في النصف الأول من عام 2026، بلغت صفقات تمويل العملات المشفرة 259 عملية، و75 عملية اندماج واستحواذ. إلى أين تتجه أكثر من 8 مليارات دولار؟

تم إصدار بيانات النصف الأول من عام 2026 لسوق التمويل المبدئي (المرحلة الأولية) في قطاع العملات المشفرة. وبحسب إحصاءات RootData، بلغ إجمالي قيمة التمويلات في قطاع العملات المشفرة خلال النصف الأول 9.081 مليار دولار، وعدد أحداث التمويل 259 عملية؛ ومن بينها بلغت قيمة التمويلات في سوق المرحلة الأولية (باستثناء جولات الاكتتاب العام ومرحلة ما بعد الاكتتاب العام وجولات الاندماج والاستحواذ) 8.658 مليار دولار. ويُظهر هذا الرقم انخفاضاً بنسبة 26.1% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2025، كما انخفض عدد أحداث التمويل على أساس سنوي بنسبة 28.5%. وفي الوقت نفسه، تم إنجاز 75 صفقة اندماج واستحواذ، منها 16 جرى الإفصاح فيها عن المبالغ بالتفصيل، بإجمالي يقارب 3.836 مليار دولار. حدث هبوط في قيمة التمويلات، وتقلّص في عدد الصفقات، إلى جانب ارتفاع نشاط الاندماج والاستحواذ في الوقت ذاته—وخلف هذه البيانات المتعارضة ظاهرياً، يكمن تحول بنيوي عميق يمر به سوق التمويل المبدئي للعملات المشفرة.

انخفاض حجم التمويل على أساس سنوي بنحو الثلث تقريباً، هل يعني ذلك أن برودة السوق ستستمر؟

بلغ إجمالي تمويل سوق المرحلة الأولية 8.658 مليار دولار، بانخفاض 26.1% عن الفترة نفسها من العام الماضي. ورغم أن حجم الانخفاض كبير، إلا أن مراقبته على أفق زمني أطول تُظهر أن السوق لا يزال بعيداً عن التجمّد. إذ وصل إجمالي تدفقات رأس المال إلى سوق العملات المشفرة في النصف الأول (بما يشمل جميع الجولات) إلى 13.3 مليار دولار، وهو ما يقترب جداً من إجمالي 13.2 مليار دولار المسجل في عام 2024 بأكمله. لا تزال الأموال تتدفق، لكن سرعة التدفق واتجاهه قد تغيرت بوضوح. إذ انخفض عدد أحداث التمويل بنسبة 28.5% على أساس سنوي، أي بمعدل أكبر قليلاً من انخفاض قيمة التمويلات، ما يعني أن متوسط حجم التمويل في كل صفقة قد ارتفع—فالرأسمال يتجه نحو عدد أقل من المشاريع الأكثر نضجاً بدل أن يوزَّع على نطاق واسع. وهذا يتناقض بشكل صارخ مع استراتيجية "نشر الشبكة والدعاء بالنجاح" التي كان يستخدمها عادةً مستثمرو رأس المال المخاطر خلال دورة السوق الصاعدة في 2021.

ارتفاعان في مارس ومايو مرتين، وما الذي تكشفه إيقاعات التمويل الشهرية؟

من توزيع التمويل شهرياً، يُعدّ كل من مارس ومايو ذروتيْ النصف الأول في قيمة التمويلات؛ إذ بلغ عدد أحداث التمويل فيهما 66 عملية و68 عملية على التوالي. ويعود ظهور هاتين الذروتين إلى ارتباطهما المباشر بالإفصاح المتزامن عن بضع صفقات تمويل كبيرة الحجم وعمليات اندماج واستحواذ في السوق. بعد دخول يونيو، تراجع عدد أحداث التمويل إلى 43 عملية، ما يشير إلى فتور نسبي في نشاط الأموال قبيل نهاية الربع الثاني. وبشكل عام، لا يزال التمويل الكبير قادراً على رفع حجم التمويل الشهري بصورة واضحة، لكن سخونة جولات التمويل المعتادة بدأت تنكمش. وتشير هذه النبرة إلى أن أنشطة التمويل في سوق المرحلة الأولية لم تختفِ، لكن القوة الداعمة لحجم التمويل انتقلت من نموذج "التحفيز عبر العدد" إلى "التحفيز عبر حجم الصفقة الواحدة".

DeFi والبنية التحتية وCeFi تتقاسم المراكز الثلاثة، فما الذي يشتريه الرأسمال فعلياً؟

وفقاً لتوزيع المسارات (التشعبات) بحسب القطاع، تُعدّ كل من DeFi والبنية التحتية وCeFi أكثر ثلاثة اتجاهات نشاطاً في التمويل خلال النصف الأول من عام 2026. وبالتحديد، أنجزت DeFi 129 حدث تمويل، وأتمت البنية التحتية 116 حدثاً، بينما حققت CeFi 69 حدثاً. وتتفوق DeFi على CeFi من حيث عدد أحداث التمويل، ما يعكس تركيز الرأسمال المستمر على البنية الأساسية للتمويل داخل السلسلة—إذ لا تزال بروتوكولات العملات المستقرة وآليات السيولة واستراتيجيات العائد وأدوات تداول الأصول داخل السلسلة تمثل مجالات تُوجَّه إليها استثمارات كثيفة.

وبعيداً عن الخطوط الثلاثة الرئيسية، تُعدّ مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والمدفوعات وأسواق التوقعات وRWA (الأصول الواقعية) أيضاً من أولويات اهتمام الرأسمال. بلغ عدد جولات التمويل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 59 حدثاً، والمرتبطة بالمدفوعات 46 مشروعاً، بينما بلغ عدد المشروعات المرتبطة بـRWA 28 حدثاً. إن دمج الذكاء الاصطناعي مع التشفير يتحول تدريجياً من مجرد فكرة إلى طبقة تطبيقية فعلية، بينما قد يكون عدد أحداث التمويل المرتبطة بـRWA أقل نسبياً، إلا أن المنطق الكامن وراءها—إدخال الأصول المالية التقليدية إلى السلسلة—يمثل قناة بنيوية لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات المشفرة.

75 صفقة اندماج واستحواذ، وCeFi تصبح ساحة المعركة الرئيسية—ماذا تعني موجة التكامل؟

شهدت صناعة العملات المشفرة في النصف الأول من عام 2026 ما مجموعه 75 صفقة اندماج واستحواذ، منها 16 جرى الإفصاح عن مبالغها بالتفصيل، بإجمالي يقارب 3.836 مليار دولار. تركزت عمليات الاندماج والاستحواذ بصورة رئيسية في مجالات CeFi والأدوات وخدمات المعلومات وDeFi والبنية التحتية. ومن أمثلة الأحداث البارزة: استحواذ ماستركارد على BVNK (بقيمة 1.8 مليار دولار)، واستحواذ Kraken على Reap (بقيمة 600 مليون دولار) وغيرها.

إن الانفجار المتزامن لعمليات الاندماج والاستحواذ يرسل إشارة مهمة: ففي ظل انكماش السيولة في السوق الثانوية وضغط أسعار الرموز، تعمل المؤسسات المالية التقليدية والشركات المشفرة الرائدة على الحصول على تراخيص الامتثال وقاعدة المستخدمين والفِرق التقنية الناضجة عبر الاستحواذ. ولا يعد ذلك مصادفة أن تصبح CeFi المجال الأشد تركيزاً على الاندماج—إذ تتضمن الخدمات المالية اللامركزية المركزية (CeFi) أصولاً خاضعة لتنظيم صارم مثل تراخيص الدفع والشراكات البنكية وقنوات التحويل بالعملة الورقية وغيرها. ومن خلال الاستحواذ على بنية امتثال جاهزة، يكون التنفيذ أكثر كفاءة بكثير من بناء كل شيء من الصفر. ويُظهر ارتفاع الاندماج والاستحواذ بالتزامن مع تباطؤ التمويل في سوق المرحلة الأولية أن توزيع رأس المال في صناعة العملات المشفرة يتحول من "إطلاق مشاريع جديدة بدافع رأس مال مخاطر" إلى "تكامل قطاعي مدفوع بالاستحواذ الاستراتيجي".

استثمارات مكثفة من المؤسسات الكبرى رغم عكس الاتجاه، وتسريع خروج رؤوس أموال المخاطر المتوسطة والصغيرة

رغم أن بيئة التمويل الإجمالية تتجه إلى البرودة، تحافظ مؤسسات رأس المال المخاطر الكبرى في مجال العملات المشفرة على وتيرة مرتفعة من المشاركة. شاركت Coinbase Ventures في 25 صفقة استثمار خلال النصف الأول من عام 2026، لتحتل المركز الأول في القطاع؛ وتابعت Animoca Brands 20 صفقة، بينما شاركت a16z وTether في 14 صفقة لكل منهما. خلال الأشهر 12 الماضية، شاركت Coinbase Ventures في 68 صفقة استثمار، ولا تزال تحافظ على صدارة القطاع. إن استمرار نشاط هذه المؤسسات الكبرى يعكس أن رؤوس الأموال المرتبطة بالبورصات ومصدري العملات المستقرة والصناديق الكبيرة المتخصصة في العملات المشفرة الأصلية تتجاوز التقلبات الدورية عبر توزيع رأس المال.

وفي المقابل، يجري استبعاد سريع للمؤسسات متوسطة الحجم التي تفتقر إلى مزايا تنافسية واضحة. ففي النصف الأول من عام 2026، بلغ عدد جولات التمويل 435 جولة فقط، بانخفاض حاد بنسبة 78% مقارنةً بذروة 1,978 جولة في عام 2022. كانت بعض المؤسسات في الجولة السابقة من السوق الصاعدة تعتمد على تحويل الرموز إلى سيولة بسرعة لبناء محافظ استثمارية واسعة النطاق؛ لكن حجم صفقاتها انخفض بأقصى حد بلغ 98.9%، لتكاد تأثيراتها تنعدم. يتجه رأس المال من "نشر الشبكة على نطاق واسع" إلى "استهداف دقيق" — ولا تحصل على التمويل إلا الفرق التي تستطيع إظهار قيمة البنية التحتية أو مزايا التوزيع أو الصلة بالامتثال التنظيمي بشكل واضح.

انطلاقاً من 8.658 مليار دولار، إلى أين تتجه نقاط اهتمام الاستثمار في النصف الثاني؟

استناداً إلى هيكل التمويل في النصف الأول، يمكن طرح عدة استنتاجات لمسار النصف الثاني. أولاً، من المتوقع أن يستمر اتجاه الاندماج والتكامل في مجال CeFi. إذ لا تُظهر قيمة الاندماج البالغة 3.836 مليار دولار سوى 16 صفقة جرى الإفصاح عنها، ما يعني أن حجم التكامل الفعلي قد يكون أكبر، بالنظر إلى أن عدداً كبيراً من صفقات الاندماج لم يُكشف عنها. لم تُغلق نافذة دخول المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال العملات المشفرة بعد. ثانياً، من المرجح أن يستمر ارتفاع جاذبية التمويل عند تقاطع AI وCrypto ومع RWA. إذ بلغ عدد صفقات التمويل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 59 حدثاً، والمرتبطة بـRWA 28 في النصف الأول. وتتمثل السمة المشتركة لهذين الاتجاهين في "إدخال قيمة خارجية إلى النظام البيئي للتشفير": فالذكاء الاصطناعي يجلب قيمة البيانات والقدرة الحاسوبية، بينما يجلب RWA الأصول المالية التقليدية. ولا تعتمد هذه الاتجاهات على دورات السيولة الداخلية في سوق التشفير، وبالتالي تمتلك قابلية أعلى للتحمل عبر الدورات. ثالثاً، قد يستمر انكماش عدد جولات التمويل، لكن حجم التمويل في كل صفقة سيحافظ على مستوى مرتفع. بمجرد ترسخ اتجاه تركّز رأس المال على المشاريع الرائدة والمسارات الأكثر نضجاً، يصبح من الصعب قلب هذا الاتجاه على المدى القصير.

الخلاصة

تُعد بيانات التمويل في سوق المرحلة الأولية للعملات المشفرة خلال النصف الأول من عام 2026—بواقع 8.658 مليار دولار و259 حدثاً—تُوصل رسالة محورية ليست "أن السوق برد"، بل "أن السوق تغيّر". انخفضت قيمة التمويلات على أساس سنوي بنسبة 26.1%، لكن إجمالي تدفقات رأس المال وصل إلى مستوى يطابق إجمالي عام 2024؛ وتراجع عدد أحداث التمويل بشكل ملحوظ، لكن جودة التمويلات في كل صفقة تتحسن؛ وحدث تباطؤ في التمويل الأولي، بينما شهدت الصفقات الاندماجية تسارعاً بعدد 75 صفقة وبقيمة 3.836 مليار دولار. أصبحت ملامح خريطة المسارات التي تتقاسمها DeFi والبنية التحتية وCeFi واضحة بالفعل، بينما يجري أن تصبح AI والمدفوعات وRWA نقاط الإحداثيات الجديدة لتوزيع رأس المال. وبالنسبة لمشاركي السوق، فإن فهم التحولات البنيوية الكامنة خلف هذه البيانات أكثر قيمة من التركيز على مجرد تذبذب الأرقام.

الأسئلة الشائعة

س1: ما إجمالي قيمة تمويل سوق المرحلة الأولية للعملات المشفرة في النصف الأول من عام 2026؟

8.658 مليار دولار (باستثناء IPO وPost IPO وجولات الاندماج والاستحواذ). وإذا أُدرجت جميع الجولات، فإجمالي قيمة التمويل يصل إلى 9.081 مليار دولار.

س2: كيف تغيرت قيمة التمويل مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي؟

انخفضت قيمة التمويل على أساس سنوي بنسبة 26.1%، كما انخفض عدد أحداث التمويل على أساس سنوي بنسبة 28.5%.

س3: ما المسارات التي حصلت على أكبر قدر من التمويل؟

تُعد DeFi (129 حدثاً)، والبنية التحتية (116 حدثاً) وCeFi (69 حدثاً) من أكثر ثلاثة اتجاهات نشاطاً في التمويل. كما تُعد AI (59 حدثاً)، والمدفوعات (46 حدثاً) وRWA (28 حدثاً) من مجالات التمويل التي يحظى فيها التركيز الأكبر.

س4: كيف كانت أحوال صفقات الاندماج والاستحواذ خلال النصف الأول؟

تم إنجاز 75 صفقة اندماج واستحواذ، منها 16 جرى الإفصاح فيها عن المبالغ بالتفصيل، بإجمالي يقارب 3.836 مليار دولار. تركزت عمليات الاندماج بصورة رئيسية في مجالات CeFi والأدوات وخدمات المعلومات وDeFi والبنية التحتية.

س5: كيف كانت أداءات شركات رأس المال الاستثماري الكبرى؟

تصدرت Coinbase Ventures بواقع 25 صفقة استثمار، بينما شاركت Animoca Brands في 20 صفقة، وشارك كل من a16z وTether في 14 صفقة.

س6: كيف قد تتطور اتجاهات التمويل في النصف الثاني؟

من المتوقع أن يستمر اتجاه الاندماج والتكامل في مجال CeFi، وأن تستمر حماسة التمويل عند تقاطع AI + Crypto ومع RWA، وقد يتقلص عدد جولات التمويل أكثر بينما يحافظ حجم التمويل في كل صفقة على مستوى مرتفع.