#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

استراتيجية «فيد» للذكاء الاصطناعي: إشارات لحقبة جديدة للأسواق
لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قصة تكنولوجية فحسب. بل صار قصة تتعلق بالسياسة النقدية. خلال شهادته الأخيرة أمام الكونغرس، أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش بجلاء أن البنك المركزي يراقب عن كثب كيف يمكن لثورة الذكاء الاصطناعي أن تعيد تشكيل التضخم والعمالة والإنتاجية والنمو الاقتصادي طويل الأجل. تشير تصريحاته إلى أن قرارات «الاحتياطي الفيدرالي» المقبلة قد تعتمد بدرجة أقل على الافتراضات الاقتصادية التقليدية، وأكثر على كيفية تحويل الذكاء الاصطناعي للاقتصاد الحقيقي.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا يؤدي تلقائيًا إلى تضخم

من أبرز ما يمكن استخلاصه من شهادة وورش أن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي لا ينبغي النظر إليها تلقائيًا باعتبارها تضخمية. فبناء مراكز البيانات، وتوسيع إنتاج أشباه الموصلات، وترقية البنية التحتية الرقمية سيؤدي بلا شك إلى زيادة الإنفاق، لكن الاستثمار المتزايد يمكن أيضًا أن يوسّع العرض ويحسّن الإنتاجية.

جادل وورش بأن ضغوط الأسعار قد تبقى مؤقتة عندما ينمو العرض بالتوازي مع الطلب، بدل أن تتحول إلى تضخم مزمن. ويُعد ذلك تحوّلًا مهمًا عن الرؤية التقليدية التي تقول إن طفرة استثمارية كبيرة تغذي بالضرورة تضخمًا أعلى.

وبالنسبة إلى المستثمرين، يعني ذلك أن الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي قد ينال استجابة سياسات مختلفة عن التوسعات الاقتصادية السابقة.

ما زال «الاحتياطي الفيدرالي» يسيطر على النتيجة

على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي قد يحسّن الإنتاجية، شدد وورش على أن ما إذا كانت زيادات الأسعار المؤقتة ستتحول في النهاية إلى تضخم مستدام يعتمد، في نهاية المطاف، على السياسة النقدية.

وتعزز تعليقاته فكرة أن «الاحتياطي الفيدرالي» لا يزال القوة الحاسمة وراء توقعات التضخم. إذا بقي التضخم مضبوطًا، فقد يسمح «الاحتياطي الفيدرالي» بدورة استثمار الذكاء الاصطناعي بالمضي دون تدخلات حادة. أما إذا بدأت توقعات التضخم في التسارع، فسيظل صناع السياسات على أهبة الاستعداد لتشديد الظروف المالية.

لا ينبغي للأسواق أن تفترض أن الذكاء الاصطناعي وحده يضمن تيسير السياسة النقدية.

نمو قصير الأجل قد يكون قويًا

يؤدي ازدهار بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بالفعل إلى خلق طلب عبر عدة قطاعات.

فشركات البناء تبني مراكز بيانات واسعة النطاق. وتواصل شركات تصنيع أشباه الموصلات توسيع قدرات الإنتاج. ويستثمر مقدمو البنية التحتية للطاقة بكثافة لتلبية ارتفاع الطلب على الكهرباء. كما ترفع شركات الحوسبة السحابية نفقاتها الرأسمالية بمستويات قياسية.

قد تسهم هذه التطورات في تعزيز العمالة والإنتاج الصناعي وأرباح الشركات خلال السنوات المقبلة.

وهذا يفسر لماذا تواصل القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي جذب قدر كبير من رأس المال المؤسسي رغم حالة عدم اليقين الكلية الأوسع.

تحديات سوق العمل على المدى الطويل ما زالت قائمة

اعترف وورش أيضًا بأن طفرة التوظيف الحالية قد يتبعها في النهاية اضطراب هيكلي في القوى العاملة.

ومع تزايد قدرة أنظمة الذكاء الاصطناعي، قد تحل الأتمتة محل بعض الوظائف الروتينية والمتكررة عبر مجالات مثل التمويل وخدمة العملاء والتصنيع والنقل والقطاعات الإدارية.

وهذا يخلق واحدًا من أكبر تحديات السياسات التي تواجه «الاحتياطي الفيدرالي».

قد يتحول ارتفاع التوظيف اليوم لاحقًا إلى إعادة هيكلة مدفوعة بالإنتاجية، ما يجعل تحليل سوق العمل في المستقبل أكثر تعقيدًا بكثير.

قد تكون مقاييس التضخم التقليدية بحاجة إلى تحديث

ربما كان الجزء الأكثر إغفالًا في شهادة وورش هو تشككه في الاعتماد على مؤشرات التضخم التقليدية وحدها.

رغم قراءات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكية (CPI) الألين مؤخرًا، حذر من أن أرقام التضخم على مستوى العناوين الرئيسية لا تعكس دائمًا الصورة الكاملة للضغوط السعرية الكامنة.

ومن خلال إطلاق فرقة عمل لتقييم كيفية قياس التضخم، يبدو أن «الاحتياطي الفيدرالي» مستعد لتحديث إطاره التحليلي لاقتصاد يتشكل على نحو متزايد بفعل التكنولوجيا والخدمات الرقمية والإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

إذا نجح ذلك، فقد تعتمد قرارات السياسة المستقبلية على مجموعة أوسع من المؤشرات مما يراقبه المستثمرون حاليًا.

رسالة متشددة بشأن التضخم ما زالت قائمة

على الرغم من أن وورش شكك في قياسات التضخم القائمة، فإنه لم يخفف من التزام «الاحتياطي الفيدرالي» باستقرار الأسعار.

بدلًا من ذلك، أكد مجددًا رفضه المطلق لوجود تضخم مزمن.

ويخلق هذا المزيج توازنًا مثيرًا للاهتمام في السياسات.

يبدو أن «الاحتياطي الفيدرالي» مستعدًا لقبول تعديلات مؤقتة في الأسعار مرتبطة بالتحول الاقتصادي، لكنه يظل ملتزمًا بالكامل بمنع ارتفاع توقعات التضخم بشكل دائم.

تفسر هذه الرسالة المتوازنة لماذا تستمر الأسواق في مناقشة توقيت قرارات أسعار الفائدة المستقبلية.

ماذا يعني ذلك بالنسبة إلى الأسواق المالية

بالنسبة إلى الأسهم، لا يزال استمرار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي محركًا قويًا للنمو على المدى الطويل.

يمكن أن تواصل شركات التكنولوجيا المشاركة في أشباه الموصلات والحوسبة السحابية ومعدات الشبكات وبرمجيات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للطاقة جني الفوائد إذا رأى «الاحتياطي الفيدرالي» أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يعزز الإنتاجية لا أنه يرفع التضخم.

أما أسواق السندات، فقد تظل حساسة لكل تقرير تضخم على حدة، خصوصًا إذا بدأ «الاحتياطي الفيدرالي» استخدام مؤشرات بديلة تتجاوز مؤشر CPI التقليدي.

وقد تشهد أسواق العملات أيضًا قدرًا أكبر من التقلبات، بينما يحاول المستثمرون فهم إطار السياسات المتطور لدى «الاحتياطي الفيدرالي».

الأثر المحتمل على العملات المشفرة

غالبًا ما تتفاعل أسواق العملات المشفرة بقوة مع تغيرات توقعات السياسة النقدية.

إذا ساعدت الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في ضبط التضخم دون الحاجة إلى زيادات حادة في أسعار الفائدة، فقد تتحسن ظروف السيولة تدريجيًا، ما يدعم الأصول ذات المخاطر بما في ذلك Bitcoin وEthereum.

لكن إذا أصبحت توقعات التضخم غير راسخة واستجاب «الاحتياطي الفيدرالي» بسياسات أكثر تشددًا، فقد تواجه العملات المشفرة تقلبات جديدة إلى جانب أصول مضاربة أخرى.

وهذا يجعل بيانات التضخم المستقبلية وتواصل «الاحتياطي الفيدرالي» أكثر أهمية لمستثمري الأصول الرقمية.

قد يكون إطار جديد للسياسة النقدية في طور الظهور

تشير شهادة وورش إلى أن «الاحتياطي الفيدرالي» يستعد لاقتصاد مختلف جوهريًا عن العقود السابقة.

بدلًا من النظر إلى كل طفرة استثمارية من خلال العدسة التاريخية نفسها، يبدو أن صناع السياسات تركزون بشكل متزايد على فهم كيفية تغيير التقدم التكنولوجي للإنتاجية وقدرة العرض وأسواق العمل وديناميكيات التضخم.

وهذا يمثل أكثر من مجرد تعديل سياسات بسيط—قد يكون بداية لمرحلة أوسع من التطور في كيفية استجابة البنوك المركزية للثورات التكنولوجية.

وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن الخلاصة الأساسية واضحة: مراقبة تبني الذكاء الاصطناعي وحدها لم تعد كافية. قد يصبح فهم كيفية تفسير «الاحتياطي الفيدرالي» للأثر الاقتصادي للذكاء الاصطناعي بنفس أهمية متابعة تقارير الأرباح وبيانات التضخم وقرارات أسعار الفائدة.

يتقاطع الذكاء الاصطناعي والسياسة النقدية بسرعة ليصبح أحد الموضوعات المحددة للأسواق المالية العالمية، ومن المرجح أن تؤثر هذه التقاطعات في استراتيجيات الاستثمار لسنوات قادمة.