Bitwise: 5 رسوم بيانية لفهم سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من عام 2026

المصدر: رايان راسموسن، مدير الأبحاث في Bitwise؛ الترجمة: كلوز “جين ز سي جين”.

تُنشر Bitwise في كل ربع سنة تقريرًا استعراضيًا عن أسواق العملات المشفرة، يتضمن أكثر من 50 مخططًا، تغطي كل شيء من أداء السوق إلى الأساسيات على السلسلة وصولًا إلى تبنّي المؤسسات.

لطالما كانت البيانات قادرة على رسم صورة كاملة. أحيانًا تكون النتيجة صعودية بوضوح أو هبوطية بوضوح. لكن في أغلب الأحيان تكون النتيجة خليطًا من الجيد والسيئ، مع غيوم تغطي المشهد، حيث تتعايش النقاط المضيئة مع أوجه القصور، ما يتطلب تحليلًا دقيقًا. كان الربع الثاني مثالًا على ذلك: فالأساسيات الخاصة بالعملات المشفرة، مثل الإيرادات والاستخدام الفعلي ومعدلات تبنّي المؤسسات، تنمو وتزدهر، وأسعار أسهم العملات المشفرة تقفز… وفي الوقت نفسه، تهبط أسعار الأصول المشفرة عمومًا. فماذا يعني ذلك كله في النهاية؟

ولفهم سريع لأهم النقاط، إليكم — برأيي — أهم خمس لوحات.

1. تباين كبير بين أسهم العملات المشفرة والأصول المشفرة

بعد مرور نصف 2026، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بنسبة 36%. الفئة الرئيسية الوحيدة الأخرى من الأصول التي شهدت هبوطًا هي الذهب، بنسبة 7%. أما باقي الأصول جميعها فقد ارتفعت. وهذا أحد الأسباب التي تجعل “الشتاء المشفّر” قاسيًا للغاية — إنه شتاء وحيد.

لكن المهم هو: بلغ عائد أسهم العملات المشفرة خلال النصف الأول 23%، متجاوزًا جميع فئات الأصول الرئيسية باستثناء أسهم الأسواق الناشئة. في الواقع، فإن مؤشر Bitwise Crypto Innovators 30، الذي يتتبع أكبر 30 شركة مدرجة تبني “الاقتصاد المشفّر”، حقق عائدًا يزيد على ضعف عائد الأسهم الأمريكية.

هذا يخبرني أن فرص الاستثمار في مجال العملات المشفرة ما زالت تتدفق حتى في الأسواق الهابطة. عمالو تعدين البيتكوين يستفيدون من الدفع الذي توفره الذكاء الاصطناعي. مُصدرو العملات المستقرة ومنصات الترميز يعملون على موجة من نمو ملحوظ آخذين في التسارع. وتتزايد الروابط بين التمويل التقليدي والتمويل المشفّر. ورغم أنني أتوقع ارتداد الأصول المشفرة في النصف الثاني، فإن ما حدث في النصف الأول يؤكد حقيقة مهمة: العملات المشفرة ليست شيئًا واحدًا. إنها مجال متنوع وحيوي، يحتاج إلى منظور أوسع.

مقارنة أداء العملات المشفرة مع فئات الأصول الرئيسية

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Bloomberg. البيانات حتى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تُعرض فئات الأصول بالاعتماد على المؤشرات التالية. السلع: مؤشر إجمالي العائد لمؤشر السلع المتنوع الأفضل عائدًا التابع لـ DBIQ لدى دويتشه بنك. أسهم الأسواق المتقدمة: مؤشر إجمالي العائد بالدولار لـ MSCI EAFE. أسهم الأسواق الناشئة: مؤشر إجمالي العائد بالدولار لـ MSCI للأسواق الناشئة. الذهب: سعر الذهب الفوري. السندات الأمريكية: مؤشر فايتشي الأمريكي للاستثمار الواسع بدرجة استثمار. الأسهم الأمريكية: مؤشر إجمالي العائد لـ S&P 500. صناديق الاستثمار العقاري المتداولة في الولايات المتحدة (REITs): مؤشر إجمالي العائد لـ MSCI US REITs.

جميع الحسابات تشمل إجمالي العائد، بما في ذلك الأرباح الموزعة خلال الفترة المذكورة. لا تمثل نتائج المؤشر أداء أي استثمار بعينه. ولا يمكن الاستثمار مباشرةً في المؤشر. لا يتضمن أداء المؤشر أي رسوم وتكاليف تُفرض على أي صندوق. قد تختلف عوائد الصناديق اختلافًا جوهريًا عن عوائد المؤشر. لا يشكل الأداء السابق ضمانًا للعائدات المستقبلية. يرجى الرجوع إلى إفصاحات مهمة أخرى في نهاية هذه الوثيقة.

2. تطبيقات العملات المشفرة تجلب إيرادات ملموسة

بلغ إجمالي إيرادات أفضل 10 تطبيقات للعملات المشفرة خلال الـ 12 شهرًا الماضية 5.9 مليار دولار. ومن بينها، فإنأفضل ثلاثة تطبيقات (PancakeSwap وHyperliquid وAave) حققت كلٌّ منها إيرادات تقارب مليار دولار.

حتى في سوق هابطة، تعمل هذه الشركات بشكل طبيعي، وتكسب رسومًا من التداول والإقراض والـ staking.

عندما يقول المتشككون إن العملات المشفرة بلا أساسيات، أرسل لهم هذا الرسم البياني.

أفضل 10 تطبيقات للعملات المشفرة مرتبة حسب الإيرادات

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Token Terminal. نطاق البيانات من 1 يناير 2025 إلى 30 يونيو 2026.

(1) الإيرادات تشكل إجمالي الرسوم المدفوعة من المستخدمين.

(2) لا تشمل إيرادات فائض السيولة رسوم HyperEVM.

3. سوق صاعدة للأصول الواقعية المرمّزة (RWA)

قبل أسابيع، قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أيضًا: “ستساعد الأصول الرقمية والعملات المستقرة والترميز وأنظمة الدفع الجديدة على تشكيل مستقبل النقود.”

وبمعنى ما، فقد أصبح ذلك المستقبل الذي وصفه حاضرًا بالفعل. في الربع الثاني، وصلت قيمة الأصول الواقعية المرمّزة (RWA) إلى مستوى قياسي بلغ 33 مليار دولار، بزيادة قدرها 12% على أساس ربع سنوي، وارتفاع 45% منذ بداية العام حتى تاريخه، ويعزى ذلك إلى النمو السريع لترميز سندات الخزانة الأمريكية والائتمان للشركات والأسهم ورأس المال المغامر.

عندما رأيت هذا الرسم البياني، تبيّن لي أن أكبر شركات إدارة الأصول عالميًا تنقل أصولًا بكامل السرعة وبحجم كبير إلى السلسلة. وهذا يستحق الاهتمام.

قيمة الأصول الواقعية المرمّزة (RWA)

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من RWA.xyz. نطاق البيانات من 1 يناير 2020 إلى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تم استبعاد مُصدري العملات المستقرة مثل Circle وTether عمدًا.

4. توسّع مستمر في أسواق التنبؤ

سجلت قيمة العقود المفتوحة في أسواق التنبؤ خلال الربع الثاني مستوى تاريخيًا مرتفعًا بلغ 1.8 مليار دولار، وكانت التوقعات الرياضية هي الفئة ذات أكبر وزن. كما سجلت أحجام التداول خلال الربع مستوى قياسيًا بلغ 43 مليار دولار.

تمثل تطبيقات مثل Polymarket جانبًا خفيًا من تبنّي العملات المشفرة من قِبل التجزئة: إذ يستخدم ملايين الأشخاص قنوات العملات المشفرة للتداول في نتائج العالم الواقعي، لكن معظمهم لا يعرف أو لا يهتم بأن العملات المشفرة توفر التقنية الأساسية.

أتوقع أن تؤدي اقتراب الانتخابات النصفية الأمريكية إلى تحطيم عدة مستويات تاريخية جديدة في أحجام التداول والقيمة المفتوحة في أسواق التنبؤ خلال هذا العام. فالسياسة هي المجال الذي دفع أسواق التنبؤ إلى نظر الجمهور في 2024، ومنذ ذلك الحين تضاعف حجم هذا السوق.

العقود المفتوحة في أسواق التنبؤ

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Blockworks Research. نطاق البيانات من 1 يناير 2023 إلى 30 يونيو 2026.

5. الترابط بين أسهم العملات المشفرة والأصول الرئيسية أقل

بالعودة إلى موضوع أسهم العملات المشفرة، فإن أحد أكثر الرسوم إثارة للاهتمام يبيّن الارتباط المتحرك لمدة 90 يومًا بين مؤشر Bitwise Crypto Innovators 30 وفئات الأصول الرئيسية الأخرى. وما يلفت النظر تحديدًا هو أن ارتباطه — مقارنةً بالأسهم الأمريكية — أقل بكثير مع معظم الأصول الأخرى تقريبًا: أسهم الأسواق المتقدمة، وأسهم الأسواق الناشئة، وصناديق الاستثمار العقاري المتداولة في الولايات المتحدة (REITs)، والسندات الأمريكية، والذهب. (الاستثناء الوحيد هو السلع، إذ إن ارتباطها سلبي جميعه.)

بعبارة أخرى: في النصف الأول من 2026، بلغ عائد أسهم العملات المشفرة أكثر من ضعف عائد الأسهم الأمريكية، وفي الوقت نفسه كان ارتباطها مع ما يقرب من جميع الأصول الأخرى أقل. وتتمثل ميزة العائد والتنويع هذه بالضبط فيما يبحث عنه المستثمرون.

الارتباط بين أصول محددة وفئات أصول: متحرك لمدة 90 يومًا

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Bloomberg. البيانات حتى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تُعرض فئات الأصول بالاعتماد على المؤشرات التالية. الأسهم الأمريكية: مؤشر إجمالي العائد لـ S&P 500. أسهم الأسواق المتقدمة: مؤشر إجمالي العائد بالدولار لـ MSCI EAFE. أسهم الأسواق الناشئة: مؤشر إجمالي العائد بالدولار لـ MSCI للأسواق الناشئة. السلع: مؤشر إجمالي العائد لمؤشر السلع المتنوع الأفضل عائدًا من DBIQ لدى دويتشه بنك. صناديق الاستثمار العقاري المتداولة في الولايات المتحدة (REITs): مؤشر إجمالي العائد لـ MSCI US REITs. السندات الأمريكية: مؤشر فايتشي الأمريكي للاستثمار الواسع بدرجة استثمار. الذهب: سعر الذهب الفوري.

وهذا هو تفسيرُ لتحليلي لهذا الربع. بالطبع، لا تستطيع هذه الرسوم التي تزيد عن 50 رسمًا أن تجيب عن أكثر سؤالَين سمعتهما مؤخرًا: “هل وصل سعر العملات المشفرة إلى القاع بالفعل؟”

لكنها تُظهر فعلًا أن الأساسيات في العملات المشفرة لا تزال متينة، وأن استخدام العملات المشفرة وإيراداتها ومعدلات انتشارها لا تزال تنمو حتى في الأسواق الهابطة.

بالنسبة لي، هذا مجال مثير للغاية — وهو أيضًا الأساس الذي سيُبنى عليه مسار الدورة القادمة.