ترامب يتهيأ لشن «ضربة مدمّرة» ضد إيران.. فما المنطق العميق وراء هبوط الذهب والنفط معًا؟

عقد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في 14 يوليو (بتوقيت الولايات المتحدة المحلية) اجتماعًا داخل غرفة العمليات بمقر البيت الأبيض، لبحث خطة لهجوم كبير على إيران. ووفقًا لمطلعين، تتمثل القضية المحورية في هذا الاجتماع في "خطة جديدة لتنفيذ ضربات مدمرة على أهداف استراتيجية في إيران"، على أن تكون نطاقها "أوسع بكثير من إجراءات الضربات الحالية المتعلقة بمضيق هرمز". وقبل الاجتماع، قال ترامب في مقابلة مع قناة فوكس نيوز إنه "لن تتوقف" الضربات العسكرية الأمريكية على إيران إلا عندما يقول "لقد وصلنا إلى ما يكفي". وفي حال عدم عودة إيران إلى طاولة المفاوضات، ستقوم القوات الأمريكية في الأسبوع المقبل باستهداف جسورها ومحطات توليد الكهرباء، ولا يستبعد إرسال قوات برية إلى إيران.

ومع ذلك، لم يدفع هذا التصعيد الجيوسياسي مؤشرات الأصول التقليدية الملاذ الآمن إلى الارتفاع. في منتصف يوم 15 يوليو، هبط الذهب الفوري إلى ما دون 4,030 دولارًا للأونصة، بينما انخفضت أسعار النفط الخام WTI إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل، وخسر نفط برنت موقعه عند مستوى 85 دولارًا للبرميل. وفي الوقت نفسه، تراجع البيتكوين إلى نحو 64,667 دولارًا. تسببت هبوطات متزامنة في الذهب والنفط والأصول المشفرة في صعود حاد لسندات الخزانة الأمريكية—إذ شهدت عوائد سندات الخزانة لآجل عامين هبوطًا حادًا بواقع 14 نقطة أساس في وقت ما، لتصل إلى 4.14%.

تحدي هذه التركيبة المتمثلة في "إشارة تصعيد حربي + هبوط أصول ملاذ آمن" السوقَ في فهمه التقليدي للعلاقة بين المخاطر الجيوسياسية وأسعار الأصول.

الخط الزمني لتصاعد الصراع بين أمريكا وإيران: من وقف إطلاق النار إلى "ضربات مدمرة" خلال سبعة أيام

لفهم منطق تغيّر أسعار الأصول حاليًا، يلزم أولًا توضيح تسلسل الأحداث زمنيًا.

منذ 8 يوليو/تموز، شنت القوات الأمريكية عدة جولات من الهجمات على إيران. وتقول القيادة المركزية الأمريكية إن ذلك جاء ردًا على سلوك إيران تجاه السفن التجارية التي تعبر مضيق هرمز. في المقابل، ردت القوات الإيرانية عبر استهداف قواعد أمريكية في عدة دول بالشرق الأوسط. وفي 12 يوليو، أعلنت إيران إغلاق مضيق هرمز حتى توقف القوات الأمريكية التدخل في شؤون المنطقة.

في صباح 13 يوليو، بدأت القوات الأمريكية جولة جديدة من الضربات على إيران. وفي 14 يوليو، عقد ترامب اجتماعًا داخل غرفة العمليات في البيت الأبيض لبحث خطة لهجوم كبير على إيران. وفي مساء اليوم نفسه، عند الساعة 22:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، أنهت القوات الأمريكية ضربات جديدة على إيران استمرت سبع ساعات متواصلة، باستخدام مقاتلات وطائرات مسيرة وسفن بحرية، وجرى استهداف عشرات الأهداف العسكرية قرب مضيق هرمز وفي المناطق الساحلية لإيران. وفي صباح 15 يوليو، أعلنت الحرس الثوري الإسلامي الإيراني أن الضربات طالت منشآت عسكرية أمريكية في البحرين والأردن والكويت وغيرها.

من وقف إطلاق النار إلى صراع شامل بالتصعيد escalation لم يستغرق سوى أقل من أسبوع. لكن رد فعل السوق لم يأتِ بشكل مباشر على نمط "حدث محفوف بالمخاطر → ارتفاع أصول الملاذ الآمن"، بل أظهر سمات بنيوية أكثر تعقيدًا.

تراجع WTI إلى ما دون 80: لماذا لم تصمد توقعات صدمة الإمدادات لدعم سعر النفط؟

من منظور الأساسيات، كان ينبغي أن يكون تعطل عبور مضيق هرمز دعمًا قويًا لسعر النفط. يُعد مضيق هرمز واحدًا من أهم ممرات نقل النفط عالميًا، إذ يمر عبره نحو خمس النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم. وفي 10 يوليو، قال المدير التنفيذي للوكالة الدولية للطاقة فاتح بيرول إن إمدادات النفط اليومية في منطقة الخليج حاليًا تبلغ 16 مليون برميل فقط، بانخفاض كبير من 24 مليون برميل قبل صراعات الشرق الأوسط. وتظهر بيانات شركة Kpler لذكاء التجارة أن عدد السفن التي عبرت مضيق هرمز في 12 يوليو وحده كان أقل بنحو 60% مقارنة باليوم نفسه من الأسبوع السابق.

ومع ذلك، تراجعت أسعار WTI في جلسة 15 يوليو خلال اليوم إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل. ويتعارض مستوى السعر هذا مع التوقعات السائدة سابقًا—وفي عشية تصعيد الصراع، أظهرت بيانات Polymarket أن احتمالية وصول WTI إلى 80 دولارًا بلغت 47%؛ كما كان سعر النفط قد ارتفع مؤقتًا إلى مستوى 80 دولارًا في 14 يوليو.

قد يرجع سقوط سعر النفط دون 80 دولارًا إلى تضافر عوامل متعددة: فمن ناحية، تكون السوق قد تسعّر جزئيًا في وقت سابق تصعيدًا جيوسياسيًا—إذ ارتفع سعر النفط لأيام متتالية بعد اندلاع الصراع. ومن ناحية أخرى، صدرت في الوقت نفسه إشارات ضعف من جانب الطلب. وخفضت منظمة أوبك توقعات نمو الطلب العالمي على النفط في 2026 إلى 780 ألف برميل يوميًا (بدلًا من توقع 970 ألف برميل يوميًا). وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يبلغ متوسط سعر WTI في 2026 نحو 76.26 دولارًا للبرميل. أدى الصراع بين توقعات صدمة الإمدادات وواقع ضعف الطلب إلى تراجع سريع بعد ارتفاع مؤقت.

الذهب تحت 4,030: ضغط مزدوج من توقعات التضخم وتوقعات رفع الفائدة

يعكس مسار الذهب منطق تسعير أكثر تعقيدًا. في 15 يوليو، فقد الذهب الفوري مستوى 4,030 دولارًا للأونصة، مسجلًا هبوطًا خلال اليوم بنسبة 0.60%. وقبل يوم واحد (14 يوليو)، شهد سعر الذهب تقلبات حادة بسبب بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر يونيو—إذ انخفض إلى أدنى مستوى جديد في يوليو عند 3,983 دولارًا، ثم ارتفع إلى 4,102 دولار بعد صدور بيانات CPI، قبل أن يغلق مرتفعًا بنسبة 1.3%.

يواجه الذهب حاليًا شدًا من قوتين متعاكستين. إذ انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي لشهر يونيو على أساس شهري بنسبة 0.4%، مسجلًا أول تراجع شهري منذ 2020. وقد دفع ذلك المتداولين إلى سحب رهاناتهم على أسرع موجة رفع للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في يوليو، وتأجيل توقعات رفع الفائدة إلى سبتمبر أو أكتوبر. ومن المنطق التقليدي، فإن تباطؤ التضخم وتأجيل رفع الفائدة يعدان عاملين داعمين للذهب.

لكن صراعًا جيوسياسيًا يدفع توقعات ارتفاع أسعار الطاقة يضغط في الاتجاه المعاكس. لقد تصاعدت الحرب بين أمريكا وإيران إلى مستوى "تسخين" آفاق إمدادات الطاقة والتضخم على مستوى العالم. وما يقلق السوق هو أنه إذا استمر ارتفاع أسعار النفط بسبب انقطاع الإمدادات، فقد تعود الضغوط التضخمية إلى الواجهة، ما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى المحافظة على موقف مشدد. وبما أن الذهب أصل لا يدر عائدًا، فإن تكلفة حمله تكون أعلى في بيئة تُبقي فيها أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة.

والتغير الأعمق يتمثل في إعادة تسعير خاصية "الملاذ الآمن" لدى الذهب. ففي أحداث المخاطر الجيوسياسية النموذجية مثل تصعيد الحرب بين أمريكا وإيران، لم يرتفع الذهب بل انخفض بالتزامن. تجاوز منطق التسعير لدى السوق الإطار الخطي البسيط لـ"حدث محفوف بالمخاطر → ارتفاع أصول الملاذ الآمن"، ليدخل في حلقة تغذية راجعة أكثر تعقيدًا تتمثل في "حدث محفوف بالمخاطر → انكماش السيولة → بيع شامل".

مكانة الأصول المشفرة في ظل الصراع الجيوسياسي: ملاذ أم مخاطرة؟

تبرز أيضًا أهمية متابعة أداء الأصول المشفرة في هذا الصراع الجيوسياسي. في 15 يوليو، تراجع البيتكوين إلى نحو 64,667 دولارًا. وبالعودة إلى تطور هذا الصراع، أظهر البيتكوين خلال فترة الصراع الشامل بين أمريكا وإيران مقاومة أكبر لهبوط السعر مقارنة بالذهب، إذ تمكن من الصمود عند حاجز 62,000 دولار في وقت ما. وخلال التقلبات في 13 يوليو، انخفض البيتكوين بشكل طفيف بنسبة 0.75%، بينما كانت خسائر أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الذهب والفضة أكبر.

لم يرتفع البيتكوين مثل الذهب بفعل طلب الملاذ الآمن، كما لم يتبع أيضًا انهيار أصول المخاطر بشكل كامل؛ بل شهد تذبذبًا داخل نطاق 62,000–63,000 دولار. ويعكس هذا الأداء أن فهم السوق لطبيعة البيتكوين ما يزال في مرحلة المراهنة. فمن ناحية، يرى بعض المستثمرين أنه "ذهب رقمي" ويبحثون به عن ملاذ في أوقات المخاطر الجيوسياسية. ومن ناحية أخرى، تفرض توقعات انكماش السيولة ضغطًا عليه.

وتظهر بيانات Gate行情 أنه اعتبارًا من 15 يوليو 2026 بلغ سعر البيتكوين/دولار 64,667.55، مع هبوط بنسبة 0.58% خلال اليوم. كانت استجابة سوق العملات المشفرة أكثر اعتدالًا مقارنةً بالتقلبات الحادة في الأسواق المالية التقليدية. لكن ينبغي الانتباه إلى أنه إذا تصاعد الصراع بشكل أكبر واندفع سعر النفط سريعًا إلى ما فوق 100 دولار، فستعود توقعات التضخم إلى الارتفاع، ما سيكبّح توقعات خفض الفائدة، وبالتالي يفرض ضغطًا سلبيًا على أصول المخاطر الشاملة، بما في ذلك الأصول المشفرة.

الخلاصة

يشير اجتماع ترامب في 14 يوليو الذي بحث خطة لهجوم كبير على إيران إلى دخول الصراع بين أمريكا وإيران مرحلة تصعيد جديدة. ومع ذلك، أظهر رد فعل السوق خصائص مختلفة بشكل ملحوظ عن منطق التسعير التقليدي للمخاطر الجيوسياسية: إذ انخفض WTI إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل، وخسر الذهب مستوى 4,030 دولارًا للأونصة، وتراجع البيتكوين قليلًا—لم ترتفع أصول الملاذ الآمن التقليدية بسبب التصعيد الحربي.

ويعود ذلك إلى تضافر عدة منطقات: فأسعار النفط الخام تواجه صراعًا بين توقعات صدمة الإمدادات وواقع ضعف الطلب؛ والذهب يتأثر بضغط مزدوج من ارتفاع توقعات التضخم وارتفاع توقعات رفع الفائدة بفعل التصعيد الجيوسياسي؛ بينما تسعى الأصول المشفرة لتحقيق توازن بين كونها "ذهبًا رقميًا" وكونها ضمن أصول المخاطر.

يعيد السوق تسعير مخاطر السياسة الجيوسياسية. فقد حلت حلقة تغذية راجعة أكثر تعقيدًا تتمثل في "حدث محفوف بالمخاطر → انكماش السيولة → إعادة تسعير الأصول" محل الإطار الخطي التقليدي لـ"حدث محفوف بالمخاطر → ارتفاع أصول الملاذ الآمن". وبالنسبة للمستثمرين، فإن فهم هذا التحول في المنطق قد يكون أكثر قيمة من محاولة التنبؤ بالاتجاه قصير الأجل لسعر أصل واحد بعينه.

الأسئلة الشائعة

س: ما المضمون المحدد لخطة ترامب لهجوم كبير على إيران؟

عقد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في 14 يوليو اجتماعًا داخل غرفة العمليات في البيت الأبيض لبحث خطة لهجوم كبير على إيران. وتتمثل القضية المحورية في "خطة جديدة لتنفيذ ضربات مدمرة على أهداف استراتيجية في إيران". وصرّح ترامب بأنه ما لم تعُد إيران إلى طاولة المفاوضات، فستقوم القوات الأمريكية في الأسبوع المقبل باستهداف جسورها ومحطات توليد الكهرباء، ولا يستبعد إرسال قوات برية إلى إيران.

س: لماذا أدى تصعيد النزاع الجيوسياسي إلى هبوط الذهب والنفط بدلًا من ارتفاعهما؟

انخفض الذهب أساسًا بفعل الضغط المزدوج من توقعات التضخم وتوقعات رفع الفائدة—حيث يقلق السوق من أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى دفع التضخم إلى الارتفاع، ما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على موقفه المتشدد. ويعكس هبوط النفط الخام صراعًا بين توقعات صدمة الإمدادات وواقع ضعف الطلب، إذ تتوقع EIA أن يبلغ متوسط سعر WTI في 2026 نحو 76.26 دولارًا للبرميل.

س: كيف كان أداء البيتكوين في ظل النزاع الجيوسياسي؟

اعتبارًا من 15 يوليو 2026، بلغ سعر البيتكوين 64,667 دولارًا. خلال هذه الجولة من الصراع بين أمريكا وإيران، أظهر البيتكوين مقاومة أكبر لهبوط السعر مقارنة بالذهب. لكن طبيعة الأصل ما تزال في مرحلة المراهنة—إذ لم يرتفع مثل الذهب، ولم يتبع بالكامل انهيار أصول المخاطر.

س: ما مدى أهمية مضيق هرمز بالنسبة لإمدادات الطاقة العالمية؟

يُعد مضيق هرمز واحدًا من أهم ممرات نقل النفط عالميًا، إذ يمر عبره نحو خمس النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم. حاليًا، تبلغ إمدادات النفط اليومية في منطقة الخليج 16 مليون برميل فقط، بانخفاض كبير من 24 مليون برميل قبل الصراع.

س: كيف قد تتطور الأوضاع في المستقبل؟

توجد ثلاثة سيناريوهات: تصعيد محدود (تتذبذب الأسواق مؤقتًا ثم يعود الهدوء)، تصعيد ملحوظ (قد يُدفع سعر النفط إلى 90 دولارًا للبرميل)، وحصار حاد (تتسبب اضطرابات أسواق مالية عالمية تتجاوز اضطراب فئة أصل واحدة). وقال ترامب إنه سيؤخر ضرب منشآت الطاقة في إيران "إلى النهاية"، إذ تعد البنية التحتية للطاقة متغيرًا رئيسيًا في تصعيد الصراع.