ارتفعت أسهم علي بابا في يوم واحد بنحو 5%: اتصال Tongyi Qianwen بـ Apple Intelligence، لتأتي لحظة تحول محورية في منطق نمو ذكاء BABA الاصطناعي

في 16 يوليو 2026، بتوقيت بكين، أغلقت شركة علي بابا (BABA) عند 117.69 دولاراً، بارتفاع يومي قدره 4.78%، لتصل خلال الجلسة إلى 121.22 دولاراً. أما في بورصة هونغ كونغ، فقد أغلقت علي بابا (09988.HK) عند 118.8 دولاراً هونغ كونغياً، مرتفعة بنسبة 4.8%. وليست هذه الزيادة مجرد تذبذب عابر في السوق؛ إذ يتمثل المحفز المباشر في قائمة اعتماد خدمات AI على مستوى الدولة التي نُشرت في اليوم السابق (15 يوليو)، حيث تمت الموافقة رسمياً على Apple Intelligence، وتتمثل الشراكة التقنية التي تزودها بالقدرات الأساسية للذكاء الاصطناعي في نموذج Qwen الكبير من علي بابا.

قد تتجاوز هذه الواقعة أهمية أي مراقب طويل الأجل لسهم علي بابا بقدر كبير مقارنةً بتقلبات يوم واحد فقط. خلال السنوات القليلة الماضية، كانت أطر تقييم السوق لعلي بابا ترتكز أساساً على تغيّرات حصة الشركة في سوق التجارة الإلكترونية في الصين وعلى وتيرة نمو أعمال الحوسبة السحابية. وبما أن Apple Intelligence تندمج الآن على نطاق واسع، فهذا يعني أن قدرات علي بابا في مجال الذكاء الاصطناعي دخلت لأول مرة بشكل واسع في منظومة آبل—وهي قناة توزيع فائقة تصل إلى مئات الملايين من مستخدمي iPhone في الصين. هل يمكن لذلك أن يدفع السوق إلى إعادة تقييم منطق تسعير علي بابا؟ يستعرض هذا المقال التحليل عبر خمسة أبعاد: أداء السهم، وتفاصيل التعاون، والآفاق التجارية، والمنافسة في القطاع، وعوامل المخاطر.

سهم علي بابا يرتفع اليوم: محفزٌ قائم على حدث أم إعادة تشكيل للمنطق؟

يُظهر مسار الارتفاع في 16 يوليو (بتوقيت بكين) سلسلة أحداث واضحة. في 15 يوليو، أصدرت الهيئة الوطنية للمعلومات بالمعلومات في الصين إشعاراً أكد أن 7 خدمات ذكاء اصطناعي توليدية على مستوى الهاتف، من بينها Apple Intelligence، قد اجتازت الاعتماد. وبعد ذلك، أكد متحدث باسم علي بابا لـ CNBC فوراً: “سيتم دمج Qwen في تجربة Apple Intelligence ضمن iOS وiPadOS وmacOS وvisionOS، لتقديم الخدمة للمستخدمين في الصين.” لن يحتاج المستخدمون إلى تبديل التطبيقات؛ إذ يمكنهم استدعاء قدرات Qwen لفهم النص والصورة وإنشائها مباشرةً على أجهزة آبل.

انقسم رد السوق إلى مستويين. المستوى الأول هو رد فعل عاطفي مباشر: فقد ارتفع سهم علي بابا في ما قبل افتتاح جلسة الولايات المتحدة بنسبة 4%، ثم قفز لأكثر من 7% بعد الافتتاح. وفي بورصة هونغ كونغ، ارتفع السهم بنسبة 2.4% عند الفتح وواصل الصعود، محققاً أعلى زيادة داخل الجلسة بلغت 5.4%. أما المستوى الثاني والأهم فهو: هل غيّر هذا الحدث منطق التسعير الأساسي للسهم؟

ومن منظور التقييم، يبيّن إغلاق 16 يوليو أن نسبة السعر إلى الأرباح لدى علي بابا تقارب 17.5 مرة، ونسبة السعر إلى المبيعات قرابة 1.96 مرة. وبالمقارنة مع كبريات شركات السحابة عالمياً—شركة أمازون AWS (الشركة الأم) بنحو 40 مرة، ومايكروسوفت بنحو 35 مرة—تظل علي بابا متداولةً بخصمٍ ملحوظ في التقييم. ويعود هذا الخصم جزئياً إلى ترسخ نظرة السوق إلى الشركة باعتبارها “شركة تجارة إلكترونية”، وجزئياً إلى استمرار خصم المخاطر الجيوسياسية والتنظيمية. وبإدخال Apple Intelligence، تتم لأول مرة مواءمة قدرات علي بابا في مجال الذكاء الاصطناعي داخل منظومة العتاد العالمية الرفيعة كـ“بنية تحتية” وليس كـ“منتج”، ما قد يكون نقطة الانطلاق أمام السوق لإعادة تقييم “قيمة منصة الذكاء الاصطناعي” لدى علي بابا.

Apple Intelligence وشراكة Qwen: المنطق التجاري والأهمية الاستراتيجية

لم تكن هذه الشراكة وليدة لحظة عابرة. ففي يونيو 2024، بدأت آبل بالفعل في التواصل مع عدة شركات محلية لتعلم نماذج ذكاء اصطناعي، من بينها بايدو وعلي بابا وبايتفرينت AI وغيرها، للبحث عن شريك محلي ينسجم مع متطلبات التنظيم في الصين. وبعد مسار موافقات تنظيمي استغرق عامين، تم تحديد الشريكين: علي بابا وبايدو، حيث تتولى كل شركة أدواراً تقنية مختلفة.

ومن زاوية تقنية، فقد تم اختبار دمج Qwen مسبقاً. ففي نظام iOS 27 الصادر في يونيو 2026، كانت “Wallpapers Expansion” (توسيع الخلفيات) هي وظيفة Apple Intelligence الوحيدة المتاحة في أجهزة iPhone المحلية داخل الصين، وتُظهر الشفرة الأساسية بوضوح أن النموذج مدعوم من ألفي ون Qwen. وتشير هذه الموافقة على الاعتماد إلى أن التعاون انتقل من وظيفة بعينها إلى دمج قدرات AI على مستوى النظام بالكامل.

ومن زاوية القيمة التجارية، يمكن فهم أهمية التعاون لعلي بابا على ثلاثة مستويات:

أولاً، توسعٌ أُسيّ في قنوات التوزيع. كانت القنوات الرئيسية للوصول إلى Qwen سابقاً تتمثل في تطبيقات آبل الخاصة بـ آبل (Qwen App، وتاو باو، ودينغ دنغ وغيرها) ومنصة MaaS للمؤسسات “Bailian”. ومع Apple Intelligence، سيتمكن Qwen من الوصول مباشرةً إلى مدخل نظامي يخدم مئات الملايين من مستخدمي iPhone في الصين. وتمنح زيادة كفاءة التوزيع هذه ميزة تنافسية واضحة في سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي ترتفع فيها تكاليف اكتساب المستخدمين يوماً بعد يوم.

ثانياً، تسريع دورة “العجلة البياناتية”. إن تطوير قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي يعتمد إلى حد كبير على حلقة ردود فعل تغذيها تفاعلات المستخدمين الفعلية. وبما أن المدخل على مستوى النظام يجلب استعلامات عالية التواتر ومتنوعة، فسيعمل ذلك على تسريع تحديثات وتطورات نموذج Qwen. وذكرت علي بابا أن عدد عملاء منصة MaaS “Bailian” حتى مارس 2026 شهد نمواً بلغ ثمانية أضعاف مقارنةً بالعام السابق—فانفجار الطلب على مستوى المؤسسات وتوسع سيناريوهات الاستخدام من الاستهلاك إلى الاستخدام المؤسسي يجعلان تأثيرات تكميلية تتشكل معاً.

ثالثاً، انتقالٌ بنيوي في إدراك العلامة التجارية. لطالما ارتبطت صورة علي بابا في الأسواق الدولية بـ“عمالقة التجارة الإلكترونية في الصين”. ومن خلال كونها المورّد الأساسي للتقنيات التي تقف وراء خدمات آبل للذكاء الاصطناعي في الصين، يمكن أن يساعد ذلك على نقل تموضع علامة علي بابا من “منصة تجارة إلكترونية” إلى “مزوّد لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي”. ويُعد هذا التحول في الإدراك أساساً نفسياً لإعادة تسعير التقييم.

أعمال علي Yaa AI السحابية والتسييل: قفزة محورية من مرحلة الاستثمار إلى دورة العائد

يمثل تعاون Apple Intelligence اختراقاً من جهة “الطلب” في استراتيجية علي بابا للذكاء الاصطناعي، لكن لفهم قدرة الشركة على التسييل التجاري، لا بد من النظر كذلك إلى الأساس من جهة “العرض”.

في 13 مايو 2026، نشرت علي بابا نتائج السنة المالية 2026 (من أبريل 2025 إلى مارس 2026 وفق السنة الميلادية): بلغ إجمالي الإيرادات 1.02 تريليون يوان صيني، بنسبة نمو قدرها 3%. وعند استبعاد الأعمال التي تم التخلص منها (Suning? Suning? (High鑫 Retail، Yintai)، فإن الإيرادات وفق نفس القاعدة شهدت نمواً بنسبة 11% على أساس سنوي. ولأول مرة، تجاوزت الإيرادات عتبة تريليون يوان.

الأكثر لفتاً للانتباه هو أداء مجموعة الذكاء السحابي على أساس ربع سنوي. ففي الربع الرابع من السنة المالية 2026 (حتى 31 مارس 2026)، حققت عليي كلاود إيرادات بلغت 416.26 مليار يوان، بزيادة قدرها 38%. وبلغت إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 89.71 مليار يوان في الربع، وهو ما تجاوز لأول مرة عتبة 30% من إجمالي الإيرادات التجارية خارج نطاق السحابة، كما حقق نموًا ثلاثي الأرقام على أساس سنوي على مدى 11 ربعاً متتالياً. وقال الرئيس التنفيذي لمجموعة علي بابا، وو يونغ مينغ، في تقرير الأرباح: “استثمارات علي في تقنيات الذكاء الاصطناعي كاملة المكدس انتقلت رسمياً من مرحلة التهيئة الأولية إلى دورة عائد تسييل تجاري واسع وباتجاه إيجابي.”

ومن منظور تخطيط التقنيات على مستوى كامل المكدس، تمتلك علي بابا قدرات مغلقة في أربع طبقات: الشرائح (GPU الخاص بمجموعة Ping Tou Ge? تم تحقيق الإنتاج على نطاق واسع، وبحلول فبراير 2026 تم تسليم 47 ألف شريحة إجمالاً)، والنماذج (تستمر نماذج Qwen في التقدم والتطوير في مجالات الاستدلال والبرمجة وغيرها)، والبنية التحتية السحابية (تحتفظ عليي كلاود بالمركز الأول في سوق IaaS في الصين، بحصة 32.8%)، وطبقة التطبيقات (منصة الوكلاء الذكية للمؤسسات “Wukong”، وتطبيق Qwen الذي يدمج خدمات التجارة الإلكترونية).

يمثل دمج Apple Intelligence، جوهرياً، “اختبار تحقق من جهة الطلب” لهذه القدرة كاملة المكدس—اختيار آبل بحد ذاته يعد شهادةً من طرف ثالث على قوة قدرات نموذج Qwen وموثوقية البنية التحتية السحابية لدى عليي كلاود.

مشهد تنافس نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين: تموضع علي بابا والتحديات

لا يمكن فهم المسار طويل الأجل لسهم علي بابا بمعزل عن مشهد المنافسة في نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين.

يُظهر سوق نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين حالياً نمط “عمالقة متعددون + شركات ناشئة متعددة”. وعلى مستوى النماذج، يوجد أكثر من عشرة لاعبين رئيسيين، من بينهم DeepSeek وبايدو وزي تخ مي، وتينسنت، ويوفانغ قاند؟ (月之暗面)، ومجموعة علي بابا؟ (蚂蚁集团) وسو Xiaomi وMiniMax، وعلي بابا، وJieYue XingChen، وByteDance. وعلى عكس الوضع الأميركي الأكثر تركيزاً، تمتلك الصين حالياً ما بين 5 إلى 6 شركات مستقلة منافسة إلى جانب الأربعة عمالقة في الإنترنت في نفس الساحة، ما يجعل شدة المنافسة أعلى.

ضمن هذا المشهد، تتمثل ميزة علي بابا الفارقة في “القدرات كاملة المكدس”. وأشار تقرير بحثي لمورغان ستانلي في مايو 2026 إلى: “بفضل قدراتها كاملة المكدس في الذكاء الاصطناعي، تتوقع أن تصبح علي بابا أحد أبرز الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين.” كما أظهرت دراسة AlphaWise التي أجرتها هذه المؤسسة خلال الفترة من مارس إلى أبريل 2026 لعدد 60 من مسؤولي المعلومات التنفيذيين، أن علي بابا يُنظر إليها من بين المشاركين باعتبارها أكبر الفائزين في سباق الذكاء الاصطناعي في الصين.

لكن التحديات واضحة أيضاً. ففي سوق سحابة الذكاء الاصطناعي، ورغم أن عليي كلاود باعت أكبر قدر من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن محرك Volcano من ByteDance يواصل الاستحواذ على منظومة تطبيقات المؤسسات. وتُظهر بيانات المناقصات العامة التي أعلنت عنها شركات سحابة الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من 2026 أن شركة بايدو الذكية للسحابة احتلت المركز الأول بمبلغ 13.85 مليار يوان. وفي ساحة الحرب السعرية، بدأ مفهوم “التكلفة” منذ 2026 ليحل محل “الحجم” ليصبح محور تركيز المنافسة لدى الشركات. وتؤدي المنافسة السعرية بين موردي النماذج إلى زيادة المخاطر التي ذكرتها مؤسسات مثل ماكغوري في تقارير حديثة.

إضافة إلى ذلك، ينتقل قطاع نماذج الذكاء الاصطناعي من “سباق المعاملات” إلى “مرحلة التحقق من القيمة”. المشهد الحماسي الذي شاركت فيه ما يقرب من 300 شركة لنماذج الذكاء الاصطناعي في السابق بدأ يتلاشى، لتبدأ في المقابل حرب الأسعار وحرب النظم البيئية والتنافس على التسييل التجاري بصورة شاملة. ضمن هذا السياق، ستحصل الشركات القادرة على تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات مستدامة على علاوة من السوق. ويُعد تجاوز حصة إيرادات الذكاء الاصطناعي في أعمال سحابة علي بابا عتبة 30%، دليلاً أولياً على هذه المنطق.

عوامل يجب متابعتها لسهم BABA مستقبلاً

استناداً إلى التحليل أعلاه، ستؤثر العوامل التالية على مسار سهم علي بابا خلال الفترة المقبلة:

أولاً، وتيرة التنفيذ الفعلية لشراكة Apple Intelligence ومعدل نفاذ المستخدمين. إن اجتياز الاعتماد خطوة أولى فقط. وستتمثل مؤشرات المتابعة المستمرة في تقدم تكامل النظام، وتعليقات المستخدمين على تجربة الاستخدام، وما إذا كان سيتم توسيع الخدمة إلى المزيد من أجهزة آبل (حالياً، الاعتماد محدد فقط لآيفون).

ثانياً، استمرار نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي في أعمال السحابة وتغير هوامش الربح. تتوقع مورغان ستانلي أن تنمو إيرادات عليي كلاود في الربع المالي الأول من السنة المالية 2026 (الربع الثاني من 2026 وفق السنة الميلادية) بنسبة 45% على أساس سنوي، وأن يرتفع هامش ربح EBITA من 9% في الربع السابق إلى 11%. وسيؤثر تحقق هذا التوقع مباشرة على تقدير السوق لدورة العائد من التسييل التجاري للذكاء الاصطناعي.

ثالثاً، تقييمات المؤسسات وتغيرات السعر المستهدف. حتى منتصف يوليو، تشير بيانات S&P Global إلى أن إجماع 40 محللاً بشأن علي بابا هو “شراء قوي”، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 189.42 دولاراً. وقامت UBS برفع السعر المستهدف لسهم الولايات المتحدة إلى 195 دولاراً، في حين أعادت شركة ميريل لينش/بنك أوف أميركا للأوراق المالية التأكيد على تقييم “شراء” مع سعر مستهدف 172 دولاراً. وتُشير هذه الأسعار المستهدفة إلى مساحة صعود ضمنية (بالنظر إلى سعر 117.69 دولاراً حالياً) تتراوح بين 46% و66%، إلا أن مدى استدامة رفع الأسعار المستهدفة يعتمد على تحقق الأداء في الربعيات اللاحقة.

رابعاً، مخاطر التنظيم والسياسة الجيوسياسية. في بداية يوليو، ذكرت رويترز أن الهيئات التنظيمية في الصين تناقش مع شركات من بينها علي بابا وByteDance احتمالات فرض قيود على الوصول إلى أكثر نماذج الذكاء الاصطناعي تقدماً من خارج البلاد إلى الصين. بالإضافة إلى ذلك، قامت علي بابا بدءاً من 10 يوليو بإيقاف منتجات Claude من Anthropic داخلياً بسبب مخاطر تتعلق بالأمن. وفي الجانب الأميركي، فإن وزارة الدفاع الأميركية تدرج علي بابا ضمن القائمة السوداء لـ“الشركات العسكرية الصينية”، كما يدرس المشرعون الأميركيون فرض قيود على تبني نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية؛ وكل ذلك يشكل مخاطر سياسات محتملة. وتوفر هذه العوامل أساساً من الأسباب الجوهرية لدعم خصم التقييم، وقد لا يمكن إزالته بالكامل على المدى القصير.

خاتمة

في 16 يوليو 2026، بتوقيت بكين، ارتفع سهم علي بابا بنسبة 4.78% إلى 117.69 دولاراً خلال جلسة واحدة. وكان المحفز المباشر هو اعتماد Apple Intelligence وتوفير Qwen للقدرات الأساسية للذكاء الاصطناعي. لكن الأهمية الاستراتيجية لهذه الواقعة تتجاوز بكثير مكاسب يوم واحد: إذ تُشير إلى أن قدرات علي بابا في الذكاء الاصطناعي أصبحت لأول مرة تُدمج في هيئة “بنية تحتية” ضمن منظومة العتاد العالمية الرائدة، لتقديم خدمات ذكاء اصطناعي على مستوى النظام إلى مئات الملايين من مستخدمي iPhone في الصين.

ومن منظور الأساسيات، تجاوزت حصة إيرادات ذكاء اصطناعي أعمال السحابة لدى علي بابا في السنة المالية 2026 لأول مرة عتبة 30%، كما اكتملت حلقة الربط لقدرات الذكاء الاصطناعي كاملة المكدس من الشرائح إلى النماذج إلى التطبيقات. ومن منظور تقييم السوق، ما زال هناك خصم كبير مقارنةً بكبرى شركات السحابة عالمياً على أساس مضاعف ربحية يقارب 17.5 مرة. وما إذا كانت شراكة Apple Intelligence ستتحول إلى محفز لتقليص هذا الخصم يتوقف على فعالية التنفيذ الفعلية للتعاون، واستمرار نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي في أعمال السحابة، وتغير البيئة التنظيمية على المستوى الكلي.

وبالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون سهم علي بابا، فإن مؤشرات المراقبة الأساسية خلال عدة أرباع قادمة ينبغي أن تشمل: معدل نفاذ Apple Intelligence وتواتر استخدامها، واتجاهات نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي لدى عليي كلاود وهوامش الربح، واتجاهات التغير في سياسات تنظيم الذكاء الاصطناعي في الصين. وحتى تتضح هذه المتغيرات، ستظل إعادة تقييم السوق لسهم علي بابا عملية تدريجية—لكن ارتفاع 16 يوليو يبيّن أن سردية الذكاء الاصطناعي أصبحت متغيراً مستقلاً يؤثر في تسعير سهم علي بابا، وليس مجرد ملحق لأعمال التجارة الإلكترونية.

FAQ

س: ما الذي تتضمنه شراكة Apple Intelligence وQwen تحديداً؟

أكد متحدث باسم علي بابا أن Qwen سيعمل كتكامل لقدرات الذكاء الاصطناعي ضمن Apple Intelligence، لتغطي أنظمة iOS وiPadOS وmacOS وvisionOS، وتقديم خدمات فهم النص والصورة وإنشائها للمستخدمين في الصين. ولن يحتاج المستخدمون إلى تبديل التطبيقات؛ إذ يمكنهم تجربة قدرات الذكاء الاصطناعي لدى Qwen مباشرة على أجهزة آبل. وتستند الشراكة إلى موافقة الاعتماد الصادرة عن الهيئة الوطنية للمعلومات عبر الإنترنت في 15 يوليو.

س: ما حجم تأثير شراكة Apple Intelligence على سعر سهم علي بابا؟

في 16 يوليو (بتوقيت بكين)، أغلق سهم علي بابا في بورصة الولايات المتحدة عند 117.69 دولاراً، بارتفاع يومي قدره 4.78%؛ كما أغلق سهمه في هونغ كونغ عند 118.8 دولاراً هونغ كونغياً، مرتفعاً بنسبة 4.8%. وخلال التداول، ارتفع سهم الولايات المتحدة مؤقتاً بأكثر من 7%. ويتمثل المحفز المباشر لهذه الزيادة في تأكيد خبر التعاون. وقد حافظت عدة جهات على توصيات “شراء”، كما رفعت UBS السعر المستهدف إلى 195 دولاراً.

س: ما تقدم التسييل التجاري لأعمال الذكاء الاصطناعي لدى علي بابا حالياً؟

في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بلغت إيرادات عليي كلاود 416.26 مليار يوان، بزيادة قدرها 38% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 89.71 مليار يوان في الربع، ما تجاوز لأول مرة نسبة 30% من إجمالي إيرادات السحابة، مع استمرار تحقيق نمو ثلاثي الأرقام على أساس سنوي لعدد 11 ربعاً متتالياً. وقال الرئيس التنفيذي لعلي بابا، وو يونغ مينغ، إن استثمارات تقنيات الذكاء الاصطناعي كاملة المكدس دخلت مرحلة دورة عائد تسييل تجاري واسعة وباتجاه إيجابي.

س: كيف يبدو مشهد منافسة نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين؟ وأين تتموضع علي بابا؟

يوجد حالياً أكثر من عشرة لاعبين رئيسيين في سوق نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين يتنافسون معاً، تشمل علي بابا وبايدو وتينسنت وByteDance، إلى جانب شركات ناشئة مثل DeepSeek وزي تخ مي وغيرها. وتُظهر دراسة مورغان ستانلي أن علي بابا يُنظر إليها من قبل مسؤولي المعلومات التنفيذيين باعتبارها أكبر فائز في سباق الذكاء الاصطناعي. وتحتفظ عليي كلاود بالمركز الأول في سوق IaaS في الصين بحصة 32.8%. لكن المنافسة شديدة أيضاً، إذ احتلت بايدو الذكية للسحابة المرتبة الأولى في إجمالي مبالغ المناقصات العامة لشركات سحابة الذكاء الاصطناعي خلال النصف الأول من 2026.

س: ما المخاطر التي يتعين الانتباه إليها عند الاستثمار في سهم علي بابا؟

تتمثل المخاطر الرئيسية في: تصاعد المنافسة السعرية بين موردي نماذج الذكاء الاصطناعي بما قد يضغط على هوامش الربح؛ إضافةً إلى ضغوط المنافسة التي تواجه أعمال التجارة الإلكترونية. وتشكل هذه العوامل مجتمعة أساس خصم تقييم علي بابا.