عودة إجمالي القيمة المقيدة لطبقة 2 على إيثريوم إلى 42 مليار دولار: من سيفوز في المرحلة التالية، Arbitrum أم Base أم Optimism؟

2026 年 7 月 15 日، وفقاً لبيانات L2BEAT، عاد إجمالي القيمة المقفلة في حلول الطبقة الثانية على إيثيريوم (TVL) إلى 42.04 مليار دولار، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 12.04% خلال 7 أيام. ولا يُبرز هذا الرقم فحسب عودة سريعة لسوق حلول L2 إلى التعافي بعد موجة جني أرباح قصيرة في بداية يوليو—إذ انخفض TVL في 8 يوليو إلى 39.75 مليار دولار—بل يعيد أيضاً تركيز الانتباه إلى أطروحة محورية: مع نضج تقنيات التوسعة تدريجياً واقتراب رسوم Gas من الصفر، تغيّرت منطق المنافسة في حلول الطبقة الثانية بشكل جذري.

وبحسب بيانات تداول من Gate، ارتفع سعر ETH خلال آخر 30 يوماً بنسبة 7.31%، مع سعر حالـي قدره 1,866.96 دولار، ما يوفر دعماً مباشراً لعودة قيمة الأصول على السلسلة. لكن ارتداد TVL ليس سوى مظهر سطحي. السؤال الحقيقي هو: عندما تتولى Arbitrum وBase وOptimism الثلاثة معالجة ما يقارب 90% من حجم تداول معاملات L2، فإلى أي اتجاه ستتجه المرحلة التالية من هذه المنافسة؟

لماذا عادت السوق في حلول L2 على إيثيريوم إلى النمو؟

تعكس عودة TVL من أدنى مستوياته في بداية يوليو إلى ما فوق 42 مليار دولار تراكب عدة عوامل.

يُعد ارتفاع سعر ETH العامل الأكثر مباشرة. تبلغ القيمة السوقية الحالية لإيثيريوم 225.31 مليار دولار، وقد بلغ صعود آخر 7 أيام -1.01%، إلا أن مكاسب آخر 30 يوماً وصلت إلى 7.31%. تعود القيمة الدولارية للأصول على السلسلة إلى الارتفاع بالتزامن مع سعر ETH، وهي الطبقة الأساسية التي يقوم عليها “ترميم” أرقام TVL.

يشكل تعافي نشاط DeFi دعماً ثانياً. وفقاً لبيانات L2BEAT، تتصدر Arbitrum One بقيمة TVL تبلغ 16.85 مليار دولار، مع ارتفاع بنسبة 11.91% خلال 7 أيام؛ بينما تسجل Base 6.87 مليار دولار، بارتفاع 7.53% خلال 7 أيام؛ وتبلغ OP Mainnet 6.42 مليار دولار، مع ارتفاع 16.55% خلال 7 أيام. ويُعد نمو OP Mainnet الأسرع بين الشبكات الثلاث، ما يشير إلى حصول نظامها البيئي في الفترة الأخيرة على دفعة إضافية من السيولة.

ولا يمكن تجاهل الزيادة في تدفقات العملات المستقرة. تُعد العملات المستقرة الأصول الأساسية في الإقراض اللامركزي والتداول والمدفوعات داخل DeFi، كما أن توزيعها على شبكات L2 المختلفة يعكس تفضيلات رأس المال الفعلية. وصلت قيمة TVL للعملات المستقرة على Optimism في بداية يوليو إلى 706 مليون دولار، مع زيادة أسبوعية بلغت 93% خلال 7 أيام. وتكشف هذه القفزة الانفجارية أن سيولة العملات المستقرة تجري عملية إعادة توزيع هيكلية بين الشبكة الرئيسية لإيثيريوم وأفضل شبكات L2.

وتتحول السيناريوهات التطبيقية الناشئة إلى قوة دافعة طويلة الأجل. عمليات AI Agent على السلسلة، وتسويات المعاملات في ألعاب السلسلة، ومدفوعات الميكرو في التمويل الاجتماعي—هذه الأنواع من التطبيقات شديدة الحساسية لتكاليف Gas، تميل بطبيعتها إلى اختيار شبكات L2 تكون فيها تكلفة التنفيذ قريبة جداً من الصفر. منذ إطلاق EIP-4844 (Proto-Danksharding) في مارس 2024، أدى الانخفاض الكبير في تكلفة تخزين الـ blob إلى خفض تكلفة المعاملة الواحدة على L2 إلى مستويات متدنية للغاية. إن تحقق هذا الشرط التقني يمهد الطريق أمام انتقال واسع النطاق لمستخدمي “الذيل الطويل” والتطبيقات الجديدة، مع إزالة عوائق التكلفة.

Arbitrum vs Base vs Optimism: هل دخلت المنافسة في حلول L2 عصر الثلاثية؟

بلغت درجة التركّز في سوق حلول L2 مستوى لافتاً. تشغل Arbitrum One وBase وOP Mainnet، مجتمعة، نحو 71.7% من إجمالي TVL في حلول L2 (باحتساب 42.04 مليار دولار كمرجع للمقسوم عليه)، بينما تتنافس أكثر من 50 شبكة مُتتبّعة أخرى على حصة أقل من 30%. ليست صيغة “الفائز يأخذ كل شيء” أمراً عارضاً؛ بل هي نتيجة تفاضل استراتيجي لكل شبكة في ثلاثة أبعاد: عمق النظام البيئي، ومنافذ جذب المستخدمين، وترتيبها الاستراتيجي.

Arbitrum: خندق DeFi مع حاجزين—عمق النظام البيئي وحصانته

تتمثل الميزة الجوهرية لـ Arbitrum في نضج نظامها البيئي من منظور DeFi. فقد أسهمت بروتوكولات رائدة مثل GMX وPendle وAave V3 في خلق برك سيولة عميقة وتركيبات تداول معقدة على Arbitrum. وفي بداية يوليو، وافق Aave DAO على نشر GHO بشكل أصلي على Arbitrum، ما عزز مكانته كاختيار افتراضي لـ DeFi ضمن حلول L2.

وعلى مستوى توسيع النظام البيئي، تبني Arbitrum إطار Orbit لتشكيل تحالف “L2 داخل L2”. في 1 يوليو 2026، أطلقت Robinhood سلسلة Robinhood Chain بالاستناد إلى مكدس تقنيات Arbitrum Orbit، وتعهدت بإرجاع 10% من صافي الإيرادات إلى نظام Arbitrum البيئي—حيث يدخل 8% إلى خزانة DAO، و2% إلى نقابة المطورين. تغطي مشاركة الإيرادات هذه أكثر من 30 سلسلة تعتمد على تقنيات Arbitrum، لتشكيل آلية أشبه بـ “ضريبة النظام البيئي”.

غير أن تحديات Arbitrum واضحة أيضاً. تباطؤ نمو المستخدمين. وبالمقارنة مع Base التي تستفيد من ميزة منافذ جذب المستخدمين من خلال Coinbase، تفتقر Arbitrum إلى قنوات توجيه مستخدمين مركزية بمستوى مماثل. تؤثر آثار “التشتيت” في Base في تقليص المساحة المتاحة لـ Arbitrum للنمو الإضافي على مستوى المستخدمين بالتجزئة. إضافة إلى ذلك، هبط سعر رمز ARB بنسبة 79.52% خلال العام الماضي، ويبلغ سعره الحالي 0.08795 دولار. رغم أن TVL لشبكة Arbitrum مرتفع إلى 16.85 مليار دولار، فإن القيمة السوقية لـ ARB لا تتجاوز نحو 559 مليون دولار فقط—وهذا الفارق الهائل بين TVL والقيمة السوقية للرمز يعكس تردداً لدى السوق إزاء ما إذا كانت قيمة نظام Arbitrum قادرة على الانتقال بفعالية إلى طبقة الرموز.

Base: مدخل Coinbase وتجارب واسعة النطاق لتطبيقات استهلاكية

تمثل صعود Base جوهره قصة “بنيوية” وليست “مضاربة”. لدى Coinbase أكثر من 120 مليون مستخدم مسجّل، وتقوم من خلال منتجات البورصة والمحفظة بتوجيه هؤلاء المستخدمين مباشرة إلى شبكة Base. يشكل هذا “احتكار المدخل” حاجزاً تنافسياً يصعب تقليده لدى Base.

بحلول منتصف يوليو، تبلغ TVL لـ Base 6.87 مليار دولار، وتتجاوز قيمة الأصول على السلسلة 12 مليار دولار، وبلغ عدد مرات دفع الوكلاء على السلسلة 169 مليون مرة. وفي عام 2025، حققت Base مرةً ما占据ت 46.6% من TVL في DeFi على L2، واستحوذت على 62% من إجمالي إيرادات L2 في ذلك العام.

تتمحور الأطروحة الأساسية لـ Base حول سؤال: هل ستصبح أول L2 على نطاق واسع موجّهة للمستخدمين العاديين؟ يعتمد الجواب على متغيرين. الأول: هل يمكن لـ Coinbase تحويل قاعدة مستخدمي البورصة إلى مستخدمين نشطين على السلسلة—وليس مجرد “تسجيل عناوين” مرة واحدة. الثاني: بعد انفصال Base عن OP Stack، هل يمكن لمكدس تقني موحد تديره ذاتياً وإطار حوكمة مستقل أن تدعم متطلبات الاستقرار وقابلية التوسع التي تحتاجها التطبيقات الاستهلاكية.

Optimism: استراتيجية Superchain وتجربة التقاط قيمة رمز OP

لا تكمن عدة Optimism التنافسية في TVL واحد على السلسلة، بل في الهيكل الاستراتيجي لتحالف Superchain متعدد السلاسل. يرتكز Superchain على OP Stack كقاعدة تقنية، ويمكن لأي شبكة تُبنى على OP Stack أن تصبح عضواً في Superchain، مع الاستفادة من آليات الترقية وأدوات التطوير ومعايير البنية التحتية. كانت Base في بدايتها أيضاً مبنية على OP Stack، وهذا بحد ذاته يدل على قوة الجاذبية الأولية لإطار Superchain—رغم أن Base أعلنت في 2026 فبراير أنها انفصلت عن OP Stack.

تبلغ TVL الحالية لـ Optimism 6.42 مليار دولار، وهي في المرتبة الثالثة ضمن الشبكات الثلاث. لكن نمو TVL للعملات المستقرة بنسبة 93% خلال أسبوع في بداية يوليو يُظهر أن السيولة داخل نظام Superchain تتجمع بسرعة.

المشكلة المحورية أمام Optimism هي: كيف يمكن لتحالف متعدد السلاسل أن يحول القيمة إلى قيمة رمز OP؟ في يناير 2026، أقرت طبقة حوكمة Optimism اقتراحاً رئيسياً—تخصيص 50% من صافي إيرادات “المرتّبين” في Superchain لإعادة شراء رمز OP بشكل دوري، مع فترة تجريبية لمدة 12 شهراً. تربط هذه الآلية OP مباشرةً بالأداء الاقتصادي لـ Superchain بدل أن تبقى مجرد رمز حوكمة. غير أن رمز OP حالياً يُسعّر عند 0.10071 دولار، وقد انخفض بنسبة 85.63% خلال العام الماضي. ويعتمد ما إذا كانت آلية إعادة الشراء ستقلب هذا الاتجاه على استمرار نمو إيرادات “المرتّبين” في Superchain، وما إذا كانت مساهمات كبيرة مثل Base ستواصل الوفاء بالتزاماتها المالية.

تحوّل قواعد المنافسة: من التوسعة إلى الاحتفاظ

تخضع المنافسة في سوق حلول L2 لتحول نمطي جذري. خلال العامين الماضيين، ظل تركيز النقاش في القطاع دائماً على قابلية المعالجة وسعر رسوم Gas. لكن مع تضاؤل الفجوة التقنية، لم يعد يكفي الوافدون الجدد الاعتماد على “الأسرع والأرخص” فقط.

ستدور المنافسة في المرحلة المقبلة حول ثلاثة أبعاد.

تكلفة جذب المستخدمين هي المتغير الأول الحاسم. تتمتع Base بميزة بنيوية في هذا البعد عبر حوض 120 مليون مستخدم لدى Coinbase. أما Arbitrum وOptimism فعليهما الحصول على المستخدمين عبر تطوير النظام البيئي للمطورين والتوقعات المرتبطة بأدوات Airdrop وحوافز البروتوكول، ما يرفع تكلفة الوحدة بشكل ملحوظ.

قدرة الاحتفاظ بالسيولة هي البعد الثاني. بعد ربط الأصول عبر الجسور إلى L2، هل تمتلك هذه الأصول قدرة على تحقيق عائد؟ تجيب Blast عبر الآليات الأصلية للتعهد والربح من RWA. وفي المقابل، جاء تخطيط Arbitrum وBase وOptimism على مستوى العوائد الأصلية متأخراً نسبياً، ما يعني احتمال تعرضها لمخاطر أعلى لتدفقات سيولة خارجية خلال فترات تقلبات السوق أو فترات التذبذب الأفقي.

التمييز في النظام البيئي للتطبيقات هو البعد الثالث. تتعمق Arbitrum في DeFi من زاوية تكامله القابل للتركيب؛ تراهن Base على التطبيقات الاستهلاكية وعلى مدفوعات وكلاء AI؛ بينما تبني Optimism تأثير الشبكة عبر Superchain لإنشاء شبكة تعاونية متعددة السلاسل. تحديد أي مسار سيفلح أولاً في تشغيل دورة إيجابية “نمو المستخدمين—تراكم السيولة—ازدهار التطبيقات” سيحدد ملامح المشهد في المرحلة التالية.

الخلاصة

يشير عودة TVL على إيثيريوم في حلول L2 إلى 42 مليار دولار إلى أن ثقة السوق في هذا المسار بدأت بالاستعادة. لكن تحت سطح الأرقام، تغيّر جوهر المنافسة. تحافظ Arbitrum على الصدارة في TVL بفضل عمق نظام DeFi واتساع تحالف Orbit؛ وتسرع Base في اللحاق من خلال ميزة منفذ Coinbase من حيث حجم المستخدمين وحجم التداول؛ بينما تختبر Optimism عبر استراتيجية Superchain وآلية إعادة شراء OP مساراً لالتقاط قيمة متناسق متعدد السلاسل.

لا يوجد فائز مطلق بين الثلاثة، بل توجد فقط مواقع مختلفة وما تتطلبه كل جهة من حلول لأطروحات محورية. تحتاج Arbitrum إلى إثبات أن قيمة النظام البيئي تنتقل فعلياً إلى طبقة الرموز؛ وتحتاج Base إلى التحقق من استدامة التطبيقات الاستهلاكية وليس مجرد الاعتماد على توجيه التدفقات من البورصات؛ وتحتاج Optimism إلى دعم سردية إعادة شراء OP عبر بيانات إيرادات مرتّبي Superchain.

وبالنسبة لمشاركي السوق، فإن فهم فروقات الامتيازات والاختناقات لدى هذه الشبكات الثلاثة في أبعاد جذب المستخدمين والاحتفاظ بالسيولة والتقاط القيمة، أكثر إفادة من مجرد متابعة صعود وهبوط أرقام TVL.

FAQ

س1: ما السبب الرئيسي وراء عودة إجمالي القيمة المقفلة في حلول L2 على إيثيريوم (TVL) إلى 42 مليار دولار؟

يرفع ارتفاع سعر ETH مباشرةً القيمة الدولارية للأصول على السلسلة، بينما يوفر تعافي نشاط DeFi وزيادة سيولة العملات المستقرة دعماً ملموساً لـ TVL. إضافة إلى ذلك، فإن الطلب من التطبيقات الناشئة مثل AI Agent وألعاب السلسلة والتمويل الاجتماعي ضمن بيئات التنفيذ منخفضة التكلفة، يدفع المزيد من المستخدمين ورأس المال إلى الانتقال من الشبكة الرئيسية لإيثيريوم إلى L2.

س2: ما الفروق الأساسية بين Arbitrum وBase وOptimism الثلاثة؟

تمتلك Arbitrum أكثر نظام DeFi نضجاً وأعمق برك السيولة؛ تعتمد Base على 120 مليون مستخدم مسجّل لدى Coinbase، ما يمنحها ميزة بنيوية في تكلفة جذب المستخدمين؛ بينما تبني Optimism تعاونية النظام البيئي عبر تحالف Superchain متعدد السلاسل، وتستخدم 50% من إيرادات المرتّبين لإعادة شراء رمز OP لتعزيز التقاط القيمة.

س3: لماذا يوجد انحراف كبير بين سعرَي ARB وOP وبين TVL على الشبكة؟

تبلغ TVL لشبكة Arbitrum 16.85 مليار دولار، لكن القيمة السوقية لـ ARB لا تتجاوز نحو 559 مليون دولار؛ وتواجه Optimism أيضاً مشكلة مماثلة. يعكس هذا الانحراف شكوك السوق حول ما إذا كانت “قيمة الشبكة” قادرة على الانتقال بفعالية إلى طبقة الرموز. بدأت Optimism آلية إعادة شراء OP من إيرادات المرتّبين، بينما تستكشف Arbitrum مسار التقاط قيمة الرمز عبر نمط مشاركة عائدات منظومة Orbit.

س4: ما أثر انفصال Base عن OP Stack على استراتيجية Superchain لدى Optimism؟

كانت Base مبنية في البداية على OP Stack، وهي واحدة من أكبر الأعضاء ضمن منظومة Superchain. شكل إعلانها في 2026 فبراير الانفصال عن OP Stack والانتقال إلى مكدس تقني مستقل صدمة جزئية لسردية Superchain لدى Optimism. تحتاج Optimism إلى إثبات قيمة التحالف متعدد السلاسل من خلال نمو إيرادات المرتّبين في Superchain وانضمام أعضاء جدد آخرين، بدلاً من الاعتماد على مساهمات شبكة رئيسية واحدة.

س5: ما المتغيرات التنافسية الحاسمة في المرحلة المقبلة لمشهد حلول L2 على إيثيريوم؟

تتمثل المتغيرات الثلاثة الأساسية في تكلفة جذب المستخدمين وقدرة الاحتفاظ بالسيولة والتمييز في النظام البيئي للتطبيقات. تتمتع Base بميزة واضحة في جذب المستخدمين لكنها تواجه تحديات في الاحتفاظ بالسيولة؛ وتملك Arbitrum عمقاً سيولياً قوياً لكن نمو المستخدمين يتباطأ؛ ولدى Optimism إمكانات عالية للتآزر ضمن النظام البيئي، لكنها تحتاج إلى تحويل القيمة الاقتصادية للتحالف إلى قيمة رمزية.