27 مليار دولار من أصول الأوراق المالية تُرفع إلى السلسلة على اليابان، لماذا تراهن الأسواق المالية التقليدية بأكملها على Avalanche؟

المؤلف: Climber، CryptoPulse Labs

في الآونة الأخيرة، أكملت أكبر منصة للرموز الأمنية في اليابان، Progmat، رسميًا عملية الانتقال إلى Avalanche Layer1، وتم إنجاز الانتقال الكامل للأصول الممثلة في رموز أمنية بقيمة تتجاوز 4520 مليار ين ياباني (نحو 27 مليار دولار أمريكي) إلى السلسلة.

وبالمقارنة مع ترقية تقنية عادية واحدة، فإن ذلك أقرب إلى كونه تكرارًا مهمًا للبنية التحتية المالية في اليابان. إذ عندما تبدأ المؤسسات المالية التقليدية في نقل أعمالها الأساسية إلى شبكات بلوك تشين أكثر انفتاحًا وعالية الأداء، فهذا يعني أيضًا أن تحويل الأوراق المالية إلى رموز يدخل مرحلة تطوير جديدة.

أولاً: هجرة كبرى تدفع بسوق الرموز الأمنية في اليابان إلى مرحلة جديدة

Progmat ليست شركة بلوك تشين عادية، بل تُعد واحدة من أبرز البنى التحتية لسوق الرموز الأمنية في اليابان. فقد جرى إطلاقها أولاً من قبل بنك MUFG للثقة (MUFG)، ثم أصبحت تعمل بشكل مستقل في عام 2023.

حاليًا، حصلت على دعم عدد كبير من المؤسسات المالية اليابانية، بما في ذلك بنك ميزوهو، بورصة طوكيو للأوراق المالية، وSBI وغيرها، لتحتل بذلك 53% من حصتها في سوق الرموز الأمنية في اليابان، و64.6% من إجمالي حجم الإصدارات للرموز الأمنية، مع تغطية عدة فئات أصول مثل العقارات وسندات الشركات. ويمكن القول إن معظم أصول الرموز الأمنية في اليابان تعمل على هذه المنظومة.

أكثر ما يستحق الانتباه في عملية الانتقال هذه هو أن Progmat تخلّت عن السلسلة المرخصة السابقة المبنية على Corda 5، واتجهت بدلًا من ذلك إلى اعتماد Avalanche Layer1 المخصص بوصفه الطبقة الأساسية الجديدة.

خلال السنوات الماضية، ظلّت Corda تُعد مخططًا شائعًا تتبناه على نطاق واسع الصناعة المصرفية عالميًا ضمن سلاسل اتحاد، إذ تتمتع بمزايا مثل قوة حماية الخصوصية، وإدارة الصلاحيات المتقنة، وسهولة تلبية متطلبات التنظيم، ولذلك اعتبرتها كثير من المؤسسات المالية الخيار المفضل لتجارب البلوك تشين.

لكن مع استمرار اتساع نطاق الرموز الأمنية، بدأت حدود سلاسل الاتحاد هذه تظهر تدريجيًا. فالنظام البيئي المغلق يعني صعوبة ترابط الأصول مع سلاسل بلوك تشين أخرى، كما أن تطوير تطبيقات جديدة يتطلب تكرار استثمار كلفة كبيرة، إضافة إلى تعذر مشاركة إنجازات الابتكار التي يتطور بها باستمرار نظام Web3 البيئي.

لذلك، لا تمثل هجرة Progmat هذه مجرد تبديل للبنية التحتية على المستوى السفلي، بل تعكس أيضًا تعديلًا في المسار التقني.

بعد نقل جميع العقود الذكية إلى بيئة EVM، ظلت المنصة محافظة على منطق الأعمال السابق دون تغيير. غير أن سرعة انتقال الحقوق في الأصول ارتفعت بمقدار 3 إلى 5 أضعاف، كما تم تقليص زمن التأكيد النهائي للمعاملات إلى أقل من ثانيتين، وباتت المنصة مستقبلًا قادرة أيضًا على دعم الاتصال بعدد أكبر من شبكات البلوك تشين، بما يتيح بنية متعددة السلاسل بمعناها الحقيقي.

والأهم من ذلك، لم تؤثر عملية الانتقال بأكملها على التشغيل الطبيعي لأي مؤسسة مالية، وهذا يثبت أن البنية التحتية للبلوك تشين أصبحت قادرة على حمل أعمال مالية كبيرة.

ثانيًا: لماذا أصبحت Avalanche قاعدة جديدة للمؤسسات المالية؟

لطالما كان لدى المؤسسات المالية سؤال محوري بخصوص البلوك تشين: أيهما ينبغي اختياره، سلسلة اتحاد مغلقة بالكامل أم نظام السلاسل العامة المفتوح؟ تتمثل أكبر مزايا سلاسل الاتحاد في أن العقد تكون قابلة للتحكم، والبيانات خصوصية، والأمان مرتفع؛ لذلك ظلت تحظى بتفضيل البنوك والمؤسسات المالية والأوراق المالية.

لكن مع تطور صناعة البلوك تشين، اكتشف الناس تدريجيًا أن القوة التي تدفع الابتكار تأتي بدرجة أكبر من الأنظمة البيئية المفتوحة. إذ إن جميع الابتكارات المهمة تقريبًا—سواء العقود الذكية أو العملات المستقرة أو DeFi أو تطبيقات RWA—تولد أولاً في نظام EVM البيئي، وليس ضمن سلاسل الاتحاد المغلقة.

تقدم Avalanche، خلال السنوات الأخيرة، Layer1 خاصًا بها، وهو ما يوفر للمؤسسات المالية حلًا جديدًا يوازن بين الانفتاح والامتثال.

من جهة، يمكن لكل مؤسسة أن تمتلك شبكتها المستقلة الخاصة، مع إمكانية تخصيص عقد التحقق وآلية Gas وإدارة الصلاحيات، بما يلبي متطلبات التنظيم المتعلقة بـKYC وعزل البيانات والامتثال لعمليات الأعمال.

ومن جهة أخرى، يمكنها أيضًا التوافق مع نظام EVM البيئي، ما يتيح الاتصال بنطاق عالمي مع أدوات التطوير الذائبة والعقود الذكية والتطبيقات الناضجة.

وهذا يعني أن المؤسسات المالية تحافظ على متطلبات التمويل التقليدي من حيث الأمان وقابلية التحكم، وفي الوقت نفسه تستفيد من قدرات الابتكار والآثار الشبكية الناشئة عن الانفتاح البيئي.

وعلى مستوى العالم، فإن ذلك يمثل أيضًا اتجاهًا متزايدًا لدى المؤسسات المالية الكبرى. فبدلًا من بناء سلاسل اتحاد مغلقة لكل طرف على حدة كما كان يحدث في السابق، باتت المزيد من المؤسسات تتطلع إلى إنشاء شبكة مالية من الجيل الجديد يمكن أن تتصل مع غيرها.

إذ إن القيمة الحقيقية مستقبلًا ليست لسلسلة بلوك تشين تعمل بمعزل، بل لبنية تحتية مفتوحة تربط البنوك وشركات الأوراق المالية والبورصات ومؤسسات إدارة الأصول وغيرها من المنتجات المالية.

وما تعكسه هجرة Progmat فعليًا هو اتجاه التطور نحو الرقمنة المالية على مستوى عالمي.

ثالثًا: تصعيد المنافسة في RWA، واليابان تتجه أولاً نحو عصر البنية التحتية المالية

إذا كانت عملية الانتقال هذه مجرد إتمام ترقية لمنصة الرموز الأمنية، فإن الخطة الجديدة التي تعلنها Progmat بعد ذلك تكشف عن مخطط استراتيجي أكبر لليابان.

في شهر مايو من هذا العام، تعاونت Progmat مع البنوك وشركات الأوراق المالية ومؤسسات إدارة الأصول لتشكيل فريق عمل ياباني لتدويل سندات الحكومة الوطنية والشراء/الإعادة المبرمجة على السلسلة (Repo)، بهدف استكشاف أنماط جديدة مثل إدخال سندات الحكومة الوطنية إلى السلسلة، وإجراء التداول 7×24 ساعة، والتسوية الفورية T+0.

وهذا يعني أن اليابان بدأت بالفعل في محاولة نقل أكثر الأصول المالية جوهرية إلى شبكات البلوك تشين.

يُشار إلى سندات الحكومة الوطنية باعتبارها أهم أصل أساسي في الأسواق المالية الحديثة. فهي ليست مجرد منتج استثماري، بل تُستخدم على نطاق واسع أيضًا في إدارة السيولة لدى البنوك، والتمويل بالرهون، ومعاملات إعادة الشراء (Repo). وإذا تمكنت سندات الحكومة الوطنية في المستقبل من تحقيق التدويل عبر الرموز، فقد تتغير كفاءة تشغيل السوق الرأسمالي بأكمله.

ففي سوق السندات التقليدي توجد قيود مرتبطة بأوقات التداول، بينما يمكن للأصول على السلسلة تحقيق تداول على مدار الساعة. كما أن التسليم في الأوراق المالية التقليدية يحتاج عادةً إلى فترة تسوية محددة، بينما يمكن للعقود الذكية على السلسلة تنفيذ تسوية فورية، ما يقلل بشكل كبير من احتجاز السيولة ومخاطر التداول.

في الوقت نفسه، يمكن أيضًا إنجاز عمليات مثل إصدار الأصول، والتسجيل، والإيداع لدى جهة الحفظ (Custody)، والمقاصة، تلقائيًا عبر العقود الذكية، ما يقلل من كميات كبيرة من العمل اليدوي ويحسن كفاءة تشغيل المنظومة المالية برمتها.

في الواقع، يُعد تحويل الأوراق المالية إلى رموز الخطوة الأولى فقط في تطور RWA. وفي المستقبل، قد تعتمد العقارات وحصص الصناديق والسندات الخاصة بالشركات وحتى الأسهم الخاصة على بنية تحتية موحدة على السلسلة لإصدار الأصول وتداولها وإدارتها.

وفي السنوات الأخيرة، سارعت مؤسسات مالية دولية كبرى، من بينها BlackRock وJPMorgan وGoldman Sachs، إلى دفع ترتيبات مماثلة. كما بدأت دول أكثر فأكثر حول العالم في استكمال أطر تنظيم الأصول الممثلة في رموز.

ومن المرجح أن يكون دفع اليابان أولاً لترقية منصة الرموز الأمنية واستكشاف تدويل سندات الحكومة الوطنية، بهدف احتلال موقع ريادي في منافسة RWA عالميًا في المستقبل.

الخلاصة

أكملت Progmat نقل أصول بقيمة 27 مليار دولار أمريكي. وبدا الأمر كأنه مجرد ترقية تقنية، لكنه في الواقع يعكس تحولًا جوهريًا في فهم التمويل التقليدي لدور البلوك تشين. إذ إن البلوك تشين تتطور من خدمة الأصول المشفرة فقط، تدريجيًا إلى أن تصبح بنية تحتية مالية جديدة قادرة على حمل أصول العالم الحقيقي مثل الأوراق المالية والسندات.

ومع انضمام المزيد من المؤسسات المالية إلى مسار RWA، فلن تتمحور المنافسة في القطاع مستقبلاً حول من يملك سلسلة عامة أعلى أداءً، بل حول من يستطيع أن يصبح بالفعل البنية التحتية الأساسية لسوق مالي عالمي من الجيل التالي. قد تكون هذه الخطوة التي اتخذتها اليابان مجرد بداية لعملية تحويل التمويل العالمي بالكامل إلى السلسلة.