من دورات الاستثمار السابقة.

لماذا «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» ليس مستعداً للاحتفال

أظهر مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو إشارات مطمئنة إلى أن التضخم يبرد.

بدأ كثير من المستثمرين فوراً في مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة.

لم يفعل وورش ذلك.

بدلاً من ذلك، ذكّر الأسواق بأن شهر بيانات واحد لا يغيّر قصة التضخم.

وأعاد التأكيد على التزام «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» بـ«عدم التسامح إطلاقاً» إزاء التضخم المستمر، مما جعل واضحاً أن صناع السياسة لن يعلنوا الفوز فقط لأن تقريراً واحداً جاء دون توقعات السوق.

وبصراحة، أعتقد أن هذا جزء من شهادته من أهم الأجزاء.

غالباً ما تتفاعل الأسواق المالية مع تقرير تضخم واحد.

ولا تستطيع البنوك المركزية ذلك.

يجب أن يكون «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» واثقاً من أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفه قبل تغيير السياسة النقدية.

قد يساعد الذكاء الاصطناعي في التضخم... لكن ليس بين ليلة وضحاها

نقطة تستحق مزيداً من الاهتمام هي التوقيت.

على المدى القصير، يمكن أن يزيد استثمار الذكاء الاصطناعي التكاليف فعلاً.

يتطلب بناء مراكز البيانات الصلب والخرسانة والكهرباء والرقائق المتقدمة ومعدات الشبكات والعمالة الماهرة.

ويخلق كل ذلك طلباً عبر عدة قطاعات.

لكن بمجرد أن تبدأ هذه الاستثمارات العمل، تتغير الصورة.

تصبح الشركات أكثر كفاءة.

وتقلل الأتمتة تكاليف الإنتاج.

وتنجز البرمجيات المهام بسرعة أكبر.

وتتحسن طاقة التوريد.

لهذا السبب يعتقد وورش ألا يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي تلقائياً باعتباره تهديداً تضخمياً.

وقد تكون نتيجته طويلة الأجل—على نحو قد يكون عكس ذلك تماماً.

سوق العمل يدخل مرحلة انتقال

وصف وورش أيضاً الذكاء الاصطناعي بأنه داعم للتوظيف في المدى القريب، مع الإقرار بأنه قد يصبح مُزعزِعاً مع مرور الوقت.

أرى أن البيانين يمكن أن يكونا صحيحين في الوقت نفسه.

يخلق ازدهار الذكاء الاصطناعي اليوم وظائف عبر تصنيع أشباه الموصلات والحوسبة السحابية والهندسة والأمن السيبراني والبنية التحتية الرقمية.

لكن غداً، قد يستبدل الذكاء الاصطناعي عدداً كبيراً من المهام المتكررة في الإدارة وخدمة العملاء والخدمات اللوجستية والتصنيع والخدمات المالية.

وقد لا يكون التحدي هو البطالة وحدها.

قد يكون التحدي هو مدى سرعة قدرة العمال على التكيّف مع اقتصاد يتغير.

لماذا ينبغي أن ينتبه المستثمرون

بالنسبة لأسواق الأسهم، يمتد هذا النقاش إلى ما هو أبعد من قطاع التكنولوجيا.

إذا استمر الذكاء الاصطناعي في تحسين الإنتاجية دون توليد تضخم مستمر، فقد تستفيد الشركات العاملة في أشباه الموصلات وبنية السحابة وشبكات المؤسسات والبرمجيات المؤسسية من بيئة طويلة الأجل داعمة.

وبالنسبة لأسواق السندات، تبقى توقعات التضخم المتغير الرئيسي.

إذا استمر التضخم في التهدؤ، فقد ينخفض الضغط على أسعار الفائدة تدريجياً.

وينبغي كذلك أن تراقب سوق العملات الرقمية هذا الأمر عن كثب.

غالباً ما يتفوق كل من Bitcoin وEthereum عندما يتوقع المستثمرون تحسناً في السيولة وبيئة نقدية أقل تقييداً.

إذا ساعد الذكاء الاصطناعي في احتواء التضخم على المدى الطويل، فقد يدعم في نهاية المطاف الأصول ذات المخاطر.

لكن إذا أدى استثمار الذكاء الاصطناعي إلى طلب أقوى مما يمكن للاقتصاد استيعابه، بما يجبر التضخم على الارتفاع من جديد، فقد يواصل «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول—وهو ما قد يزيد التقلبات عبر الأسواق التقليدية والرقمية على حد سواء.

ما سأراقبه بعد ذلك

بدلاً من التركيز على تقرير تضخم واحد، أعتقد أن على المستثمرين متابعة الاتجاه الأوسع.

تشمل المؤشرات الرئيسية:

- تقارير CPI وPPI المستقبلية.
- تضخم PCE الأساسي.
- نمو التوظيف والأجور.
- إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من كبرى شركات التكنولوجيا.
- الخطب المستقبلية للمسؤولين في «مجلس الاحتياطي الفيدرالي».

معاً، ستكشف هذه المؤشرات ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يتحول إلى مصدر للإنتاجية المستدامة—أم مجرد عامل آخر يدفع الطلب قصير الأجل.

فهمي للسوق

أكبر ما يمكن استخلاصه من شهادة وورش ليس أن الذكاء الاصطناعي قد يؤثر في التضخم.

بل أن «مجلس الاحتياطي الفيدرالي» بدأ ينظر إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره جزءاً من الإطار الاقتصادي المستخدم لتشكيل قرارات السياسة المستقبلية.

سنواتٍ طويلة، كان المستثمرون يراقبون الذكاء الاصطناعي لفهم التكنولوجيا.

أما الآن، فقد يحتاجون أيضاً إلى مراقبة الذكاء الاصطناعي لفهم أسعار الفائدة.

هذا تحول كبير.

لأن إذا غيّر الذكاء الاصطناعي طريقة تفسير «الفيدرالي» للتضخم، فقد يغيّر أيضاً كيفية تقييم المستثمرين للأسهم والسندات والعملات الرقمية لسنوات قادمة.

في رأيي، لم تكن هذه مجرد خطبة أخرى عن التضخم.

بل كانت إشارة مبكرة إلى أن قواعد تحليل الاقتصاد قد تكون في طور التطور جنباً إلى جنب مع التكنولوجيا التي تعيد تشكيله.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square