السبعة عمالقة يستحوذون على 24.2% من القيمة السوقية للأسهم الأمريكية: كيف يعيد عملاق الذكاء الاصطناعي تشكيل ملامح سوق الأسهم في 2026؟

في يوم 13 يوليو بتوقيت الولايات المتحدة الشرقي، تراجعت مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة جميعها في الإغلاق. انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.26% إلى 52,498.64 نقطة، وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.79% إلى 7,515.34 نقطة، وهبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.55% إلى 25,873.18 نقطة. تباين أداء أسهم التكنولوجيا الكبرى: انخفضت إنفيديا بنسبة 3.52%، وتراجعت تسلا بأكثر من 3%، وهبطت ميتا بنحو قرابة 2%، وتراجعت جوجل بأكثر من 1%؛ في المقابل، ارتفعت مايكروسوفت بأكثر من 1%، وصعدت أمازون بنسبة 0.80%، وتقدم آبل بنسبة 0.63%. سجل مؤشر فيلادلفيا لشركات أشباه الموصلات هبوطًا حادًا بلغ 4.78% في ذلك اليوم، ليغلق عند 12,347.78 نقطة، بعد أن تراجع بأكثر من 15% عن أعلى مستوى تاريخي في يونيو.

وراء التقلب اليومي، تتم إعادة تشكيل حقيقة أكثر عمقًا على شكل بنية هيكلية تعيد صياغة الأسواق المالية العالمية: ثروة سوق الأسهم الأميركية تتجه بسرعة غير مسبوقة نحو تجميعها لدى مجموعة صغيرة من الشركات القيادية في مجال الذكاء الاصطناعي. ووفقًا لأحدث دراسة للِأستاذ في المالية في جامعة ولاية أريزونا Hendrik Bessembinder، منذ عام 1926، ساهمت خمس شركات مثل آبل وإنفيديا ومايكروسوفت وAlphabet وأمازون بما يزيد عن خمس إجمالي ثروة سوق الأسهم الأميركية، إذ ولّد “العملاقون السبعة” مجتمعين نحو 24.2% من ثروة السوق في هذا القرن. لا تُظهر هذه البيانات فقط قواعد خلق الثروة في سوق الأسهم الأميركي خلال قرن كامل، بل تشير أيضًا إلى واقع يتسارع تطوره: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمنصات التكنولوجية الفائقة أصبحت مركزًا جديدًا للثقل في الأسواق الرأسمالية العالمية.

يمثل “العملاقون السبعة” 24.2% من ثروة سوق الأسهم الأميركية: تركّز غير مسبوق منذ قرن

تتبعت دراسة Bessembinder أداء قرابة 30,000 سهم أميركي من الفترة بين 1926 و2025. وتبين النتائج أنه في حين يتجاوز متوسط العائد المُرجح 30,000%، فإن عائد السهم بالوسيط بلغ -6.9%. لم تُحقق الغالبية العظمى من الأسهم صافي ثروة على المدى الطويل، بينما استحوذت قلة نادرة من الشركات الرائدة على معظم الزيادة في السوق. ضمن ذلك، جاءت آبل في المرتبة الأولى بحجم خلق ثروة يقارب 5.02 تريليون دولار، تليها إنفيديا بحوالي 4.58 تريليون دولار. ويمثل “العملاقون السبعة” — آبل وإنفيديا ومايكروسوفت وAlphabet وأمازون وميتا وتسلا — مجتمعين 24.2% من ثروة سوق الأسهم في هذا القرن.

ويظهر هذا التركّز بشكل أكثر وضوحًا في هيكل الأوزان ضمن مؤشر ستاندرد آند بورز 500. بحلول منتصف يونيو 2026، شكّل “العملاقون السبعة” مجتمعين 32.7% من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وظلوا خلال العام الماضي تقريبًا ضمن نطاق 32% إلى 35%. وبالعودة إلى عام 2016، كان هذا الرقم نحو 12.5% فقط. خلال عقد من الزمن، تضاعفت أوزان “العملاقين السبعة” في ستاندرد آند بورز 500 تقريبًا مرتين. وحتى بعد التراجع الملحوظ في يونيو 2026، بقي إجمالي قيمتها السوقية قرابة 20.6 تريليون دولار، متجاوزًا مجموع قيم سوق أسواق اليابان والمملكة المتحدة وكندا.

وتجدر الإشارة إلى وجود تحذير: إذ تشير أبحاث سوقية أخرى إلى أنه إذا تم إدخال Broadcom وMicron وAMD ضمن الحسابات، فإن ما يُسمى “AI Big 10” بلغ بالفعل 41% من وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو تركّز يعادل ذروة أسهم التكنولوجيا والاتصالات خلال فترة فقاعة الإنترنت في عام 2000.

إنفيديا: من شركة مصنّعة لوحدات GPU إلى قلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

ضمن خريطة الثروة لـ”العملاقين السبعة”، تُعد صعود إنفيديا الحالة الأكثر تمثيلًا. اعتبارًا من 14 يوليو بتوقيت بكين، تبلغ القيمة السوقية لإنفيديا تقريبًا بين 4.93 تريليون دولار و4.95 تريليون دولار. وقد تراجع السهم عن أعلى مستوى تاريخي عند 236.64 دولارًا سجلته في 14 مايو بنسبة تقارب 16%، ما أدى إلى تبخر القيمة السوقية بحوالي 1 تريليون دولار. لكن تبقى التقييمات الإجمالية لدى مؤسسات وول ستريت تميل إلى الجانب الإيجابي؛ إذ أعاد بعض الوسطاء التأكيد على تصنيف “شراء” مع الحفاظ على هدف سعر 300 دولار، ما يعني وجود مساحة محتملة للصعود تقارب 47% مقارنة بمستوى قرابة 204 دولارات حاليًا.

منطق صعود إنفيديا ليس معقدًا: الطلب على قدرات الحوسبة الداعمة للذكاء الاصطناعي يدفع GPU لتصبح المكوّن الأساسي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في السنة المالية 2026، من المتوقع أن تنمو إيرادات إنفيديا بنسبة 65% إلى 216 مليار دولار، وأن تصل التدفقات النقدية التشغيلية إلى 103 مليارات دولار، منها تنمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة 68% إلى 194 مليار دولار. وقد تم بالفعل نشر وحدات GPU بمعمارية Blackwell لدى عشرات الآلاف من العملاء لدى عمالقة السحابة فائقة الحجم ومطوري النماذج.

وانتقل هذا الطلب إلى سلسلة صناعة أشباه الموصلات بأكملها. في 13 يوليو، أعلنت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)، أكبر شركة لتصنيع الرقائق على مستوى العالم، تقرير إيرادات يونيو 2026. بلغت الإيرادات المجمعة لشهر واحد 442.6 مليار دولار تايواني جديد (ما يعادل نحو 13.8 مليار دولار)، بزيادة سنوية قدرها 67.9%، وزيادة ربع سنوية قدرها 6.2%، مسجلة أعلى مستوى تاريخي للإيرادات الشهرية. وخلال النصف الأول من 2026، تجاوزت الإيرادات التراكمية 2.4 تريليون دولار تايواني جديد، بزيادة قدرها 35.6%. كما صعد سهم TSMC منذ بداية العام بأكثر من 40%.

وتوقعت “التقرير Tracking Trillions” الصادرة عن Goldman Global Research Institute أن تبلغ النفقات الرأسمالية التراكمية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالميًا خلال الفترة 2026 إلى 2031 نحو 7.6 تريليون دولار، منها نحو 5.1 تريليون دولار للشرائح الحاسوبية و2.15 تريليون دولار لمراكز البيانات. وبالنسبة لعام 2026 وحده، تقارب 765 مليار دولار، لترتفع إلى 1.64 تريليون دولار بحلول 2031. كما رفعت Dell‘Oro Group توقعاتها للنفقات الرأسمالية لمراكز البيانات العالمية في 2026 إلى أكثر من 1 تريليون دولار، وبحسب بيانات مزودي الخدمات السحابية الأربعة الأوائل في الولايات المتحدة، فإن نمو إنفاق مراكز البيانات بلغ 78%.

من إنفيديا إلى TSMC، مرورًا بذاكرة HBM ورقائق التخزين، تشكلت سلسلة متكاملة لصناعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن المرجح أن تستفيد شركات ذاكرة التخزين مثل SK hynix وMicron Technology أيضًا بالتزامن من النمو الانفجاري في الطلب على تخزين بيانات الذكاء الاصطناعي.

تفوق قطاع أشباه الموصلات على عمالقة التكنولوجيا: التحول المرحلي في دورة استثمارات الذكاء الاصطناعي

من الظواهر التي تستحق المتابعة في 2026 أن أداء أسهم أشباه الموصلات بدأ يتجاوز أداء شركات التكنولوجيا الكبرى. بلغت مكاسب مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات منذ بداية العام حتى 10 يوليو، 83.1%، متفوقًا على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي سجل 10.6% في الفترة نفسها. وحتى بعد تراجع مرتفع منذ يونيو، ما زال قطاع أشباه الموصلات يسجل مكاسب منذ بداية العام تقارب 75%.

ويعود هذا التباين إلى التحول المرحلي في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. تتجه تدفقات الأموال في السوق من “استثمار شركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي” إلى “استثمار شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”. أصبحت المراحل السابقة في السلسلة مثل GPU وHBM ومعدات أشباه الموصلات ومراكز البيانات وجهة جديدة لتجمع رأس المال.

وفي تقرير نشره البنك المركزي الكوري في 13 يوليو، أشار صراحةً إلى أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي رفعت الطلب على أشباه الموصلات بشكل كبير، لكن وتيرة توسع الإمدادات ما زالت بطيئة، دون ظهور علامات على تباطؤ دورة أشباه الموصلات. وتختلف دورة الشرائح الحالية عن الدورات السابقة؛ إذ تتمثل محركاتها في أن الشركات تتنافس على الاستثمار، اعتمادًا على توقعات بأن انتشار الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى تغييرات جوهرية في منظومة الصناعة. ويرى البنك أن دورة الصعود الحالية لأشباه الموصلات ليست فحسب سليمة، بل تجاوزت متوسطها التاريخي لمدة 40 شهرًا، كما أنها أقوى بكثير من السابق.

وفي الوقت نفسه، بدأ نمو بعض عمالقة البرمجيات والإنترنت يبطؤ. انخفض سعر سهم مايكروسوفت في 2026 بما مجموعه 20%، ما يجعلها مرشحة لتسجيل أسوأ أداء سنوي منذ عام 2022. تراجعت Alphabet وأمازون بأكثر من 10% منذ قمم مايو. وخلال شهر يونيو وحده، تبخر إجمالي القيمة السوقية لـ”العملاقين السبعة” بنحو 2.3 تريليون إلى 3 تريليون دولار. وأظهر صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF، الذي يتتبع “العملاقين السبعة”، خسارة بنسبة 13% في ذلك الشهر، مسجلًا أسوأ أداء شهري منذ تأسيس الصندوق في 2023.

مخاطر التركّز: هل “العملاقون السبعة” ركيزة لسوق الأسهم الأميركية أم مصدر خُطر؟

إن ارتفاع تركّز “العملاقين السبعة” يشكل قوة داعمة لسوق الأسهم الأميركية، وفي الوقت نفسه مصدرًا محتملا للمخاطر. فمن زاوية الدعم، تمتلك قادة الذكاء الاصطناعي قدرة أرباح حقيقية. في الربع الأول من 2026، نمت أرباح “العملاقين السبعة” مجتمعين على أساس سنوي بنسبة 63.2%. ويشكل النمو السريع لإيرادات إنفيديا، واستمرار ارتفاع الطلب على الحوسبة السحابية، وزيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لدى الشركات، أساسًا واقعيًا لدعم تقييمات الأسعار.

لكن من زاوية المخاطر، يعني الإفراط في التركّز أن تذبذبات القلة القليلة من الأسهم قد تؤثر على أداء المؤشر ككل. إذ تتجاوز أوزان “العملاقين السبعة” 30% في ستاندرد آند بورز 500، وإذا تراجعت أسهم هذه الأوزان الرئيسية جماعيًا، فمن الصعب تعويض ذلك حتى لو كان أداء القطاعات الأخرى متماسكًا. إن الاعتماد على النمو المستقبلي لتبرير التقييمات المرتفعة يجعل دورة عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي غير مؤكدة.

وقد تحولت المناقشة الأساسية في سوق 2026 من “هل ينمو الذكاء الاصطناعي؟” إلى “هل يمكن أن تتطابق أرباح الذكاء الاصطناعي مع التقييمات؟”. كانت خطة أمازون لإنفاق رأسمالي تبلغ 200 مليار دولار في 2026، والتي اعتُبرت قبل عامين تعزيزًا لفكرة “خندق طويل الأجل في السحابة + الذكاء الاصطناعي”، تُعاد الآن تسعيرها من قبل السوق باعتبارها عبئًا محتملًا. عندما يستمر نمو النفقات الرأسمالية أعلى من نمو التدفقات النقدية التشغيلية، يصبح تحول التدفقات النقدية الحرة إلى السالب أمرًا غير قابل للنفى.

فقاعة ذكاء اصطناعي أم إعادة هيكلة بنيوية؟

عند مقارنة موجة الذكاء الاصطناعي الحالية بفقاعة الإنترنت في عام 2000، تبدو الاختلافات والتشابهات واضحة أيضًا.

قارنت أحدث التقارير الصادرة عن BlackRock موجة الذكاء الاصطناعي الحالية (2019-2026) مع فقاعة الإنترنت في التسعينات (1993-1999). خلال سبع سنوات، حققت أسهم الإنترنت مكاسب تراكمية بلغت 1,097%، بينما حققت هذه الجولة من الذكاء الاصطناعي خلال سبع سنوات ونصف مكاسب تراكمية بلغت 569%، أي أقل من نصف الأولى. كما أن الإيقاع مختلف تمامًا: فقاعة الإنترنت حققت ارتفاعًا متواصلًا لسبع سنوات، تراوحت فيها الزيادات السنوية بين 19.9% و78.7% دون انقطاع؛ أما جولة الذكاء الاصطناعي هذه فواجهت سوقًا هابطة في 2022 بنسبة -28.2%.

والأهم أن الفرق يكمن في الأساسيات. ففي فقاعة الإنترنت آنذاك، كانت شركات كثيرة في مجال الإنترنت والشبكات تملك “فكرة” أكثر من كونها لديها إيرادات، ناهيك عن الأرباح. أما اليوم، فإن الشركات التي تقود موجة الذكاء الاصطناعي — سواء مصممو الرقائق، أو مزودو الخدمات السحابية، أو المنصات التكنولوجية الكبرى — تمتلك أغلبها تدفقات نقدية مستقرة وهوامش أرباح ضخمة. وبُنيت استثمارات الذكاء الاصطناعي على نماذج أعمال ناضجة. وتعتقد عدة مؤسسات دولية لإدارة الأصول أن السوق رغم وجود ظواهر مثل ارتفاع التقييمات بشكل موضعي وارتفاع التوقعات، إلا أن الدعم بالأرباح الحقيقية والطلب على الصناعة خلف موجة الذكاء الاصطناعي الحالية يظل قائمًا مقارنة بفقاعة الإنترنت عام 2000. وتتمثل فرص السوق بدرجة أكبر في تباين هيكلي بدلًا من كونها فقاعة شاملة.

لكن هذا لا يعني عدم وجود مخاطر. فمسار الذكاء الاصطناعي الحالي يتضمن بالفعل فقاعة موضعية مرحلية وبنيوية، مع اختلاف جوهري عن فقاعة الإنترنت في 2000 التي كانت مبنية على تداول أفكار خالصة ثم انهيارًا واسع النطاق. قد لا تتمثل المخاطرة في كون الذكاء الاصطناعي بحد ذاته مجرد فقاعة، بل في أن السوق ينتقل من “ارتفاع شامل” إلى مرحلة “انتقاء بناءً على الأداء” — عندما يستمر نمو الإنفاق الرأسمالي أعلى من نمو الأرباح، تصبح عملية إعادة تسعير التقييمات مجرد مسألة وقت.

الخلاصة

يمثل “العملاقون السبعة” 24.2% من ثروة سوق الأسهم الأميركية، وتزيد أوزانها عن الثلاثين في المئة في ستاندرد آند بورز 500، بينما تتجه النفقات الرأسمالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي نحو مستوى تريليونات الدولارات. معًا، ترسم هذه الأرقام الصورة الأساسية لسوق الأسهم الأميركية في 2026: يتم إعادة تعريف السوق بواسطة عدد محدود من قادة الذكاء الاصطناعي. قفزت إنفيديا من شركة مصنّعة لـ GPU إلى واحدة من الشركات الأعلى قيمة سوقية عالميًا، وسجلت TSMC نموًا يقارب سبعين في المئة في إيراداتها الشهرية، وارتفع مؤشر أشباه الموصلات منذ بداية العام بأكثر من 80% — وهذه ليست أحداثًا منفصلة، بل عقد مختلفة في السلسلة الصناعية نفسها.

ومع ذلك، فإن التركّز بحد ذاته قوة ومخاطرة في الوقت نفسه. عندما تكون تقلبات عدد قليل من الأسهم كافية لزعزعة أداء المؤشر ككل، وعندما يتقدم نمو النفقات الرأسمالية أسرع من توليد التدفقات النقدية، فإن منطق التقييم في السوق سيواجه بالضرورة اختبارًا. إن الذكاء الاصطناعي لا يعني بالضرورة وجود فقاعة، لكن السوق دخلت مرحلة جديدة تتطلب التمييز الدقيق بين “منشئي البنية التحتية” و“المستفيدين على مستوى التطبيقات”. بالنسبة للمستثمرين، قد يكون فهم هذا التحول البنيوي أكثر أهمية من توقع صعود أو هبوط الربع التالي.

الأسئلة الشائعة

س: ما هي نسبة وزن “العملاقين السبعة” حاليًا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟

اعتبارًا من منتصف يونيو 2026، شكل “العملاقون السبعة” مجتمعين نحو 32.7% من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وظلت النسبة مستقرة تقريبًا خلال العام الماضي ضمن نطاق 32% إلى 35%. في 2016، كانت هذه النسبة نحو 12.5% فقط، وقد تضاعفت تقريبًا خلال عقد من الزمن.

س: لماذا تمكنت إنفيديا من أن تصبح أكبر مُنشئ للثروة في عصر الذكاء الاصطناعي؟

أصبحت وحدات GPU لدى إنفيديا القاعدة الأساسية لقدرات الحوسبة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في السنة المالية 2026، نما دخل مراكز البيانات لديها بنسبة 68% إلى 194 مليار دولار. وتدفع متطلبات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي مزودي الخدمات السحابية في العالم إلى توسيع النفقات الرأسمالية باستمرار؛ وتتوقع Goldman أن تصل النفقات الرأسمالية التراكمية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالميًا إلى نحو 7.6 تريليون دولار خلال الفترة 2026 إلى 2031.

س: لماذا تفوقت أسهم أشباه الموصلات في 2026 على الشركات التكنولوجية الكبرى؟

تتجه أموال السوق من “استثمار شركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي” إلى “استثمار شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”. حقق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات منذ بداية العام حتى الآن مكاسب تراكمية بلغت 83.1%، متفوقًا على 10.6% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وأصبحت المراحل السابقة مثل GPU وHBM ومعدات أشباه الموصلات وجهات جذب جديدة لرأس المال.

س: هل توجد فقاعة في موجة الذكاء الاصطناعي الحالية؟

بالمقارنة مع فقاعة الإنترنت عام 2000، فإن قادة الذكاء الاصطناعي في هذه الجولة يتمتعون بدعم من أرباح حقيقية وطلب صناعي. لكن السوق يشهد وجود تقييمات مرتفعة بشكل موضعي وتزايدًا في التوقعات، وتظهر المخاطر بدرجة أكبر على شكل تباين هيكلي. وعندما يستمر نمو النفقات الرأسمالية بوتيرة أعلى من نمو الأرباح، لا يمكن تجاهل ضغط إعادة تقييم التقييمات.

س: ماذا تعني نسبة التركّز المرتفعة لدى “العملاقين السبعة” للمستثمر العادي؟

تشكل أوزان “العملاقين السبعة” أكثر من 30% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ما يعني أن شراء صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتضمن في الواقع وضعية كبيرة في عدد محدود من الأسهم. وعندما تتراجع هذه الأسهم ذات الأوزان المرتفعة جماعيًا، حتى لو كان أداء القطاعات الأخرى جيدًا، يصعب تعويض أثر ذلك على أداء السوق الواسع. ينبغي للمستثمرين الانتباه إلى المخاطر السلبية الناتجة عن التركّز.