يضغط الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على قطاع البرمجيات، ويتسع تباين الأداء بين القطاعات

قفزت SK海力士 ADR بنسبة 27% في يوم واحد، بينما هبطت IBM قبل افتتاح التداول بأكثر من 20%، مسجلة أكبر تراجع في تاريخها. وفي اليوم نفسه، ضمن نفس السردية الخاصة بالذكاء الاصطناعي، نشهد حركتين متطرفتين متعاكستين تمامًا. وهذا التباين كان أمرًا لا بد منه بعد دخول استثمارات الذكاء الاصطناعي مرحلة النضج

كانت منطق تداول الذكاء الاصطناعي في المراحل المبكرة هو “الانتشار”؛ أي شراء كل ما له صلة بالذكاء الاصطناعي، لأنك لا تعرف الفائز. لذلك تراهن على المسار بالكامل. هذا المنطق نجح في عامي 2023 و2024، إذ استفاد قطاع الذكاء الاصطناعي تقريبًا ككل، وأصبح اختيار التخصيص القطاعي أهم من اختيار الأسهم

لكن اليوم، هبوط IBM بذلك الشكل يعلن انتهاء هذا العصر

تقرير غولدمان ساكس يوضح المنطق الأساسي بجلاء. ميزانيات تكنولوجيا المعلومات لدى الشركات هي “حوض” ثابت، بينما تتنافس أجهزة الحوسبة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على الاستحواذ على الحصة. عندها يتم إزاحة ميزانيات البرمجيات التقليدية إلى الهامش. أداء IBM ليس نتيجة خطأ ارتكبته IBM بنفسها، بل لأن العملاء حوّلوا الجزء من الميزانية كان مخصصًا لـ IBM إلى شراء GPU وبنى تحتية للحوسبة. إنها لعبة محصلتها صفر في الإنفاق الرأسمالي: من يكسب شخص آخر يخسر. ستكون海力士 هي الرابحة، وستكون شركات البرمجيات المؤسسية التقليدية هي الخاسرة

تزيد التفاصيل المتعلقة بـSK海力士 ADR المتمثلة في توسع علاوة التداول على الأسهم الكورية إلى أكثر من 50% من أهمية الصورة. قبل يومين من التداولات، سجلت الأسهم الكورية أكبر هبوط يومي في تاريخها، بينما ارتفعت ADR اليوم بنسبة 27%، واتسعت العلاوة إلى 50%. هذا ليس قرارًا تتخذه نفس شريحة السيولة؛ بل هو تمزق سريع في تسعير شركة واحدة من سوق الولايات المتحدة وسوق كوريا الجنوبية. تلاحق أموال الولايات المتحدة سردية الذكاء الاصطناعي، بينما تعمل أموال كوريا الجنوبية على استيعاب ضغوط خفض الرافعة. مؤقتًا، انفصل منطق التسعير في السوقين عن بعضهما. إن هذه العلاوة غير مستدامة، وفي النهاية ستتلاشى. الاتجاه الذي يجب تتبعه يتمثل في: هل ستلحق الأسهم الكورية بالركب أم ستتعوض ADR بهبوط إضافي، وهما إشارتي تحكيم تستحقان المتابعة

أوحى مسؤولون في وزارة التجارة الأمريكية بأن إجراءات تنظيم الشرائح والذكاء الاصطناعي ستصدر قريبًا. اختيار التوقيت هنا دقيق للغاية. بعد أن ارتفعت海力士 للتو بنسبة 27%، تأتي إشارات التنظيم. هل هي لإخماد سخونة السوق مسبقًا، أم مجرد تصريح روتيني؟ نحتاج إلى الاطلاع على التفاصيل، لكن السوق سيعالج ذلك أولًا على أنه تسعير للمخاطر

لا تزال قصة نمو إجمالي الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قائمة، لكن عودة المتوسط قد توقفت. من الآن فصاعدًا، شراء كلمة “AI” وحدها لم يعد كافيًا؛ يجب أن تحدد من هو المستفيد الصافي في إنفاق الذكاء الاصطناعي، ومن هو المتضرر الصافي. انتهت حقبة التخصيص القطاعي، وبدأت حقبة انتقاء الأسهم بعناية

DYOR ليس نصيحة استثمارية