بعد تحسن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) وصلت واردش لإنهاء التوتر.. هل يمكن أن يستمر الارتداد؟

作者: Blockchain Knight；المصدر: X، @Knight_in_Block

في الأيام التي صدرت فيها بيانات التضخم، كان السوق متفائلاً إلى حد ما. تراجع مؤشر 6 يونيو لأسعار المستهلكين على أساس شهري، مسجلاً أكبر انخفاض شهري منذ أبريل 2020، وقفزت عملة البيتكوين تبعاً لذلك إلى قرابة 65 ألفاً.

لكن لم يدم الحماس طويلاً.

كان أكبر دافع لانخفاض مؤشر 6 يونيو هو قطاع الطاقة؛ إذ تراجعت أسعار الطاقة في ذلك الشهر بنسبة 5.7%. لكن المشكلة أنها بيانات من منظور رجعي.

يعكس التقرير أوضاعاً كانت سائدة قبل أسابيع، ويعكس مسار الأسعار خلال فترة التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران، بينما تتصاعد الأوضاع مجدداً حالياً.

وأشار بعض** المشاركين في السوق إلى أن التضخم في يونيو هدأ نسبياً، لكن عائدات السندات الحكومية الأميركية لأجل 10 سنوات الفعلية تراجعت بحدود 1 نقطة أساس فقط، ما يعكس أن تسعير السوق لمخاطر السياسة النقدية القريبة آخذ في التلاشي، لكنه لا يغيّر الحكم الأساسي بشأن بيئة الفائدة.**

لذلك فإن اعتبار بيانات شهر واحد نقطة انعطاف في الاتجاه أصلاً أمر محفوف بالمخاطر.

ويتطابق ذلك مع وجهة نظر ووش في تصريحاته الأولى أمام الكونغرس بعد توليه المنصب؛ إذ قال إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتبنى سياسة “عدم التساهل” إزاء التضخم المرتفع المستمر، وأن جميع أعضاء اللجنة يلتزمون عازمين باستعادة استقرار الأسعار.

وكانت عباراته أكثر مباشرة: “قد يرى البعض أن البيانات اليوم تعني أن المهمة اكتملت، لكن هذا ليس رأيي.”

وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، لم يقدم أي تلميح لمسار محدد. لم يَعِد بزيادة الفائدة في يوليو، ولم يستبعد ذلك أيضاً. فحسب، قال إن أسعار الفائدة هي المحرك الرئيسي للسياسة النقدية، بما يوحي بأن خيارات استخدام الفائدة أصبحت على الطاولة بالفعل.

كما شدد ووش على استقلاليته. وقال إنه حتى إذا حاول الرئيس التأثير في السياسة النقدية، فإنه سيواصل “أداء واجبه”.

ومن النقاط اللافتة في جلسة الاستماع هذه أن ووش أدخل الذكاء الاصطناعي ضمن إطار تحليل التضخم. وقال إن استثمارات الشركات تتسارع، وأن المحرك الرئيسي يأتي من بناء مراكز البيانات، إضافة إلى الطلب الهائل على البرمجيات والأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

لكنّه حذّر أيضاً من أن الذكاء الاصطناعي، رغم أنه يدفع الاستثمار، يجلب عدم يقين إلى الاقتصاد، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يراقب عن كثب تأثير الذكاء الاصطناعي في التضخم وسوق العمل.

كان هذا التصريح مثيراً للاهتمام؛ إذ في السابق كانت مناقشات التضخم تركز أساساً على الأجور و الإيجارات والطاقة، والآن أصبح استثمار الذكاء الاصطناعي متغيراً أيضاً.

علّقت وكالة “بلومبرغ” بأن صياغة ووش تميل إلى التشدد (لهجة “دُبّية”)، ما يشير إلى أنه لا يريد إطلاق إشارات تيسيرية بسهولة قبل التأكد من عودة التضخم إلى الهدف.

بعد إعلان بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، رفعت عقود أموال الفيدرالاحتمال بأن يبقى سعر الفائدة دون تغيير في يوليو إلى 84.5%، بينما انخفض احتمال رفع الفائدة إلى 15.5%.

لكن في الوقت نفسه، ما يزال السوق يتوقع أن يجري مجلس الاحتياطي الفيدرالي زيادة واحدة قبل نهاية العام. وهذا التوقع بحد ذاته يوضح أن بيانات شهر أو اثنين غير كافية لقلب اتجاه السياسة.

ورغم أن البيتكوين حالياً صعدت إلى مستوى 66 ألفاً تقريباً، وهو المستوى المهم الذي كان قد تم ذكره سابقاً، فإن الارتداد في أسعار النفط وتصريحات ووش المتشددة تعملان على تقليص قوة الدفع. يريد السوق سماع إشارات إلى خفض الفائدة، لكن ووش لم يقدم ذلك.

ومن النقاط الجديرة بالمتابعة أيضاً: تشير البيانات على السلسلة إلى أنه خلال الأسبوع الماضي، أضافت المحافظ التي تحتفظ بين 10 و10000 بيتكوين نحو 11000 BTC جديدة، ما يعني أن هذا الارتداد لم يكن مدفوعاً بالكامل بسوق العقود، بل كان شراءً فعلياً من الأموال.

لذلك، يمكننا في المرحلة المقبلة متابعة أسعار الطاقة بشكل مستمر، لأنها ستحدد ما إذا كان مؤشر CPI في يوليو سيواصل مساره نحو الانخفاض أم لا. أما النقطة الأخرى فهي تدفقات صناديق ETF، إذ ما تزال تمثل ميول السوق.

وبطبيعة الحال، لا تنس اجتماع جاكسون هول في أواخر أغسطس، فبعد كل شيء، كان العام الماضي قد أشعل موجة كبيرة.