#USCoreCPIMissesExpectations

تراجع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يونيو أقل قليلًا من كل التوقعات - لكن هناك ملاحظة خفية لا يتحدث عنها أحد

رقم العنوان الرئيسي يبدو رائعًا على الورق. فقد جاء مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يونيو عند 3.5% على أساس سنوي، بانخفاض حاد من 4.2% في مايو، وبأقل بكثير من تقدير الإجماع البالغ 3.8%.

وعلى أساس شهري، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين فعليًا 0.4% - وهو أكبر تراجع شهري منفرد منذ أبريل 2020.

تباطأت التضخمات الأساسية، التي تستبعد الغذاء والطاقة، إلى 2.6% على أساس سنوي، نزولًا من 2.9%، وبما دون توقعات 2.8%، بينما كان قراءة الأساس الشهري شبه ثابتة.

لكن الجزء الأهم هو أن التحسن شبه بالكامل في العنوان جاء من مصدر واحد: الطاقة. فقد انخفضت أسعار البنزين بنحو 9.7% خلال الشهر، بعد التهدئة الأخيرة في الضغوط على النفط عقب وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. هذا تخفيف حقيقي ومرحب به، لكنه أيضًا لقطة لمستوى أسعار كان قد انكسر جزء منه بالفعل - إذ إن أي تصعيد جديد حول مضيق هرمز في الأيام التالية يعني أن صورة الطاقة في يوليو قد تختلف كثيرًا عندما تُدرج تلك البيانات في أغسطس. وعمومًا، بقيت خدمات الأساس متماسكة.

ثبُت السكن عند نحو 3.3% سنويًا، وظلت تكاليف التأمين على السيارات والإسكان مرتفعة، فيما كان تضخم خدمات الأساس الأوسع عند قرابة 3.2%.

هذه هي الأمور التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، وما زالت بعيدة تمامًا عن هدف 2%، بغض النظر عن مدى روعة شكل نتيجة العنوان. وكان رد الفعل في السوق سريعًا - إذ كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن واربش، الذي أدلى بشهادته أمام الكونغرس في اليوم نفسه الذي نزلت فيه هذه البيانات، قاطعًا في هذا الشأن: "قد يكون هناك من ينظرون إلى بيانات هذا الصباح ويقولون: 'تمّت المهمة، كل شيء على ما يرام'.

هذا ليس موقفي".

تراجعت احتمالات رفع سعر الفائدة في يوليو مقارنة بمستوياتها قبل صدور البيانات، وهبطت عوائد سندات الخزانة، لكن لا أحد يصف هذا بأنه أمر محسوم. رأيي الصريح: إن عنوانًا واحدًا ضعيفًا مدفوعًا تقريبًا بالكامل بانعكاس مؤقت في الطاقة ليس هو نفسه كسر التضخم فعليًا. إن تمسك التضخم في الخدمات هو الإشارة الحقيقية، وإذا انعكست أسعار النفط إلى الأعلى مجددًا بسبب توترات هرمز، فقد نرى قصة "أخبار جيدة" مماثلة تنقلب في تقرير الشهر المقبل.

لن أشجعك على الاطمئنان كثيرًا إلى تسعير تحركات أكثر ميلاً للتيسير من هذا التقرير وحده.

هل تقرأ بيانات CPI هذه كتقدم حقيقي نحو تباطؤ التضخم، أم كتضليل مؤقت لمدة شهر مدفوع بالطاقة سينعكس الشهر المقبل؟

‍#FedWatch #InflationData @Gate_Square