#SKHynixADRPremiumSurges

يتم تداول ADR لشركة SK Hynix بسعر يزيد 50% عن سعر سوقها المحلي الخاص بها - وهذه حالة نموذجية على اختلال بنيوي

ثلاثة أيام تداول فقط. هذا كل ما احتاجته نشرة ADR الأمريكية الجديدة تماماً من SK Hynix لتنفصل تقريباً بالكامل عن الواقع.

سُعّرت الأسبوع الماضي بسعر أعلى بنسبة 3% مقارنةً بأسهم سول المدرجة - وهو أمر طبيعي تماماً لقيد جديد.

لكن بحلول إغلاق يوم الثلاثاء، تضخم هذا العلاوة إلى أكثر من 50%، حيث أغلقت نشرة ADR عند 193.92 دولاراً بعد قفزة بنسبة 27% في يوم واحد.

إليك الآليات وراء ذلك، لأن الأمر ليس مجرد اندفاع FOMO لدى المستثمرين الأفراد.

الولايات المتحدة.

تم فتح تداول خيارات ADR لشركة SK Hynix في بورصات الخيارات الأمريكية لأول مرة في اليوم نفسه، وبمعدل يقارب 150 ألف عقد تم تداولها في CBOE وحدها.

إضافةً إلى ذلك، أطلقت عدة جهات مصدرة لصناديق ETF الرافعة منتجات برافعة 2x طويلة و2x قصيرة مرتبطة بالسهم تقريباً في الوقت ذاته.

ومع أخذ حقيقة أن تحويل الأسهم الكورية العادية إلى ADRs أمريكية محكوم بقيود بنيوية - لا يمكنك ببساطة القيام بالمراجحة لإزالة الفجوة بحرية - يصبح لدينا “تعويم” ضعيف يتم ضربه بتدفقات المشتقات دون أي مكان يتيح خروج الضغط. وهذه وصفة لحدوث هذا النوع بالضبط من الاختلال.

والقصة الأساسية من تحت السطح ليست بلا أساس أيضاً - إذ أكدت SK Hynix الإنتاج الضخم لشرائح HBM4 ذات 12 طبقة لمنصة Vera Rubin الجيل التالي لدى Nvidia، كما وضع Barclays هدفاً سعره 330 دولاراً، مستنداً إلى نقص الذاكرة الممتد حتى 2027. لذا توجد أطروحة حقيقية على طلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تدعم جزءاً من هذه الحركة، وليس الأمر مجرد تخمين.

رأيي الصريح - أن تكون هناك علاوة سعرية بنسبة 50% على أسهمك الأساسية في سوقها المحلي ليست حالة مستدامة. إما أن تلحق أسهم سول بالركب، أو أن تنكمش علاوة ADR إلى مستوى أقرب للواقع بمجرد أن تهدأ حركة الخيارات/الرافعة، أو أن يحدث مزيج من الاثنين معاً بسرعة وبحدة. يبدو هذا كثيراً مثل “عصر نقص” يتم بناؤه فوق قصة نمو مشروعة، ولدى سيناريوهات العصر مثل هذا عادة فكّ شدتها بقوة عندما تتلاشى حماسة الطرح الأولي - وتذكر أن هذا السهم نفسه هبط بنسبة 9.3% قبل جلسة واحدة فقط من هذه القفزة. وهذا لا يبدو “شريط تداول” مستقراً.

إذا كنت سأتعامل عليه، فسأتعامل مع العلاوة نفسها باعتبارها الصفقة، لا مع اتجاه السهم - إذ إن حالات الاختلال من هذا النوع تميل إلى الرجوع إلى المتوسط في النهاية، لكن ضمن أفق زمني لا يمكن لأحد تحديده بدقة.

هل تتابع هذا باعتباره رهانا على الأساسيات المتعلقة بطلب الذاكرة في مجال الذكاء الاصطناعي، أم باعتباره ببساطة قصة علاوة بنيوية/مراجحة تنتظر فقط أن تنعكس مرة أخرى؟

‍#SemiconductorStocks #MarketDislocation @Gate_Square