لماذا أدى تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين CPI إلى إشعال موجة المخاطر في الأصول العالمية؟ قفز مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بنسبة 7% محققاً حالة وقف التداول بسبب تدهور السوق

2026 年 7 月 14 日، أعلنت وزارة إحصاءات العمل الأمريكية صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو. انخفض مؤشر CPI الإجمالي على أساس شهري بنسبة 0.4%، وهو ما جاء أسوأ بكثير من توقعات السوق البالغة -0.1%، وسجل أول مرة منذ مايو 2020 يتحول فيها التغير الشهري إلى سلبي؛ وفي الوقت نفسه، تراجع معدل الارتفاع على أساس سنوي بشكل حاد من 4.2% إلى 3.5%، دون التوقعات البالغة 3.8%. وسجل مؤشر CPI الأساسي تغيراً شهرياً ثابتاً عند 0%، وهو أيضاً أقل من توقعات السوق البالغة 0.2%.

تكمن قوة الصدمة لهذه البيانات في أنها كانت أقل من توقعات السوق تقريباً في جميع الأبعاد. وقبل الإعلان مباشرة، دفعت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المتشددة بالقدر المتوقع، إلى جانب عوامل مثل تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بما رفع أسعار النفط، السوق إلى رفع رهاناته على رفع الفائدة في يوليو من نحو 10% بسرعة إلى قرابة 50%. وبعد صدور بيانات CPI، أظهر CME FedWatch Tool أن احتمال رفع الفائدة في يوليو تراجع بشكل حاد إلى 15%، بينما ارتفع احتمال تثبيت سعر الفائدة إلى 84.5%.

تتمثل إحدى السمات اللافتة لتقرير عن التضخم من حيث قدرته على إشعال الأسواق الأربعة للأسهم الأمريكية والكورية واليابانية والأصول المشفرة في آن واحد، في أنه أعاد كتابة تسعير السوق لمسار السياسة النقدية قصيرة الأجل للاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر—وبما أن توقعات الفائدة هي المرساة في تسعير الأصول الخطرة عالمياً.

ما الدوافع الحقيقية وراء تباطؤ التضخم؟

يُعد تراجع أسعار الطاقة أكبر مساهم في الانخفاض غير المتوقع في CPI خلال يونيو. فقد هبط مؤشر الطاقة الفرعي على أساس شهري بنسبة 5.7% في يونيو، ضمنه تراجعت أسعار البنزين خلال شهر واحد بنسبة 9.7%. وانخفضت أسعار النفط الخام خلال الشهر بأكثر من 25%، ما أدى إلى خفض أسعار السلع المرتبطة بالطاقة والخدمات ذات الصلة مباشرة.

لكن الإشارات الهيكلية خارج قطاع الطاقة أيضاً تستحق الاهتمام. فقد سجل CPI الأساسي تغيراً شهرياً عند 0%، وهي المرة الأولى منذ 2020 التي يفقد فيها التضخم الأساسي زخمه في الارتفاع شهرياً. وسجل بند السكن تغيراً شهرياً عند 0.0%، وتباطأ الإيجار المكافئ للملاك من 0.3% إلى 0.2% على أساس شهري، كما انخفضت فئات الإقامة خارج المنزل بنسبة 2.3% على أساس شهري بسبب تأثير عدد الزوار خلال بطولة كأس العالم الأقل من المتوقع. وتراجع بند النقل بنسبة 2.5% على أساس شهري، كما تباطأت فئة النقل الخاص بوضوح نتيجة تراجع أسعار الطاقة.

مع ذلك، لا تزال هناك جدالات حول قابلية استمرار تباطؤ التضخم. وتشير أبحاث سيكيورتي شونغ شانغ ماكرو إلى أنه، إلى جانب تراجع أسعار الطاقة، فإن عوامل مثل خفض أسعار خدمات مشغلي الاتصالات في الولايات المتحدة، والتركيز على العروض الترويجية في منصات التجارة الإلكترونية، وعمليات إصلاح الواردات بعد مستويات الرسوم الجمركية المنخفضة، كلها ساهمت في تباطؤ أسعار السلع والخدمات الأساسية—لكن من غير المرجح أن تستمر هذه العوامل في يوليو. وقد تؤدي عودة الحرب بين الولايات المتحدة وإيران إلى الاشتعال، وارتفاع أسعار المنتجات الإلكترونية والمعلوماتية، وتعديلات سياسات الرسوم الجمركية إلى ضغط مركّز على التضخم في المراحل اللاحقة. وهذا يعني أن تباطؤ التضخم الحالي قد يحمل سمة “مؤقتة” بدرجة كبيرة.

كيف تسعّر الأسهم الأمريكية بيانات CPI بما يفوق التوقعات—المنطق البنيوي لقيادة ناسداك

بعد صدور بيانات CPI، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية جميعها. ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.90% إلى 26,107.01 نقطة؛ وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.38% إلى 7,543.59 نقطة؛ وارتفع مؤشر داو جونز هامشياً بنسبة 0.02% إلى 52,508.27 نقطة.

يبدو منطق قيادة ناسداك واضحاً: فقد أدى تباطؤ التضخم إلى خفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية—انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس إلى 4.553%، كما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين بمقدار 8 نقاط أساس إلى 4.181%. ويُعد تحرك معدل الخصم إلى الأسفل الأكثر مباشرة في إصلاح تقييمات أسهم التكنولوجيا ذات المدد الأطول. وأصبحت قطاعات أشباه الموصلات أكبر المستفيدين: فقد قفزت أسهم SK Hynix ADR بنسبة 27.29% إلى 193.92 دولاراً، مسجلة رقماً قياسياً تاريخياً؛ كما ارتفع سهم ميكرون تكنولوجي بنحو 5%، وارتفعت إنفيديا وإنتل بأكثر من 4%.

لكن الأسهم الأمريكية لم ترتفع بشكل موحد. فقد هبطت IBM بنسبة 25.21% بعد تحذير أرباح الربع الثاني، مسجلة أسوأ أداء يومي في تاريخها، ما ضغط على مؤشر داو جونز بنحو 445 نقطة. وفي المقابل، قفزت جولدمان ساكس بنسبة 9% بسبب تقرير أرباح للربع قاده إلى رقم قياسي. ويظهر في السوق تباين بنيوي واضح: فقد وفّر تباطؤ CPI محفزاً لإعادة تسعير تقييمات أسهم النمو والقطاعات الحساسة لمعدلات الفائدة، لكن الأساسيات الخاصة بكل شركة تظل العامل الحاسم في تحديد مقدار الارتفاع أو الهبوط.

لماذا قفز KOSPI الكوري بأكثر من 7% وتسبب في تفعيل آلية الإيقاف المؤقت (熔断)

في فترة آسيا والمحيط الهادئ، برزت أسواق كوريا الجنوبية كأكثر الأسواق لفتاً في ارتداد الأصول الخطرة عالمياً. افتتح مؤشر كوريا الشامل لأسعار الأسهم (KOSPI) مرتفعاً بسرعة، ووصل الارتفاع داخل الجلسة إلى أكثر من 7%، ما أدى إلى تفعيل آلية SIDECAR في بورصة كوريا الجنوبية، مع إيقاف أوامر الشراء الآلية لمدة 5 دقائق. ولامس KOSPI داخل الجلسة مستوى 7,400 نقطة في وقت ما، مع اقتراب الزيادة من 7.94%.

وليس قفز KOSPI حدثاً معزولاً، بل هو نتيجة تزامن عدة عوامل إيجابية. أولاً، ارتفعت SK Hynix ADR في الليلة السابقة في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 27%، ما انتقل مباشرة إلى السوق المحلي في كوريا—فارتفع سهم SK Hynix داخل الجلسة في كوريا بأكثر من 11%، كما ارتفع سامسونج إلكترونيكس بأكثر من 7%. وقد بدأت SK Hynix بالفعل في الإنتاج بكميات كبيرة والشحن لشرائح ذاكرة HBM4 بسعة 12 طبقة، مخصصة لمنصة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي لـ إنفيديا “Vera Rubin”، وهي المنتج النهائي المطابق لجميع شهادات الجودة.

ثانياً، كان السوق الكوري قد راكم زخماً قوياً لارتداد بعد هبوط مفرط. ففي اليوم السابق (14 يوليو)، تم للتو تفعيل إيقاف بيع (熔断) في KOSDAQ؛ وفي يوم الاثنين من هذا الأسبوع (13 يوليو)، تم تفعيل إيقاف مرة تاسعة لمرات في KOSPI هذا العام للمرة السابعة. ومن مستوى الذروة في 19 يونيو إلى 10 يوليو، تراجع KOSPI بأكثر من 20%، لكن في الفترة نفسها، تمت مراجعة توقعات الإجماع لـ EPS بالارتفاع بنسبة 3.15% وفق FactSet—ما يعني أن جزءاً أكبر من الانخفاض جاء من ضغوط السيولة وعمليات “الرافعة” القسرية أكثر من تدهور الأساسيات. وقد وفر تحسن توقعات السيولة الناتج عن تباطؤ CPI محفزاً مناسباً لارتداد بعد هبوط مفرط.

إضافة إلى ذلك، كانت الإشارات على مستوى السياسات الحكومية الكورية في طريقها للتبلور. إذ ستعقد آلية التنسيق على مستوى كبار المسؤولين في قطاعات الاقتصاد الأربعة في كوريا الجنوبية اجتماعاً يوم الخميس لبحث خطط التعامل مع أثر صناديق ETF الرافعة المفردة على سوق الأسهم، وهي المرة الأولى التي يدخل فيها هذا الموضوع بشكل رسمي إلى أعلى منصة تنسيق اقتصادي.

انتقال تفضيل المخاطرة في آسيا—كما في “نيكاي 225” يتبع الصعود

تتبعت أسواق اليابان الصعود أيضاً. ارتفع مؤشر نيكي 225 بنسبة 1.49%، ووصل داخل الجلسة إلى أكثر من 1,000 نقطة في وقت ما. كما ارتفع مؤشر TOPIX أيضاً.

تختلف منطق ارتفاع السوق الياباني عن نظيره الكوري. ووفقاً لما ذكره رئيس قسم الأبحاث في فيليب سيكيورتيز، فإن مؤشر CPI الأمريكي في يونيو انخفض لأول مرة منذ 6 سنوات، ما خفف مخاوف السوق من أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ زيادة جديدة وشيكة في أسعار الفائدة. وبالنسبة للسوق الياباني، يعني هبوط عوائد سندات الخزانة الأمريكية تخفيف ضغوط ارتفاع قيمة الين، كما أن إصلاح تفضيل المخاطرة في أسهم التكنولوجيا عالمياً يعد دفعة مباشرة لقطاعات أشباه الموصلات المرتبطة في اليابان—رغم أن أسهم كينوسكا وأيضاً طوكيو إلكترون (Tokyo威力科创) وغيرها من شركات الرقائق كانت تحت ضغط في ذلك اليوم، إلا أن السوق إجمالاً بقي يقوده عودة تفضيل المخاطرة.

كما يظهر الارتفاع العام في تفضيل المخاطرة في آسيا على مؤشر MSCI آسيا والمحيط الهادئ—إذ ارتفع المؤشر إجمالاً بنحو 1.2%. ولا يقتصر دعم CPI للأصول الخطرة على سوق بعينه، بل يتسلل عبر سلسلة منطقية من نوع: “هبوط عوائد سندات الخزانة الأمريكية → ضعف الدولار → إصلاح تقييم الأصول في الأسواق الناشئة وآسيا والمحيط الهادئ”.

كيف يمتد مبدأ الانتقال من التمويل التقليدي إلى الأصول المشفرة

برزت الأصول المشفرة أيضاً بشكل واضح في موجة الارتداد المدفوعة بـ CPI. قفزت بيتكوين بقوة من أدنى مستوى 62,314 دولاراً قبل صدور البيانات، لتلامس أعلى مستوى عند 65,100 دولار، مسجلة أعلى مستوى لها منذ قرابة أسبوعين. وكانت أداء إيثريوم أقوى: إذ قفزت من أدنى مستوى 1,774 دولاراً إلى أعلى مستوى 1,896 دولاراً، مع ارتفاع يومي يقارب 6%.

ومن منظور منطق الانتقال، فإن استجابة الأصول المشفرة لبيانات CPI تتماشى بدرجة كبيرة مع الأصول الخطرة التقليدية: تباطؤ التضخم → تراجع توقعات رفع الفائدة → هبوط عوائد سندات الخزانة → ضعف مؤشر الدولار → إصلاح تقييمات الأصول الخطرة. وتُعد بيتكوين أصلاً ذا “بيتا” مرتفع كأصل عالي المخاطر، ما يجعلها شديدة الحساسية للتغيرات الحدّية في توقعات السيولة. وعندما تم تضييق تسعير السوق لاحتمالات “رفع الفائدة” بسرعة إلى الأسفل، يصبح الارتفاع الانغلاقي (السريع) هو الاستجابة الأكثر مباشرة.

ومع ذلك، لم تكن استجابة السوق المشفر أحادية الاتجاه. وقبل صدور بيانات CPI، وبسبب الضغط المزدوج الناتج عن رفع التوترات الجيوسياسية لأسعار النفط وتصاعد توقعات رفع الفائدة، انخفضت بيتكوين لفترة إلى ما دون 63,000 دولار، واقتربت من حاجز 60,000 دولار كرقم صحيح. ومن الضغط في بداية الجلسة إلى الارتداد الكبير في المساء، أنهى السوق المشفر خلال 12 ساعة عملية تبديل سريعة بين منطق البيع والشراء. ويعكس هذا أن كفاءة تسعير الأصول المشفرة للأحداث الكلية آخذة في التحسن—فالسوق لا يتداول مشروعاً بعينه، بل يتداول “اتجاه الفائدة، وهل الدولار أغلى أم لا، وهل أسعار النفط ستستقر أم لا”.

وأشار المسؤول العالمي عن أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد إلى أن بيتكوين ارتدت من أدنى مستوى 57,950 دولاراً بنحو 11%. وقد أدى صدور بيانات CPI مباشرة إلى تفعيل الشرط الثاني ضمن إطار “الثلاثة إذا” الذي طرحه البنك—فقد عزز تباطؤ التضخم توقعات السوق بشأن “أن الاحتياطي الفيدرالي سيُرجّح أن يثبت أسعار الفائدة في اجتماع FOMC لشهر يوليو”. ووفقاً لما تقوله القواعد التاريخية، فإن دورة انتقال تحسن السيولة الكلية على الهامش إلى بيتكوين تستغرق نحو 4 إلى 8 أسابيع.

كيف يعيد الهبوط الحاد في احتمالات رفع الفائدة تشكيل منطق تسعير الأصول الخطرة

التغيير الأكثر مباشرة والأعمق الذي أحدثته بيانات CPI في السوق يتمثل في إعادة تشكيل مسار توقعات الفائدة. قبل صدور البيانات، بلغ احتمال رفع الفائدة في يوليو ذروته قرب 50%؛ وبعد صدور البيانات، انخفض هذا الاحتمال إلى 15%. وفي الوقت نفسه، تشير التوقعات إلى أن احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر يبلغ نحو 50%، بينما ينخفض احتمال الإبقاء دون تغيير إلى 42.2%.

إن إعادة تسعير توقعات الفائدة هذه تعني للأصول الخطرة عدة طبقات من الدلالات. على المدى القصير، يؤدي زوال خطر رفع الفائدة في يوليو إلى نافذة ارتداد تكتيكية للأصول الخطرة. فقد تحرك منحنى عوائد سندات الخزانة إلى الأسفل إجمالاً—إذ انخفض عائد السندات لأجل عامين بمقدار 8 نقاط أساس وعائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس—ما أدى مباشرة إلى خفض معدل خصم الأصول الخطرة. وبالنسبة للأصول ذات المدد الأطول مثل أسهم التكنولوجيا والأصول المشفرة، يكون لتغير معدل الخصم على الهامش أثر تعزيز أكبر على التقييمات.

لكن من منظور متوسط الأجل، ما يزال على السوق مواجهة حالتي عدم يقين. أولاً، هل يستمر تباطؤ CPI في يونيو. إذ إن هبوط أسعار الطاقة هو المحرك الأساسي، لكن اضطراب الجغرافيا السياسية لأسعار النفط لم يختفِ. ثانياً، فقد أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، ووش، بشكل واضح في جلسة استماع أمام الكونغرس أنه “لا تسامح” مطلقاً تجاه تضخم مرتفع مستمر، مع التأكيد على “لا تتوقع أن يعني ذلك أني أضع في الحسبان خفض الفائدة”. وهذا يعني أنه حتى لو انخفض احتمال رفع الفائدة على المدى القصير، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي لن يتحول فعلياً إلى تيسير.

وذكر مدير الاستثمار للدرجة الاستثمارية والاستراتيجية الكلية لدى CreditSights أن بيانات CPI في يونيو استبعدت فعلياً احتمال رفع الفائدة في يوليو، لكن التضخم لا يزال عند مستويات مرتفعة، كما أن الوضع في الشرق الأوسط يتدهور باستمرار. وسيعتمد تسعير السوق لمسار الفائدة بشكل كبير على تطور البيانات الاقتصادية اللاحقة.

من بيانات مفردة إلى إشارة اتجاھ—السرد متوسط الأجل للأصول الخطرة

يمكن لتقرير CPI واحد أن يشعل في غضون 24 ساعة الأسواق الأربعة للأسهم الأمريكية والكورية واليابانية والأصول المشفرة، وهذه بحد ذاتها ظاهرة تستحق التفكير. فهي تكشف حقيقة أساسية: أن مرساة تسعير الأصول الخطرة عالمياً لا تزال مربوطة وبقوة بمسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيانات المفردة لا تكفي لتعريف الاتجاه. إن تباطؤ CPI في يونيو بما يفوق التوقعات كان نتيجة تراجع أسعار الطاقة وعوامل مؤقتة عدة تتداخل معاً، وليس تأكيداً على هبوط اتجاهي للتضخم. وبعد الإعلان، ضغط السوق بسرعة احتمال رفع الفائدة في يوليو من 50% إلى 15%، وتوضح هذه الوتيرة في حد ذاتها أيضاً أنه قبل صدور البيانات، قد يكون تسعير السوق لمسار رفع الفائدة متشائماً بشكل مفرط.

وبالنسبة للمستثمرين، قد تكون القيمة الأعلى ليست سؤال “ماذا تفيد بيانات CPI هذه؟”، بل سؤال “ما نوع بيئة البيانات القادرة على دعم مستمر لإعادة تقييم الأصول الخطرة”. فإذا عادت بيانات التضخم إلى الارتفاع في المستقبل، أو عاودت الجغرافيا السياسية رفع أسعار الطاقة، فقد يكون إصلاح تفضيل المخاطرة الحالي مجرد جزء من موجة تذبذب قصيرة. وفي المقابل، إذا استمر اتجاه تباطؤ التضخم، فإن المزيد من خفض توقعات الفائدة سيوفر دعماً أكثر استدامة للأصول الخطرة.

ويُعد القفز اليومي لـ KOSPI الكوري وتفعيل الإيقاف المؤقت، بدرجة ما، صورة مرآوية لهذه الحالة من عدم اليقين—فكلما كانت استجابة السوق للأخبار الإيجابية أكثر حدة، غالباً ما يعني ذلك أن الهشاشة التي تراكمت سابقاً كانت أعمق.

الخلاصة

انخفض التضخم في الولايات المتحدة في يونيو على أساس سنوي إلى 3.5% وعلى أساس شهري بنسبة 0.4%، بأقل من توقعات السوق بشكل كامل، ما دفع احتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في يوليو من قرابة 50% إلى 15% بشكل حاد. ارتفع ناسداك في البورصة الأمريكية بنسبة 0.9%، وبلغ صعود KOSPI الكوري أكثر من 7% مع تفعيل الإيقاف المؤقت، وزاد مؤشر نيكي 225 بنسبة 1.49%، فيما اخترقت بيتكوين حاجز 64,000 دولار. أنجزت الأسواق الأربعة في غضون 24 ساعة التحول في التسعير من “القلق بشأن رفع الفائدة” إلى “تثبيت أسعار الفائدة”، ما يؤكد كفاءة انتقال بيانات التضخم بوصفها عامل تسعير محوري للأصول الخطرة عالمياً. لكن لا تزال قابلية استمرار تباطؤ التضخم محل جدل، إذ تشكل العوامل المؤقتة إلى جانب تراجع أسعار الطاقة حصة أكبر، وستحدد تطورات البيانات اللاحقة ما إذا كانت هذه الموجة ارتداداً قصير الأجل أم بداية اتجاه.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

Q1: ما القيمة التفصيلية لبيانات CPI الأمريكية في يونيو؟

ارتفع مؤشر CPI الأمريكي الإجمالي في يونيو بنسبة 3.5% على أساس سنوي (القيمة السابقة 4.2%، والتوقعات 3.8%)، وانخفض على أساس شهري بنسبة 0.4% (التوقعات -0.1%)، وهو أول مرة منذ مايو 2020 يتحول فيها التغير الشهري إلى سلبي. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 2.6% على أساس سنوي (القيمة السابقة 2.9%، والتوقعات 2.8%)، بينما كان التغير الشهري ثابتاً عند 0%.

Q2: كيف تغيرت احتمالات رفع الفائدة في يوليو لدى الاحتياطي الفيدرالي بعد صدور بيانات CPI؟

قبل صدور بيانات CPI، أظهر CME FedWatch Tool أن احتمال رفع الفائدة في يوليو يراوح بين 40% و50%. بعد صدور البيانات، انخفض احتمال رفع الفائدة في يوليو إلى 15%، بينما ارتفع احتمال تثبيت سعر الفائدة إلى 84.5%.

Q3: لماذا قفز KOSPI الكوري بشكل حاد وتسبب في تفعيل الإيقاف المؤقت؟

قفزت SK Hynix ADR في الليلة السابقة في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 27%، ما انتقل مباشرة إلى السوق المحلي في كوريا، ودفع سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix إلى الارتفاع في الوقت نفسه. كما كان لدى السوق الكوري سابقاً زخم أكبر لارتداد بعد هبوط مفرط، إذ وفر تحسن توقعات السيولة الناتج عن تباطؤ CPI محفزاً للارتداد. ارتفع KOSPI داخل الجلسة بأكثر من 7%، ما أدى إلى تفعيل آلية SIDECAR في بورصة كوريا الجنوبية.

Q4: كيف كان أداء بيتكوين بعد بيانات CPI؟

ارتدت بيتكوين من أدنى مستوى 62,314 دولاراً، لتصل إلى أعلى مستوى عند 65,100 دولار، مسجلة أعلى مستوى لها منذ قرابة أسبوعين. وكان أداء إيثريوم أقوى: إذ ارتفعت من أدنى مستوى 1,774 دولاراً إلى أعلى مستوى 1,896 دولاراً، مع ارتفاع يومي يقارب 6%.

Q5: هل يُعد تباطؤ CPI في هذه المرة قابلاً للاستمرار؟

يرجع تباطؤ CPI في يونيو أساساً إلى تراجع كبير في أسعار الطاقة، إضافة إلى عوامل مؤقتة أخرى تشمل خفض أسعار خدمات مشغلي الاتصالات، وعروض الترويج في التجارة الإلكترونية، وإصلاح الواردات. وتشير أبحاث سيكيورتي شونغ شانغ ماكرو إلى أن هذه العوامل يصعب أن تستمر طوال يوليو، وأن عودة اشتعال الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، وارتفاع أسعار المنتجات الإلكترونية والمعلوماتية، وتعديلات سياسات الرسوم الجمركية قد تخلق ضغطاً مركّزاً على التضخم لاحقاً. ولا تزال قابلية استمرار تباطؤ التضخم بحاجة إلى التحقق عبر بيانات لاحقة.