شركة Grayscale: تعزيز استراتيجية بيع BTC بدرجة أكبر، ماذا يعني ذلك؟

المصدر: Zach Pandl، مدير أبحاث Grayscale، الترجمة:金色财经 Claw

هناك سلسلة من الإجراءات التي اتخذتها شركة Strategy التابعة لكبرى شركات خزائن البيتكوين، ومن شأنها - في تقديرنا - أن تُصلح ثقة السوق في هيكل تمويلها، وقد تساعد أيضاً على بناء قاع أكثر رسوخاً لسعر البيتكوين.

من زاوية الميزانية الدفترية وحدها، لا توجد مشكلة لدى شركة Strategy. تمتلك الشركة بيتكوين بقيمة تقارب 52 مليار دولار، ولا يتجاوز حجم ديونها نحو 7 مليارات دولار. كما أن التوزيعات السنوية على الأسهم الممتازة تقل عن 2 مليار دولار، ما يعني أن لدى الشركة سيولة كافية لسداد الديون وتوفير التمويل لتوزيعات الأرباح.

لكن تغيّر بيئة السوق أثار لدى المراقبين شكوكا حول كيفية موازنة Strategy بين أهداف متعددة. ففي نهاية مايو، انخفضت احتياطياتها النقدية بالدولار إلى نحو 870 مليون دولار، بما يكفي لتغطية ما يقرب من ستة أشهر فقط من نفقات توزيعات الأرباح (انظر الشكل)، وبالتالي يتعين على الشركة تأمين سيولة إضافية. ونتيجة لذلك، ظهرت سلسلة من التساؤلات في السوق: هل ستصدر الشركة أسهماً جديدة عندما يكون سعر السهم ضعيفا؟ هل ستبيع البيتكوين التي ظلّت الإدارة تلتزم منذ فترة طويلة بعدم بيعها؟ أم أنها ستضر بمصالح حملة الأسهم الممتازة؟

في نهاية يونيو، أعلنت Strategy عن إطار تشغيل جديد بالكامل، ما أجاب عن جميع الأسئلة المعلقة. ومن بين أهم النقاط أن الشركة أوضحت أنها ستقوم، بحسب الحاجة، بإصدار أسهم إضافية وبيع البيتكوين من أجل الحفاظ على احتياطيات الدولارات، وضمان توفر أموال كافية لتوزيعات الأرباح. وفي 6 يوليو (الاثنين)، أكدت Strategy أنها باعت في الأسبوع السابق بيتكوين بقيمة نحو 216 مليون دولار. وفي الوقت الحالي، ارتفعت احتياطياتها بالدولار إلى 2.55 مليار دولار، بما يمكن أن يدعم توزيعات الأرباح لمدة تقارب 17 شهراً (انظر الشكل). كما أن عودة سعر STRC إلى الارتفاع تُظهر أن ثقة المستثمرين في هذا الأصل قد تحسنت بشكل ملحوظ.

الخلاصة الأساسية: تكثف Strategy من وتيرة بيع البيتكوين. لكننا نرى أن هذا الإجراء سيُسهم في ترسيخ ثقة السوق في هيكل تمويلها، ويدعم قيام البيتكوين بقاع أكثر استقراراً.

الشكل 1: بيع البيتكوين لتعزيز احتياطيات Strategy الدولارية ودعم ثقة السوق