#CPI

يوليو 2026 لمؤشر أسعار المستهلكين يحقق مفاجأة كبيرة بشأن التضخم

أفادت وزارة العمل الأمريكية (Bureau of Labor Statistics) في 14 يوليو بأن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو انخفض بنسبة 0.4% على أساس شهري، مسجلاً أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020. وتباطأت وتيرة التضخم السنوي العام إلى 3.5%، بما يقل بشكل ملحوظ عن توقعات السوق التي كانت تشير إلى انخفاض 0.2% وتراجع 3.8% على أساس سنوي، ما يجعله واحداً من أكبر مفاجآت التضخم لعام 2026.

التضخم الأساسي يُظهر تقدماً ملموساً

بلغ التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة وتتابعه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، 0.0% على أساس شهري، في حين انخفض معدل التضخم الأساسي السنوي إلى 2.6%. وقد توقع الاقتصاديون نمواً شهرياً بنسبة 0.2% وتراجعاً سنوياً إلى 2.9%. ويشير الانخفاض من قراءة مايو البالغة 2.9% إلى استمرار تهدؤ الضغوط التضخمية الكامنة، رغم أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%.

أسعار الطاقة تقود اتجاه كبح التضخم

كان أكبر مساهم في ضعف التضخم في يونيو هو الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة. فقد انخفض مؤشر الطاقة بنسبة 5.7%، وهي أكبر وتيرة تراجع شهري منذ أبريل 2020. وهبطت أسعار البنزين بأكثر من 9%، بينما سجلت أسعار زيت الوقود انخفاضاً مماثلاً. وعلى الرغم من الانخفاض الشهري، لا تزال أسعار الطاقة أعلى بنسبة 15.7% مقارنةً بالعام السابق، مع بقاء البنزين مرتفعاً بنسبة 26.7% على أساس سنوي.

كما عكست فئات أخرى تهدؤاً في ضغوط الأسعار. فقد استقرت الخدمات باستثناء الطاقة دون تغيير، وزادت تكاليف السكن بنسبة 0.1% فقط، وانخفضت خدمات النقل بنسبة 0.3%، وارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 0.2%، وظلت أسعار المركبات الجديدة دون تغيير، وتراجعت أسعار المركبات المستعملة بنسبة 0.2%، وانخفضت أسعار الملابس بنسبة 0.6%.

الأسواق المالية تعيد تسعير التوقعات بسرعة

تفاعلت الأسواق فوراً مع تقرير التضخم الأضعف من المتوقع. ارتفعت عقود أسهم الولايات المتحدة الآجلة، وتراجعت عوائد سندات الخزانة، وخفّض المستثمرون توقعاتهم لعمليات تشديد إضافية من الاحتياطي الفيدرالي. ووفقاً لـCME FedWatch، انخفضت احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى 63%، من أكثر من 75% قبل يوم واحد. ويحافظ الاحتياطي الفيدرالي حالياً على سعر فائدة مرجعي ضمن نطاق 3.5%-3.75%.

المخاطر الجيوسياسية قد تعكس الاتجاه

على الرغم من البيانات المشجعة، ما يزال التوقع غير مؤكد. فقد نتج جزء كبير من التحسن في يونيو عن هبوط يقارب 25% في أسعار النفط بعد تراجع حدة التوترات في الشرق الأوسط. غير أن الرئيس ترامب أعلن انتهاء وقف إطلاق النار مع إيران، ما أدى إلى ارتفاع جديد في أسعار النفط. وحذرت كبيرة الاقتصاديين في مجال التقارير، هيذر لونغ، من أن تصاعد التوترات الجيوسياسية قد يدفع بسرعة تكاليف الطاقة إلى الارتفاع ويبطئ اتجاه كبح التضخم الأخير.

الاحتياطي الفيدرالي يبقى حذراً

شدد محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير على أنه يلزم توفر عدة أشهر متتالية من بيانات تضخم مواتية قبل أن يتمكن صناع السياسة من استنتاج أن التضخم يعود بشكل مستدام إلى هدف 2%. ورغم أن تقرير يونيو مشجع بوضوح، فإن شهر واحد وحده غير كافٍ لترسيخ اتجاه مستدام، خصوصاً عندما جاء جزء كبير من التحسن من قطاع الطاقة شديد التقلب.

وفي الوقت نفسه، توقعت MUFG أن يؤدي وصول مؤشر CPI الأساسي إلى 0.2% إلى ارتفاع محدود في عوائد سندات الخزانة لأجل عامين فقط، بينما كان يمكن أن يؤدي مفاجأة إيجابية بنسبة 0.4% إلى ارتفاع حاد في العوائد. لكن بدلاً من ذلك، قدم يونيو نتيجة أضعف بكثير من المتوقع، مانحاً الأسواق راحة مؤقتة. وما إذا كان ذلك سيشكل بداية دورة ممتدة من كبح التضخم سيعتمد إلى حد كبير على أسعار الطاقة، والتطورات الجيوسياسية، وبيانات التضخم خلال الربع الثالث.

#USCoreCPIMissesExpectations
@Gate_Square