افتتاح موسم تقارير الأرباح المصرفية: لماذا عادت أسهم بنوك وول ستريت إلى حظوة السوق؟

2026年7月14日（北京时间），美股财报季以一场罕见的“集体超预期”拉开帷幕。摩根大通、高盛、花旗集团与美国银行同日发布第二季度财报，四家大行不仅营收与净利润全面超越华尔街预期，更在多项指标上刷新历史纪录。在市场对宏观经济前景仍存分歧的背景下，这份成绩单释放出一个清晰的信号——华尔街银行正在重新获得市场的青睐。

集体超预期：一组刷新纪录的数字

摩根大通第二季度实现净利润211.55亿美元，同比增长41%，创下美国银行业有史以来的最高季度利润纪录。管理口径总营收达580亿美元，同比增长27%。剔除Visa股权出售带来的46亿美元一次性收益后，净利润为169亿美元، برباح；每股收益6.14美元，有形普通股权益回报率（ROTCE）达23%。

高盛的表现同样惊人。第二季度净营收达203.4亿美元，同比增长39%，刷新公司历史纪录；净利润66.3亿美元，同比大增78%；摊薄每股收益20.98美元，较去年同期的10.91美元几乎翻倍。这一成绩大幅超越分析师预期的每股14.48美元。年化股本回报率（ROE）达23.5%。

花旗集团第二季度营收达247.7亿美元，同比增长14%，创下十年来的季度营收新高；净利润58.31亿美元，同比增长45%；每股收益3.15美元，远超分析师预期的2.73美元。

美国银行同样交出亮眼成绩单。第二季度净利润达91亿美元，同比增长27%；总营收316亿美元，同比增长15%；稀释后每股收益1.21美元，同比增长约36%，高于分析师预期的1.13美元。首席执行官莫尼罕形容这是公司“历来表现最强劲的季度之一”。

五大行（含富国银行）在同一天集体交出超预期成绩单，这在华尔街财报史上极为罕见。

交易业务：高波动环境下的最大赢家

银行财报集体超预期的首要驱动力，来自交易业务在高度波动市场环境中的爆发式增长。

2026年以来，全球市场面临多重不确定性因素的叠加。中东地缘政治紧张局势持续发酵，美伊谈判等事件反复扰动市场预期；与此同时，人工智能产业变革带来的投资热潮从另一个维度推高了市场活跃度。两种力量共同作用的结果，是市场波动率维持在高位，标普500指数在第二季度录得六年最佳单季回报。

对于银行的交易部门而言，高波动环境意味着客户交易频率上升与价差收益扩大的双重利好。这一逻辑在具体数据中得到了充分验证。

高盛全球银行与市场部门本季度净营收达155.2亿美元，同比增长53%，占公司总营收超过四分之三。其中，股票交易收入达74.2亿美元，同比增长72%，创下华尔街单家银行股票交易收入的最高历史纪录。仅这三个月的股票交易收入，便已超过高盛2019年全年四个季度的总和。从结构来看，股票中介业务贡献41.57亿美元，同比增长60%，主要来自衍生品和现金股票交易的爆发式增长；股票融资业务贡献32.59亿美元，同比大增91%，核心驱动力在于大宗经纪业务的显著扩张。固定收益、货币与大宗商品（FICC）业务收入达45.9亿美元，同比增长32%。

摩根大通的交易业务同样创下新高。股票交易收入同比增长86% إلى 60.3亿美元،不仅超过所有分析师的预期،更将总交易收入推升至121亿美元的历史纪录。商业与投资银行部门营收同比增长27%،市场业务营收飙升35%。

美国银行的销售与交易部门同样表现抢眼。当季总收入飙升34% إلى 71亿美元،创下历史新高。其中股票交易收入暴增70% إلى 36亿美元，固定收益、外汇及大宗商品交易收入增长近9% إلى 35亿美元。首席执行官莫尼罕此前仅预计交易收入增长约15%،实际表现远超公司预期。

花旗的股票交易业务营收激增45% إلى 23亿美元،同样创下公司历史新高。

分析师此前预计五大行第二季度交易收入总计接近390亿美元。从实际披露数据来看，仅高盛与摩根大通两家合计交易收入已接近200亿美元。

投行业务复苏：IPO与并购的双重引擎

交易业务之外，投行业务的强劲复苏是第二季度另一条增长主线。

2026年上半年，全球投行收入达614亿美元，同比增长24%。标志ية事件是SpaceX于2026年6月在纳斯达克上市，融资规模超过800亿美元،创下美股史上规模最大的IPO。高盛作为主承销商成为最大受益者之一。美国银行证券担任了SpaceX IPO的联合账簿管理人。这一历史性上市极大地提振了美国IPO市场。

在并购领域，2026年上半年金额超过100亿美元的“超级并购”大幅增加，推动全球并购交易规模创下同期历史新高。高盛担任财务顾问的已宣布并购交易总额超过1 تريليون دولار،创下任何一家 استثمار بنك同期最快纪录.

具体到各行业绩：高盛投资银行业务收入同比增长55% إلى 34亿美元،为2021年以来最高季度纪录。其中股票承销收入同比大增130%،债券承销收入增长75%。摩根大通投资银行业务收入达39亿美元，同比增长45%。花旗投资银行业务营收年增44% إلى 15.5亿美元。美国银行投行费用总收入增长50% إلى 21亿美元，其中并购咨询费飙升近68% إلى 5.58亿美元.

Argus Research金融服务研究总监评论称：“由人工智能驱动的资本支出超级周期利好股票发行،并购活动和债务融资،而地缘سياسي波动则全面助推了各类资产交易。上半年已公布的全球并购交易额高达2.5万亿美元，这将是一个持续释放的红利”。

利率环境：من降息预期到加息预期的转向

银行盈利修复的第三个维度，来自利率环境的边际变化。

2026年6月公布的FOMC经济预测摘要显示，委员对2026年政策利率的中位数预期已从3月的“降息”修正为“至少一次加息”。这一鹰派转向结束了自2025年9月以来连续三次指向2026年降息的指引路径。美联储同时将2026年GDP增长预测从2.4%下调至2.2%，失业率展望维持在4.3%附近。

加息预期的回归对银行净息差构成结构性支撑。在经历了2024至2025年的降息周期后，银行贷款利率仍维持高位，信贷需求未出现明显收缩，头部银行依托低成本存款持续获得净利息收入。美国银行第二季度净利息收入同比增长9% إلى نحو162亿美元،优于市场预期的8.5%增幅。平均贷款及租赁余额年增约1% إلى 3,210亿美元。摩根大通净利息收入为256亿美元،同比增长10%。高盛净利息收入同比增长27% إلى 39.5亿美元。

市场对利率路径的重新定价，也在改变投资者对银行股盈利持续性的预期——高利率环境的维持时间可能长于此前的普遍假设，这为银行的利息收入提供了更长的支撑窗口。

估值修复：金融板块的重定价逻辑

在盈利大幅改善的驱动下，华尔街银行股正经历一轮显著的估值修复。

从估值水平来看，大型银行股相对科技股仍存在显著折价。摩根大通远期市盈率约15倍，美国银行仅13倍出头。相比之下，多数科技股的估值溢价明显更高。这种估值差异在当前市场环境下形成了直接的资金吸引力。

从市场表现来看，高盛、摩根士丹利与花旗的股价在过去24个月内均实现翻倍以上的涨幅。摩根大通和美国银行虽然兼营大规模商业银行业务，涨幅也稳稳跑赢标普500指数。7月14日财报发布当天，高盛涨超8%，摩根大通、美国银行涨超2%，均创下历史新高。

多家机构在财报季后上调了银行股目标价。富国银行将美国银行目标价 من 67 دولار إلى 69 دولار،摩根大通从360美元上调至375美元，高盛从1,195美元大幅上调至1,325美元。巴克莱将摩根大通目标价 من 391 دولار إلى 420 دولار،高盛 من 1,048 دولار إلى 1,245 دولار.

值得注意的是，银行板块此轮行情本身与AI浪潮存在深度关联。AI热潮推动了市场成交放量与资金募集热潮،也直接为银行的交易与承销业务创造了收入增量.有市场分析将大型银行股称为“纯粹的AI概念股”——并非 لأن它们直接从事AI业务،而是因为AI驱动的市场活跃度正是其业绩爆发的核心催化剂之一。

从资金轮动角度看，投资者对AI科技股估值过高的担忧正在加剧，部分资金开始转向估值更具吸引力的金融板块。追踪七大科技巨头的Roundhill Magnificent Seven ETF同期下跌近4%。富兰克林邓普顿研究院表示，2026年上半年标普500涨幅近7%، لكن前瞻市盈率反而下行，说明本轮上涨由盈利驱动而非估值扩张،该机构下半年偏好金融板块。

结语

2026年第二季度华尔街银行的集体超预期，并非偶然的业绩脉冲，而是多重结构性力量共振的结果。高波动市场环境为交易业务提供了丰厚的收入增量，IPO与并购活动的复苏推动了投行业务的强劲反弹，利率环境的鹰派转向则为净息收入提供了持续支撑。三者叠加，共同构成了银行盈利修复的完整逻辑链条。

从更宏观的视角来看，银行板块的估值修复反映了市场对金融行业盈利模式的重定价——在AI驱动的市场活跃度与地缘政治驱动的波动率共同作用下，华尔街银行的交易与投行业务正展现出比预期更强的盈利弹性.而相对于科技股的估值折价，则为资金轮动提供了现实的空间.

当然，风险同样存在。地缘政治局势的演变、利率路径的进一步调整、以及市场波动率的潜在回落，都可能影响银行盈利的可持续性。但就当前财报所呈现的图景而言，华尔街银行正在用实打实的数字，重新赢回市场的青睐。

FAQ

س: لماذا كانت تقارير أرباح بنوك وول ستريت عن 2026 Q2 متجاوزة للتوقعات بشكل جماعي؟

تعود بشكل أساسي إلى ثلاثة عوامل: أولاً، بيئة سوق شديدة التقلب رفعت إيرادات أعمال التداول؛ إذ قفزت إيرادات التداول بالأسهم لدى غولدمان ساكس بنسبة 72% على أساس سنوي، بينما ارتفعت لدى جيه بي مورغان بنسبة 86%؛ ثانياً، أدت عودة نشاط الاكتتابات الأولية والاندماج والاستحواذ إلى انتعاش أعمال الاستثمار، حيث ساهمت أحداث بارزة مثل إدراج SpaceX بشكل واضح؛ ثالثاً، تحوّل بيئة أسعار الفائدة من توقعات خفض الفائدة إلى توقعات رفعها، ما يدعم الحفاظ على مرونة صافي هامش الفائدة.

س: ما مستوى التقييم الحالي لأسهم البنوك؟

ما زالت أسهم البنوك الكبرى تحقق خصماً واضحاً مقابل أسهم التكنولوجيا. تبلغ مضاعفات الربحية الآجلة لدى جيه بي مورغان نحو 15 مرة، ولدى بنك أوف أمريكا نحو 13 مرة، بينما تكون مضاعفات الربحية لدى معظم شركات التكنولوجيا أعلى بشكل ملحوظ. يتشكل هذا الفارق في التقييم إلى جانب تحسن كبير في الأرباح كأساس منطقي لتحول الأموال من قطاع التكنولوجيا إلى قطاع البنوك.

س: ما العلاقة بين موجة الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسهم البنوك؟

تؤثر موجة الذكاء الاصطناعي في أسهم البنوك عبر مسارين: أولاً، رفع أحجام التداول الكلي في السوق والتقلبات، ما يفيد مباشرة إيرادات قطاع التداول لدى البنوك؛ ثانياً، دفع شركات التكنولوجيا نحو الاكتتابات الأولية وأنشطة التمويل، ما يخلق إيرادات من الترتيب والاستشارات لأعمال الاستثمار. وقد تضاعفت أسعار عدة أسهم بنكية خلال الـ24 شهراً الماضية، ويعتبرها السوق مستفيداً غير مباشر من موجة الذكاء الاصطناعي.

س: كيف تؤثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في أرباح البنوك؟

يساعد رفع الفائدة أو استمرار بيئة الفائدة المرتفعة البنوك على توسيع صافي هامش الفائدة، أي الفرق بين سعر فائدة القروض وسعر فائدة الودائع. تُظهر مصفوفة النقاط الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي في يونيو 2026 أن توقع الوسيط لسعر الفائدة على السياسات تم تعديله من “خفض الفائدة” إلى “رفعها مرة على الأقل”، وهو ما أطال فترة دعم صافي إيرادات الفوائد لدى البنوك.

س: هل ما يزال هناك مجال للصعود لقطاع البنوك في النصف الثاني من العام؟

رفعت عدة جهات أهداف أسعار أسهم البنوك بعد موسم تقارير الربع الثاني. فقد رفعت كل من فيـيلز فارغو وباركليز أهدافها لسهم جيه بي مورغان وغولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا. وترى المؤسسات أن استمرار الارتفاع المدفوع بالأرباح قد يواصل جذب تدفقات مالية إلى قطاع البنوك بفضل ميزة التقييم النسبي، لكن ينبغي الانتباه إلى عدم اليقين المرتبط بالسياسة الجيوسياسية وبسياسات أسعار الفائدة.