Circle يعيد إصدار 7.5 مليار USDC إضافية إلى Solana: هل دخلت المنافسة على البنية التحتية للعملات المستقرة مرحلة جديدة؟

2026年7月14日，Circle في شبكة Solana أعدّت مرةً أخرى سكّ ما يقارب 750 مليونًا من USDC. وبحسب منصة تحليل البيانات على السلسلة Onchain Lens، فإن هذه العملية رفعت إجمالي كمية USDC التي قام Circle بإصدارها على Solana خلال 2026 إلى نحو 68.26 مليارًا من USDC.

تكرار الإصدار بواقع 750 مليونًا في كل مرة ليس استثناءً ضمن وتيرة Circle في 2026—ففي 11 يوليو، قام Circle للتو بإصدار 500 مليون USDC على سلسلة Solana، وقبل ذلك، في 3 يوليو، سُجّل أيضًا إصدار بقيمة 250 مليون USDC. ومع ذلك، عندما نوسّع زاوية النظر من عملية واحدة إلى بيانات على مدار العام، فإن رقم 68.26 مليارًا يحمل دلالات تتجاوز معناه الظاهري بكثير.

**إجمالي الإصدارات لا يساوي حجم التداول الحالي.**وفقًا لبيانات DefiLlama، فإن إجمالي USDC المتداول فعليًا على Solana يبلغ حاليًا نحو 7.3 مليارات دولار. وهذا يعني أن من بين USDC التي تم إصدارها على Solana في 2026، لا يبقى على السلسلة سوى نحو 10.7% فقط. وتكشف الفجوة الكبيرة بين الرقمين عن الدور الحقيقي لـ Solana في منظومة العملات المستقرة—إذ تبدو أكثر كقناة فعّالة لتداول الدولار، لا كمخزن مجرد لتخزينه.

ما حجم إصدار 68.26 مليار USDC في سوق العملات المستقرة؟

لفهم الأثر الصناعي لرقم 68.26 مليارًا، يلزم وضعه ضمن صورة أوسع لسوق العملات المستقرة.

حتى يوليو 2026، يبلغ إجمالي المعروض العالمي من USDC نحو 73.5 مليار دولار. وقد اقترب إجمالي الإصدارات على سلسلة Solana خلال 2026 (68.26 مليارًا) من 93% من إجمالي المعروض العالمي لـ USDC. وهذه النسبة بذاتها لا تعني أن Solana تمتلك نفس حجم USDC كمخزون—كما ذُكر سابقًا، فإن أغلب USDC التي تم إصدارها خرجت بالفعل عبر الاسترداد أو الحرق أو التحويل عبر السلاسل—لكنها توضح بجلاء أن Solana أصبحت واحدة من البنى التحتية الأساسية لعمليات إصدار USDC وتداوله.

ومن منظور أحجام التداول، عالجَت Solana في فبراير 2026 ما يقارب 650 مليار دولار من أحجام تداول العملات المستقرة، مسجلةً أعلى رقم شهري بين جميع سلاسل الكتل. وفي سوق العملات المستقرة ككل، استحوذ USDC على نحو 70% من حصة أحجام التداول المعدّلة خلال النصف الأول من 2026. وباعتبار Solana القناة الرئيسية لتداول USDC، فإن الارتفاع المستمر في أحجام الإصدارات يرتبط بعلاقة سببية وثيقة بنشاط التداول داخل السلسلة.

لماذا اختارت Circle باستمرار Solana بوصفها شبكة الإصدارات الرئيسية لـ USDC؟

إن وتيرة إصدار Circle المتكررة للأحجام الكبيرة على Solana ليست اختيارًا عشوائيًا، بل قرار عقلاني يستند إلى عوامل بنيوية متعددة.

ميزة تكلفة المعاملات وسعة المعالجة هي الدافع الأكثر مباشرة. فقد بلغ معدل سعة شبكة Solana في يوليو 2026 نحو 1,635 TPS، وهو الأعلى بين جميع سلاسل الكتل العامة. كما أدت ترقيات الشبكة الأخيرة في 2026 إلى رفع السعة وتقليل الرسوم. وبالنسبة إلى مُصدري العملات المستقرة، يعني وجود بيئة شبكية منخفضة التأخير وعالية السعة قدرة أكثر كفاءة على توزيع رأس المال.

تأثير التعزيز الذاتي للسيولة لا يقل أهمية. ففي Solana، يشكل USDC نحو 52% من جميع العملات المستقرة على تلك السلسلة. وتعود ميزة الحجم إلى تقليل الانزلاق في التداول وتحسين عمق صناع السوق. وبدوره، يجذب هذا العمق مزيدًا من المتداولين والبروتوكولات للانتقال إلى Solana، فيتولد حلقة نمو إيجابية.

إضافة إلى ذلك، فإن توسع Solana في مجال الأصول الواقعية (RWA) والأسهم المرمّزة يوفّر دعمًا إضافيًا للطلب على العملات المستقرة. فقد تجاوزت قيمة الأصول المرمّزة على Solana 3 مليارات دولار، كما تستحوذ على نحو 97% من حصة السوق في تداول الأسهم المرمّزة على السلسلة. وتوفر هذه الاستخدامات الناشئة أساسًا هيكليًا لاحتياجات تسوية مرتبطة بالدولار المستقر، وهو ما يمنح Circle دعمًا بنيويًا للاستمرار في سكّ USDC على Solana.

ما الاختلاف الجوهري في دور كل من Ethereum وSolana في إصدار USDC؟

لفهم دور Solana في إصدار العملات المستقرة، لا بد من مقارنته بـ Ethereum. فهناك اختلافات جوهرية في التموضع الوظيفي لكليهما داخل منظومة USDC.

حتى الآن، يحتفظ Ethereum بأكبر حجم مطلق من USDC. وبداية يوليو 2026، بلغ USDC المتداول على Ethereum نحو 47.02 مليار دولار، أي ما يعادل 64% من إجمالي المعروض العالمي لـ USDC. وفي مطلع 2025، كان Ethereum يحمل 36.2 مليار دولار من USDC، بينما كان لدى Solana 10 مليارات دولار، وكانت النسبة بينهما تقارب 78:22. يتمثل دور Ethereum في كونه “المصرف/الخزنة”—حيث يستقر USDC ويُخزَّن، ويدعم الطبقات العليا من التطبيقات مثل إقراض DeFi والحفظ المؤسسي.

أما دور Solana فيشبه بدرجة أكبر “حزام النقل”. إذ يجري USDC على Solana بسرعة عالية، ما يخدم معالجة المدفوعات وقنوات التحويلات والسيناريوهات الخاصة بالتجزئة. وتؤكد البيانات الأخيرة تعميق هذا التقسيم: فقد زادت إمدادات USDC على Solana خلال أسبوع واحد بنحو 6%، بينما انكمشت إمدادات USDC على Ethereum في الفترة نفسها بنسبة 1.48%.

ولا يعني هذا التقسيم علاقة صفرية أو صراعًا. يستفيد Ethereum من “التخزين/الاحتفاظ”—فكلما زادت كمية USDC التي تترسب فيه، اتسع نطاق طبقة بروتوكولات DeFi وزادت أعمال الحفظ المؤسسي؛ بينما يستفيد Solana من “التداول”—فالمعالجة السريعة للمعاملات تجذب سيناريوهات المدفوعات وحالات الاستخدام في التجزئة. وتوجد السلسلتان في منظومة USDC بعلاقة تكاملية لا إحلالية.

كيف تتطور المكانة الإجمالية لـ Solana في سوق العملات المستقرة؟

عند توسيع المنظور من USDC وحده إلى كامل سوق العملات المستقرة، يصبح تغيّر وضع Solana أكثر وضوحًا.

حتى نهاية يونيو 2026، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة عالميًا 285.69 مليار دولار. تصدّر Ethereum بقيمة 176 مليار دولار، وتلاه TRON بـ 89.4 مليار دولار، ثم جاءت Solana في المركز الثالث بقيمة 15.41 مليار دولار. وفي ترتيب حصص السوق داخل سوق العملات المستقرة، تتبوأ Solana المركز الثالث خلف Ethereum وTRON.

الأكثر جدارة بالملاحظة هو نمو العملات المستقرة غير USDC/USDT على Solana. منذ يناير 2025، تضاعفت إمدادات “العملات المستقرة البديلة” 15 مرة، لتصل إلى 3.8 مليارات دولار بحلول منتصف 2026. وتُظهر بيانات أخرى أن هذا الرقم ارتفع كذلك إلى 5.2 مليارات دولار بحلول منتصف يوليو. وهذا يعني أن منظومة العملات المستقرة على Solana تتجه للخروج من هيمنة طرفي USDC وUSDT، وتزيد من درجة التنوع.

ومن زاوية حصة أحجام التداول، تستحوذ Solana في فبراير 2026 على نحو 74% من أحجام تداول العملات المستقرة، متجاوزةً لأول مرة كافة الشبكات الأخرى لتصبح أكبر سلسلة لتداول العملات المستقرة في شهر واحد. ورغم أن حصة أحجام التداول لا تساوي حصة المخزون، فإنها تعكس قبول السوق الواسع لوظيفة Solana بوصفها “طبقة تداول” للـ stablecoins.

ما الأسئلة الجديدة التي تطرحها الإصدارات عالية التواتر والتداول السريع على منطق تقييم العملات المستقرة؟

إن الإصدارات عالية التواتر والتداول السريع لـ USDC على Solana يختبران عدة افتراضات ضمن أطر التحليل التقليدية للعملات المستقرة.

الخلط بين “حجم الإصدار” و“حجم الطلب” هو أكثر أخطاء الفهم شيوعًا. عندما يقوم Circle بإصدار 750 مليون USDC على Solana، فهذا لا يعني أن السوق أضافت فعليًا 750 مليون دولار من الطلب. إذ يمكن لـ USDC الانتقال بين السلاسل عبر بروتوكول نقل عبر السلاسل لدى Circle (CCTP)—يتم حرقه على سلسلة واحدة وإصداره على سلسلة أخرى. لذلك، قد تعكس زيادة الإصدار على Solana مجرد انتقال USDC من سلاسل أخرى إلى Solana، وليس نموًا صافيًا في إجمالي الكمية.

إعادة توزيع الأوزان القيمية بين “المخزون” و“التدفق”. في نموذج تحليل العملات المستقرة الذي يهيمن عليه Ethereum، يُنظر إلى المخزون (كمية USDC المحتفظ بها على سلسلة معينة) بوصفه المؤشر الأساسي لقياس أهمية العملة المستقرة في تلك السلسلة. لكن إذا كانت Solana تؤدي دور “حزام النقل”، فقد تعكس قيمة التدفق (حجم تداول USDC عبر السلسلة خلال وحدة زمنية) بشكل أدق واقع قيمتها مقارنةً بالمخزون. وهذا يفرض تحديات منهجية جديدة على طرق تقييم العملات المستقرة وإطار المقارنة بين السلاسل.

أثر كفاءة التداول على عوائد الاحتياطي جدير بالانتباه أيضًا. يعتمد مُصدِر USDC Circle على تحقيق عائد من الأصول الاحتياطية. فالتداول السريع لـ USDC على Solana يعني أن وحدة واحدة من USDC يمكن أن تدعم المزيد من المعاملات خلال نفس الوقت، ما ينعكس بعمق على إيرادات Circle من رسوم التداول ونموذج أعمال الشركاء داخل المنظومة.

إلى أين تتجه المرحلة التالية من هيكل إصدار العملات المستقرة متعدد السلاسل؟

تشير الزيادة المستمرة في أحجام إصدار USDC على Solana إلى عدة اتجاهات محتملة لتطور هيكل إصدار العملات المستقرة متعدد السلاسل.

قد تتفاقم درجة التمايز الوظيفي بين “سلسلة الإصدار” و“سلسلة التداول”. يعمل USDC حاليًا على أكثر من 34 سلسلة بلوكشين. لكن ليست كل السلاسل تؤدي الوظيفة نفسها—فبعضها يكون ساحة الإصدار الأساسية (مثل Ethereum وSolana)، بينما يعمل بعضها الآخر كقنوات تداول ثانوية. مستقبلًا، قد يصبح هذا التمايز الوظيفي أكثر دقة، حيث يتولى كل نوع من السلاسل أدوارًا مختلفة في العملات المستقرة وفق خصائصه التقنية (السعة، الحتمية، الكلفة).

ستصبح استراتيجية اختيار السلسلة لدى مُصدري العملات المستقرة أكثر ديناميكية. إن توزيع أحجام سكّ Circle على Solana ليس منتظمًا—ففي 3 يوليو تم إصدار 250 مليون، وفي 11 يوليو 500 مليون، وفي 14 يوليو 750 مليونًا—وتعكس هذه الوتيرة غير المنتظمة في حد ذاتها تجميعًا ديناميكيًا من جانب المُصدِر بناءً على الطلب على السلسلة والسيولة وظروف السوق.

يزداد عدد متغيرات المشهد التنافسي. فقد تم إطلاق عملة مستقرة جديدة متوافقة (Open USD) تدعمها أكثر من 140 مؤسسة، بما في ذلك Mastercard وStripe وCoinbase، في 2026. وقد يؤدي دخول لاعبين جدد إلى تغيير توزيع العملات المستقرة على السلاسل الحالية، أو قد يدفع المُصدِرين القائمين إلى تسريع توسعهم عبر سلاسل متعددة.

الخلاصة

حادثة قيام Circle بإصدار 750 مليون USDC على Solana في 14 يوليو 2026 دفعت بإجمالي أحجام سكّ USDC على Solana خلال 2026 إلى 68.26 مليارًا. وتعكس هذه الكمية عمقًا متواصلًا في منافسة البنية التحتية للعملات المستقرة.

وبفضل سعة المعالجة العالية، وانخفاض تكاليف المعاملات، واتساع منظومة DeFi وRWA، أصبحت Solana واحدة من القنوات الرئيسية لإصدار USDC وتداوله. ويتشكل دورها بوصفه مكملًا لوضع Ethereum كـ “خزنة للعملات المستقرة”—إذ يقوم Ethereum بتخزين المخزون، بينما تركز Solana على تدوير التدفق. ومع اقتراب القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة من 3,000 مليار دولار، وتشغيل USDC على 34 سلسلة بلوكشين، فإن التمايز الوظيفي بين سلاسل الكتل العامة داخل منظومة العملات المستقرة يتجه لأن يصبح سلوكًا اعتياديًا في الصناعة.

وبالنسبة إلى المشاركين في السوق، فإن فهم الفرق بين “حجم الإصدار” و“حجم التداول”، وتمييز الدلالة القيمية بين “المخزون” و“التدفق”، يحمل أهمية تحليلية أكبر من مجرد تتبع عملية إصدار واحدة بعينها. وفي إجمالي حجم إصدار Solana السنوي البالغ 68.26 مليارًا، لا يبقى نحو 10.7% فقط على تلك السلسلة—وتمثل هذه البيانات بحد ذاتها أدق تعليق على دور Solana في مجال العملات المستقرة.

FAQ

س: هل تمثل 68.26 مليار USDC كمية USDC المتداولة حاليًا على Solana؟

لا. فـ 68.26 مليارًا هي القيمة الإجمالية لـ USDC التي قام Circle بإصدارها على Solana خلال 2026، وليست حجم التداول الحالي. وبحسب بيانات DefiLlama، تبلغ كمية USDC المتداولة فعليًا على Solana نحو 7.3 مليارات دولار. ويعكس الفرق بين الرقمين أن جزءًا كبيرًا من USDC تم استرداده أو حرقه أو تحويله إلى سلاسل أخرى.

س: لماذا يواصل Circle إصدار كميات كبيرة من USDC على Solana؟

تُعد Solana قناة فعّالة لتداول العملات المستقرة بفضل سعتها العالية (1,635 TPS) وتكلفة المعاملات المنخفضة. كما أن منظومة DeFi النشطة على Solana، وسوق RWA، وتداول الأسهم المرمّزة، كلها توفر طلبًا هيكليًا مستمرًا على الدولار المستقر.

س: في أي مرتبة تأتي Solana في سوق العملات المستقرة؟

حتى نهاية يونيو 2026، تبلغ القيمة السوقية لـ stablecoins على Solana نحو 15.41 مليار دولار، ما يجعلها في المركز الثالث بين جميع سلاسل الكتل العامة، خلف Ethereum وTRON.

س: هل يعني نمو إصدار USDC على Solana انخفاض USDC على Ethereum؟

لا توجد علاقة تبادلية بسيطة بينهما. إذ ما يزال Ethereum يحتفظ بأكبر مخزون من USDC (نحو 47 مليار دولار). ويعكس نمو Solana أكثر ما يحدث من تمايز وظيفي في توزيع العملات المستقرة عبر سلاسل متعددة—فـ Ethereum يركز على التخزين والترسيب، بينما تركز Solana على التداول والمعاملات.

س: هل يؤثر إصدار USDC على Solana بشكل مباشر على سعر SOL؟

لا. فالسكّ نفسه لـ USDC لا يحدد سعر SOL بشكل مباشر. USDC عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، ويعكس سكّه تغيرات في الطلب على السيولة بالدولار على السلسلة، وليس سلوك شراء وبيع SOL. ويتأثر سعر SOL بعوامل أوسع مثل توازن العرض والطلب في السوق، ودرجة نشاط الشبكة، والعوامل الاقتصادية الكلية.